经济走势和宏观政策取向专业教育

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1、2012012 2年经济走势和宏观政策取向年经济走势和宏观政策取向国家信息中心首席经济师国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平兼经济预测部主任范剑平 1特备参考主要内容：主要内容：一、一、2011-20122011-2012年中国经济走势分年中国经济走势分析和预测析和预测二、新形势下我国宏观调控政策二、新形势下我国宏观调控政策的新选择的新选择2特备参考一、一、2011-20122011-2012年中国经济走势分析和预测年中国经济走势分析和预测20112011年年u世界经济：呈现新兴经济体复苏较快、通世界经济：呈现新兴经济体复苏较快、通货膨胀压力增大但发达经济体复苏乏力、货膨胀压力增大但发

2、达经济体复苏乏力、失业率居高不下的分化走势。失业率居高不下的分化走势。u中国经济：出现经济增速同比下降但物价中国经济：出现经济增速同比下降但物价涨幅同比上升的复杂局面。涨幅同比上升的复杂局面。u中国政策：将稳定物价总水平作为宏观调中国政策：将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。控的首要任务。3特备参考（一）物价上涨势头初步得到控制（一）物价上涨势头初步得到控制l为了稳定物价总水平，我为了稳定物价总水平，我国出台了控制货币、发展国出台了控制货币、发展生产、保障供应、搞活流生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生通、加强监管、安定民生的一系列有针对性的措施。的一系列有针对性的措施。l粮食总产

3、连续第粮食总产连续第8 8个年头个年头增加，粮油糖肉菜和成品增加，粮油糖肉菜和成品油等重要商品市场供应得油等重要商品市场供应得到较好保障，多数省份已到较好保障，多数省份已经建立社会救助和保障标经建立社会救助和保障标准同物价上涨挂钩的联动准同物价上涨挂钩的联动机制。机制。4特备参考货币政策发力，负利率导致存款连续下降货币政策发力，负利率导致存款连续下降 l自去年四季度起，货币政策自去年四季度起，货币政策转向稳健，注重控制货币流转向稳健，注重控制货币流动性总闸门，动性总闸门，9 9次提高存款次提高存款准备金率共准备金率共4.54.5个百分点，个百分点，5 5次上调存贷款基准利率共次上调存贷款基准利

4、率共1.251.25个百分点，广义货币个百分点，广义货币M2M2的同比增长率已经连续的同比增长率已经连续6 6个个月处于月处于16%16%的目标区间之内。的目标区间之内。1010月份广义货币月份广义货币(M2)(M2)同比增同比增长长12.9%12.9%，比上年末，比上年末6.86.8个百个百分点；狭义货币分点；狭义货币(M1)(M1)同比增同比增长长8.4%8.4%。当月住户存款净下。当月住户存款净下降降72727272亿。亿。5特备参考物价上涨势头初步得到控制物价上涨势头初步得到控制l居居民民消消费费价价格格在在7 7月月份份创创出出本本轮轮物物价价上上涨涨周周期期的的峰峰值值（6.5%6

5、.5%）后后，8 8、9 9、1010月月份份同同比比涨涨幅幅缓缓慢慢回回落落，分分别别同同比比上上涨涨6.2%6.2%、6.1%6.1%和和5.5%5.5%。受受翘翘尾尾因因素素减减少少的的影影响响，四四季季度度我我国国CPICPI同同比比涨涨幅幅将将进进一一步步下下降降，预预计计全全年年居居民民消消费费价价格格同同比比上涨上涨5.55.5% %左右。左右。l虽虽然然居居民民消消费费价价格格涨涨幅幅明明显显超超出出4%4%的的预预期期目目标标，但仍然处于温和可控状态。但仍然处于温和可控状态。6特备参考国际大宗商品价格下行对我国控制输入性国际大宗商品价格下行对我国控制输入性通货膨胀有利通货膨胀

6、有利8 8月后多次出现单日暴跌现象。近月后多次出现单日暴跌现象。近期金融动荡中，国际油价等大宗期金融动荡中，国际油价等大宗商品价格都有商品价格都有10-30%10-30%的跌幅，世的跌幅，世界经济增长前景转淡带动国际大界经济增长前景转淡带动国际大宗商品价格下行对我国控制输入宗商品价格下行对我国控制输入性通货膨胀有利。性通货膨胀有利。20122012年国际大宗商品价格不会持年国际大宗商品价格不会持续上升，宽幅震荡为我国企业低续上升，宽幅震荡为我国企业低位锁定成本创造条件。位锁定成本创造条件。明年明年3-43-4月份欧洲债务危机将新风月份欧洲债务危机将新风险暴发点，美元走强和经济疲软险暴发点，美元

7、走强和经济疲软将使商品价格出现新一轮下跌。将使商品价格出现新一轮下跌。7特备参考国际资本如净流出对我国控制货币供应量国际资本如净流出对我国控制货币供应量有利有利发达国家有进一步放松货发达国家有进一步放松货币流动性的需要，将提升币流动性的需要，将提升下一时期通货膨胀预期。下一时期通货膨胀预期。但但9 9月份以来，国际资本撤月份以来，国际资本撤离新兴市场，俄罗斯、巴离新兴市场，俄罗斯、巴西货币明显贬值，人民币西货币明显贬值，人民币NDPNDP也有贬值倾向，国家外也有贬值倾向，国家外汇储备在汇储备在9 9月份单月减少月份单月减少608608亿美元，为亿美元，为1616个月来首个月来首次下降，也是次下

8、降，也是20022002年以来年以来外汇储备降幅最大的一个外汇储备降幅最大的一个月。月。8特备参考物价上涨三个主要原因和三个拐点物价上涨三个主要原因和三个拐点u利利用用向向量量自自回回归归模模型型（VARVAR模模型型）对对我我国国物物价价上上涨涨的的主主要要原原因因进进行行分分解解，劳劳动动力力成成本本上上升升、国国际际通通货货膨膨胀胀（输输入入性性涨涨价价因因素素和和通通货货膨膨胀胀预预期期因因素素）、国国内内货货币币信信贷贷高高投放是三大主要原因。投放是三大主要原因。u国国内内货货币币政政策策收收紧紧对对物物价价的的影影响响在在20112011年年下下半半年年出出现现拐拐点点。国国际际因

9、因素素的的拐拐点点在在20122012年年美美国国大大选选后后才才可可能能出出现现。劳劳动动力力成成本本推推动动的的涨涨价价因因素素将将持持续续更更长长时时间间，拐拐点点可可能能在在20132013年以后。年以后。u中国物价涨幅趋于回落是大趋势，但明年回落幅度有限。中国物价涨幅趋于回落是大趋势，但明年回落幅度有限。20122012年年CPICPI预计上涨预计上涨4%4%左右。左右。上半年上半年4-5%4-5%之间，下半年之间，下半年下降到下降到4%4%以下。以下。9特备参考明年物价涨幅回落有限明年物价涨幅回落有限l 今年今年CPICPI上涨上涨5.5%5.5%左右，翘尾因素对左右，翘尾因素对2

10、0122012年的影响约为年的影响约为1.71.7个百分个百分点，要实现明年物价控制在点，要实现明年物价控制在4%4%，明年的新涨价因素要比今年的，明年的新涨价因素要比今年的2.82.8个个百分点低百分点低0.50.5个百分点以上，控制物价的任务仍相当艰难。个百分点以上，控制物价的任务仍相当艰难。l价格型工具价格型工具-利率政策主要考虑半年后利率政策主要考虑半年后CPICPI水平变化导致水平变化导致的实际利率，的实际利率，2012011 1年年末还存在加息的需求。年年末还存在加息的需求。20122012年物价年物价走势前高后低，利率上半年持平，下半年有降息可能。走势前高后低，利率上半年持平，下

11、半年有降息可能。l数量型工具数量型工具如法定存款准备金率主要考虑包括热钱在内如法定存款准备金率主要考虑包括热钱在内的流动性总量变化，如果热钱持续流出并达到相当规模，的流动性总量变化，如果热钱持续流出并达到相当规模，应当及时下降准备金率。近几个月银行存款流失严重，银应当及时下降准备金率。近几个月银行存款流失严重，银行存贷比告急，有必要下调准备金率补充商业银行头寸。行存贷比告急，有必要下调准备金率补充商业银行头寸。10特备参考（二）经济增长平稳减速（二）经济增长平稳减速l 既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动，是现大的波动，是20112011年宏观

12、调控另一重要着力年宏观调控另一重要着力点。今年货币政策、房地产政策和汽车补贴政点。今年货币政策、房地产政策和汽车补贴政策的变化必然会压缩社会总需求规模，在世界策的变化必然会压缩社会总需求规模，在世界经济复苏大幅低于预期的背景下，刺激政策退经济复苏大幅低于预期的背景下，刺激政策退出过猛容易造成经济增速大的波动。出过猛容易造成经济增速大的波动。l货币政策坚持稳健取向，社会融资规模保持合货币政策坚持稳健取向，社会融资规模保持合理增长。理增长。8 8月末，商业银行表外理财资金余额月末，商业银行表外理财资金余额3.43.4万亿，比年初增长万亿，比年初增长35%35%。l房地产投资受保障房和前几年土地交易

13、高潮的房地产投资受保障房和前几年土地交易高潮的后续影响保持后续影响保持32%32%的高增长，投资需求强劲。的高增长，投资需求强劲。11特备参考经济平稳减速，就业继续增加经济平稳减速，就业继续增加l一、二、三季度一、二、三季度GDPGDP同比同比增长增长9.7%9.7%、9.5%9.5%和和9.1%9.1%，预计四季度同比增长预计四季度同比增长8.8%8.8%，全年，全年GDPGDP同比增长同比增长9.3%9.3%，接近，接近9%9%的潜在增长水平。的潜在增长水平。l1-91-9月，全国城镇新增就月，全国城镇新增就业业994994万人，完成全年万人，完成全年900900万人目标的万人目标的110

14、%110%。三季度。三季度末，城镇登记失业率为末，城镇登记失业率为4.1%4.1%，与二季度末持平。，与二季度末持平。12特备参考工业生产平稳减速工业生产平稳减速 l受刺激政策影响最大的工业生产去年三季度到受刺激政策影响最大的工业生产去年三季度到今年三季度保持平稳运行，规模以上工业增加今年三季度保持平稳运行，规模以上工业增加值同比分别增长值同比分别增长13.5%13.5%、13.3%13.3%、14.4%14.4%、14%14%和和13.8%13.8%，连续五个季度处于，连续五个季度处于14%14%左右；预计全年左右；预计全年同比增长同比增长14%14%。工业增速的放缓节奏处在平稳合。工业增速

15、的放缓节奏处在平稳合理水平，没有超出预期。理水平，没有超出预期。l工业增长的速度和效益关系基本正常，工业增长的速度和效益关系基本正常，1-91-9月份，月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长全国规模以上工业企业实现利润同比增长27%27%。13特备参考我国投资增速依然强劲我国投资增速依然强劲l20112011年年1-101-10月月份份，固固定定资资产产投投资资同同比比名名义义增增长长24.9%24.9%（扣扣除除价价格格因因素素后后实实际际增增长长16.9%16.9%）。固固定定资资产产投投资资，一一季季度度同同比比增增长长25%25%，上上半半年年是是25.6%25.6%，前前三三季季

16、度度是是24.9%24.9%，也基本上稳定在也基本上稳定在25%25%这样一个增速附近。这样一个增速附近。14特备参考我国投资增速依然强劲我国投资增速依然强劲l 1-101-10月月份份全全国国新新开开工工项项目目计计划划总总投投资资同同比比增增长长24.1%24.1%，比，比1-61-6月份的月份的14.9%14.9%大幅回升。大幅回升。l 固固定定资资产产投投资资到到位位资资金金由由一一季季度度的的增增长长19.2%19.2%加快到加快到1-101-10月份的月份的22.9%22.9%。l1-91-9月月份份，民民间间投投资资增增长长34.2%34.2%，比比全全社社会会固固定定资资产产投

17、投资资增增速速高高出出了了9 9个个百百分分点点以以上上，在在固固定定资资产产投投资资总总额额中中，民民间间投投资资所所占占的的比比重重进进一一步步上上升到升到59%59%。l 从新开工项目计划总投资和投资到位资金前从新开工项目计划总投资和投资到位资金前低后高的走势看，今明两年固定资产投资有望保低后高的走势看，今明两年固定资产投资有望保持稳定增长，预计今年同比增长持稳定增长，预计今年同比增长24.8%24.8%，20122012年年增长增长21%21%。15特备参考明年推动经济增长的有利因素：投资明年推动经济增长的有利因素：投资l “十二五十二五”规划第二年进入投资项目集中建规划第二年进入投资

18、项目集中建设阶段，将在一定程度上带动投资及经济增长。设阶段，将在一定程度上带动投资及经济增长。从从“六五六五”到到“十一五十一五”的经验看，一个五年规的经验看，一个五年规划中各年的平均投资增速分别为划中各年的平均投资增速分别为17.3%17.3%、24.1%24.1%、28.5%28.5%、18.8%18.8%、19.8%19.8%，受投资建设周期影响，受投资建设周期影响，五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期。五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期。20122012年作为年作为“十二五十二五”规划的第二年，在重大规规划的第二年，在重大规划项目建设的带动下，经济增长仍将保持较快增划项目

19、建设的带动下，经济增长仍将保持较快增长。长。l 预计预计20122012年中国固定资产投资增长年中国固定资产投资增长21%21%以上。以上。16特备参考20122012年经济增长年经济增长8.7%8.7% q由我国投资率和投资决策机制决定，我由我国投资率和投资决策机制决定，我国现阶段经济周期受投资周期影响较大，国现阶段经济周期受投资周期影响较大，固定资产投资的稳定增长和结构改善对固定资产投资的稳定增长和结构改善对经济运行的速度和质量至关重要。经济运行的速度和质量至关重要。q20122012年年中中国国GDPGDP初初步步预预测测同同比比增增长长8.7%8.7%。经济适度回落有利于物价回落。经济

20、适度回落有利于物价回落。qIMFIMF预测中国预测中国GDP2011GDP2011年年9.5%9.5%，20122012年年9%9%。17特备参考3 3、世界经济低速增长对中国出口负面、世界经济低速增长对中国出口负面影响有限影响有限l国家外贸政策保持较好的稳定性和连续性，人国家外贸政策保持较好的稳定性和连续性，人民币名义有效汇率保持稳定。民币名义有效汇率保持稳定。9 9月末，人民币月末，人民币对美元较上年末升值对美元较上年末升值4.21%4.21%，1-81-8月人民币实际月人民币实际有效汇率升值有效汇率升值0.38%0.38%。l虽然人民币兑美元的升值步伐加快，但是也促虽然人民币兑美元的升值

21、步伐加快，但是也促使了国内企业加快技术进步，提高劳动生产率使了国内企业加快技术进步，提高劳动生产率等，使我国产品继续保持较强的国际市场的竞等，使我国产品继续保持较强的国际市场的竞争力。争力。l出口产品继续保持较强的竞争力，今年我国传出口产品继续保持较强的竞争力，今年我国传统优势产品出口量价齐增，传统劳动密集型产统优势产品出口量价齐增，传统劳动密集型产品出口价格明显提高。品出口价格明显提高。18特备参考外需下降对我国的负面影响比外需下降对我国的负面影响比20082008年小年小l进出口市场多元化取得了有效进展。国内经济进出口市场多元化取得了有效进展。国内经济的稳步增长拉动了进口需求。的稳步增长拉

22、动了进口需求。l受发达国家经济困局的不利影响逐步加大，我受发达国家经济困局的不利影响逐步加大，我国对美欧日的双边贸易增速分别为国对美欧日的双边贸易增速分别为20.9%20.9%、17%17%和和18.2%18.2%，分别低于我国总体进出口增速，分别低于我国总体进出口增速3.73.7个、个、7.67.6个、个、6.46.4个百分点。欧美日传统市场在我出个百分点。欧美日传统市场在我出口中所占比重为口中所占比重为43.7%43.7%，同比降低，同比降低2 2个百分点。个百分点。对欧美日传统市场依赖减轻，对新兴市场国家对欧美日传统市场依赖减轻，对新兴市场国家贸易增长强劲。东盟超过日本跃升为我国的第贸易

23、增长强劲。东盟超过日本跃升为我国的第三大贸易伙伴，同比增长三大贸易伙伴，同比增长26.4%26.4%。l20072007年，净出口占我国年，净出口占我国GDP8.9%GDP8.9%，经过几年调整，经过几年调整，去年已经下降去年已经下降3.9%3.9%，今年进一步下降。中国对，今年进一步下降。中国对国际市场依赖减弱。国际市场依赖减弱。19特备参考外需下降对我国的负面影响比外需下降对我国的负面影响比20082008年小年小l1-101-10月份，出口月份，出口1549715497亿美元，增长亿美元，增长22%22%；进口；进口14256.814256.8亿美元，增长亿美元，增长26.9%26.9%

24、；贸易顺差；贸易顺差1240.21240.2亿亿美元，收窄美元，收窄15.4%15.4%。1010月，我国出口月，我国出口1574.91574.9亿美亿美元，增长元，增长15.9%15.9%；进口；进口1404.61404.6亿美元，增长亿美元，增长28.7%28.7%；当月贸易顺差；当月贸易顺差170.3170.3亿美元，收窄亿美元，收窄36.5%36.5%。l初步预计，初步预计，20112011年全年我国出口增长年全年我国出口增长21%21%左右；左右；进口增长进口增长24%24%左右。全年累计贸易顺差左右。全年累计贸易顺差16001600亿美亿美元，同比下降元，同比下降13%13%左右。

25、左右。l只要人民币汇率保持弹性，预计只要人民币汇率保持弹性，预计20122012年中国出口年中国出口可以维持可以维持16%16%左右的增长，不会出现左右的增长，不会出现20092009年那样年那样的大幅负增长局面。的大幅负增长局面。20特备参考4 4、房地产市场开始出现实质性变化、房地产市场开始出现实质性变化 限限购购政政策策对对部部分分城城市市的的成成交交量量影影响响明明显显，随随着着投投机机投投资资性性需需求求逐逐渐渐被被挤挤出出市市场场，一一线线限限购购城城市市的的成成交交量量锐锐减减，北北京京、上上海海、浙浙江江、海海南南等等地地区区房房屋屋销销售售面面积积和和销销售售额额自自年年初初

26、以以来来连连续续6 6个个月月负负增长。增长。1-101-10月月，全全国国房房地地产产开开发发投投资资4992349923亿亿元元，同同比比增增长长31.1%31.1%。其其中中，住住宅宅投投资资3583235832亿亿元元，增增长长34.3%34.3%。全全国国商商品品房房销销售售面面积积7965379653万万平平方方米米，增增长长10.0%10.0%。其中，住宅销售面积增长。其中，住宅销售面积增长9.0%9.0%。 住住宅宅投投资资新新开开工工面面积积同同比比增增长长率率从从8 8月月份份32%32%、9 9月月份份8.9%8.9%骤骤降降到到1010月月份份2.2%2.2%，未未来来

27、住住宅宅新新开开工工面积将呈现负增长局面，供需双降为面积将呈现负增长局面，供需双降为20122012年趋势。年趋势。21特备参考1010月份，全国房地产开发景气指数下降为月份，全国房地产开发景气指数下降为100.27100.27 22特备参考房地产销量萎缩与房价居高不下并存房地产销量萎缩与房价居高不下并存 三三季季度度以以来来，全全国国多多数数城城市市出出现现房房地地产产销销量量萎萎缩缩与与房房价价居居高高不不下下并并存存现现象象。 7070个个大大中中城城市市中中9 9月月份份4747个个城城市市出出现现房房价价“停停涨涨”，但但多多数数城城市市商商品品住住宅宅售售价价与与居居民民收收入入相

28、相比比过过高高。房房价价已已经经形形成成下下降降趋势。趋势。 房房地地产产调调控控进进入入关关键键、敏敏感感期期。20122012年年房房价价由由前前期期的的僵僵持持局局面面转转向向小小幅幅调调整整的可能性较大。的可能性较大。23特备参考二、新形势下我国宏观调控政策的新选择二、新形势下我国宏观调控政策的新选择展望未来，发达国家深受债务问题和财政紧缩展望未来，发达国家深受债务问题和财政紧缩的困扰，经济复苏乏力。受发达经济体拖累，全的困扰，经济复苏乏力。受发达经济体拖累，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心大幅下降，下行风险逐渐增大。剧

29、，市场信心大幅下降，下行风险逐渐增大。20122012年全球经济仍将保持低速增长，形势复杂多年全球经济仍将保持低速增长，形势复杂多变。根据变。根据20112011年年9 9月月IMFIMF世界经济展望秋季报世界经济展望秋季报告预测，告预测，20122012年世界经济将增长年世界经济将增长4%4%，与今年基本，与今年基本持平，其中，发达经济体将增长持平，其中，发达经济体将增长1.9%1.9%，新兴和发，新兴和发展中经济体将增长展中经济体将增长6.1%6.1%。24特备参考新形势下我国宏观调控政策的新选择新形势下我国宏观调控政策的新选择当前，国内外环境十分复杂，出现不少新情况、当前，国内外环境十分

30、复杂，出现不少新情况、新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察，新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察，科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。 切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。适度进行预调微调。l20122012年继续实行积极的财政政策和稳健的货币政年继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，促改革以调结构、稳增长以防

31、风险、控物价策，促改革以调结构、稳增长以防风险、控物价以保民生。以保民生。25特备参考1 1、化解地方政府融资平台债务风险、化解地方政府融资平台债务风险l截至截至20102010年底年底，全国地方政府性债务余额，全国地方政府性债务余额 10.7110.71万亿中，地方融资平台是本轮地方政府万亿中，地方融资平台是本轮地方政府性债务的主要举债主体性债务的主要举债主体，占比约，占比约50%50%。l20102010年末全国地方本级财政收入年末全国地方本级财政收入4 4万亿元，加万亿元，加上中央对地方税收返还和转移支付收入上中央对地方税收返还和转移支付收入 3.2 3.2 万亿元，地方财政收入总量达万

32、亿元，地方财政收入总量达7.37.3万亿元，加万亿元，加上财政部代发的上财政部代发的 4000 4000 亿元地方政府债和地方亿元地方政府债和地方政府性基金本级收入政府性基金本级收入 3.33.3万亿，则地方政府的万亿，则地方政府的达到达到 10.610.6万亿，整体债务余额占地方全年可万亿，整体债务余额占地方全年可支配收入的支配收入的101%101%。26特备参考化解地方政府融资平台债务风险化解地方政府融资平台债务风险l主要风险：主要风险：l一是一是20082008年后突然增加年后突然增加5 5万亿债务，今万亿债务，今后两年有还本付息的短期流动性风险。后两年有还本付息的短期流动性风险。l二是

33、部分地方债务负担过高。二是部分地方债务负担过高。l三是还债资金来源中对土地出让金依赖三是还债资金来源中对土地出让金依赖较大，土地出让金的波动是影响地方政较大，土地出让金的波动是影响地方政府债务率的重要变量。府债务率的重要变量。27特备参考严格控制增量，逐步消化存量严格控制增量，逐步消化存量 要抓紧清理规范地方政府融资平台公司，要抓紧清理规范地方政府融资平台公司，实施全口径实施全口径监管，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解风险。监管，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解风险。 要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题

34、。和在建项目后续融资问题。 要研究建立规范的地方政府举债融资机制。需要修改要研究建立规范的地方政府举债融资机制。需要修改预算法预算法，允许地方政府直接发行地方公债，使地方，允许地方政府直接发行地方公债，使地方债务阳光化、规范化。债务阳光化、规范化。20122012年将扩大地方政府直接发债年将扩大地方政府直接发债试点范围。对地方债和铁道债等实行所得税减免优惠政试点范围。对地方债和铁道债等实行所得税减免优惠政策。培育地方债券市场，今后主要通过债券市场为地方策。培育地方债券市场，今后主要通过债券市场为地方政府融资，在财政风险和银行风险之间建立防火墙。政府融资，在财政风险和银行风险之间建立防火墙。28

35、特备参考推进存量平台贷款的风险缓释和整改增信推进存量平台贷款的风险缓释和整改增信l所有存量平台贷款必须落实合格、足值的抵质押，并所有存量平台贷款必须落实合格、足值的抵质押，并进行还款方式整改。进行还款方式整改。l1 1、凡是以公益性资产作为抵质押的平台贷款，应以合、凡是以公益性资产作为抵质押的平台贷款，应以合法的非公益性资产进行全额置换；法的非公益性资产进行全额置换；l2 2、凡是以政府承诺担保以及以无土地使用权证的土地、凡是以政府承诺担保以及以无土地使用权证的土地出让收入承诺抵押的平台贷款，应及时追加合法有效出让收入承诺抵押的平台贷款，应及时追加合法有效的抵押担保。的抵押担保。l对于整贷整还

36、的存量平台贷款，要求商业银行与地方对于整贷整还的存量平台贷款，要求商业银行与地方政府和平台客户协商贷款合同的修订和补充完善，做政府和平台客户协商贷款合同的修订和补充完善，做到项目建成投产之后，每半年偿还本金一次、利随本到项目建成投产之后，每半年偿还本金一次、利随本清，实现还款科学化，减轻集中还款压力。清，实现还款科学化，减轻集中还款压力。l对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期经批准可适当

37、延长还款期限或展期一次。一次。29特备参考2 2、坚定不移地搞好房地产调控，化解、坚定不移地搞好房地产调控，化解房地产泡沫风险房地产泡沫风险u我国经济和财政对房地产的依赖程度过高我国经济和财政对房地产的依赖程度过高u部分城市房价收入比严重不合理部分城市房价收入比严重不合理u利率过低使房地产投资成本偏低利率过低使房地产投资成本偏低u英国汇丰银行根据中国国家统计局的数据计算，英国汇丰银行根据中国国家统计局的数据计算，20102010年中国内地房地产市值与国内生产总值的年中国内地房地产市值与国内生产总值的比例已高达比例已高达3.53.5倍，远远超过了美国次贷危机泡倍，远远超过了美国次贷危机泡沫高峰期

38、的沫高峰期的1.81.8倍，也超过了香港房地产泡沫高倍，也超过了香港房地产泡沫高峰期的峰期的3.13.1倍，仅仅略低于日本房地产泡沫高峰倍，仅仅略低于日本房地产泡沫高峰期的期的3.83.8倍，倍，20112011年上半年中国房价和地价继续年上半年中国房价和地价继续上涨，越来越接近日本泡沫顶峰的水平。当前上涨，越来越接近日本泡沫顶峰的水平。当前中国房地产泡沫已经达到非常危险程度。中国房地产泡沫已经达到非常危险程度。30特备参考房地产泡沫风险房地产泡沫风险 纵观世界各国房地产投机泡沫膨胀的恶果几纵观世界各国房地产投机泡沫膨胀的恶果几乎莫不如此。日本房地产市场泡沫破裂之后暴乎莫不如此。日本房地产市场

39、泡沫破裂之后暴跌了跌了80%80%，国民经济陷入了持续二十多年的低迷，国民经济陷入了持续二十多年的低迷状态，美国房地产次贷泡沫破裂后引发国际金状态，美国房地产次贷泡沫破裂后引发国际金融危机，导致美国众多的州和城市的地方财政融危机，导致美国众多的州和城市的地方财政濒临破产边缘，失业率居高不下，而经济始终濒临破产边缘，失业率居高不下，而经济始终未能进入平稳复苏。未能进入平稳复苏。 当前中国房地产进入关键时刻，不应惧怕房当前中国房地产进入关键时刻，不应惧怕房价调整带来的震荡而放松政府调控力度，调控价调整带来的震荡而放松政府调控力度，调控下的震荡损失远远小于放任自流的危机爆发。下的震荡损失远远小于放任

40、自流的危机爆发。31特备参考坚定不移地搞好房地产调控坚定不移地搞好房地产调控 要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改变、房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松。各地政府要切实负起责任，继续力度不放松。各地政府要切实负起责任，继续严格执行政策，进一步巩固调控成果，促进房严格执行政策，进一步巩固调控成果，促进房价合理调整。价合理调整。 重点抓好保障性住房和普通商品房建设，增重点抓好保障性住房和普通商品房建设，增加普通商品住房用地，落实好保障性住房开工加普通商品住房用地，落实好保障性住房开工建设计划，尽快形成有效供

41、应，让人民群众看建设计划，尽快形成有效供应，让人民群众看到政策的成效。到政策的成效。 利用目前房地产市场相持的这段时间，抓紧利用目前房地产市场相持的这段时间，抓紧研究和制定促进房地产市场稳定健康发展的治研究和制定促进房地产市场稳定健康发展的治本之策。本之策。32特备参考坚定不移地搞好房地产调控坚定不移地搞好房地产调控 房地产调控将改变近年来的国内资金流向，房地产调控将改变近年来的国内资金流向，部分资金向债券市场和股票市场分流。制造业、部分资金向债券市场和股票市场分流。制造业、服务业实业投资资金回归。服务业实业投资资金回归。 20102010年中国银行进行的房地产贷款压力测验年中国银行进行的房地

42、产贷款压力测验表明，银行系统能够承受大约表明，银行系统能够承受大约30% 30% 的房价下跌的房价下跌冲击。冲击。 2012 2012年，限购的一线城市房价可能有年，限购的一线城市房价可能有10-20%10-20%的调整，其它非限购城市调整幅度有限。由于的调整，其它非限购城市调整幅度有限。由于今年住宅用地出让明显减少，未来的住宅供应今年住宅用地出让明显减少，未来的住宅供应量将减少，需要消化的存量房压力需要几年时量将减少，需要消化的存量房压力需要几年时间消化，但供给减少使房价出现大幅调整、长间消化，但供给减少使房价出现大幅调整、长期调整的可能性减少，中国房地产市场仍有望期调整的可能性减少，中国房

43、地产市场仍有望实现软着陆。实现软着陆。33特备参考3 3、鼓励民间投资，促进经济由政策刺激向自主增、鼓励民间投资，促进经济由政策刺激向自主增长加快转变长加快转变 加快出台鼓励民间投资发展的具体措加快出台鼓励民间投资发展的具体措施，切实扩大准入范围，切实降低准入施，切实扩大准入范围，切实降低准入门槛，切实取消不合理的限制。门槛，切实取消不合理的限制。 充分发挥中央投资在优化结构、改善充分发挥中央投资在优化结构、改善民生等方面的积极作用，支持农村基础民生等方面的积极作用，支持农村基础设施、科教文卫以及生态环保、自主创设施、科教文卫以及生态环保、自主创新和战略性新兴产业等领域建设。新和战略性新兴产业

44、等领域建设。34特备参考4 4、财政政策保持积极取向、财政政策保持积极取向 完善财税政策，推进结构性减税，集中解完善财税政策，推进结构性减税，集中解决保障和改善民生的紧迫问题。增值税扩大决保障和改善民生的紧迫问题。增值税扩大到建筑业、物流业等，上调增值税和营业税到建筑业、物流业等，上调增值税和营业税起征点，减轻小企业税负。起征点，减轻小企业税负。 在财政收入增速放缓，财政支出依然保持在财政收入增速放缓，财政支出依然保持较高增长的背景下，有必要继续实施积极的较高增长的背景下，有必要继续实施积极的财政政策，保持适当规模的财政赤字。财政政策，保持适当规模的财政赤字。35特备参考5 5、保持货币信贷总

45、量合理增长、保持货币信贷总量合理增长 保持货币信贷总量合理增长，优化融资保持货币信贷总量合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。信贷政策要与产结构，提高金融服务水平。信贷政策要与产业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。保证国家重点在建、续建项目的资金需要，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现防止出现 半拉子半拉子 工程，重点支持实体经济工程，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。工程尤其是保障性安居工程。 充分重视货币政策的滞后和累积效应，充分重视货币政策的滞后

46、和累积效应，提高政策的前瞻性。当前国内外经济形势非提高政策的前瞻性。当前国内外经济形势非常复杂。宏观政策效应会有时滞，要增强政常复杂。宏观政策效应会有时滞，要增强政策的前瞻性，避免货币政策的滞后效应与多策的前瞻性，避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生过大种因素叠加，对下一阶段实体经济产生过大影响。影响。 36特备参考货币政策失去进一步紧缩的必要性货币政策失去进一步紧缩的必要性 通货膨胀见顶，股市见底，通货膨胀见顶，股市见底，20122012年我国股年我国股市运行的政策环境明显好于市运行的政策环境明显好于20112011年，政策市年，政策市特征明显的沪深股指运行区间将高于

47、特征明显的沪深股指运行区间将高于20112011年。年。 一年期央票利率一年期央票利率2828个月以来首次下调，表个月以来首次下调，表明随着物价水平回落，加息的可能性小于降明随着物价水平回落，加息的可能性小于降息的可能性，息的可能性，20122012年存在上半年逐步降低准年存在上半年逐步降低准备金率、上半年逐步降息的可能性，为股市备金率、上半年逐步降息的可能性，为股市和债券市场提供较好的政策环境。和债券市场提供较好的政策环境。 如果出现资本净流出局面，人民币汇率将如果出现资本净流出局面，人民币汇率将结束单边升值的趋势，进入宽幅双向波动的结束单边升值的趋势，进入宽幅双向波动的更市场化汇率形成局面

48、。更市场化汇率形成局面。 信贷规模控制仍然存在。信贷规模控制仍然存在。37特备参考6 6、积极推动经济发展方式转变、积极推动经济发展方式转变l今年是今年是“十二五十二五”开局之年，要为转变经济发展方式创开局之年，要为转变经济发展方式创造良好环境，引导各方面把工作着力点放在加快经济结造良好环境，引导各方面把工作着力点放在加快经济结构调整、提高发展质量和效益上，放在增加就业、改善构调整、提高发展质量和效益上，放在增加就业、改善民生、促进社会和谐上。目前，经济增长方式粗放、结民生、促进社会和谐上。目前，经济增长方式粗放、结构不合理的问题仍然较为突出，特别是部分高耗能产品构不合理的问题仍然较为突出，特

49、别是部分高耗能产品生产增长较快，一些过去停工减产的也在恢复生产，产生产增长较快，一些过去停工减产的也在恢复生产，产能大量释放，局部地区电力供需偏紧，节能减排任务非能大量释放，局部地区电力供需偏紧，节能减排任务非常严峻。常严峻。l认真落实节能减排综合性工作方案，努力完成年度目标认真落实节能减排综合性工作方案，努力完成年度目标任务。确保居民与企业正常用电和采暖用能，坚决防止任务。确保居民与企业正常用电和采暖用能，坚决防止弄虚作假、政策执行变形走样。弄虚作假、政策执行变形走样。38特备参考认真抓好节能减排和环境保护工作认真抓好节能减排和环境保护工作l重重金金属属污污染染、水水污污染染问问题题呈呈多多

50、发发高高发发态态势势，部部分分新新兴兴产产业业发发展展也也存存在在一一些些环环境境隐隐患患。要要下下更更大大力力气气推推进进结结构构调调整整，把把改改造造提提升升制制造造业业、加加大大企企业业技技术术改改造造力力度度、加加快快培培育育发发展展战战略略性性新新兴兴产产业业、大大力力发发展展服服务务业业等等方方面面的的工工作作做做实实做做好好。认认真真抓抓好好节节能能减减排排和和环环境境保保护护工工作作，明明确确各各地地和和企企业业目目标标责责任任，突突出出能能耗耗、环环保保等等标标准准对对企企业业投投资资和和生生产产的的约约束束性性作作用用，加加强强节节能能减减排排重重点点工工程程建建设设，深深

51、入入推推进进全全社社会会节节能能减减排排，积极应对气候变化。积极应对气候变化。39特备参考7.7.促进出口稳定增长，积极扩大进口促进出口稳定增长，积极扩大进口 第一，保持出口政策的基本稳定。要稳定出第一，保持出口政策的基本稳定。要稳定出口退税政策，加快出口退税进度，加大对外贸口退税政策，加快出口退税进度，加大对外贸企业的信贷支持力度，改善对小企业的金融服企业的信贷支持力度，改善对小企业的金融服务，健全出口信用风险保障机制，确保出口企务，健全出口信用风险保障机制，确保出口企业收汇安全，保持人民币汇率基本稳定，避免业收汇安全，保持人民币汇率基本稳定，避免给外贸企业造成过大冲击。给外贸企业造成过大冲

52、击。第二，积极扩大进口。抓紧制定加强进口第二，积极扩大进口。抓紧制定加强进口促进贸易平衡的指导意见，完善进口贴息、进促进贸易平衡的指导意见，完善进口贴息、进口信贷、进口关税等政策措施，为企业扩大进口信贷、进口关税等政策措施，为企业扩大进口创造更加有利的条件。口创造更加有利的条件。40特备参考促进出口稳定增长，积极扩大进口促进出口稳定增长，积极扩大进口 第三，加快转变外贸发展方式。继续发展和巩固传统比第三，加快转变外贸发展方式。继续发展和巩固传统比较优势，尽快培育新的竞争优势。要把更多的精力放在培较优势，尽快培育新的竞争优势。要把更多的精力放在培育品牌、营销网络和研发设计等方面，生产出更多具有自

53、育品牌、营销网络和研发设计等方面，生产出更多具有自主知识产权的高、精、尖、新产品，由主知识产权的高、精、尖、新产品，由“中国制造中国制造”向向“中国创造中国创造”转变。转变。第四，提高利用外资的质量和水平。坚持积极有效利第四，提高利用外资的质量和水平。坚持积极有效利用外资的方针，更加重视优化结构和提高质量。鼓励外资用外资的方针，更加重视优化结构和提高质量。鼓励外资重点投向高端制造、高新技术、现代服务业、新能源和节重点投向高端制造、高新技术、现代服务业、新能源和节能环保产业，投向中西部地区。能环保产业，投向中西部地区。第五，积极稳妥实施第五，积极稳妥实施“走出去走出去”战略。完善信贷、外战略。完善信贷、外汇、财税、人员出入境等政策措施，鼓励国内企业在境外汇、财税、人员出入境等政策措施，鼓励国内企业在境外建设加工基地、营销网络和研发中心。建设加工基地、营销网络和研发中心。41特备参考谢谢 谢谢联系方式：联系方式：010-68558951 010-68558951 42特备参考