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1、第一篇第一篇基本知识篇基本知识篇第一章第一章证券基础类投资工具证券基础类投资工具第二章第二章证券衍生工具证券衍生工具第三章第三章证券市场与证券交易证券市场与证券交易基础类证券第一章第一章证券基础类投资工具证券基础类投资工具债券；债券；股票；股票；证券投资基金。证券投资基金。基础类证券|证券在一般意义上是指用以证明持证券在一般意义上是指用以证明持有者有权按其所载取得相应收益的有者有权按其所载取得相应收益的各类各类权益凭证权益凭证。|证券证券包括包括证据证券、所有权证券和证据证券、所有权证券和有价证券有价证券三类。各自又有一些小的三类。各自又有一些小的子类。子类。第一节第一节证券及其构成证券及其构

2、成只是单纯地证明事只是单纯地证明事实的文件，主要有实的文件，主要有信用证、证据（书信用证、证据（书面证明）等。面证明）等。是认定持证人是是认定持证人是某种私权的合法某种私权的合法权利者，证明持权利者，证明持证人所履行的义证人所履行的义务有效的文件。务有效的文件。是一种具有一定票面金额，证是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让买卖的所有入，并可自由转让买卖的所有权或债权证书。权或债权证书。1.1证券及其构成有价证券的分类有价证券的分类|1、按其发行主体分类：、按其发行主体分类：（1）政府证券（）政府证券（2）金融证券（）金融证券（3）公司证

3、券）公司证券|2、按其是否上市分：、按其是否上市分：（适用于股票、债券）适用于股票、债券）（1）上市证券（挂牌证券）上市证券（挂牌证券）（2）非上市证券（非挂牌证券、场外证券）非上市证券（非挂牌证券、场外证券）|3、按其所体现的内容不同、按其所体现的内容不同(所表明的财产权所表明的财产权利的不同性质利的不同性质)分类：分类：（1）商品证券（）商品证券（2）货币证券（）货币证券（3）资本证券）资本证券证券构成一览图证券构成一览图股票基金期货期权、互换远期合约证据证券（如借据、收据等）所有权证券（如存单、土地所有权证书等）有价证券货币证券（如期票、支票等）资本证券商品证券（如提货单等）债券基本证券

4、衍生证券证券1.1证券及其构成有价证券的特征有价证券的特征: :| 1 1、产权性、产权性| 2 2、收益性、收益性| 3 3、流通性、流通性| 4 4、风险性、风险性1.1证券及其构成第二节第二节债券债券一、债券的定义一、债券的定义（一）债券的定义（一）债券的定义债券是一种金融契约，是政府、债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。凭证。债券是一种有价证券。债

5、券是一种有价证券。第二节第二节债券债券（二）债券的要素（二）债券的要素1、债券面值。、债券面值。2、票面利率。、票面利率。3、付息期。、付息期。4、偿还期。、偿还期。取决于以下因素：取决于以下因素：（1 1）债务人对资金需求的时限；）债务人对资金需求的时限；（2 2）未来市场利率的变化趋势；）未来市场利率的变化趋势；（3 3）证券交易市场的发达程度。）证券交易市场的发达程度。影响债券利率的因素：影响债券利率的因素：（1）银行利率水平；）银行利率水平；（2）发行者的资信状况；）发行者的资信状况；（3）债券的偿还期限和计息方法；）债券的偿还期限和计息方法；（4）资本市场资金的供求状况。）资本市场资

7、照债券期限中期债券中期债券|短期债券短期债券债债券券中国债券信息网：.第三节第三节股票股票一、股票的定义一、股票的定义股票是股份公司发给股东以证股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。财产所有权的证书。世界上最早发行的股票世界上最早发行的股票新中国最早发行的股票新中国最早发行的股票1602年年,荷兰东印度公司成立并荷兰东印度公司成立并发行了股票发行了股票,不久在不久在“荷兰阿姆荷兰阿姆斯特丹证券交易所斯特丹证券交易所”上市交易上市交易,形成了世界上第一张上市公司股形成了世界上第一张上市公司股票。票。改革开放后首次发行的股票改革开放

8、后首次发行的股票最流行的说法最流行的说法是是19841984年年1111月发行的月发行的上海飞乐音响公上海飞乐音响公司股票司股票，19861986年邓小平赠送给华尔街巨头约翰年邓小平赠送给华尔街巨头约翰凡尔霖凡尔霖的就是这样一张股票的就是这样一张股票第三节第三节股票股票二、股票的性质二、股票的性质|从本质上说，股票是一种权益证券。z证券的持有人是获得企业的经营决策权、控制权等，比一般债权人多得多的权利，股票是实施这种权利的凭证，也是获得剩余利润的依据。z以股票赋予的“权”直接控制企业，才能获得企业的“益”红利。z企业的股东是内部人，因此，股东的命运掌握的在自己的手上和脚上。“用手投票”(用股权

9、参与公司的经营决策)和“用脚投票”（卖掉公司持有的股票）的权利。-手脚互补规则1.3股票二、股票的性质二、股票的性质1、期限的永久性（不可偿还性、期限的永久性（不可偿还性）2、报酬的剩余性、报酬的剩余性 3、流通性、流通性4、高收益性、高收益性5、高风险性、高风险性1.3股票|（1）期限的永久性股东是内部人（Insider）：期限的永久性保证了企业的永续经营；道德风险：各国法律严格限制公司减资，股东无权要求公司退股，但股票可以转让。对企业而言，股本资金没有期限，也无须偿还，这样企业只会增资扩股。问题：中国的上市企业一旦被勒令退市（如水仙、郑百文）难以转让更不能退股，对股民是伤害最大的！ 1.

10、3股票|（2）报酬的剩余性 z 股利在企业报酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股东之前的其他利益相关者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取决于两个条件：企业是否有剩余的利润；股利政策z问题：为什么股东的报酬必须是剩余的？1.3股票清偿上的附属性z 所谓附属性就是可有可无。股本并不是必然要偿还的。z破产法规定的清偿顺序：清算费用、职工工资、有抵押债、无抵押债、优先股，在支付上述费用后有剩余（附属部门）才是股东的。1.3股票有限责任（Limited liability）z公司的负债本质上是股东的负债，但是股东仅以出资额为限支付债权人。通俗的说，公司的债务与股东个人的财产不具有连带

11、关系。z区别：无限责任企业无法清偿的部分要用股东的个人财产来清偿，且股东之间也有连带关系。3、流通性1.3股票（4）高收益 z债券的收益是固定的，因此也是有限的。z股东的收益却是没有封顶的，一般地，股票的收益高于债券的收益。（5）高风险z报酬是剩余的，清偿是附属的，因此，比起债券其收益是不可预期的风险大，z因为是高风险，所以需要高收益来补偿其付出的风险。第三节第三节股票股票三、股票的分类三、股票的分类按股东权利划分按股东权利划分:（一）普通股（一）普通股1、普通股股票的特征：、普通股股票的特征：（1）普通股股票是股份有限公司发行的最普）普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大

12、的股票种类。通、最重要也是发行量最大的股票种类。其是公司资本的基础，是股票的基本形式，目前深市和沪市交易的股票都是普通股。（2）普通股股票是公司发行的标准股票，其）普通股股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。有效性与股份有限公司的存续期间相一致。（3）普通股股票是风险最大的股票。）普通股股票是风险最大的股票。是指在公司的经营管理、是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的

13、索业盈利和剩余财产的索取权。取权。2、普通股股东享有的权利：、普通股股东享有的权利：（1）公司决策参与权。）公司决策参与权。（2）利润分配权。）利润分配权。（3）优先认股权。）优先认股权。（4）剩余资产分配权。）剩余资产分配权。1.3股票（二）优先股（二）优先股1.优先股股票的特征：优先股股票的特征：（1 1）约定股息率；）约定股息率；（2 2）优先分派股息和清偿剩余资产；）优先分派股息和清偿剩余资产；（3 3）表决权受到一定限制；）表决权受到一定限制；（4 4）股票可由公司赎回。）股票可由公司赎回。2.优先股股东的权利：优先股股东的权利：（1 1）公司利润优先分配权；）公司利润优先分配

14、权；（2 2）剩余财产优先分配权。）剩余财产优先分配权。是指由股份有限是指由股份有限公司发行的在利公司发行的在利润分红及剩余财润分红及剩余财产分配的权利方产分配的权利方面，优先于普通面，优先于普通股的股票。股的股票。1.3股票1.3股票-|鉴于优先股股息固定的特点，因此可以将其归为固定收入证券，这一点与债券很相似，但优先股和债券存在很大的区别：优先股优先股债券债券持有人身份公司股东公司债权人回报稳定，回报率较高固定，回报率较低风险低更低公司破产求偿权在债券之后优先求偿权到期日无到期日有到期日2 2、按股票的面额形态分、按股票的面额形态分（1 1）记名股票与不记名股票）记名股票与不记名股票（2

15、 2）面额股票与份额股票）面额股票与份额股票（3 3）实体股票与记帐股票）实体股票与记帐股票3、我国股票按投资主体分类、我国股票按投资主体分类（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（A股：境内发行、人民币购买、对中国居民；）（4）外资股票：B股：境外发行、外币购买、对境内外居民（从2001年起）但用人民币标明面值；|H股：企业的注册地在中国大陆，但企业在香港（Hong Kong) 上市；|N股：中国企业在纽约股票（New York）交易所上市。4 4根据股票特征及投资者评价可分为五类：根据股票特征及投资者评价可分为五类：（1）蓝筹股：源于赌场蓝色的筹码最值钱，红色次之、白色最差。蓝筹

16、股一般指成长性好的股票；（2）红筹股：Red China ，香港和国际投资机构把具有中国大陆背景的上市公司的股票称为红筹股，如华润；（3）成长股（4）概念股（5）防守股（6）垃圾股 ST：Special Treatment（特别处理）连续两个会计年度净利润为负，每股净资产低于股票的面值（1元）； |PT：Particular Transfer（特别转让）现在已经取消。| * ST 第四节证券投资基金|在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。|证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为

17、“投资基金”。|对投资者而言可以看成是另一种投资工具。第四节第四节投资基金投资基金( (一一) )投资基金的性质特征：投资基金的性质特征： 1 1、定义：、定义：|证券投资基金（Mutual fund）简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。2 2、性质：、性质：金融信托集投资主体、客体、中介于一身1.4 证券投资基金|注意：基金当事人有三方：基金持有人（投资者）、基金管理人（基金公司）、基金托管人。|基金持有人与管理人关系z委托人与受托人z管理人：经营资

18、产，收取管理费，不参与分红|持有人与托管人关系z委托人与受托人z托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红|管理人与托管人关系z共同的受托人（平行委托）z互相监督、过错责任z托管人与管理人严格分开基基金金基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人投资者乙投资者乙投资者甲投资者甲投资者丙投资者丙证券证券B证券证券A证券证券C集合投资集合投资组合投资组合投资基金持有人基金持有人（投资者）（投资者）托管人托管人（银行）（银行）基金管理人基金管理人（基金管（基金管理公司）理公司）信托信托（所有（所有者与经者与经营者）营者）信托信托（委托与（委托与受托）受托）互相监互相监督督基金管理人基金管理人托管人托

19、管人投资者投资者资金资金收益收益指令复核指令复核证券市场证券市场证券证券基金所有的财产：包括各种证券、现金、基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都存放在托管人处，基金管理人只有印章都存放在托管人处，基金管理人只有指令权，而没有控制实际的资产。指令权，而没有控制实际的资产。1.4 证券投资基金|基金托管人的职责：安全保管基金的全部资产；执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来；监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法、违规的，不予执行，并向中国证监会报告；复核、审查基金管理人计算的投资基金资产净值及基金价格；保存基金的会计账册、记录15年以上；出具基金业

20、绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告；基金契约、托管协议规定的其它职责。 1.4证券投资基金|中国主要的基金管理人请参见中国基金排名）。|中国的基金托管人：基金托管人必须是满足一定条件的商业银行，资格条件包括实收资本金须超过80亿元人民币、设有专门的基金托管部、有足够的熟悉托管业务的专职人员、具备安全保管基金全部资产的条件、具备安全高效的清算和交割能力等。目前，中国工商银行、建设银行、农业银行、中国银行及交通银行5家国有商业银行已取得基金托管业务资格。|中国基金网投资基金的特点： |1.1.集合投资，分散风险；集合投资，分散风险；|2.2.专业管理，专家经营；专业管理，

21、专家经营；|3.3.流动性高，变现力强；流动性高，变现力强；|4 4、小额投资，费用较低；、小额投资，费用较低；|5 5、种类繁多，投资灵活。、种类繁多，投资灵活。1.4 证券投资基金|问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？|证券投资基金与其他金融工具的比较：z经济关系：股票所有权、债券债权、基金信托。z资金投向：股票债券直接投资、基金间接投资z收益与风险：股票基金债券国债存款。投资基金的类型投资基金的类型 1 1、按组织类型分：、按组织类型分：（1）公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当

22、于认购股票。（2）契约型（信托型Contractual-type fund）基金：三方签订基金契约基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。z公司型注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。1.4证券投资基金|它们之间的差别：z资金性质：契约型受益凭证，公司型股票。z投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。z营运依据：契约型基金契约，公司型公司章程。1.3.3证券投资基金的分类中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司。通常所说的基金公司就是基金管理公司的简称,一

23、个基金管理公司可以管理多只契约型基金。美国：大部分是公司型基金。我国香港、台湾地区以及日本大多是契约型基金。|开放式基金（Open-end fund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。|封闭式基金（Close-end fund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（515年期满后，按照基金份额分配剩余资产）2、按照是否可以追加投资或赎回、按照是否可以追加投资或赎回投资份额分投资份额分两者区别两者区别封闭式封闭式开放式开放式期限期限明确明确不定不定规模规

24、模固定固定不定不定交易方式交易方式交易所交易交易所交易柜台市场柜台市场价格决定价格决定净资产与供求净资产与供求净资产净资产投资策略投资策略长期长期短期短期信息披露信息披露每周公布资产净值每周公布资产净值每日公布资产净值每日公布资产净值市场环境市场环境要求不高要求不高要求较高要求较高3 3、按收益与风险的目标分：、按收益与风险的目标分：|收入型基金收入型基金|成长型基金成长型基金|平衡型基金平衡型基金4 4、按投资对象分：、按投资对象分：（）股票基金（）债券基金（）货币市场基金（）指数基金（）贵金属基金（）房地产基金（）期货基金（）期权基金（）认股权证基金股票型股票型基金基金债券型基金债

25、券型基金货币市场货币市场基金基金混合基金混合基金目标目标追求追求高收益高收益获取每期获取每期固定收入固定收入获取每期获取每期固定收入固定收入获取每期获取每期固定收入固定收入标的标的股票股票各类型债券（包各类型债券（包括政府债券、公括政府债券、公司债等）司债等）商业本票、可转商业本票、可转让定存单、银行让定存单、银行承兑汇票等承兑汇票等股票、债券、商业本股票、债券、商业本票、可转让定存单、票、可转让定存单、银行承兑汇票等银行承兑汇票等报酬率报酬率最高最高次之次之最低最低中性中性风险风险最高最高次之次之最低最低中性中性优点优点报酬率高报酬率高当期获利稳定当期获利稳定流动性佳流动性佳同时获得多同时获

26、得多市场的收益市场的收益缺点缺点风险高风险高没有长期没有长期成长机会成长机会没有长期没有长期成长机会成长机会5 5、按投资来源及运用地域分：、按投资来源及运用地域分：（）国内基金（）国际基金（）离岸基金（）海外基金1.4证券投资基金|6、按照募集方式分类z公募基金（Public offering fund）：向非特定的对象募集基金份额。阳光操作、信息披露、严格监管。中国规定所有基金必须公募集，美国规定共同基金必须公募。z私募基金（Private placement fund）：向特定的对象募集基金份额。无需披露信息，监管不严，具有隐蔽性。如美国的对冲基金（Hedge fund），采取合伙制度，

27、人数不等超过100人。对冲基金|对冲基金（Hedge fund）的含义z“风险对冲过的基金”，原意是利用期货、期权等金融衍生产品，对相关联的不同股票买空卖空，但现在是有名无实。|对冲基金的投资特点z筹资方式不同（私募、合伙制度，人数100人，门槛仍锁定在100万美元）z信息不公开z投资策略不确定：大量使用衍生工具，大量使用保证金等扩大杠杆，全球化运作。项目项目类型类型对冲基金对冲基金传统投资基金传统投资基金投资者资格投资者资格个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；家庭名义参加，夫妇最近两年的收入至少在30万美元以上；机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。19

28、96年新的规定：参与者由100人扩大到了500人，参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券无特别限制操作操作合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生工具的交易和杠杆受证券法制约，基金管理者须严格按证券法投资以保证投资者利益监管监管一般不受政府监管监管严格筹资方式筹资方式私募发起，禁止广告推广，可通过四种方式参与：根据在上流社会获得投资消息；直接认识对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍监管严格设立地点设立地点可以离岸设置，享受税收优惠、规避政府管制不能离岸设立信息披露信息披露信息不公开，

29、不用披露财务及资产状况信息需要即时地公开披露经理人员报酬经理人员报酬固定管理费加上年度利润奖励大多领取固定工资经理能否参股经理能否参股可以参股一般不参股投资者抽资投资者抽资要求股东抽资必须提前通知一般不作限制可否贷款交易可否贷款交易可以自有资产抵押进行贷款交易不可以贷款交易基础类证券|截至1998年底，全世界共有5830家对冲基金。对冲基金管理的资产值达3110亿美元，年平均增长率接近20%。|目前对冲基金33.9%设在美国本土，53.6%为离岸基金（通常设在避税所如开曼群岛、英属维尔京群岛、百慕大等）。虽然在欧洲一些国家如英国、荷兰也有类似的基金，但也多由美国人设

30、立，目的是逃避监管。相关链接：相关链接： QFIIQFII| QFII QFII (Qualified Foreign Institutional Investor 合格的境外机构投资者) 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。|这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。|QDIIQDII是Qualified Domestic Institutional Investor (合格的境内机构投

31、资者) 。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。|和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。相关链接：相关链接： QDIIQDII指数基金（指数基金（Index Funds）指数基金指数基金是把资金投资到指数所包是把资金投资到指数所包含的成分股的基金，其收益与其跟含的成分股的基金，其收益与其跟踪指数的增长率高度一致。踪指数的增长率高度一致。优点：优点：充分分散投资；不用精挑个充分分散投资；不用精挑个股。股。缺点：缺点：消极管理，难以超越市场

33、基金所跟踪的目标指数为上证目标指数为上证50指数指数。基金。基金将基本依据目标指数的成分股构成权重将基本依据目标指数的成分股构成权重,基基于基本面研究进行有限度的优化调整于基本面研究进行有限度的优化调整,并借并借助数量化投资分析技术构造和调整指数化投助数量化投资分析技术构造和调整指数化投资组合。资产配置上追求充分投资资组合。资产配置上追求充分投资,不根据不根据对市场时机的判断主动调整股票仓位对市场时机的判断主动调整股票仓位,通过通过运用深入的基本面研究及先进的数量化投资运用深入的基本面研究及先进的数量化投资技术技术,控制与目标指数的偏离风险控制与目标指数的偏离风险,追求超越追求超越业绩比较基准

34、的收益水平。业绩比较基准的收益水平。易方达易方达50指数基金净值走势图指数基金净值走势图 LOF（Listed Open-Ended Fund）上市型开放式基金上市型开放式基金|投资者既可以通过基金管理人或其投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回（场外交易），也金的申购、赎回（场外交易），也可以通过证交所以交易系统撮合成可以通过证交所以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出（场内交价进行基金的买入、卖出（场内交易）。交易）。|LOF的优势：的优势：1、减少交易费用；、减少交易费用；2、加快交易速度；、加快交易速度；3、提供套利机

35、会。、提供套利机会。z当二级市场价格明显高于基金净值时，可以通过场外申购转入场内卖出实现套利；当二级市场价格明显低于基金净值时，在场内买入基金份额转入场外赎回实现套利。博时主题行业博时主题行业LOF ETF（Exchange Traded Fund）交易所交易基金|是一种是一种特殊形式特殊形式的的开放式指数基开放式指数基金金，是一种既可以在交易所上市交易，是一种既可以在交易所上市交易，又可以申购赎回的又可以申购赎回的指数型基金指数型基金。|它集封闭式基金可以上市交易、开放式它集封闭式基金可以上市交易、开放式基金可以自由申购或赎回、指数基金高基金可以自由申购或赎回、指数基金高度透明的投资管理等优

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