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1、 第九章第九章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理 商业银行证券投资概述商业银行证券投资概述 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略 银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合v商业银行证券投资的含义商业银行证券投资的含义u商业银行证券投资商业银行证券投资是指为了获取一定收益而承担是指为了获取一定收益而承担一定风险，对有一定期限规定的有价证券的买卖一定风险，对有一定期限规定的有价证券的买卖行为。它是商业银行一项重要的、盈利性资产业行为。它是商业银行一项重要的、盈利性资产业务。务。 u商业银行投资作为购买
2、有价证券的经济行为，同商业银行投资作为购买有价证券的经济行为，同贷款一样也是一种授信行为贷款一样也是一种授信行为，即银行将资金投放，即银行将资金投放给证券发行人，证券发行人再付给银行债权凭证给证券发行人，证券发行人再付给银行债权凭证的同时获得资金并投资于生产流通领域或其他事的同时获得资金并投资于生产流通领域或其他事业，银行则通过资金运用获得收益。业，银行则通过资金运用获得收益。 v商业银行证券投资与贷款业务的关系商业银行证券投资与贷款业务的关系u银行证券投资是对贷款的必要补充银行证券投资是对贷款的必要补充l大多数贷款的流动性低，如果银行急需现金，贷款不大多数贷款的流动性低，如果银行急需现金，贷
3、款不易在到期前收回或售出；易在到期前收回或售出；l贷款是银行最大的风险资产之一，在各种形式的银行贷款是银行最大的风险资产之一，在各种形式的银行信用中贷款的违约率最高；信用中贷款的违约率最高；l对于中小银行，大部分贷款主要用在当地，风险集中对于中小银行，大部分贷款主要用在当地，风险集中度高。度高。 u银行剩余的资金才被用于证券投资银行剩余的资金才被用于证券投资 u经济周期对贷款和投资的影响不同经济周期对贷款和投资的影响不同 根据根据中华人民共和国商业银行法中华人民共和国商业银行法规定，我规定，我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，
4、不得投资于非自用不动产，不得向资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行证券投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银证券投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。 自自20052005年年1212月中国人民银行对商业银行投资公司债券月中国人民银行对商业银行投资公司债券解禁以后，我国商业银行可以投资的债券有三类，解禁以后，我国商业银行可以投资的债券有三类，即政府债券、金融债券和公司债券。即政府债券、金融债券和公司债券。 第一节
5、商业银行证券投资概述第一节商业银行证券投资概述u商业银行证券投资的功能商业银行证券投资的功能 P218P218l获取收益获取收益 利息收入利息收入商业银行证券投资的收益商业银行证券投资的收益 资本利得资本利得l管理风险管理风险l增强流动性：增强流动性：证券投资形成满足银行流动性需要的证券投资形成满足银行流动性需要的二级储备，二级储备，对降低流动性风险有重要意义。对降低流动性风险有重要意义。l管理风险资本：管理风险资本：银行贷款的风险权种较高（银行贷款的风险权种较高（100%100%），但银），但银行持有的证券的风险权重一般较低，比如，国库券的风险权行持有的证券的风险权重一般较低，比如，国库券的
6、风险权重为重为0 0。因此，将多余的资金投资证券，可以提高资本充足率。因此，将多余的资金投资证券，可以提高资本充足率l税收庇护税收庇护一级准备一级准备一级准备一级准备库存现金库存现金库存现金库存现金中央银行存款中央银行存款中央银行存款中央银行存款存放同业款项存放同业款项存放同业款项存放同业款项二级准备二级准备二级准备二级准备国库券国库券国库券国库券其他短期证券其他短期证券其他短期证券其他短期证券三级准备三级准备三级准备三级准备票据贴现票据贴现票据贴现票据贴现各类贷款各类贷款各类贷款各类贷款四级准备四级准备四级准备四级准备中长期期证券中长期期证券中长期期证券中长期期证券银行资产安排顺序（流动性为
7、中心）u商业银行证券投资的种类商业银行证券投资的种类种类种类特点特点主要投资工具主要投资工具货币市货币市场工具场工具一年内到期，预期一年内到期，预期收益不高，风险低，收益不高，风险低，易变现易变现短期国库券短期国库券一年内到期的中长期政府债券一年内到期的中长期政府债券一年内到期的中长期公司债券一年内到期的中长期公司债券央行票据央行票据回购协议回购协议银行承兑汇票银行承兑汇票商业票据商业票据资本市资本市场工具场工具到期日超过一年，到期日超过一年，预期收益较高，风预期收益较高，风险大，不易变现险大，不易变现到期日超过一年的中长期政府债券到期日超过一年的中长期政府债券到期日超过一年的中长期公司债券到
8、期日超过一年的中长期公司债券股票股票n政府债券政府债券政政府府债债券券 ： 指指中中央央政政府府、地地方方政政府府及及政政府府机机构构发发行行的的以以其其信信誉誉为保证的债券，通常无需担保品，是风险最小的投资工具为保证的债券，通常无需担保品，是风险最小的投资工具（1 1）中中央央政政府府债债券券：中中央央财财政政部部发发行行的的以以国国家家财财政政收收入入作作为为担担保的债券，也称国债。保的债券，也称国债。特特点点：风风险险小小，“金金边边债债券券”，利利息息收收入入税税收收豁豁免免；流流动动性性强强；抵押代用率高抵押代用率高l国库券国库券1 1年年特点：期限短、风险低、流动性高，特点：期限短
9、、风险低、流动性高，一般不含息票，贴现发行，是商业一般不含息票，贴现发行，是商业银行流动性管理的重要工具；一般银行流动性管理的重要工具；一般有有1 1、3 3、6 6、9 9、1212个月不等的期限。个月不等的期限。 。l中长期国债中长期国债1 1年年特点：期限长、收益高，银行可用特点：期限长、收益高，银行可用此满足较长期的流动性需要。此满足较长期的流动性需要。中期中期为为1 11010年，长期为年，长期为1010年以上。年以上。（2 2）政府机构债券：政府机构债券：政府部门机构和直属企事业单位发行的债券，政府部门机构和直属企事业单位发行的债券，如中央银行发行的融资债券、国家政策性银行发行的债
10、券如中央银行发行的融资债券、国家政策性银行发行的债券。特点：信用风险小，交易活跃，变现快，收益稳定特点：信用风险小，交易活跃，变现快，收益稳定（3 3）地方政府债券：地方政府债券：普通债券：普通债券：本息偿还由地方政府征税能力作保证而发行的债券，本息偿还由地方政府征税能力作保证而发行的债券，用于政府服务支出，如教育，治安。用于政府服务支出，如教育，治安。收益债券：收益债券：本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证（如本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证（如收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益
11、较高。特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高。n公司债券公司债券特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司债券。债券。n金融债券金融债券主要是商业银行和其他非银行金融机构发行的债主要是商业银行和其他非银行金融机构发行的债券。券。 n银行证券投资的其他种类银行证券投资的其他种类商业票据：安全性高，有利于银行提高资产流动性。商业票据：安全性高，有利于银行提高资产流动性。央行票据：中央银行为调剂商业银行超额存款准备金而央行票据：中央银行为调剂商业银行超额存款准备
12、金而向商业银行发行的短期债务凭证。向商业银行发行的短期债务凭证。回购协议：银行出售预先购回的证券的协议，买卖的差回购协议：银行出售预先购回的证券的协议，买卖的差价为银行的收益。价为银行的收益。 银行承兑汇票：银行对从事进出口等业务的企业提供的银行承兑汇票：银行对从事进出口等业务的企业提供的一种信用担保，可以增加银行的资产流动性并增加银行一种信用担保，可以增加银行的资产流动性并增加银行收益。收益。股票：大多数国家禁止银行投资工商企业的股票，但随股票：大多数国家禁止银行投资工商企业的股票，但随着银行业务的综合化，股票有可能成为投资品种。着银行业务的综合化，股票有可能成为投资品种。 创新的金融工具：
13、金融期货、金融期权、资产证券化等。创新的金融工具：金融期货、金融期权、资产证券化等。n我国商业银行证券投资的种类我国商业银行证券投资的种类国库券国库券国家建设债券国家建设债券国家投资债券国家投资债券国家特种债券国家特种债券金融债券金融债券企业债券企业债券央行票据央行票据回购协议回购协议银行承兑票据银行承兑票据u商业银行证券组合的管理商业银行证券组合的管理 n证券投资组合证券投资组合要考虑要考虑的因素的因素利率风险以及控制利率敏感的投资需要利率风险以及控制利率敏感的投资需要投资需要与流动性需要的协调投资需要与流动性需要的协调政府贷款的担保要求政府贷款的担保要求风险头寸的评估风险头寸的评估预期收益
14、率预期收益率税收状况税收状况 其他风险其他风险n确定证券组合的基本政策与战略确定证券组合的基本政策与战略证券组合的规模。银行根据以下几点确定证证券组合的规模。银行根据以下几点确定证券投资的规模：券投资的规模：第一，扣除满足贷款等流动性需求后的资金第一，扣除满足贷款等流动性需求后的资金额；额；第二，银行必须满足的担保要求；第二，银行必须满足的担保要求；第三，比较证券与贷款等其他用途资金的盈第三，比较证券与贷款等其他用途资金的盈利性。利性。投资工具与质量。投资工具与质量。证券期限选择。证券期限选择。第二节商业银行证券投资的收益与风险第二节商业银行证券投资的收益与风险u商业银行证券投资的收益商业银行
15、证券投资的收益n票面收益率票面收益率证券票面上标明的收益率证券票面上标明的收益率n当期收益率当期收益率证券票面收益额与证券现形市场价格的比率证券票面收益额与证券现形市场价格的比率某银行以某银行以9696元的价格买进一张面值为元的价格买进一张面值为100100元的债券，元的债券，票面收益率为票面收益率为1010，到期后，银行获得，到期后，银行获得1010元的债元的债券利息收入，其当期收益率为券利息收入，其当期收益率为10/9610010/9610010.410.4n到期收益率到期收益率包括当期收益率与资本收益率之和，考虑了票面收包括当期收益率与资本收益率之和，考虑了票面收益、票面价格、购买价格及
16、到期期限等因素。益、票面价格、购买价格及到期期限等因素。某银行持有票面价值为某银行持有票面价值为100100元的证券，票面收益率为元的证券，票面收益率为1010，偿还期为，偿还期为3 3年，银行购入该证券的价格为年，银行购入该证券的价格为8888元，元，银行一直持有至到期日，到期收益率为银行一直持有至到期日，到期收益率为14.914.9。u商业银行证券投资的风险商业银行证券投资的风险n系统性风险和非系统性风险系统性风险和非系统性风险n系统性风险和非系统性风险系统性风险（又称为不可分散风险）是指对整个系统性风险（又称为不可分散风险）是指对整个证券市场产生影响的风险。其来源可能是战争、证券市场产生
17、影响的风险。其来源可能是战争、通货膨胀、经济衰退等多种外部因素。通货膨胀、经济衰退等多种外部因素。主要表现主要表现为利率风险，通货膨胀风险，流动性风险。为利率风险，通货膨胀风险，流动性风险。非系统性风险是指存在于个别投资证券或个别类非系统性风险是指存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身的独立因素，的独立因素，如财产风险，信用风险等。如财产风险，信用风险等。资产组合理论与资产需求理论对化解系统风险与资产组合理论与资产需求理论对化解系统风险与非系统风险的看法：非系统风险的看法：n内部经营风险和外部风险内部经营风险和外部风险 P
18、229内部经营风险内部经营风险个人风险：企业因主要负责人的原因而遭受损失的个人风险：企业因主要负责人的原因而遭受损失的可能性。可能性。财产风险：企业财产遭受损失的可能性。主要原因财产风险：企业财产遭受损失的可能性。主要原因有自然原因、社会原因和经济原因等。有自然原因、社会原因和经济原因等。经营风险：企业因经营不善而引起的风险。主要原经营风险：企业因经营不善而引起的风险。主要原因有可行性研究失败、资产运用不合理、负债过多因有可行性研究失败、资产运用不合理、负债过多等。等。责任风险：企业在一定情况下对于他人的身体损害责任风险：企业在一定情况下对于他人的身体损害或财产损害所负的赔偿责任而使企业遭受损
19、失的可或财产损害所负的赔偿责任而使企业遭受损失的可能性。能性。外部风险外部风险 信用风险：证券发行人在证券到期时没有能力向证信用风险：证券发行人在证券到期时没有能力向证券持有人偿还本金或者有意不履行偿还义务而给证券持有人偿还本金或者有意不履行偿还义务而给证券持有人造成损失的可能性。券持有人造成损失的可能性。市场风险：由于证券市场和经济形势的变化给证券市场风险：由于证券市场和经济形势的变化给证券投资人带来损失的可能性。投资人带来损失的可能性。利率风险：由于市场利率的变化而给证券投资者带利率风险：由于市场利率的变化而给证券投资者带来损失的可能性。一般来说，证券价格与市场利率来损失的可能性。一般来说
20、，证券价格与市场利率成反比例变化。成反比例变化。购买力风险：又称通货膨胀风险，是指由于通货膨购买力风险：又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资收益所代表的实际购买力下降而给投资者胀使投资收益所代表的实际购买力下降而给投资者带来损失的可能性。通货膨胀的程度越大，证券投带来损失的可能性。通货膨胀的程度越大，证券投资的实际收益就越低；证券的期限越长，通货膨胀资的实际收益就越低；证券的期限越长，通货膨胀的风险就越大。的风险就越大。流动性风险：银行把投资资产转化为现金而遭受损流动性风险：银行把投资资产转化为现金而遭受损失的可能性。失的可能性。u商业银行证券投资风险的测度商业银行证券投资风险的测度n风险
21、测度的标准差法风险测度的标准差法标准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的标准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能性越大，可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小。投资损失的可能性就越小。 n系数法系数法整个证券市场收益的整个证券市场收益的 值为值为1 1，如果某种证券的，如果某种证券的 值大于值大于1 1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的 值小值小于于1 1
22、，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。波动幅度要小，因而风险也较小。 u商业银行证券投资收益与风险的关系商业银行证券投资收益与风险的关系n证券投资的风险与收益变动的六证券投资的风险与收益变动的六 种情况种情况 P233第一，风险不变，收益变动。第一，风险不变，收益变动。第二，收益不变，风险变动。第二，收益不变，风险变动。第三，风险上升，收益增加。第三，风险上升，收益增加。第四，风险降低，收益减少。第四，风险降低，收益减少。第五，收益增加，风险降低。第五，收益增加，风险降低。第六，收益减少，风险上升。第六，收益减少，
23、风险上升。在承担既定风险的条件下争取尽可能高的收益，在承担既定风险的条件下争取尽可能高的收益，或或在在取取得得同同样样收收益益的的情情况况下下承承担担尽尽可可能能少少的的风风险。险。第三节商业银行证券投资的一般策略第三节商业银行证券投资的一般策略u商业银行证券投资策略的含义商业银行证券投资策略的含义 n商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略是指银行将投资资是指银行将投资资金在不同种类、不同期限的证券中进行分配，尽金在不同种类、不同期限的证券中进行分配，尽可能对风险和收益进行协调，使风险最小，收益可能对风险和收益进行协调，使风险最小，收益率最高，从而达到有效证券组合。率最高，从而达
24、到有效证券组合。n有效证券组合有效证券组合就是对投资者最有利的证券组合。就是对投资者最有利的证券组合。它是指在证券投资总额一定的条件下，承担的总它是指在证券投资总额一定的条件下，承担的总风险相同但预期收益较高的证券组合，或者是预风险相同但预期收益较高的证券组合，或者是预期收益相同但组合的总风险度最低的证券组合。期收益相同但组合的总风险度最低的证券组合。 u分散化投资策略分散化投资策略 P235 P235指商业银行不应把投资资金全部用来购买一指商业银行不应把投资资金全部用来购买一种证券，而应当购买多种类型的证券，这种证券，而应当购买多种类型的证券，这样可以使商业银行持有的各种证券收益和样可以使商
25、业银行持有的各种证券收益和风险相互抵消，从而使银行能够稳妥地获风险相互抵消，从而使银行能够稳妥地获得中等程度的投资收益，不会出现大的风得中等程度的投资收益，不会出现大的风险。险。分分 散散 化化 投投 资资 法法 n在这些分散法中，最重要的就是期限分散法。在这些分散法中，最重要的就是期限分散法。n而期限上分散的主要办法是梯形期限法。而期限上分散的主要办法是梯形期限法。 期限分期限分 散散 化化地域分地域分 散散 化化类型分类型分 散散发行人分发行人分 散散 化化l梯形期限法梯形期限法等距离到期投资组合等距离到期投资组合前提：当预测利率波动的能力和保值技术能力有限前提：当预测利率波动的能力和保值
26、技术能力有限时，选择此策略。时，选择此策略。基本内容：首先确定证券投资的最长期限基本内容：首先确定证券投资的最长期限 N N ，然，然后把资金量均匀地投资在不同期限的同质证券上，后把资金量均匀地投资在不同期限的同质证券上，即即 1/ N1/ N。每年到期的证券收入现金流再投资于每年到期的证券收入现金流再投资于N N 年期的证券年期的证券上，连续地向前滚动。上，连续地向前滚动。8126资资金金数数量量期期限限流动性与收益性的表现：由流动性与收益性的表现：由 1/N1/N 的到期证券提供流的到期证券提供流动性，由占比重较高的长期证券提供较高的收益率。动性，由占比重较高的长期证券提供较高的收益率。优
27、点：操作简单、可规避利率风险、可获得中等以优点：操作简单、可规避利率风险、可获得中等以上的平均收入。上的平均收入。缺点：机会成本高；流动性的满足有限。缺点：机会成本高；流动性的满足有限。u期限分离法期限分离法P236期限分离法期限分离法 短期投资策略短期投资策略长期投资策略长期投资策略杠铃投资策略杠铃投资策略l杠铃投资策略杠铃投资策略基本做法基本做法把投资资金分成两部分：把投资资金分成两部分：p一部分资金投资在流动性好的短期证券上，作一部分资金投资在流动性好的短期证券上，作为二级流动性准备；为二级流动性准备；p另一部分资金投资于高收益的长期证券。另一部分资金投资于高收益的长期证券。p短期证券的
28、期限通常在短期证券的期限通常在 3 3 年以内，长期证券的年以内，长期证券的期限则在期限则在 7 7、8 8 年内。年内。到期重投资到期重投资证券转换重投资证券转换重投资n 优点：优点：（1 1）有利于实现流动性、灵活性和收益性的高效结合；有利于实现流动性、灵活性和收益性的高效结合；（2 2）可有效避免利率波动的风险，在利率波动时，投）可有效避免利率波动的风险，在利率波动时，投资损益可相互抵消。资损益可相互抵消。n难点：对银行证券转换能力、交易能力和投资经验难点：对银行证券转换能力、交易能力和投资经验要求要求较高。较高。u灵活调整法灵活调整法操纵受益曲线法操纵受益曲线法 P238P238u证券
29、调换法证券调换法 P239P239l证券贬值期的交易原则证券贬值期的交易原则n经济背景：经济快速上升，强劲的贷款需求拉动经济背景：经济快速上升，强劲的贷款需求拉动利率不断上升。利率不断上升。n操作要点：操作要点：（1 1）把所有可能的投资资金投到期限最长的证）把所有可能的投资资金投到期限最长的证券中；券中；（2 2）把短期证券卖掉，投资于长期证券；）把短期证券卖掉，投资于长期证券；（3 3）把一些利率低的证券交换成到期期限相同，）把一些利率低的证券交换成到期期限相同，但利率较高的证券。但利率较高的证券。l证券升值期的交易原则证券升值期的交易原则n经济背景：经济处于低潮，低落的投资意愿使市经济背
30、景：经济处于低潮，低落的投资意愿使市场利率不断下降。场利率不断下降。n操作要点：操作要点：（1 1）继续持有已有的证券期限，并从长期证券）继续持有已有的证券期限，并从长期证券中获取利润；中获取利润；（2 2）再投资时选择证券的短期组合，因经济已）再投资时选择证券的短期组合，因经济已到谷底，即将开始复苏，预期利率会上升，手到谷底，即将开始复苏，预期利率会上升，手持短期证券，等待机会投资于收益高的证券。持短期证券，等待机会投资于收益高的证券。第四节银行业和证券业的分离与融合第四节银行业和证券业的分离与融合u分离与融合的发展历史分离与融合的发展历史l 纯粹意义上的银行业和证券业的出现，是在纯粹意义上
31、的银行业和证券业的出现，是在分离、分离、融合、再分离、再融合融合、再分离、再融合的动态过程中形成的。的动态过程中形成的。 l 这一过程可以分为四个阶段：这一过程可以分为四个阶段： 第一阶段：早期的自然分离阶段第一阶段：早期的自然分离阶段 第二阶段：二十世纪初期的融合阶段第二阶段：二十世纪初期的融合阶段 第三阶段：第三阶段：1929193319291933年经济危机后的分离阶段年经济危机后的分离阶段 第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。u银行业与证券业运行模式及其利弊分析银行业与证券业运行模式及其利弊分析l分业经营模式分业经营模式证券公司不得经营零售性存放
32、款业务，只能从事证证券公司不得经营零售性存放款业务，只能从事证券的承销、包销、自营以及充当兼并收购财务顾问、券的承销、包销、自营以及充当兼并收购财务顾问、基金管理等业务。基金管理等业务。 n分业经营模式的优点分业经营模式的优点可以使各金融机构集中精力开拓自己的业务领可以使各金融机构集中精力开拓自己的业务领域。域。可以减少对客户利益的损害，防止内幕交易。可以减少对客户利益的损害，防止内幕交易。可以防止出现金融垄断集团。可以防止出现金融垄断集团。避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。银行集团内的竞争和内部协调困难问题。有
33、利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经济的稳定发展创造了条件。济的稳定发展创造了条件。n分业经营模式的不足之处分业经营模式的不足之处缺乏优势互补：证券业难以利用、依托商业银缺乏优势互补：证券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，商业银行也不能借行的资金优势和网络优势，商业银行也不能借助证券公司的业务来推动其本源业务的发展；助证券公司的业务来推动其本源业务的发展； 不利于银行进行公平的国际竞争：面对规模宏不利于银行进行公平的国际竞争：面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单一型商大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单一型商业银行很难在国际竞争中占据
34、有利地位。业银行很难在国际竞争中占据有利地位。具有明显的竞争抑制性：以法律形式所构造的具有明显的竞争抑制性：以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，使得两类业务难两种业务相分离的运行系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争。以开展必要的业务竞争。l混业（综合）经营模式混业（综合）经营模式混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧洲大陆国家为典型代表。等欧洲大陆国家为典型代表。 这种混业经营模式又被称为这种混业经营模式又被称为 “ “全能银行制度全能银行制度”，在
35、此种模式下，没有银行业务之间的界限划分，在此种模式下，没有银行业务之间的界限划分，各种银行都可以经营存贷款、证券买卖等业务。各种银行都可以经营存贷款、证券买卖等业务。每家银行具体选择何种业务经营则由企业根据自每家银行具体选择何种业务经营则由企业根据自身优势，各种主客观条件及发展目标等自行考虑，身优势，各种主客观条件及发展目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。国家对其不作过多干预。n混业经营模式的优势混业经营模式的优势有利于扩大规模，增强竞争优势。有利于扩大规模，增强竞争优势。有利于实现优势互补，拓展业务范围。有利于实现优势互补，拓展业务范围。有利于金融创新，更好地服务社会。有利于金融创新，更好地服务社会。有利于银行提高盈利能力，实现高效经营。有利于银行提高盈利能力，实现高效经营。有利于推动社会经济发展和高科技产业发展有利于推动社会经济发展和高科技产业发展。n混业经营模式的缺点混业经营模式的缺点增大本身管理难度和政府的监管难度。增大本身管理难度和政府的监管难度。大银行信用创造能力强，有可能干扰央行货币政大银行信用创造能力强，有可能干扰央行货币政策效果。策效果。容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争。容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争。
