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1、风险回报权衡风险回报权衡年年均均收收益益率率小公司股票小公司股票大公司股票大公司股票长期国债长期国债美国国库券美国国库券年均收益率标准差年均收益率标准差1926年年-1999年收益率的波动情况年收益率的波动情况普通股长期国债美国国库券三、证券组合的风险报酬（一）证券组合的风险鸡蛋不要放入同一个篮鸡蛋不要放入同一个篮子里子里 1、可分散风险(非系统风险)是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性.该风险可通过多元投资,将风险降到最低.可通过证券组合来消减,可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少（收益不（收益不减，风险减少）减，风险减少） 例：两家上市公司吴国与魏国进行交战，蜀国如何投资两
2、家上市公司的股票？ 2、不可分散风险:(系统风险或市场风险)是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性.不可分散风险将影响所有的证券,不能通过证券组合分散掉.（宏观的政治、经济、文化、军事、科技等） 不可分散风险的程度,用系数系数来计量.平均平均资产风险的资产风险的系数为系数为1.0 . 它表示某一证券某一证券的风险相对于股市整个大盘的风险程度. =0，无风险投资； =1，是等于市场的平均风险； =0.5 ，是市场平均风险的一半； =2， 是市场平均风险的一倍。 但与单项投资不同,证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险,而不要求对可分散风险进行补偿. 证券组合的风险报酬是投资
3、者因承担不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外报酬,可用下列公式计算: (二）证券组合的风险报酬（案例P53-54)(三）资本资产定价模型CAPM 假设无风险报酬率为6%, 所有股票的平均报酬率为10%,计算其必要报酬率. 当=0时, K=6% 当=0.5时, K=8% 当=1时, K=10% 当=2时, K=14%证券市场线 SML:Security Market LineSML会随不同因素的变化而变化. 1、 SML越陡，投资者越回避风险（为什（为什么？）么？），如果投资者都不厌恶风险,则SML 变成水平直线, 当KF=6%时,投资于国库券和股票的必要报酬率都为6%. 2、通货膨胀
4、的影响：RF=K0+IP 3、系数会随着环境的变化而变化. 4、SML的不足：根据过去预测未来；要估计市场的风险溢酬和系数。练习1：已知风险报酬系数b都为10%，求以下A、B股票的风险报酬。经济形势概率A股票收益率 B股票收益率萧条0.10-0.200.30一般0.600.100.20繁荣0.300.700.50练习3、假如无风险利率为8%，证券市场的预期收益率是14%，假如某一证券的系数是0.60，根据CAPM，预期收益率是多少？假如另外一支股票的预期收益率是20%，其系数是多少？第三节利息率一、利息率的种类（一）按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率1、基准利率中国人民银行对
5、专业银行的贷款利率2、套算利率各金融机构根据基准借贷款项的特点而换算出的利率。讨论题：A商业银行分别贷款1000万元给一家民营上市公司和一家小型民营企业，期限均为3年。请用所学的知识分析：两家公司的贷款利率一样吗？哪家公司的贷款利率会更高？为什么？（二）按债权人取得的报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率（三）根据在借贷期内利率是否调整，可把利率分成固定利率和浮动利率1、固定利率指在借贷期内固定不变的利率2、浮动利率指在借贷期内可以调整的利率讨论题：在当前，若某企业想取得银行长期贷款，它最好采用固定利率还是浮动利率，为什么？（四）根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率我国是官定利率还是市场利率？二、决定利率高低的基本因素利率的本质资金这种特殊商品的价格。讨论题为什么从1999年至2003年连续7次下调利率，还加征利息税？为何在2004年10月上调利率？三、未来利率水平的测算讨论题当你把100万元钱借给朋友使用3年时，你要求的利率包括几部份内容？包括：1、纯利率2、通货膨胀补偿3、违约风险报酬4、流动性风险报酬5、期限风险报酬第四节证券估价
