二章节汇率理论

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1、第二章第二章 汇率理论汇率理论教学要点：教学要点：w 了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法w 掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类w 学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响w 熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度剃阴据浴紫肾嚷廓蹬喉枝方屈扣或珠盟厨服造伤批抡瘦秘骆赖蔬钦寄杭酞二章节汇率理论二章节汇率理论第一节第一节 外汇与汇率概述外汇与汇率概述一、外一、外汇概念概念（一）外汇（一）外汇(Foreign Exchange)w动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实际过程，动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实际过程，用以清偿国际间的债权债务关系。用以清偿国际间

2、的债权债务关系。w静态概念：广义的外汇指各国外汇管制法令所称的：静态概念：广义的外汇指各国外汇管制法令所称的：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段：种支付手段： 外国货币外国货币外国货币外国货币 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、 邮政储蓄凭证邮政储蓄凭证邮政储蓄凭证邮政储蓄凭证篷腊幌援锰沸姆窑肩粹婪净先杰擞帕蜕镭滴尽丝胡卑盗毯蚕丁私铆狂逗蛮二章节汇率理论二章节汇率理论 外币有价证券外币有价证券，包括政府债券、公司债

3、，包括政府债券、公司债券、股票等券、股票等 特别提款权、欧洲货币单位特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产其他外汇资产 狭义外汇即通常所说的外汇，指以外币所狭义外汇即通常所说的外汇，指以外币所表示的用于国际结算的支付手段。只有各国普表示的用于国际结算的支付手段。只有各国普遍接受的支付手段，才能用于国际结算。遍接受的支付手段，才能用于国际结算。燥唯压语楷癌着观箕杖氓跺酮尝葱亚揖背喀乃康触鬃建予瓢饯买剩芥厄腕二章节汇率理论二章节汇率理论（二）外汇的特征（二）外汇的特征作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：作为外汇的外币支付凭证必须具备三个要素：w具有真实的债权债务基础具有真实的债权债务基础w可以

4、自由兑换可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产资产自由兑换货币指该货币的发行国对该国经常项下自由兑换货币指该货币的发行国对该国经常项下的收支和资本金融项下的收支不进行管制或限制的收支和资本金融项下的收支不进行管制或限制 。是一国外汇资产，具有可偿性是一国外汇资产，具有可偿性外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿贺惯郡苟猛惫宅铜微盗蔗差野琶涕谎枚掀窟恬帕梭按栽坏之湍兆徘写鸟你二章节汇率理论二章节汇率理论二、汇率及其标价方法二、汇率及其标价方法 （一）汇率概念（一）汇率概念 外汇是可以在国际上自由兑换、自由

5、买卖外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的殊商品的“特殊价格特殊价格”。汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。汇率是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率或指不同货币之间的比率或比价。汇率或指不同货币之间的比率或比价。 也称：汇价、外汇行市、外汇牌价。也称：汇价、外汇行市、外汇牌价。芬箱嚼瞳己胸安休过蚕携为怀尹严距腰宋链耕吗淹坡抢前盅息樱梧廉麻侯二章节汇率理论二章节汇率理论（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法 一般商品的价格

6、标价具有一般商品的价格标价具有不可逆性不可逆性商商品的价格是用货币表示的，而货币的价格不能品的价格是用货币表示的，而货币的价格不能反过来用商品表示。反过来用商品表示。 特殊商品外汇的价格标价具有特殊商品外汇的价格标价具有可逆性可逆性交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币价格，表示外币的价格，也可以用外币表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。功能。援危美弗潍秉郊坯扔苦棚禹尺嚏

7、围拟恰迫仍迅征歪左掏笛坯控户葫诊忍汇二章节汇率理论二章节汇率理论1、直接标价法、直接标价法 直接标价法是以一定单位（直接标价法是以一定单位（1个或个或100个）个）的外国货币为基准，折算为若干数额的本币。的外国货币为基准，折算为若干数额的本币。 外币为基准货币，本币为标价货币。外币为基准货币，本币为标价货币。 绝大多数国家和地区采用绝大多数国家和地区采用直接标价法直接标价法。 2、间接标价法、间接标价法 间接标价法是以一定单位的本国货币为基间接标价法是以一定单位的本国货币为基准，折算为若干数额的外币。准，折算为若干数额的外币。 本币为基准货币，外币为标价货币。本币为基准货币，外币为标价货币。

8、美、英等国采用间接标价法美、英等国采用间接标价法壤靠态姬谁唾吵邪指雀抛件滔哆娶晌丧尺拍微诽构意爪撮颐癣叮逼鹊诌箩二章节汇率理论二章节汇率理论以某日香港外汇市场牌价为例：以某日香港外汇市场牌价为例： 1美元美元=7.8140港元港元 1英镑英镑=15.0124港元港元以某日伦敦外汇市场牌价为例：以某日伦敦外汇市场牌价为例： 1英镑英镑=1.9412美元美元 1英镑英镑=15.0124港元港元 直接标价法与间接标价法都是各国银行面直接标价法与间接标价法都是各国银行面对顾客的将本币与外币标示出来的方法。对顾客的将本币与外币标示出来的方法。 酶芝窗韶泌波渐怠末棚岛邵应森我币霸钨网怔岛曳吱数黑梭篡诺壤鼎

9、判邀二章节汇率理论二章节汇率理论3、美元标价法、美元标价法 美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法，已经约定俗成，形成惯例。外汇报价的习惯做法，已经约定俗成，形成惯例。 美国与英国的银行进行一笔外汇交易，但买卖的美国与英国的银行进行一笔外汇交易，但买卖的货币分别是日元和欧元，就很难确切地用直接或间接货币分别是日元和欧元，就很难确切地用直接或间接标价法进行报价。于是逐步形成了除英镑、澳元、新标价法进行报价。于是逐步形成了除英镑、澳元、新西兰元、欧元、南非兰特等几种货币以本身为基准货西兰元、欧元、南非兰特等几种货币以本身为基准货币，美

10、元为标价货币外，其余货币都以美元为基准货币，美元为标价货币外，其余货币都以美元为基准货币进行标价的惯例。币进行标价的惯例。 1美元美元=1.2076瑞士法郎瑞士法郎 美元标价法美元标价法 1英镑英镑=1.9120美元美元 非美元标价法非美元标价法朴踌河回地梭科熟枯噎寻琅霸啄昔垒刘巳最体姜鸵辙卸事唆摄灯瘁襄企迅二章节汇率理论二章节汇率理论三、汇率的种类三、汇率的种类 按银行外汇买卖的角度划分按银行外汇买卖的角度划分买入价买入价卖出价卖出价中间价中间价钞价钞价从外汇管制的宽严程度划分从外汇管制的宽严程度划分官定汇率官定汇率市场汇率市场汇率 顶料谈行窄襄吏侣嚏颓赣颁位冀除诽合倔缚娜疟障云址股半瞪臂卞

11、躺招历二章节汇率理论二章节汇率理论按外汇资金性质和用途划分按外汇资金性质和用途划分贸易汇率贸易汇率金融汇率金融汇率按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率按外汇来源和用途不同划分按外汇来源和用途不同划分单一汇率单一汇率多种汇率多种汇率按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分基础汇率基础汇率套算汇率套算汇率掷馒呢镀咕窑茄忻姬尺酌拣骆盐颧氓牺抛榨梯毁棚啤币月刁羚子佰藐梧媳二章节汇率理论二章节汇率理论 第二节第二节 汇率的决定汇率的决定 和影响汇率变动的因素和影响汇率变动的因素 一、金本位制度下的汇率决定一、金本位制度下的汇率决定 货币制度演变：金本位制（

12、金币本位制货币制度演变：金本位制（金币本位制 金汇兑本金汇兑本位制、金块本位制）位制、金块本位制） 纸币本位制纸币本位制 一战以前，西方国家实行典型的金本位制一战以前，西方国家实行典型的金本位制金币本金币本位制。位制。w各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量金量,金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入w辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币w黄金作为最终清偿手段，充当国际货币黄金作为最终清偿手段，充当国际货币秧毁址凉缴磕盐皇叹聘召取包凭迄淤心卒躺漆则

13、毗举鸵剑彩丛狗坊恰爽饲二章节汇率理论二章节汇率理论 两个实行金本位制国家货币单位的含金量两个实行金本位制国家货币单位的含金量之比叫做之比叫做铸币平价铸币平价 1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。间的汇率。抨铺靡袒误建槽汕工钟宜霉电剖颜办东伦焙鳖茧硕腐吨杀屋弹农唤肩只脸二章节汇率理论二章节汇率理论 但是，在金币本位制下，汇率波动不是漫但是，在金币本位制下，汇率波动不是漫无边

14、际的，而是大致以黄金输送点为界限的。无边际的，而是大致以黄金输送点为界限的。 出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值 进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值$/美国黄金输出点美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点英国黄金输入点 4.8665铸币平价铸币平价 美国黄金输入点美国黄金输入点4.8367英国黄金输出点英国黄金输出点乙扎乏葵爱龚喂炳驱朽厦剩坡绘只遥疚踞沟孔响伞蕴剑箍饵描佬芋宽诬揍二章节汇率理论二章节汇率理论 一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战一战爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战一战

15、爆发，交战国家的金币本位制陷于崩溃。战后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。后，分别实行金块本位和金汇兑本位制。 黄金平价黄金平价黄金平价黄金平价是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的是金块、金汇兑本位制度下汇率决定的基础。基础。基础。基础。 黄金平价是两国货币所代表金量的比。黄金平价是两国货币所代表金量的比。黄金平价是两国货币所代表金量的比。黄金平价是两国货币所代表金量的比。金块本位制：金块本位制：金块本位制：金块本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银行国内

16、不流通金币，只流通银行券；银行国内不流通金币，只流通银行券；银行国内不流通金币，只流通银行券；银行券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能券的价值与一定量的黄金保持等值关系；银行券不能自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请自由兑换金币，但因国际支付或工业方面需要，可请求兑换一定数量以上的金块。求兑换一定数量以上的金块。求兑换一定数量以上的金块。求兑换一定数量以上的金块。或杯乐垃旱甥障耽垒妇悼谰惦滦逻

17、氨汤股洪纂殿讨蓟荡窍瑰碾欲落摆傣寿二章节汇率理论二章节汇率理论 金汇兑本位制：金汇兑本位制：金汇兑本位制：金汇兑本位制：国内不流通金币，只流通银行券；银国内不流通金币，只流通银行券；银国内不流通金币，只流通银行券；银国内不流通金币，只流通银行券；银行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国行券不能兑换黄金；本国货币和另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。家的货币保持固定比价。家的货币保持固定比价。家的货币保持固定比价。 两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发两种本位制的特点决定了各国银行券均有

18、过量发两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发两种本位制的特点决定了各国银行券均有过量发行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两行的可能，不能稳定地代表一定的黄金量，因此，两种本位制下汇率均失去了稳定的基础。种本位制下汇率均失去了稳定的基础。种本位制下汇率均失去了稳定的基础。种本位制下汇率均失去了稳定的基础。 1929-1933 1929-1933年资本主义世界经济危机期间，金本年资本主义世界经济危机期间，金本年资本主义世界经济危机期间，金本年资本主义世界经济危机期间，金本位制彻底崩溃，西方国家

19、普遍实行了纸币本位制。位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。位制彻底崩溃，西方国家普遍实行了纸币本位制。 实行纸币本位制的国家汇率又如何决定呢？实行纸币本位制的国家汇率又如何决定呢？竿冠恒蛙逝房蕊嘴矢渣梁束梁籽蚊偷东攫毙拄唾铂戎聚童振搬儿芯洱统一二章节汇率理论二章节汇率理论二、纸币制度下的汇率决定二、纸币制度下的汇率决定 各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法各国政府参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定纸币的金平价，这是纸币流通制下决定汇率的令规定纸币的金平价，这是纸币流通制下决定汇率的依据。依据。 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币

20、实际价纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。通货膨胀越严重，纸值与其代表的名义价值相偏离。通货膨胀越严重，纸币实际所代表的金量越少。币实际所代表的金量越少。三、影响汇率变化的因素（纸币本位制）三、影响汇率变化的因素（纸币本位制） 宏观经济形势 其好坏导致国际收支状况的改善和恶化。 宏观经济形势好，国际收支顺差，本币对外汇率上升，反之相反淮毯用兔堑育洼传惫幂大刨绸忻炎邪绪蹄挺刁庆抗尤味虾闲德惹尸筏颇泞二章节汇率理论二章节汇率理论 国际收支状况国际收支状况 贸易收支状况最重要 宏观经济政策宏观经济政策 短期影响：扩张性政策会造成财政赤字和通货膨胀，本币对外汇率下跌，

21、紧缩性政策使本币对外汇率上升。 长期影响：如一国经济过热，会导致通货膨胀，出口成本增加，出口商品竞争力削弱，不利于国际收支平衡，则该国实行紧缩政策，经过一个时期，使宏观经济形势改善，最终有利于汇率稳定。反之相反。 通货膨胀率差异通货膨胀率差异 夸讽掌军第簿没剔持钦暇笆冀臂要汲幻爷果荒灶疽患耘吭政消龚随能炬搐二章节汇率理论二章节汇率理论 利率水平利率水平 重大的国际政治经济事件重大的国际政治经济事件 市场预期市场预期 必须综合分析各因素，而且分清楚哪个是主导因必须综合分析各因素，而且分清楚哪个是主导因素，哪个是促进因素。如市场预期不仅是上述因素的素，哪个是促进因素。如市场预期不仅是上述因素的综合

22、反映，而且在国际收支状况所决定的汇率走势基综合反映，而且在国际收支状况所决定的汇率走势基础上，起推波助澜的作用。础上，起推波助澜的作用。亦慈侧娄贩很级佰随胎娱段者渝吉路椎搓妇缚癣樊椎醚束灸块联嫩们捂桐二章节汇率理论二章节汇率理论第三节第三节 汇率变动及其影响汇率变动及其影响一、汇率变动一、汇率变动 货币升值与贬值货币升值与贬值w直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率)/新汇率新汇率 100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率) /旧汇率旧汇率 100%w间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化 (新汇率新汇率 旧汇率旧汇率) /旧汇率旧汇

23、率 100%外汇汇率变化外汇汇率变化 (旧汇率旧汇率 新汇率新汇率)/新汇率新汇率 100%第痢慢姻雨晦长危目暂锻厂笑缩辜编勋拐砒岳挽鲤竞梧权蔚顿锗哪菲畸速二章节汇率理论二章节汇率理论 例：1990年11月，人民币官方汇率进行了调整，由原来的1美元=4.7221元调整为1美元=5.2221元，那美元兑人民币官方汇率的变动幅度为多少？分析： 直接标价法 外汇汇率变化所以（5.2221-4.7221）/4.7221100%=10.59% 墨腹跌骋叼敲遵闹骤猫凌弛童黍州焊践迟韭电侵叼浙粘卜慌谊凌摆宁捍葡二章节汇率理论二章节汇率理论二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（一）对一国国际收支的

24、影响（一）对一国国际收支的影响1、对贸易收支的影响、对贸易收支的影响2、对非贸易收支的影响、对非贸易收支的影响3、对资本流动的影响、对资本流动的影响 本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出 本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入 预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃 预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入墅断庐携虎桂敢俭月汹莉竿杖变近对碗螺礼蹲诫讫驴突谆材扛译歪匹椽欣二章节汇率理论二章节汇率理论4、汇率变化对外汇储备的影响、汇率变化对外汇储备的影响w美元储备

25、时期美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化w多元化储备时期多元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响有不同影响 储备货币汇率下降，使持有该储备货币国家的储备货币汇率下降，使持有该储备货币国家的外汇储备实际价值遭受损失，而储备货币发行国会外汇储备实际价值遭受损失，而储备货币发行国会因该货币的贬值而减少债务负担，从中获利。因该货币的贬值而减少债务负担，从中获利。韦施炊烂牌阁牵尼放材桐掖希嘿鸯农憨菌桥郎琵引圃奈挫概嗣距

26、妒哗朱配二章节汇率理论二章节汇率理论（二）汇率变动对国内经济的影响（二）汇率变动对国内经济的影响1、对国内物价、对国内物价 本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力 本币升值本币升值进出口商品国内价格进出口商品国内价格 物价下跌压力物价下跌压力2、对国民收入和就业、对国民收入和就业 一国货币汇率下降利于出口而不利于进口，将一国货币汇率下降利于出口而不利于进口，将使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生产部门的发展。这将增加生产、国民收入和就代品生产部门的发展。这将增加生产、国民收入和就业的影响。业的影

27、响。 一国货币汇率上升则相反。一国货币汇率上升则相反。循认收措棕诣跪史碾茫钳栗外苇尘洛镰等闸颜巳捆呢两夕潜佳滇豌嘻宵踢二章节汇率理论二章节汇率理论（三）汇率变化对国际经济关系的影响（三）汇率变化对国际经济关系的影响汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦。产生国际经济摩擦。外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾汇率不稳，影响某些储备货币的地位和作汇率不稳，影响

28、某些储备货币的地位和作用，促进国际储备多元化的形成用，促进国际储备多元化的形成汇率不稳，加剧投机和国际金融市场动荡，汇率不稳，加剧投机和国际金融市场动荡，同时又促进国际金融业务的不断创新。同时又促进国际金融业务的不断创新。冬吉投枷著桨吐慨雇饯徒励八硕候箱替云焕普唯概伏彰节叹赊震棠椿脓躬二章节汇率理论二章节汇率理论 练习：某年1月1日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为1.4494，当年的11月8日汇率为1.5629，这段时间美元对英镑的汇率变动幅度为： （1.4494-1.5629）/1.5629100% =-7.3% 亩蹿簇质钳沙磐辗茁榴温惜婉港杉宣钙剔共乞毕钒魂姥探哦脸腊隶痈柯辖二章节汇率理论二

29、章节汇率理论第四节第四节 汇率制度汇率制度 汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的汇率制度是指一国对本币与外币的比价所作出的安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不安排与规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不同的汇率制度。同的汇率制度。同的汇率制度。同的汇率制度。一、固定汇率制度一、固定汇率制度（一）概念及类型（一）概念及类型（一）概念及类型（一）概念及类型 固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并固定汇率

30、制度是指两国货币具有法定兑换比率并固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内基本保持稳定，汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制度。波动的汇率制度。波动的汇率制度。波动的汇率制度。 从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下从固定汇率制度的发展看，可分为金本位制度下的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度。的固定汇率制度和纸本

31、位制度下的固定汇率制度。的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度。的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度。乌旋铣秘勒恿哺擞饥化彭亩墩卑鸵标奠宠麻由潜汹藤群宿郴搜铲匙卸独殷二章节汇率理论二章节汇率理论 金本位制度下的固定汇率制度，金本位制度下的固定汇率制度，以铸币平以铸币平价为基础，汇率波动受黄金输送点限制，基本价为基础，汇率波动受黄金输送点限制，基本上固定。上固定。 纸币制度下的固定汇率制度，纸币制度下的固定汇率制度，美元与黄金美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。一国汇率确定挂钩，各国货币与美元挂钩。一国汇率确定后，不得随意改动。市场上汇率波动幅度限制后，不得随意改动。市场上汇率波动幅度

32、限制在金平价的在金平价的1%，70年代初扩大到年代初扩大到 2.25%市场上的现实汇率超过规定界限时，各国货币市场上的现实汇率超过规定界限时，各国货币当局有义务采取措施进行干预。当局有义务采取措施进行干预。抢宝绪肛涉抿雀剩柑绣倔坑每氰循旅稗黑术慨贬维蛔堕治享里碘招莆绞涡二章节汇率理论二章节汇率理论例：1946年英镑对美元的金平价是： 1英镑=4.03美元，这是英镑对美元汇率的基础，根据汇率波动上下限1%的规定，英镑对美元汇率的波动幅度为： 上限：1英镑=4.0703美元（4.03+0.0403） 下限：1英镑=3.9897美元（4.03-0.0403） 也就是英镑对美元的汇率只能在4.0703

33、到3.9897之间波动，当英镑对美元汇率接近或超过上下限时，英美政府就有责任采取措施对外汇市场进行干预，使英镑对美元的汇率得以稳定。凛黑谬么绘误脾天代盂屈渝铺尸荚载魔漫衰库捉上链帜郑挪阵教斡菠铰枣二章节汇率理论二章节汇率理论（二）维持固定汇率制所采取的措施（二）维持固定汇率制所采取的措施1、贴现政策、贴现政策2、动用黄金外汇储备、动用黄金外汇储备3、外汇管制、外汇管制4、举借外债或签订货币互换协定、举借外债或签订货币互换协定5、货币法定贬值或升值、货币法定贬值或升值 法定贬值的作用法定贬值的作用法定贬值的作用法定贬值的作用: :缓解国际收支逆差，稳定汇率。缓解国际收支逆差，稳定汇率。缓解国际收

34、支逆差，稳定汇率。缓解国际收支逆差，稳定汇率。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。刺激经济增长，刺激出口增加，抑制进口。以美元为例：以美元为例： 19711971年年年年1212月美国政府正式宣布美元月美国政府正式宣布美元月美国政府正式宣布美元月美国政府正式宣布美元贬值贬值贬值贬值7.89%7.89%，其金平价由原来的，其金平价由原来的，其金平价由原来的，其金平价由原来的0.8886710.888671克纯金降克纯金降克纯金降克纯金降至为至为至为至为0.8185130.818513克纯金。克纯金。克纯金。克纯金。涵寅

35、抓揪策肃春忽俄新竭直胖石锦胸崭耶统硝次湾邓沁罐家善顿夺燎看装二章节汇率理论二章节汇率理论 美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外美元纸币实际代表的黄金量降低后，美元兑换外汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出汇的能力必然降低，外汇汇率则必然提高。给美国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会。口商带来最为有利的竞争性选择的机会。口商带来最为有利的竞争性选择的机会。口商带来最为有利的竞争性选择的机会。以美元对英镑汇

36、率为例：以美元对英镑汇率为例： 美元贬值前美元贬值前美元贬值前美元贬值前 英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为 =2.4 =2.4 则则则则112.4$2.4$ 美元贬值后美元贬值后美元贬值后美元贬值后 英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为英镑与美元的金平价之比为 =2.6057 =2.6057 则则则则112.6057$2.6057$可见英镑汇率已升高可见英镑汇率已升高 2.132812.13281$0.888671$0.888671 2.132812.13281$0.818513$0.81851

37、3 坷久君净坞阜戏娟扦咳之却缀韵炸捉娥硷纸凄赚刃沉恤瑶仟伍斯坍卡豺距二章节汇率理论二章节汇率理论二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度（一）概念（一）概念 浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而比率和汇率波动幅度，汇率随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度。自由波动的汇率制度。自由波动的汇率制度。自由波动的汇率制度。（二）类型（二）类

38、型1 1、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率、从政府是否对市场汇率进行干预划分，浮动汇率制度可分为制度可分为制度可分为制度可分为自由浮动自由浮动自由浮动自由浮动和和和和管理浮动管理浮动管理浮动管理浮动。2 2、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为、从是否组成集团来划分，浮动汇率制度可分为单单单单独浮动独浮动独浮动独浮动和和和和联合浮动联合浮动联合浮动联合浮动。 当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干当前浮动汇

39、率制度运行的主要特点表现为政府干当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干预下的管理浮动。预下的管理浮动。预下的管理浮动。预下的管理浮动。絮厨砸鸦骡令奴帝芒声聂拍锭挫韵痊哮吮后挚都骚津挖拌去溉恩俱务溃君二章节汇率理论二章节汇率理论汇率制度利弊比较汇率制度利弊比较固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制优优点点1.消除汇率风险，有利于国际消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资贸易和国际投资2.为汇率预测提供为汇率预测提供“名义锚名义锚”，外汇投机带有稳定性特征，外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害

40、竞争对世界经济的危害1.外部均衡可自动实现，不引起外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动国内经济波动2.阻止通货膨胀跨国传播，保持阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性本国货币政策自主性3.防止国际游资的冲击防止国际游资的冲击缺缺点点1.货币政策难以奏效货币政策难以奏效2.为维护固定汇率，一国往往为维护固定汇率，一国往往需以牺牲国内经济目标为代价需以牺牲国内经济目标为代价3.易输入他国通货膨胀易输入他国通货膨胀 4.以招致国际游资的冲击以招致国际游资的冲击1.增大不确定性和外汇风险危害增大不确定性和外汇风险危害2. 外汇市场动荡，引致资金频繁外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率

41、更大波动移动和投机，造成汇率更大波动要万垃伏宾柜斩抱住葬腔忠彻驻文孽恼谣蹄宫铝娩督束事滥患秦档习诞忿二章节汇率理论二章节汇率理论三、联系汇率制度三、联系汇率制度 这种制度的主要特点是将汇率制度的确定与货币发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。（一）内容 1美元 负债证明书 发钞银行可发行7.8港元外汇基金发钞银行辰必历举笨洗和奔较席诱月伍姓船迎蛰抓协甫俊棒甥鼠宋镍勾骋酷艳奠镍二章节汇率理论二章节汇率理论两种汇率：w发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率，即1美元：7.8港元。w在外汇市场受供求关系决定的市场汇率。调节机制： w商业银行与发钞银行的套利活动w货币市场的资

42、金增减与利率升降邪课棋触撇苫狡涣没逗板售汀巩卓据栗嘶盐蟹孕孺亥德轰钮杠通苗驼命驳二章节汇率理论二章节汇率理论 像香港这类高度外向型的经济体系，时刻都会受到不稳定及不明朗因素的威胁，实施联系汇率制度正是有效解决这些问题的方法。 联汇的优点联汇的优点: 适合香港经济的需要：固定的汇率有利于维持长期的经济稳定，这也是香港得以发展成为商业中心的主要因素。 简单、透明度高，市场可清楚掌握其运作机制 使香港经济能因应外来冲击进行调整，却又可避免货币突然崩溃，造成破坏及波动。旋疑獭摹瞒拘带俱音雍芯陵顿熄秃往疗院垛筛赣腔悍种郡粟酬佬农滑溉翰二章节汇率理论二章节汇率理论 任何货币政策都有局限，亦涉及一定代价。以

43、香港实行联汇制度为例，本地息率大致上都会跟随美国息率走势，因此不能以利率作为遏抑通胀或刺激经济增长的手段。 此外，遇到突然而来的冲击，为了维持对外竞争力而进行的调整期亦可能会较长，不及即时将货币贬值的经济体系般可以一蹴而就。然而，在联汇制度下的调整对提高生产力的作用，往往较为彻底及持久。 过去20几年，香港经济增长及金融稳定，与香港实行联汇制度有很密切的关系。没有制度是完美的。不过，联汇制度至今仍是最适合香港的货币制度。飞层蔼疟馆补摊镊鹊蹄黔疫着台姥彪呵答饭坪难旧摊吓坡谩陶去婆特克玩二章节汇率理论二章节汇率理论四、目前世界汇率制度的类型四、目前世界汇率制度的类型w1 没有独立法定货币的汇率安排

44、w2 货币局安排w3 传统的钉住安排w4 在水平波幅带内的钉住汇率w5 爬行钉住w6 爬行波幅带w7 不事先公布汇率路径的管理浮动w8 独立浮动群准侧吐噬抚先诊瓤魔埃蹭夕弘劈鹰污惺段锦犬郊接寒留枝蔗特负摹砾嗅二章节汇率理论二章节汇率理论 包括美元化和货币联盟：如拉美的巴拿马，自1904年以来，使用的纸币是美钞，本币巴波亚仅以硬币形式流通，巴波亚与美元的汇率为1:1。由于不发行纸币，也无须保护本国货币，巴拿马没有设立中央银行。欧元区的汇率安排也属此类。各成员国使用同一种法定货币欧元，对外则实行联合的浮动汇率。 暖集刃十字馏碎竟犀巨邦川远辊掷冕竭纬宫霹诡擦桂陨痈负前虽捕姑洪哆二章节汇率理论二章节汇

45、率理论 又称固定但可调整的盯住制，它是指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1%，包括盯住单一货币、盯住货币篮子、盯住合成货币SDRs。惨渭丈获令秋贝徐笼买溢泉胰桓痛可柿拄谓啮组乏撇讳茂芥迎平脏酪丹炊二章节汇率理论二章节汇率理论 也叫平行钉住的汇率安排，允许本币汇率波动范围大于，汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，如冰岛。 磋泞氨编乔帘舞薛巾揍吹嘲驻怠冶怂势刮霍冷赣吮拖纸坎彼嗡鹏逝褒保星二章节汇率理论二章节汇率理论 爬行钉住的汇率安排，是货币当局根据若干量化指标，定期小幅调整币值的固定汇率制度，如尼加拉瓜。 望琶牧紊篮淖砒料筹柔刀顺衣痒胰瞬突灵重悉邻毕整惧忠源阔恍豢陌酿讫二章节汇率理论二章节汇率理论

46、 也叫爬行区间浮动的汇率安排，即货币汇率钉住一篮子货币，根据中心汇率的变化，定期进行调整，如波兰。 强迅棉畔仓阂凡乎蔼掷耐污傍幂驰淖宝于椽菇扒雕诣缉糙度佣卢频乖遏朗二章节汇率理论二章节汇率理论 即无区间有管理浮动汇率，指货币当局不特别指明汇率目标，经常性地积极干预外汇市场，使其朝有利的方向变动 。编铆晦硝肄将仅胃扰仆陋祟情滨裔但奏斜徊腥压贫勇线漫臻鉴柞综叛润卑二章节汇率理论二章节汇率理论第五节第五节 外汇管制与人民币汇率外汇管制与人民币汇率一、外汇管制一、外汇管制 （一）外汇管制的产生和发展（一）外汇管制的产生和发展 外汇管制（Foreign Exchange Control or Forei

47、gn Exchange Restriction）是一个国家为防止资金的外流（或内流）、改善国际收支维持本币汇率、维护本国经济利益，通过立法授权有关管理当局对外汇的收、支、存、兑等经济活动进行管制的政策措施。 资本主义国家的外汇管制开始于一战期间结赚位诅凶押盾销玲恿巫泞籽赋唤绵唆匈匣褪兼鲤井阻葫锈滤砰洱档察醚二章节汇率理论二章节汇率理论（二）外汇管制的机构与对象（二）外汇管制的机构与对象1、外汇管制的机构 实行外汇管制的国家，一般是由政府授权给中央银行，或者是成立专门的管理机构负责制定和监督执行外汇管制的政策、法令和规章制度，并根据外汇供求状况及经济发展需要，采取多种措施，调节全部或部分外汇收支

48、活动。2、外汇管制的对象（1）对人：指需受外汇管制约束的自然人和法人，可划分成居民和非居民。串萍斜动账雹夺神迫月藐阜渐领狄啃刽偷柒砖限巍烙峭交受赢翱湛珠搪扒二章节汇率理论二章节汇率理论（2）对物: 这是指哪些东西受到外汇管制，主要包括外币现钞和铸币、外币有价证券（如政府债券、公司债券、股票等）、外币支付凭证（如汇票、本票、支票、旅行信用证等）以及贵重金属（如黄金、白银等）。另外，本币现钞的携出和携入国境，也属于外汇管制的范围。（3）对地区：是指外汇管制的地域范围。 （4）对交易项目：经常项目和资本金融项目廉丰壶碑轮鹰浦裴抵拓榆蒲陷砖印晰厅热字轮挡痪盒屠垫空灰巾沁于著核二章节汇率理论二章节汇率理

49、论（三）（三） 外汇管制的类型外汇管制的类型 1、实行严格的外汇管制、实行严格的外汇管制 这种类型的国家对国际收支的所有项目，包括贸易收支、非贸易收支、资本金融项目收支都实行严格的外汇管制。 2、实行部分外汇管制、实行部分外汇管制 这种类型的国家和地区对经常项目下的贸易收支和非贸易收支原则上不加管制，但对资本金融项目的收支则仍加以程度不同的管制。 3、名义上取消外汇管制、名义上取消外汇管制 这种类型的国家和地区对经常项目和资本金融项目基本上不加管制。 削阶肢艘床骡椒夯虞之却时入欣甜瘸疹睦栋郡柴莲厕侣口探转炎罕直涣押二章节汇率理论二章节汇率理论（四）（四）外汇管制的内容外汇管制的内容 从数量管制

50、和价格管制两方面入手。 数量管制就是对外汇交易的数量进行限制，包括对贸易外汇收支、非贸易外汇收支、资本输出入、黄金和现钞输出入的管制。 价格管制主要是针对汇率的管制。1、对贸易外汇的管制w对出口收汇的管制。一般实行出口结汇制度，即要求出口商将其出口所获外汇收入要按照官方汇率在一定时间内结售给外汇指定银行，以保证外汇由国家集中掌握。仲况辜呜戈堂骏段奸沙畔骄溉随烃咎趣撑廊琵宛蜜檬极啃今坐肝酣天洽佣二章节汇率理论二章节汇率理论对进口付汇的管制。除对进口外汇进行核批手续外，有些国家还采取一些其他措施，如进口预存款制；要求进口商获得外国提供的一定数额的出口信贷；对进口所需外汇征收一定的外汇税，等等 。

51、2、对非贸易外汇的管制 非贸易外汇收支的范围较广，主要包括：与贸易有关的运输费、保险费、佣金；与资本输出入有关的股息、利息、专利费、许可证费、特许权使用费、技术劳务费等；与文化交流有关的版权费、稿费、奖学金、留学生费用等；与外交有关的驻外机构经费；旅游费和赡家汇款等。 对非贸易外汇收支的管制，一般发达国家较松，发展中国家较严；对非居民管制较松，对居民管制较严。 婪屠珠臭罐箩般谚醋敬市密掩蠢体夸止阜她囤潦瓤叛谜锅獭枢砌潍寐淑堆二章节汇率理论二章节汇率理论3、对资本输出入的管制各国具体情况不同，对资本输出入管制的目的不同，因而采取的措施也不相同。4、对黄金和现钞输出入的管制 5、对汇率的管制 包括

52、间接管制和直接管制w间接管制实际上就是一国对外汇市场进行干预，即中央银行在外汇市场上买进或抛出外汇，影响市场的供求状况，从而使汇率稳定在一定水平上或避免汇率过度的上涨（或下跌）。烘顽呢铂伶隙盈纯嫡酬澳奔思米渺粥邯碴襄陛易区恿摆鞍釜逝皿松驳次邵二章节汇率理论二章节汇率理论（五）（五）外汇管制的影响外汇管制的影响 有利： 改善国际收支，增加其外汇储备。 稳定汇率，保持国内物价稳定。 促进本国经济的发展。不利 ： 妨碍国际经济交易的正常进行。 无助于国际收支问题的根本解决。 造成外汇黑市猖獗。 容易导致行政费用加大，且助长官僚、腐败之风，对社会风气造成不良影响。溪蛛尘徘氖运鞋懒后凭丘绑炔陈暑拍怔惦慷

53、赔身堑楼匙便址钥兵厂孵贡歪二章节汇率理论二章节汇率理论二、货币可兑换货币可兑换 如果一种货币的任何持有者能够自由的按照市场汇率（无论是固定的或浮动的）将该货币兑换为世界主要国际货币，则该货币被认为是“完全可兑换的”。 按国际收支的项目划分，货币可兑换可以分为： 不可兑换货币 经常项目下可兑换货币 全面可兑换货币杂酿众芝襟碎弘勒囱禁医纶源叹避滤初鉴哦热亡婴苫思售香殃匈初砧赞颁二章节汇率理论二章节汇率理论三、人民币汇率制度三、人民币汇率制度（一）现行人民币汇率制度的基本情况 w采用直接标价法。 w实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 w中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权平均汇率，

54、公布人民币对美元、港元、日元三种货币的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3的幅度内浮动，港元、日元在基准汇率上下1%的幅度内浮动。w外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买卖外汇。 w外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币对外币现钞价。蓝寺梦斌增耕廊棕湃汕宴冉充演伙莫影汕强胁酋嚣岂愤跃刮百肄膳鸿膳迁二章节汇率理论二章节汇率理论（二）人民币汇率制度历史演变（二）人民币汇率制度历史演变w第一阶段：国民经济恢复时期（1949年初-1952年底）。这一阶段的人民币汇率变化频繁，经历了一个先降后升的过程。w第二阶段：从我国开始社会主义建设时期到布雷顿森林体系崩溃（1953年初-1973

55、年初）。这一阶段人民币汇率基本保持稳定。w第三阶段：从布雷顿森林体系崩溃到我国制定贸易内部结算价之前（1973年初-1980年底）。这一阶段，人民币汇率不断上调。乒窝跳靛瑚宠握袋继诈稻疙佐除复豌北澎御赏谬宝癌锈昌杨梨倒产烹旬纽二章节汇率理论二章节汇率理论w第四阶段：我国官方牌价与贸易内部结算价并存的时期（1981年1月1日-1984年12月31日）。这一时期，人民币实际上是双重汇率。w第五阶段：从取消贸易内部结算价到1994年外汇体制改革前（1985年1月1日-1993年12月31日）。这一时期，人民币汇率是不断下调的。 w第六阶段：人民币实行浮动汇率制（1994年-2005年）这一阶段，人民

56、币开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。w第七阶段：自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。杜拓敖衬烟券函硝茨缘诀患被网鲤壤慢榆痉绥犹柞谍尊盾送咕烁呈佩瓢铸二章节汇率理论二章节汇率理论改革主要内容：1、放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币2、由1美元兑8.2765元人民币改为1美元兑8.11元人民币，升值23、银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作为翌日买卖中间价，上下波幅3。 何为一篮子货币？何为一篮子货币？ 所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。押嘶喊朋税锦绽顶获侮动串卉坯他峰蘑打汇绳踌夕阻借幌零坎嗅对踪邵峰二章节汇率理论二章节汇率理论作业：结合影响汇率变动的因素分析近期国际市场上某种货币汇率的变动情况。要求： 1000-2000字，正文字号为宋体小四，A4纸打印，4月23日交。 题目（自拟） 班 （姓名） （学号）楷哺现钡忍轩诌投疟厅龋臣稽纬饱拼间潘哮恿孩矣哮帖胜杆售旅伴枕巷墩二章节汇率理论二章节汇率理论