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1、财务管理财务管理 1350446537513504465375YY第一章第一章 财务管理概述财务管理概述主要内容：主要内容：财务管理的内容财务管理的内容财务管理目标（各种观点）财务管理目标（各种观点）财务管理原则财务管理原则金融市场金融市场第一节第一节 财务管理内容财务管理内容财务管理：主要讨论一个财务管理：主要讨论一个组织组织筹资和投资决筹资和投资决策策 任何组织都需要财务管理，但是任何组织都需要财务管理，但是营利组织与营利组织与非营利组织非营利组织的财务管理有较大区别。这里主的财务管理有较大区别。这里主要讨论的是营利组织的财务管理，即要讨论的是营利组织的财务管理，即企业财企业财务管理务管理
2、。一、企业的组织形式一、企业的组织形式财务管理的原则、程序和方法与企业的组织形式有密切关系。典财务管理的原则、程序和方法与企业的组织形式有密切关系。典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。企业。 （一）个人独资企业（一）个人独资企业 含义含义 ：个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个：个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体营实体 优点优点 ： （1）创立容易。）创立容易。 （2）维持个人独资
3、企业的固定成本较低。）维持个人独资企业的固定成本较低。 （3）不需要交纳企业所得税。）不需要交纳企业所得税。缺点缺点 ： （1）业主对企业债务承担无限责任业主对企业债务承担无限责任 （2）企业的存续年限受限于业主的寿命。）企业的存续年限受限于业主的寿命。 （3）难以从外部获得大量资金用于经营。）难以从外部获得大量资金用于经营。 一、企业的组织形式一、企业的组织形式（二）合伙企业（二）合伙企业 含义：合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙含义：合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无
4、限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。有时也包括法人或其他组织。合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。别。注意：（注意：（1）合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无）合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任；限、连带责任； （2）所有权的转让比较困难。）所有权的转让比较困难。一、企业的组织形式一、企业的组织形式（三）公司制企业（三）公司制企业 含义：任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存
5、在差异，因此含义：任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异，因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的盈利性法公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的盈利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。人组织，并且独立于所有者和经营者。优点：（优点：（1）无限存续。）无限存续。 （2）容易转让所有权。）容易转让所有权。 （3）有限债务责任。）有限债务责任。缺点：（缺点：（1）双重课税。）双重课税。 （2）组建公司的成本高。）组建公司的成本高。 （3）存在代理问题。）存在代理问题。比较：三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大
6、比较：三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。讨论的重点。 二、财务管理的内容二、财务管理的内容长期投资长期投资长期筹资长期筹资营运资本管理营运资本管理财务估价财务估价财务管理导论财务管理导论第二节第二节 财务管理目标财务管理目标目标：导向和标准目标：导向和标准财务管理目标：开展财务活动所要达到的目的，判断财务管理目标：开展财务活动所要达到的目的，判断财务活动是否合理的依据财务活动是否合理的依据结论：企业目标、财务管理目标、财务
7、目标是同义语。结论：企业目标、财务管理目标、财务目标是同义语。二、三个主要观点二、三个主要观点（一）利润最大化（一）利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说观点：利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点：（缺点：（1）没有考虑利润的取得时间）没有考虑利润的取得时间 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。观点：如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、观点：如果假设投入资
8、本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。短期目标。二、三个主要观点二、三个主要观点（二）每股盈余最大化（二）每股盈余最大化 观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益来概况企业的财务目标，以避免考察，用每股收益来概况企业的财务目标，以避免“利润最大化目标利润最大化目标”的缺点。的缺点。指标：指标：缺点：（缺点：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。）仍然没
9、有考虑每股盈余取得的时间性。 （2）依然没有考虑每股盈余的风险性。）依然没有考虑每股盈余的风险性。结论：如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大结论：如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。二、三个主要观点二、三个主要观点（三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 观点：增加股东财富是财务管理的目标观点：增加股东财富是财务管理的目标原因：原因：股东财富及股东财富增加的衡量：股东财富及股东财富增加的衡量： 股东权益市场价值股东权益市
10、场价值 权益的市场增加额权益的市场增加额=股东权益的市场价值股东权益的市场价值-股东股东投资资本投资资本 股东财富的增加股东财富的增加优点：与利润最大化缺点对应优点：与利润最大化缺点对应缺点：只适用于上市公司；股价受多种因素影响缺点：只适用于上市公司；股价受多种因素影响二、三个主要观点二、三个主要观点（三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 其他表述形式：其他表述形式： 股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。股东财富具有同等意义。 企业价值最大化：假设股东投资资本和债务价值不变，企企业价值最大化：假设股东投资资
11、本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义约定：在不同问题的讨论中，分别使用股东财富最大化、股价最约定：在不同问题的讨论中，分别使用股东财富最大化、股价最大化和企业价值最大化，其含义均指增加股东财富。大化和企业价值最大化，其含义均指增加股东财富。结论：主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各结论：主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。的利益之后才会有股东的利益。 三、财务目标与其他
12、相关者目标的冲突与协调三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调（一）财务目标与经营者（一）财务目标与经营者经营者的目标：经营者的目标：1.增加报酬增加报酬 2.增加闲暇时间增加闲暇时间 3.避免风险避免风险经营者对股东目标的背离：经营者对股东目标的背离： 1.道德风险：不尽力实现企业目标道德风险：不尽力实现企业目标 2.逆向选择：背离股东目标逆向选择：背离股东目标协调：协调：1.监督监督 2.激励激励注意：监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，注意：监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解相互制约。股东要权衡轻重，
13、力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。决办法，它就是最佳的解决办法。 三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调（二）财务目标与债权人（二）财务目标与债权人1、债权人目标：收回本金、获得利息、债权人目标：收回本金、获得利息 2、冲突：借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制，股东、冲突：借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益， 股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。股东不经债权人的同意，投资于
14、比债权人预期风险更高的新项目。 股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。3、协调：寻求立法保护、协调：寻求立法保护 在借款合同中加入限制性条款在借款合同中加入限制性条款 发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。或提前收回借款。 三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调（三）财务目标与利益相关
15、者（三）财务目标与利益相关者 1、广义的利益相关者：广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的、广义的利益相关者：广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人人 资本市场利益相关者资本市场利益相关者 产品市场利益相关者产品市场利益相关者 企业内部利益相关者企业内部利益相关者2、狭义的利益相关者：除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有、狭义的利益相关者：除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者利益相关者”是指后者。是指后者。3、利益相关者类型（、利益相关者类型（1）合同利益相关者：与企业之间存在法律关系，受
16、合）合同利益相关者：与企业之间存在法律关系，受合同约束同约束 （2）非合同利益相关者）非合同利益相关者4、协调：合同规定；社会责任政策、协调：合同规定；社会责任政策三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调（四）企业的社会责任和商业道德（四）企业的社会责任和商业道德1. 社会责任的含义社会责任的含义 ：是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最：是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任低限度义务之外的，属于道德范畴的责任 2. 对于合同利益相关者的社会责任对于合同利益相关者的社会责任 （1）劳动合同之外
17、员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工）劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等家属等（2）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等 （3）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等时间等（4）友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等）友善对待供应
18、商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等（5）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。 三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调三、财务目标与其他相关者目标的冲突与协调3.对于非合同利益相关者的社会责任对于非合同利益相关者的社会责任（1）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等 （2）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等：）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等： （3）市场营销，例如广告具有高沿情趣、不在某些市场销售的产品等：）市场营销
19、，例如广告具有高沿情趣、不在某些市场销售的产品等： （4）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。2010单选：下列单选：下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（）。关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（）。 A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C.企业只要依法经营就是履行了社会责任企业只要依法经营就是履行了社会责任 D.履行
20、社会责任有利于企业的长期生存与发展履行社会责任有利于企业的长期生存与发展 第三节第三节 财务管理原则财务管理原则财务管理原则：也是理财原则，是指人们对财务活财务管理原则：也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。动的共同的认识。特征特征 （1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（3）理财原则为解决新的问题提供指引）理财原则为解决新的问题提供指引（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。）原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则一、有关
21、竞争环境的原则 含义：是对含义：是对资本市场资本市场中中人人的行为的行为规律规律的基本认识。的基本认识。 （一）自利行为原则（一）自利行为原则含义：在其他条件相同时，人们会选择对自己经济利益最含义：在其他条件相同时，人们会选择对自己经济利益最大的行动。大的行动。前提前提理论依据：理性经济人假设理论依据：理性经济人假设企业决策人对企业目标具企业决策人对企业目标具有有合理合理的认识程度，并且对如何达到目标具有的认识程度，并且对如何达到目标具有合理合理的理解的理解应用：委托代理关系、机会成本应用：委托代理关系、机会成本一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则（二）双方交易原则（二）双方交易原则含
22、义：每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济含义：每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你在决策时要对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。正确预见对方的反应。零和博弈：一方得到的与另一方失去的一样多，从总体上零和博弈：一方得到的与另一方失去的一样多，从总体上看双方收益之和等于零。看双方收益之和等于零。税收影响税收影响一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则（三）信号传递原则（三）信号传递原则含义：含义：行动行动可
23、以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。信号传递原则是自利行为的延伸。信号传递原则是自利行为的延伸。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益情况。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益情况。公司决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑该项行为可能公司决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑该项行为可能给人们传达的信息。给人们传达的信息。应用：引导原则应用：引导原则一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则（四）引导原则（四）引导原则含义：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作含义：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。为自
24、己的引导。注意：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使注意：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动你避免采取最差的行动 理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高应用一：行业标准应用一：行业标准应用二：自由跟庄应用二：自由跟庄一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则在下列关于财务管理在下列关于财务管理“引导原则引导原则”的说法中，的说法中，错误的是（）。错误的是（）。02单选单选A.引导原则只在信息不充分或成本过高，引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用以及理解力有局限时采用B.引导原则有可能使你模仿别人的
25、错误引导原则有可能使你模仿别人的错误C.引导原则可以帮助你用较低的成本找引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案到最好的方案D.引导原则体现了引导原则体现了“相信大多数相信大多数”的思的思想想一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则下列关于下列关于“引导原则引导原则”的表述中，正确的有（）。的表述中，正确的有（）。03多选多选A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案也可能使你遇上一个最坏的方案B.应用该原则可能不能帮助你找到一个最好的应用该原则可能不能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案方案，但不
26、会使你遇上一个最坏的方案C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高本太高D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一的应用之一 二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则对增加企业财富的基本规律的认识对增加企业财富的基本规律的认识（一）有价值的创意原则（一）有价值的创意原则含义：新创意能获得额外报酬含义：新创意能获得额外报酬理论依据：竞争理论理论依据：竞争理论应用：经营和销售活动应用：经营和销售活动注意：任何有价值的创意获取的优势都是暂时的（逆向工注意：任何有价值的创意获取的优势都是暂时的（逆向工程）；
27、新的创意可能会减少现有项目的价值或使它变得毫程）；新的创意可能会减少现有项目的价值或使它变得毫无意义。无意义。二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则（二）比较优势原则：（二）比较优势原则：含义：专长能创造价值。含义：专长能创造价值。理论依据：分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，理论依据：分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才会提高。会提高。应用一：人尽其才，物尽其用应用一：人尽其才，物尽其用应用二：优势互补应用二：优势互补企业应该将精力放在具有比较优势的项目上来，建立和维持自
28、企业应该将精力放在具有比较优势的项目上来，建立和维持自己的比较优势，是企业长期获利的根本。己的比较优势，是企业长期获利的根本。二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则（三）期权原则：期权是不附带义务的权利，（三）期权原则：期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。它是有经济价值的。期权：未来的一种权利期权：未来的一种权利期权原则期权原则二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则（四）净增效益原则（四）净增效益原则含义：财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价含义：财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。值取决于它和替代方案相比所增加的净收益
29、。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。 应用一：差额分析法应用一：差额分析法应用二：沉没成本：已经发生，不会被以后的决策改变的应用二：沉没成本：已经发生，不会被以后的决策改变的成本成本三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则 人们对财务交易基本规律的认识人们对财务交易基本规律的认识（一）风险报酬权衡原则（一）风险报酬权衡原则含义：风险和报酬之间存在一个含义：风险和报酬之间存在一个对等关系对等关系，投资人必须对，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少
30、风险而接受较低的报酬。或者为减少风险而接受较低的报酬。对等关系：高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小对等关系：高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。的投资机会必然只有较低的收益。区别于自利行为区别于自利行为风险反感风险反感三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则（二）投资分散化原则（二）投资分散化原则含义：不要把全部财富都投资于一个公司而要分含义：不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。散投资。理论依据：投资组合理论理论依据：投资组合理论应用一：证券投资应用一：证券投资应用二：公司的经营决策应用二：公司的经营决策三、有关财务交易的原则三、有关财务交易
31、的原则（三）资本市场有效原则。（三）资本市场有效原则。含义：在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映含义：在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整调整进行证券投资，不可能获得额外收益，只能获得与承担的进行证券投资，不可能获得额外收益，只能获得与承担的风险相称的收益，不象商品市场，可以通过比较优势获得风险相称的收益，不象商品市场，可以通过比较优势获得额外收益。额外收益。应用一：重视市场对企业的估价应用一：重视市场对企业的估价应用二：理财时应慎重使用金融工具，如果资本市场是有应用二：理财
32、时应慎重使用金融工具，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（）。（）。 07多选多选A.股价可以综合反映公司的业绩股价可以综合反映公司的业绩 B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价运用会计方法改善公司业绩可以提高股价 C.公司的财务决策会影响股价的波动公司的财务决策会影响股价的波动 D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬投资者只能获得与投资风险相称的报酬 三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则（四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则 含义：随着时间的推移，货币会产生价值增值。含义：随着时间的推移，货币会产生价值增值。应用一：现值概念应用一：现值概念应用二：早收晚付应用二：早收晚付
