国际金融第五章外汇业务

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1、第第 六六 章章 外外 汇汇 业业 务务 案例导入案例导入 2005 2005年年7 7月人民币汇率改革后，人月人民币汇率改革后，人民币实际升值幅度远低于市场预期，民币实际升值幅度远低于市场预期，导致远期结汇价格低于到期日即期市导致远期结汇价格低于到期日即期市场价格，使不少企业认为做远期结汇场价格，使不少企业认为做远期结汇“不合算不合算”。 上海市农行嘉定支行某客户在上海市农行嘉定支行某客户在20062006年年8 8月初月初提出在提出在月末月末有一笔大额美元结有一笔大额美元结汇，希望通过远期结汇规避汇率风险。汇，希望通过远期结汇规避汇率风险。8 8月月1414日日，美元反弹，美元开盘价为，美

2、元反弹，美元开盘价为799.05799.05，较上一交易日大幅上升了，较上一交易日大幅上升了145145个基点。个基点。 上海市农行国际部交易员进行分析上海市农行国际部交易员进行分析后，后，认为应该帮助客户抓住美元反弹的认为应该帮助客户抓住美元反弹的机会及时办理远期结汇。机会及时办理远期结汇。 8 8月月1414日下午日下午2 2点点，客户的远期结汇，客户的远期结汇交易委托传真到了上海农行国际部，该交易委托传真到了上海农行国际部，该行交易员以最快的速度完成了此笔交易，行交易员以最快的速度完成了此笔交易，最终以最终以797.54797.54的价格为客户成交，的价格为客户成交，当日当日美元对人民币

3、收于美元对人民币收于797.90797.90。8 8月月3030日日，该笔远期结汇到期，客户以该笔远期结汇到期，客户以约定的价格约定的价格797.54797.54办理了到期交割，而当日即期外办理了到期交割，而当日即期外汇市场美元中间价收于汇市场美元中间价收于795.90795.90，客户结，客户结汇价超过当日即期中间价汇价超过当日即期中间价164164个基点。个基点。 第一节第一节 外汇市场外汇市场 第二节第二节 外汇交易外汇交易 第一节第一节 外汇市场外汇市场一、概念：一、概念： 以以外外汇汇银银行行为为中中心心，由由外外汇汇需需求求者者和和外外汇汇供供给给者者组组成成的的买买卖卖外外汇汇的

4、的场场所所或或交交易易网络。网络。二、种类：二、种类： 按有无固定场所分按有无固定场所分 按外汇交易主体不同分按外汇交易主体不同分有形市场有形市场无形市场无形市场银行间市场银行间市场客户市场客户市场三、主要国际外汇市场：三、主要国际外汇市场：伦敦外汇市场伦敦外汇市场巴黎外汇市场巴黎外汇市场瑞士苏黎世外汇市场瑞士苏黎世外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场东京外汇市场中国香港外汇市场中国香港外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场四、四、 参与者参与者外汇银行外汇银行：获利：获利向客户提供全面服务向客户提供全面服务管理和平衡外汇头寸管理和平衡外汇头寸外汇经纪人外汇经纪人：中介人：中介人中央银行

5、中央银行：稳定汇率：稳定汇率零售客户零售客户：跨国公司等：跨国公司等五、外汇市场的交易工具五、外汇市场的交易工具 路透交易系统路透交易系统 德励财经终端德励财经终端 环球银行同业金融电讯协会系统环球银行同业金融电讯协会系统 美联社终端美联社终端 其他通信系统其他通信系统 第二节第二节 外汇交易外汇交易一、外汇交易：一、外汇交易： 按一定的汇率将一种货币兑换成另一种货币。按一定的汇率将一种货币兑换成另一种货币。二、外汇交易业务类型二、外汇交易业务类型（一）即期外汇交易：（一）即期外汇交易：1 1、定定义义：在在外外汇汇交交易易完完成成后后两两个个营营业业日日内内进进行行交交割的交易。割的交易。

6、交割日：交割日：标准交割日：第二个营业日交割。标准交割日：第二个营业日交割。次日交割：第一个营业日交割。次日交割：第一个营业日交割。当日交割：当日交割。当日交割：当日交割。 2、报价规则：、报价规则： 双向报价双向报价: 报价银行同时报出买入价和卖出价。报价银行同时报出买入价和卖出价。 国际标准银行报价实例国际标准银行报价实例汇兑货币汇 率汇兑货币汇 率USD/JPY116.40/116.50USD/CHF1.3450/60USD/CAD1.5425/1.5435GBP/USD1.6775/85 买卖价表现位置不同买卖价表现位置不同直接标价法：买价在前，卖价在后。直接标价法：买价在前，卖价在后

7、。间接标价法：卖价在前，买价在后。间接标价法：卖价在前，买价在后。 采用美元为中心的报价方法采用美元为中心的报价方法 3、套算汇率：套算汇率：汇率的折算汇率的折算例例1 1 ：已知：已知 1 1美元美元6.83196.8319元人民币元人民币 求：求： 1 1元人民币元人民币 ？美元？美元 解：解： 1 1元人民币元人民币 1 1 6.83196.8319 0.10.1464464美元美元例例2 2：已知：某日香港外汇市场牌价：已知：某日香港外汇市场牌价： USD USDHKD 7.7725HKD 7.7725 7.7761 7.7761 求：求： HKDHKDUSD USD 解：解： 1 1

8、港元港元1 1 7.77257.7725 0.128 0.1287 7美元美元 1 1港元港元1 1 7.7761 7.7761 0.128 0.1286 6美元美元 1 1港元港元 0.128 0.1286 6美元美元 0.128 0.1287 7美元美元（HKDHKDUSD 0.1286 USD 0.1286 0.1287 0.1287）汇率的套算汇率的套算例例1：已知：已知 某日纽约外汇市场牌价某日纽约外汇市场牌价 1美元美元1.2451瑞士法郎瑞士法郎 1美元美元7.7769港元港元 求：求：1瑞士法郎？港元瑞士法郎？港元 或或1港元？瑞士法郎港元？瑞士法郎解：解： 1.2451瑞士法

9、郎瑞士法郎 7.7769港元港元 1瑞士法郎瑞士法郎 7.7769 1.24516.2460港元港元 1港元港元 1.2451 7.77690.1601瑞士法郎瑞士法郎例例2 2：已知：已知 20 201010年某日国际汇市行情：年某日国际汇市行情： USDUSDCAD CAD 1.1924 1.1924 1.1942 1.1942 USDUSDCHF CHF 1.1714 1.1714 1.1734 1.1734 求：求： CAD/ CHFCAD/ CHF 解：解： CADCADUSD 1USD 11.1942 1.1942 1 11.1924 1.1924 CADCADCHF CHF ：

10、1.1714 1.1714 1.1942 1.1942 1.1734 1.1734 1.1924 1.1924 0.9809 / 0.98410.9809 / 0.9841例例3 3：已知：已知 某日香港外汇市场：某日香港外汇市场：USDUSDHKD HKD 8.11208.1120 8.1130 8.1130 GBPGBPUSD USD 2.25302.2530 2.25402.2540 求：求： GBPGBP HKD HKD 解：解： GBPGBP HKD HKD ：2.25308.11202.25308.1120 2.2540 8.1130 2.2540 8.1130 18.276318

11、.276367674 4、汇率在进出口报价中的应用、汇率在进出口报价中的应用本币报价改为外币报价时，应该用买入价本币报价改为外币报价时，应该用买入价例：例：已知某日香港外汇市场：已知某日香港外汇市场： USDUSDHKD 7.7890HKD 7.7890 7.7910 7.7910 某港商出口机床的底价为某港商出口机床的底价为1010万港元，现外万港元，现外国进口商要求以美元向其报价。国进口商要求以美元向其报价。 100000 100000 7.7890 7.7890 12838.60 12838.60 美元美元 100000 100000 7.7910 7.7910 12835.32 128

12、35.32 美元美元外币报价改为本币报价时，应该用卖出价外币报价改为本币报价时，应该用卖出价例：例：香港某服装厂生产每套西服的底价为香港某服装厂生产每套西服的底价为100100美元，现外国进口商要求其改用港元对美元，现外国进口商要求其改用港元对其报价。其报价。 100 1007.7910 7.7910 779.1779.1 港元港元 100 1007.7890 7.7890 778.9 778.9 港元港元一种外币改为另一种外币报价时，按国际一种外币改为另一种外币报价时，按国际外汇市场牌价折算。外汇市场牌价折算。外汇市场所在国的货币视为外汇市场所在国的货币视为本币，本币，其他货币其他货币一律视

13、为一律视为外币，外币，再依据上述两原则处理。再依据上述两原则处理。例：我国出口机床原以美元报价，为每台例：我国出口机床原以美元报价，为每台 1 1万美元，现应客户要求改为以港元报价。万美元，现应客户要求改为以港元报价。已知某日外汇市场：已知某日外汇市场： USD USDHKD 7.7890HKD 7.7890 7.7910 7.7910 10000 7.7910 10000 7.7910 7791077910港元港元（二）远期外汇交易：（二）远期外汇交易：1 1、定义：、定义： 指指外外汇汇买买卖卖成成交交后后，根根据据合合同同规规定定的的汇汇率率和和约约定定的的日日期期办办理理交交割割的的外

14、外汇交易。汇交易。2 2、分类：、分类：固定交割日的远期外汇交易固定交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易3、银行报价：、银行报价： 完整汇率报价完整汇率报价 例例 ：某日伦敦外汇市场：某日伦敦外汇市场GBPGBPUSDUSD的汇率的汇率 ： 即期汇率即期汇率 1.62051.62051515 1 1个月远期汇率个月远期汇率 1.62351.62355050 3 3个月远期汇率个月远期汇率 1.62651.62659595 6 6个月远期汇率个月远期汇率 1.63451.63459090 掉期率报价：掉期率报价：掉掉期期率率：指指某某一一时时点点远远期期汇汇率率与

15、与即即期期汇汇率率的的汇率差。汇率差。 A A、远期汇率高于即期汇率，称升水；远期汇率高于即期汇率，称升水； B B、远期汇率低于即期汇率，称贴水；远期汇率低于即期汇率，称贴水； C C、远期汇率等于即期汇率，称平价。远期汇率等于即期汇率，称平价。例例 ：某日法兰克福市场：某日法兰克福市场： 即期汇率即期汇率 USDUSDEUREUR 0.84100.84102020 3 3个月掉期率个月掉期率 50506060 6 6个月掉期率个月掉期率 80807070 掉期率的表达方式：掉期率的表达方式：A.“A.“低低/ /高高”结结构构：即即期期汇汇率率和和掉掉期期率率对对应应相相加加B.“B.“高

16、高/ /低低”结结构构：即即期期汇汇率率和和掉掉期期率率对对应应相相减减例例1 1： 即期汇率即期汇率 USDUSDCAD 1.8310CAD 1.83102020 3 3个月掉期率个月掉期率 30 304040 3 3个月远期汇率个月远期汇率 1.8340 1.83406060 例例2 2：即期汇率：即期汇率 USDUSDHKD 8.1130HKD 8.11305050 3 3个月掉期率个月掉期率 25 251515 3 3个月远期汇率个月远期汇率 8.1105 8.11053535远期汇率的决定：两国货币短期利率的差异。远期汇率的决定：两国货币短期利率的差异。升（贴）水额即期汇率升（贴）水

17、额即期汇率两国利差两国利差月数月数12例：例：伦敦伦敦货币货币市场市场的的年利率为年利率为9.5，纽约，纽约货币货币市场市场的的年利率为年利率为7，伦敦外汇市场的即期汇率：，伦敦外汇市场的即期汇率： 1英镑英镑1.9600美元，求美元，求3个月英镑的远期汇率。个月英镑的远期汇率。解：解： 3个月英镑个月英镑的的贴水额贴水额 1.9600（ 9.5 7 ）312 0.0123美元美元3个月英镑的远期汇率个月英镑的远期汇率 1.9600 0.0123 1.9477美元美元4 4、套算汇率、套算汇率计算方法：计算方法： 将掉期率远期报价变为直接远期报价；将掉期率远期报价变为直接远期报价； 按即期汇率

18、的套算方法进行套算。按即期汇率的套算方法进行套算。例：例： 假定某银行掉期率远期报价为：假定某银行掉期率远期报价为：即期即期 USDUSDCHFCHF 2.2200 2.220010 10 GBPGBPUSDUSD 1.4840 1.484050503 3个月掉期率个月掉期率 230 230240 150 240 150 140140 求：求： GBP GBP CHF CHF 的的3 3个月远期汇率？个月远期汇率？ 解：解： 3 3个月直接远期汇率：个月直接远期汇率： USDUSD CHF CHF 2.2430 2.2430 2.2450 2.2450 GBP GBP USDUSD 1.469

19、0 1.4690 1.47101.4710 GBPGBPCHF CHF 1.4690 2.2430 1.4690 2.2430 1.47101.4710 2.2450 2.2450 GBPGBPCHFCHF 3.2950 3.2950 3.30243.3024例：例：某日纽约外汇市场：某日纽约外汇市场：即期汇率即期汇率 USDUSDCHF 1.7635CHF 1.7635 1.7650 1.76503 3个月远期个月远期 5050 75 75 我国某公司向美国出口设备，如即期付我国某公司向美国出口设备，如即期付款每台报价款每台报价50005000美元美元，现美国进口商要求，现美国进口商要求我方

20、以我方以瑞士法郎瑞士法郎报价，并于货物发运后报价，并于货物发运后3 3个个月付款，问应报多少瑞士法郎？月付款，问应报多少瑞士法郎？解：解： 3 3个月远期汇率个月远期汇率 1. 1.76857685 1.77251.7725 5000 1.7725 5000 1.7725 8862.5 8862.5 瑞士法郎瑞士法郎5、运用：、运用： 进口付汇的远期外汇操作进口付汇的远期外汇操作 2009年年10月中旬外汇市场：月中旬外汇市场： 即期汇率即期汇率 USDUSDJPY JPY 116.40116.405050 3 3个月掉期率个月掉期率 17171515 一一美美国国进进口口商商从从日日本本进进

21、口口价价值值1010亿亿日日元元的的货物，货物，3 3个月后支付。问：个月后支付。问：设设3 3个个月月后后 USDUSDJPYJPY 115.00115.0010 10 ，20092009年年1 1月月中旬时支付中旬时支付10亿日元需多少美元？亿日元需多少美元？美美国国进进口口商商如如何何利利用用远远期期外外汇汇市市场场进进行行套套期保值？期保值？分析：分析： 3 3个月后个月后支付支付10亿日元：亿日元：1010亿亿（1 1115.00115.00）8695652.28695652.2美元美元 2009年年10月中旬月中旬美国进口商与日本出口美国进口商与日本出口商签订进货合同的同时，与银行

22、签订买入商签订进货合同的同时，与银行签订买入1010亿亿3 3个月远期日元的合同。个月远期日元的合同。3 3个月远期个月远期 USDUSDJPY JPY 116.23 116.2335351010亿亿（1 1116.23116.23）8603630.78603630.7美元美元节省：节省： 8695652.2 8695652.2 8603630.78603630.7 92021.592021.5美元美元（三）掉期外汇交易（三）掉期外汇交易1 1、定义：、定义： 指指外外汇汇交交易易者者在在买买进进或或卖卖出出一一种种期期限限，一一定定数数额额的的某某种种货货币币的的同同时时，卖卖出出或或者者买

23、买进进另另一一种种期期限限，相相同同数数额额的同种货币的外汇交易。的同种货币的外汇交易。2 2、类型、类型( (按交割期限划分按交割期限划分) )：即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易 例例：一一家家美美国国投投资资公公司司需需要要1010万万英英镑镑现现汇汇进进行行投投资资，预预期期在在2 2个个月月后后收收回回投投资资，因因此此这这家家公公司司买买进进1010万万英英镑镑现现汇汇，为为了了避避免免2 2个个月月后后英英镑镑汇汇率率变变动动的的风风险险，该该公公司司在在买买进进英英镑镑现现汇汇的的同同时时，卖卖出出一一笔笔1010万万英英镑镑的的2 2月月期期期期汇汇，假假定定当当时时市

24、市场场汇汇率率为：为：即期汇率：即期汇率： GBPGBPUSD 2.0845/55USD 2.0845/552 2个月远期汇率：个月远期汇率：GBPGBPUSD 2.0820/40USD 2.0820/40公司买进付出：公司买进付出： 10 10万万 2.0855 2.0855208550208550美元美元公司卖出收入：公司卖出收入： 10 10万万 2.0820 2.0820208200208200美元美元即期对即期的掉期交易：即期对即期的掉期交易：银行同业银行同业远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易例例：美美国国某某公公司司1 1个个月月后后将将收收到到一一笔笔100100万万英英镑

25、镑的的收收入入，但但3 3个个月月后后应应向向外外支支付付100100万万英英镑镑，此此时时若若市市场场上上汇汇率率较较为为有有利利，它它就就可可以以进进行行一一笔笔远远期期对对远期的掉期交易。远期的掉期交易。假定：假定：1 1个月远期汇率：个月远期汇率：GBPGBPUSD 1.6868/80USD 1.6868/803 3个月远期汇率：个月远期汇率：GBPGBPUSD 1.6729/42USD 1.6729/42买入买入3 3个月期汇个月期汇 ：1 1英镑英镑 1.6742 1.6742美元美元卖出卖出1 1个月期汇个月期汇 ：1 1英镑英镑 1.6868 1.6868美元美元收益：收益：

26、100 100万万（1.68681.68681.6742 1.6742 ）1.261.26万万（四（四）套汇交易套汇交易1 1、定义：、定义： 指指利利用用汇汇率率的的地地域域差差异异，在在不不同同的的外外汇汇市市场场上上同同时时进进行行外外汇汇的的买买卖卖，以以套套取取差价利润的行为。差价利润的行为。2 2、类型：、类型：直接套汇：又称两地套汇。直接套汇：又称两地套汇。例：某日纽约和法兰克福外汇市场，欧元对美元的例：某日纽约和法兰克福外汇市场，欧元对美元的汇率如下：汇率如下： 纽约纽约 EUREURUSD 1.2375USD 1.23759595 法兰克福法兰克福 EUREURUSD 1.2

27、330USD 1.23305050分析：分析：法兰克福市场按法兰克福市场按 1 1欧元欧元 1.23501.2350美元美元，买入欧元。，买入欧元。 123.5123.5万万1.23501.2350100100万欧元。万欧元。纽约市场按纽约市场按 1 1欧元欧元1.23751.2375美元美元，卖出，卖出100100万欧元，万欧元， 获获100100万万 1.2375 1.2375 123.75123.75万美元。万美元。毛利：毛利： 123.75 123.75 123.5 123.5 0.250.25万美元万美元 间接套汇：又称三地套汇。间接套汇：又称三地套汇。例例1 1：同同一一时时刻刻，

28、在在纽纽约约、东东京京、法法兰兰克克福福外外汇汇市市场场上上的的汇汇率如下：率如下： 纽约：纽约：1 1美元美元 109.14 109.14 日元日元 东京：东京：1 1欧元欧元 135.10 135.10 日元日元 法兰克福：法兰克福：1 1欧元欧元 1.2336 1.2336 美元美元 一投资者以一投资者以100100万美元套汇。万美元套汇。解：解： 判明是否存在套汇机会判明是否存在套汇机会 第一种方法：统一标价法第一种方法：统一标价法 换算为间接标价法：换算为间接标价法： 东京：东京： 1 1日元日元 = 1 = 1135.10 135.10 欧元欧元 三地外汇市场汇率值的乘积是：三地外

29、汇市场汇率值的乘积是： 109.14 109.14（ 1 1135.10 135.10 ） 1.2336 1.2336 0.9966 1 0.9966 1 表明存在套汇机会。表明存在套汇机会。第二种方法：套算汇率法第二种方法：套算汇率法1 1欧元欧元 135.10 135.10109.14109.141.2379 1.2379 美元美元与法兰克福外汇市场比较存在汇率差与法兰克福外汇市场比较存在汇率差, ,存在套汇机会。存在套汇机会。 选择套汇路线（投资者选择套汇路线（投资者100100万美元套汇）万美元套汇） USD EUR JPY USD EUR JPY USD A USD A 法兰克福法兰

30、克福 东京东京 纽约纽约 USD JPY EUR USD B USD JPY EUR USD B 纽约纽约 东京东京 法兰克福法兰克福 A A方案：方案：100100万万 1.2336 135.10 109.14 1.2336 135.10 109.14 100100万万 0.340.34万美元万美元 B B方案：方案：100100万万 109.14 135.10 1.2336 109.14 135.10 1.2336 100100万万 - 0.34- 0.34万美元万美元 例例2：某日苏黎世、纽约、伦敦三地市场：某日苏黎世、纽约、伦敦三地市场 的汇率为：的汇率为：苏黎世：苏黎世：USDCHF

31、 1.22621.2272 纽约：纽约：GBPUSD 1.84451.8455 伦敦：伦敦：GBPCHF 2.29662.2976 解：解： GBP CHF 1.2262 1.8445 1.2272 1.8455 即即 2.2617 2.2648 与与伦敦外汇市场伦敦外汇市场比较存在汇率差比较存在汇率差,故有故有套汇机会套汇机会。选择套汇路线（投资者选择套汇路线（投资者100100万美元套汇）万美元套汇） USD GBP CHF USD USD GBP CHF USD 纽约纽约伦敦伦敦苏黎世苏黎世纽约：纽约：100万万1.845554.19万万 GBP伦敦：伦敦： 54.19万万2.29661

32、24.45万万 CHF苏黎世：苏黎世： 124.45万万1.2272101.41万万 USD 101.41万万100万万 1.41万万 （五（五）套利交易套利交易 1 1、含义：、含义： 指指利利用用不不同同国国家家或或地地区区短短期期利利率率的的差差异异，将将资资金金由由利利率率低低的的地地方方转转移移利利率率高高的的地地方方，以以赚赚取取利利差差收收益益的的外外汇汇交交易易。 分为分为: : 非抛补套利非抛补套利抛补套利抛补套利2 2、非抛补型套利：、非抛补型套利：指单纯把资金从利率低的市场指单纯把资金从利率低的市场转向利率高的市场，从中谋取利息的差额收入。转向利率高的市场，从中谋取利息的

33、差额收入。例：例：假设假设 日本东京市场年利率为日本东京市场年利率为3 3，美国纽约，美国纽约市场年利率为市场年利率为6 6。即期：即期：USD/JPY 109.50/110.00USD/JPY 109.50/110.00一日本投资者将一日本投资者将1 1.1.1亿日元转到美国投资亿日元转到美国投资1 1年。年。不套利：不套利： 1 1年后在日本获投资本利和：年后在日本获投资本利和： 1 1.1.1亿亿（1 1 3 3）1 113301330万万 日元日元套利：套利： 1 1年后在美国获投资本利和：年后在美国获投资本利和： 1 1.1.1亿亿 1 1101000 00 100100万万 美元美

34、元 100100万万 （1 16 6）106106万万 美元美元分析分析1 1年后：年后：A.A.汇率不变：汇率不变： 106 106万万 1 109.5009.501 116071607万万 日元日元盈利：盈利：1 116071607万万 1 113301330万万 277277万万 日元日元B.B.汇率下跌：汇率下跌：USD/JPY 106.00/50USD/JPY 106.00/50 106 106万万 1 106.0006.001 112361236万万 日元日元损失：损失：1 113301330万万 1 112361236万万 9494万万 日元日元3、抛补型套利：抛补型套利：指套利

35、者在把资金从利率低的国指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场上卖出远期高利率的货币，以防范汇率风险。上卖出远期高利率的货币，以防范汇率风险。上例中：一年远期汇率：上例中：一年远期汇率： USD/JPY 108.00/108.50USD/JPY 108.00/108.50106106万万 1 108.0008.001 114481448万万 日元日元掉期成本：掉期成本：1 116071607万万 1 114481448万万 159159万万 日元日元收入：收入：1 116071607万万 1 15959万万11330113

36、30万万 118118万万 日元日元A A. .掉期成本年率（远期汇率的升贴水年率）大于掉期成本年率（远期汇率的升贴水年率）大于两种货币的利差，无利可图。两种货币的利差，无利可图。B.B.掉期成本年率小于两种货币的利差，可进行抛掉期成本年率小于两种货币的利差，可进行抛补套利活动。补套利活动。 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货外汇期货：指买卖双方同意在将来某个日：指买卖双方同意在将来某个日期，按约定的汇率买卖一定数量某种外币期，按约定的汇率买卖一定数量某种外币的合约。的合约。市场结构：市场结构：期货交易所期货交易所清算所清算所佣金商佣金商客户客户外汇期货交易的有关规定外汇期货交易的有关规定每笔交

37、易由交易所分别与买卖双方签订合约。每笔交易由交易所分别与买卖双方签订合约。每笔买卖成交时，买卖双方须确定交易价格，每笔买卖成交时，买卖双方须确定交易价格，缴纳保证金。缴纳保证金。执行最小价格和最大价格波动幅度制度。执行最小价格和最大价格波动幅度制度。期货合同金额标准化。期货合同金额标准化。规定了标准的交割日期。规定了标准的交割日期。实行美元报价制度。实行美元报价制度。外汇期货合同绝大部分通过对冲的方式予以了外汇期货合同绝大部分通过对冲的方式予以了结。结。外汇期货交易的运用外汇期货交易的运用例例1 1： 中国香港某商人向英国出口价值中国香港某商人向英国出口价值1010万英镑万英镑的商品，的商品，

38、3 3个月后收到货款。个月后收到货款。即期：即期： 1 1英镑英镑 7.79007.7900港元。为防止英镑贬值，香港出港元。为防止英镑贬值，香港出口商卖出口商卖出4 4份份3 3个月期限的英镑期货合同。若个月期限的英镑期货合同。若3 3个月个月英镑期货合同汇率为：英镑期货合同汇率为：1 1英镑英镑 7.78007.7800港元，则港元，则卖出英镑合同可收入卖出英镑合同可收入77.877.8万港元。万港元。分析：分析：到期时汇率下跌：到期时汇率下跌：1 1英镑英镑7.75007.7500港元港元（即期）（即期）现货：现货：亏损亏损 77.977.977.577.50.40.4万港元万港元 期货

39、：期货：1 1英镑英镑7.77.7400400港元港元 买入买入4 4份合同对冲份合同对冲 盈利盈利 77.877.877.477.40.40.4万港元万港元 到期时汇率上涨：到期时汇率上涨：1 1英镑英镑7.90007.9000港元港元（即期）（即期）现货：现货：盈利盈利 797977.977.91.11.1万港元万港元期货：期货：1 1英镑英镑7.7.80008000港元港元 买入买入4 4份合同对冲份合同对冲 亏损亏损 787877.877.80.20.2万港元万港元例例2 2：假设假设2002008 8年年6 6月月8 8日，美国福特公司从德国进口价值日，美国福特公司从德国进口价值12

40、5000125000欧元的货物，欧元的货物，3 3个月后个月后支付货款。为防止支付货款。为防止3 3个月后进口成个月后进口成本增加，该公司便买入本增加，该公司便买入1 1份份9 9月份到期的欧元期货合约，面值为月份到期的欧元期货合约，面值为125000125000欧元，价格为欧元，价格为：1欧元欧元1.23001.2300美元。美元。 3 3个月后，欧元个月后，欧元果然升值，则其交易过程和结果如下表。果然升值，则其交易过程和结果如下表。 现货市场现货市场 期货市场期货市场6 6.8:.8: 1欧元欧元1.22001.2200美元。美元。 6 6.8:.8: 买入买入1 1份份9 9月份到期的欧

41、元期月份到期的欧元期货合约货合约: :1欧元欧元1.23001.2300美元。美元。9.9:9.9: 1欧元欧元1.23001.2300美元。美元。 9.9:9.9: 卖出卖出1 1份份9 9月份到期的欧元期月份到期的欧元期货合约货合约: :1欧元欧元1.24501.2450美元。美元。损失： 125000125000（ 1.23001.2300 1.22001.2200 ）12501250美元美元盈利：125000125000（ 1.24501.2450 1.23001.2300 ）1 1875875美元美元外汇期权外汇期权1 1、含义：、含义： 期权的买方支付给卖方一笔期权费后，期权的买方

42、支付给卖方一笔期权费后，即获得一种在合同到期日或期满前，按预先即获得一种在合同到期日或期满前，按预先确定的汇率买进或卖出一定数量某种外汇资确定的汇率买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。产的权利。2 2、特征：、特征：场内期权和场外期权。场内期权和场外期权。期权业务下的期权费不能收回。期权业务下的期权费不能收回。买方具有选择权。买方具有选择权。金融机构是主要参加者。金融机构是主要参加者。3 3、类型：、类型： 按期权方向不同：按期权方向不同：看涨期权（买入期权）看涨期权（买入期权）看跌期权（卖出期权）看跌期权（卖出期权） 按履约时间不同：按履约时间不同：美式期权：美式期权：在到期日前任何一天都

43、可以在到期日前任何一天都可以行使的期权。行使的期权。欧式期权：欧式期权：只能在到期日行使的期权。只能在到期日行使的期权。4 4、决定期权价格的主要原因、决定期权价格的主要原因协议价格与市场汇率之差协议价格与市场汇率之差距离到期时间距离到期时间汇率的变动率汇率的变动率利率差别利率差别远期汇率水平远期汇率水平5 5、应用举例、应用举例 中国香港某出口商预计在中国香港某出口商预计在3 3个月后将有个月后将有5050万美元万美元的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买

44、入入3 3个月期的美元个月期的美元看跌期权看跌期权，协定价格：，协定价格：1 1美元美元7.78007.7800港元港元 ； 期权费期权费1 1美元美元0.12000.1200港元港元三个月到期时：三个月到期时：美元贬值：执行合同，按协定价卖出。美元贬值：执行合同，按协定价卖出。 507.78 507.78500.12500.12383 383 万港元万港元美元升值：不执行合同。美元升值：不执行合同。 508 508500.12500.12396 396 万港元万港元汇价不变：汇价不变： 支付支付 500.12 500.12 6 6 万港元万港元外汇期权、期货交易与远期交易的异同点外汇期权、期

45、货交易与远期交易的异同点 相同：相同：采用约定汇率在将来预定时间进行交割的货币买卖采用约定汇率在将来预定时间进行交割的货币买卖业务。业务。 不同：不同： 标准化数量标准化数量场内期权、期货：标准化数量交易。场内期权、期货：标准化数量交易。场外期权、远期：交易数量由买卖双方协定。场外期权、远期：交易数量由买卖双方协定。价格波动价格波动期权、远期：无限制。期权、远期：无限制。期货：规定最高与最低限额。期货：规定最高与最低限额。交割时间交割时间期权、期货：标准的交割时间。期权、期货：标准的交割时间。远期：自由议定。远期：自由议定。保证金制度保证金制度期货：双方交纳保证金。期货：双方交纳保证金。期权：

46、卖方交保证金，买方向卖方支付期权费。期权：卖方交保证金，买方向卖方支付期权费。远期：无需交纳保证金。远期：无需交纳保证金。实际交割率实际交割率期货：仅占期货：仅占1- 3 。期权：取决于汇率变动情况。期权：取决于汇率变动情况。远期：占远期：占90以上。以上。保证金制度保证金制度期货：双方交纳保证金。期货：双方交纳保证金。期权：卖方交保证金，买方向卖方支付期权期权：卖方交保证金，买方向卖方支付期权费。费。远期：无需交纳保证金。远期：无需交纳保证金。实际交割率实际交割率期货：仅占期货：仅占1- 3 。期权：取决于汇率变动情况。期权：取决于汇率变动情况。远期：占远期：占90以上。以上。 本章小结：本

47、章小结：1、外汇市场、外汇市场2、外汇交易、外汇交易即期交易即期交易远期交易远期交易套汇交易套汇交易套利交易套利交易掉期交易掉期交易外汇期货外汇期货外汇期权外汇期权思考题：思考题：1、即期、远期外汇交易的报价、套算汇率。、即期、远期外汇交易的报价、套算汇率。2、套汇、套利及掉期外汇交易的含义及类、套汇、套利及掉期外汇交易的含义及类型。型。 3、如何合理运用汇率的买入和卖出价改变、如何合理运用汇率的买入和卖出价改变商品的进出口报价？商品的进出口报价？4、比较外汇期权和期货交易。、比较外汇期权和期货交易。5、如何通过利率判断和计算远期汇率的升、如何通过利率判断和计算远期汇率的升贴水额？贴水额？6

48、6、如果你以电话向中行询问英镑、如果你以电话向中行询问英镑/ /美元美元 的汇价。中行答道：的汇价。中行答道：“1.6900/10”“1.6900/10”，请问：，请问： 中行以什么汇价向你买进美元？中行以什么汇价向你买进美元？ 你以什么汇价从中行买进英镑？你以什么汇价从中行买进英镑？ 如果你向中行卖出英镑，汇率是多少？如果你向中行卖出英镑，汇率是多少？7、套算汇率：、套算汇率： 已知已知 ： USDJPY 153.4050 USDHKD 7.801020 计算计算 JPY HKD 汇价是多少？汇价是多少？ 8 8、已知：某日纽约外汇牌价：、已知：某日纽约外汇牌价： 即期汇率即期汇率 USDU

49、SDCHF 1.7540CHF 1.75406060 3 3个月远期个月远期 203 203 205205求：求： CHF CHF USD USD的的3 3个月远期汇价是多少？个月远期汇价是多少？ 9 9、 假设汇率为：假设汇率为： USDUSD JPY 145.30 JPY 145.30 4040 GBP GBP USD 1.8485 USD 1.8485 9595 求：求： GBP GBP JPY JPY 汇价是多少？汇价是多少？ 1010、已知某日纽约外汇市场的汇率为：、已知某日纽约外汇市场的汇率为：USDUSDHKD 7.6857HKD 7.68577.70117.7011USDUSD

50、JPY 103.5764JPY 103.5764103.8048103.8048那么那么HKD HKD JPY JPY 的汇率为的汇率为( )( )。 A.13.4765 A.13.476513.5062 13.5062 B.13.4765 B.13.476513.479213.4792 C.13.4496 C.13.449613.4792 13.4792 D.13.4496 D.13.449613.5062 13.5062 1010、一般情况下，利率较高的货币其远期汇率、一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会（会（ ），利率较低的货币其远期汇率会（），利率较低的货币其远期汇率会（ ）。）。A

51、.A.升水；升水升水；升水 B.B.升水；贴水升水；贴水C.C.贴水；升水贴水；升水 D.D.贴水；贴水贴水；贴水1111、银行挂牌的买入汇率是指（银行挂牌的买入汇率是指（ ）的价格。）的价格。A.A.银行买入顾客外汇银行买入顾客外汇 B.B.顾客卖出外汇顾客卖出外汇C.C.银行卖出外汇银行卖出外汇 D.D.顾客买入外汇顾客买入外汇1212、假设在某一时刻，有如下外汇行市：、假设在某一时刻，有如下外汇行市： 纽约纽约 EUREURUSD 1.1841USD 1.18411.18511.1851 伦敦伦敦 GBPGBPUSD 1.8665USD 1.86651.86751.8675法兰克福法兰克福 GBPGBPEUR 1.4872EUR 1.48721.48821.4882根据纽约和伦敦外汇市场行市，试套根据纽约和伦敦外汇市场行市，试套算出算出 GBPGBPEUR EUR 的汇率。的汇率。某投资者以某投资者以100100万美元做套汇，问能赚万美元做套汇，问能赚多少美元？（设套汇费用共计多少美元？（设套汇费用共计1 1万美元）万美元）