《9-营运资本管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《9-营运资本管理（124页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、现金管理第九章第九章营运资本管理营运资本管理应收账款管理短期融资学习目的学习目的了解持有现金的动机、目标现金余额的确定方法以及现金流量的日常控制方法熟悉信用政策的内容，掌握应收账款信用条件的决策方法掌握短期融资方式的种类，熟悉不同融资方式的优缺点掌握应付账款融资成本的计算及决策了解短期融资策略的种类及其特点第一节第一节 现金管理现金管理 持有现金的目的及现金管理的内容 一一目标现金余额的确定二二现金流量日常管理三三一、持有现金的目的及现金管理的内容一、持有现金的目的及现金管理的内容交易性需要交易性需要交易性需要交易性需要满足正常生产经营运转需要预防性需要预防性需要预防性需要预防性需要应对意外情
2、况发生投机性需要投机性需要投机性需要投机性需要用应对不寻常的投资机会 （一）现金（一）现金的概念的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产（二）持有现金的目的（二）持有现金的目的（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容（一）成本分析模型（一）成本分析模型 该模式认为能够使持有现金相关成本最低时的现金持有量为目标现金余额。通常与持有现金的相关成本有三种：机会成本、管理成本和短缺成本。 二、目标现金余额的确定二、目标现金余额的确定现金持有量有价证券年利率或报酬率固定成本,一般情况
3、下忽略不计 机会成本机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本机会成本= =现金持有量现金持有量有价证券利率有价证券利率 短缺成本短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。 现金的成本现金的成本成本分析模型成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*lO成本 现金持有量项目项目A AB BC CD D现金持有量现金持有量100100200200300300400400机会成本率机会成本率12%12%12%12%12%12%12%12%短缺成本短缺成本5050303010100 0成本分析模型成本分析模型例例 题题二、
4、目标现金余额的确定二、目标现金余额的确定（二）现金周转模型（二）现金周转模型赊购原材料 存货周转期赊销商品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期 现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入） 步骤1. 1. 计算现金周转期计算现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模型。 图图 现金周转期2. 计算现金周转率计算现金周转率3. 计算目标现金余额计算目标现金余额 例91 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期限为58天，公司每年现金需求量为4
5、00万元。要求：确定该公司的最佳现金持有量。 依据所给资料进行计算：现金周转期5834 20 72（天）现金周转率360/725（次）目标现金余额400/580（万元） 基本原理基本原理与现金持有量相关的成本与现金持有量相关的成本机会成本机会成本转换成本转换成本现金持有总成本现金持有总成本（三）存货模型（三）存货模型 权衡鲍莫尔模式鲍莫尔模式 t2 时间时间 平均余额平均余额 现现金金余余额额lN N/2l0 t1确定现金余额的存货模型确定现金余额的存货模型 （三）存货模型（三）存货模型 基本假定：基本假定： （1）企业通过销售有价证券获得现金。 （2）假设企业的现金收入每隔一段时间发生一次，
6、支出则均匀发生。 （3）一定时期的现金总需要量和每次的现金转换成本可以预先确定。 现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量四者之间的关系如图四者之间的关系如图9 91 1所示。所示。现金持有量成本转换成本总成本机会成本0 C*图图91 目标现金余额确定的存货模式目标现金余额确定的存货模式（三）存货模式（三）存货模式 存货模型存货模型考虑持有成本和转换成本考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本现金管理相关总成本= =持有机会成本持有机会成本+ +固定性转换成本固定性转换成本最佳现金余额最佳现金余额 lTCTC总成本；总成本；lb b现
7、金与有价现金与有价证券的转换成本；证券的转换成本；lT T特定时间内特定时间内的现金需求总额；的现金需求总额；lN N理想的现金理想的现金转换数量转换数量( (最佳现最佳现金余额金余额) )；li i短期有价证短期有价证券利息率。券利息率。令令=0， （三）存货模式（三）存货模式 例例 题题存货模型存货模型新宇公司预计全年需要现金新宇公司预计全年需要现金150 000150 000元，现金与有价证券的转换成本为元，现金与有价证券的转换成本为每次每次200200元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为15%15%。则新宇公司的最佳现金余额为：。则新宇公司的最佳现金余额为： 元元这就意味着公司
8、从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000) 局限性 ：l模型假设现金收入只在期初或期末发生 l模型假设现金支出均匀发生 l没有考虑现金安全库存 例例9 922某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年需要现金需要现金250250万元，现金与有价证券的转换成本每次为万元，现金与有价证券的转换成本每次为400400元，元，有价证券的年利率为有价证券的年利率为10%10%。要求：计算最佳现金持有量和最。要求：计算最佳现金持有量和最佳的现金转换次数。佳的现金转换次数。 依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算：（元）（三）存货模式（
9、三）存货模式 三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理 现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二是对现金收支过程实施控制。 加速收款延期付款综合控制（一）加速收款 加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的不是销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司账户，现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程的现金入账时间。的现金入账时间
10、。 （二）延期付款（二）延期付款 延缓付款是指在允许的范围，尽可能地延缓与控制公司的现金支出时间。实际中，公司多延迟一天付款，就有可能多获得收益，因此在对方的许可下，在不影响公司信誉的前提下，公司应尽量延缓现金支出的时间。常用的付款策略有以下几种。选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间运用现金浮游量运用现金浮游量选择有利的支付工具选择有利的支付工具三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理1. 1.选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间 若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受现金折扣，则最佳的付款日期是在折扣期的最后一现金折扣，则最佳的付款日期是
11、在折扣期的最后一天；如果公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期天；如果公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期是信用期限的最后一天，只有这样，公司才能最大是信用期限的最后一天，只有这样，公司才能最大限度地利用无资本成本的自然性资金。限度地利用无资本成本的自然性资金。三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理（二）延期付款（二）延期付款2.2.运用现金浮游量运用现金浮游量 现金浮游量现金浮游量是指公司银行存款账户上的现金余额是指公司银行存款账户上的现金余额高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于公司开出支票、收款人收到支票并将其送存银行，公司开出支票、收款
12、人收到支票并将其送存银行，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间，由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上的由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上的存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这部分资金要谨慎，一定要部分资金要谨慎，一定要控制其使用的时间控制其使用的时间，否则，否则就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。（二）延期付款（二）延期付款3.3.选择有利的支付
13、工具选择有利的支付工具 为了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于为了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于自身的支付工具而延缓现金付出。自身的支付工具而延缓现金付出。u利用承兑汇票付款利用承兑汇票付款u设立零余额账户付款设立零余额账户付款u设置个人支付账户设置个人支付账户（三）实施综合控制（三）实施综合控制 综合控制综合控制是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需从空间的角度从空间的角度予予以控制。相应的措施有两个：以控制。相应的措施有两个：1. 1.力争现金力争现金流入与
14、现金流出同步流入与现金流出同步事实上，对于同一笔经济业务无法做到现金流入与现事实上，对于同一笔经济业务无法做到现金流入与现金流出的同步，但对于不同的经济业务，由于其发生的金流出的同步，但对于不同的经济业务，由于其发生的时间有先有后，因此就有可能达到此目的，这就要求财时间有先有后，因此就有可能达到此目的，这就要求财务人员应该想方设法使不同经济业务的现金流入与现金务人员应该想方设法使不同经济业务的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，这样就可以使公司的交易性流出发生的时间趋于一致，这样就可以使公司的交易性现金持有量降到最低水平。现金持有量降到最低水平。 2.2.选择适宜的选择适宜的有价证券有价证券
15、投资投资 实务中，公司持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收实务中，公司持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，变现应急。变现应急。课堂练习课堂练习1. 1.企业持有现金的动机包括交易动机、预防性动机、投机动机。一企业持有现金的动机包括交易动机、预防性动机、投机动机。一笔现金余额只能服务于一个动机。笔现金余额只能服务于一个动机。2.2.现金预算管理是现金管理的核心环节和方法。现金预算管理
16、是现金管理的核心环节和方法。3.3.当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致的时候，可采当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致的时候，可采用短期融资策略或投资于有价证券等策略达到理想状况。用短期融资策略或投资于有价证券等策略达到理想状况。4.4.下面短期资产中，流动性最强、盈利性最差的是（）下面短期资产中，流动性最强、盈利性最差的是（）A.A.存货存货 B.B.应收账款应收账款 C.C.短期债券短期债券 D.D.现金现金5.5.某公司有某公司有A,BA,B两种备选现金持有方案。两种备选现金持有方案。A A方案现金持有量为方案现金持有量为20002000元，机元，机会成本率为会成本率为12
17、%12%，短缺成本为，短缺成本为300300元；元；B B方案现金持有量为方案现金持有量为30003000元，机会元，机会成本率为成本率为12%12%，短缺成本为，短缺成本为100100元。确定该公司应该使用哪种方案。元。确定该公司应该使用哪种方案。课堂练习课堂练习6.6.某公司预计全年需要现金某公司预计全年需要现金80008000元，现金与有价证券的转换成本元，现金与有价证券的转换成本为每次为每次400400元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为25%25%。计算该公司的最佳现。计算该公司的最佳现金余额、最佳现金转换次数和最低现金持有总成本。金余额、最佳现金转换次数和最低现金持有总成本
18、。第二节第二节 应收账款管理应收账款管理 应收账款管理的目标及内容 一一信用政策决策二二应收账款的日常管理三三一、应收账款管理目标及内容一、应收账款管理目标及内容（一）应收账款管理的成本 应收账款应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或接受劳务方收取的款项。 管理目标：权 衡实行赊销扩大销售、减少存货、增加利润增加经营风险加大信用成本公司持有应收账款所付出的代价 1.机会成本机会成本 投放于应收账款而放弃的其他投资收益 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历
19、天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算一、应收账款管理目标及内容一、应收账款管理目标及内容 2. 管理成本管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 3. 坏账成本坏账成本 公司对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定成本。 由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 一、应收账款管理目标及内容一、应收账款管理目标及内容 （二）应收账款管理的内容（二）应收账款管理的内容（1 1）制定适宜的应收账款）制定适宜的应收账款信用政策信用政策 信用政策是指公司对应收账款投资进行规划与控制
20、而确立的基本原则信用政策是指公司对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。与行为规范。实际中，公司是否给予客户赊销？赊销的额度有多大？是实际中，公司是否给予客户赊销？赊销的额度有多大？是否基于客户现金折扣？现金折扣优惠多少？如果应收账款超期，应采取否基于客户现金折扣？现金折扣优惠多少？如果应收账款超期，应采取怎样的措施？这些都是信用政策应该解决的问题。怎样的措施？这些都是信用政策应该解决的问题。（2 2）搞好应收账款的）搞好应收账款的日常管理日常管理 应收账款信用政策的制定主要是对应收账款的相关决策问题进行把握，应收账款信用政策的制定主要是对应收账款的相关决策问题进行把握，而应收
21、账款的日常管理主要是从降低风险、加速应收账款收回等角度进而应收账款的日常管理主要是从降低风险、加速应收账款收回等角度进行管理，这种管理会深入到每一个客户，具有较强的针对性。行管理，这种管理会深入到每一个客户，具有较强的针对性。一、应收账款管理目标及内容一、应收账款管理目标及内容二、信用政策决策二、信用政策决策 信用政策信用政策包括包括信用标准信用标准、信用条件信用条件和和收账政策收账政策三三方面内容，对应收账款的决策就是对此三项内容的方面内容，对应收账款的决策就是对此三项内容的抉择。抉择。（一）信用标准的分析与决策（一）信用标准的分析与决策 信用标准信用标准是指客户获得公司的信用交易所应具备是
22、指客户获得公司的信用交易所应具备的条件。的条件。 通常公司可以从通常公司可以从定量定量和和定性定性两方面进行分析，分两方面进行分析，分析的前提条件是查找析的前提条件是查找相关的信用资料相关的信用资料。二、信用政策决策二、信用政策决策1. 1.信用分析资料的来源信用分析资料的来源客户的财务报表客户的财务报表信用评估机构对客户的信用评价信用评估机构对客户的信用评价客户开户银行对其客户的信用评价客户开户银行对其客户的信用评价客户的供应商对客户的信用评价客户的供应商对客户的信用评价客户在证券市场上的价格表现客户在证券市场上的价格表现二、信用政策决策二、信用政策决策2.2.信用标准的定性分析（信用标准的
23、定性分析（5C5C评估系统）评估系统） 5C5C评估法评估法或称或称5C5C评估系统，关注客户资信的五个评估系统，关注客户资信的五个方面，这五个方面的英文都以方面，这五个方面的英文都以C C打头，故以此得名。打头，故以此得名。该法的具体内容如下：该法的具体内容如下：品质（品质（C Characterharacter）能力能力 （C Capacityapacity）资本资本 （C Capitalapital）抵押抵押 （C Collateralollateral）条件条件 （C Conditionsonditions）二、信用政策决策二、信用政策决策3.3.信用标准的定量分析信用标准的定量分析
24、实际分析中，常常采用的信用标准定量分析方法实际分析中，常常采用的信用标准定量分析方法有两种，一种是指有两种，一种是指标评价法标评价法，另一种是，另一种是信用评分法信用评分法。二、信用政策决策二、信用政策决策（1 1）指标评价法）指标评价法 指标评价法是依据所掌握的客户资料，首先预计客户的坏账损失指标评价法是依据所掌握的客户资料，首先预计客户的坏账损失率，进而明确其信用等级的一种定量分析方法。具体做法是：率，进而明确其信用等级的一种定量分析方法。具体做法是：第一步第一步，确定与坏账损失率相关的一组指标及其标准，其中，指标的选，确定与坏账损失率相关的一组指标及其标准，其中，指标的选择没有统一标准，
25、择没有统一标准，较常用的指标有较常用的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、：流动比率、速动比率、现金比率、产权比率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产报酬产权比率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产报酬率、赊销付款履约情况等；率、赊销付款履约情况等；第二步第二步，将客户的相关指标与所定标准进行比较，并确定客户的，将客户的相关指标与所定标准进行比较，并确定客户的各指标各指标坏账损失率及总坏账损失率坏账损失率及总坏账损失率；第三步第三步，依据坏账损失率明确客户的，依据坏账损失率明确客户的信用状况信用状况或信用等级并决定是否给或信用等级并决定是否给予赊销。予赊销。此法的
26、应用形式如表此法的应用形式如表9 91 1所示所示。二、信用政策决策二、信用政策决策表表9 91 1 客户信用等级评价表客户信用等级评价表指标评价法指标评价法项目项目 标准标准客户客户实际值实际值坏账损坏账损失率失率（%）比率比率范围范围拒付风险系数（即坏账损失率）（拒付风险系数（即坏账损失率）（%） 流动比率流动比率2.11.51.52.11.50 05 510102.22.20 0速动比率速动比率1.10.80.81.10.80 05 510101 15 5合计合计25%25%信用等级评信用等级评价价假定信用等级评价标准：分假定信用等级评价标准：分A、B、C三级三级A A级：坏账损失率级：
27、坏账损失率5%B B级：级：5%坏账损失率坏账损失率15%C C级：坏账损失率级：坏账损失率15%决策决策赊销赊销不赊销不赊销二、信用政策决策二、信用政策决策（2 2）信用评分法信用评分法信用评分法信用评分法是依据所掌握的资料，将是依据所掌握的资料，将定量因素与定性因素结合定量因素与定性因素结合考虑，并考虑，并赋予其相应的权数，通过加权平均得分来确定客户信用的一种定量分析赋予其相应的权数，通过加权平均得分来确定客户信用的一种定量分析方法。具体做法是：方法。具体做法是：第一步，选择一组指标并确定其相应的权数，该组指标既包括第一步，选择一组指标并确定其相应的权数，该组指标既包括定量指标定量指标也包
28、括也包括定性指标定性指标；第二步，给所选指标第二步，给所选指标打分打分，通常满分为，通常满分为100100，最低分为，最低分为0 0，打分范围在，打分范围在0 0100100之间；之间；第三步，根据预计权数计算第三步，根据预计权数计算加权平均得分加权平均得分，明确客户的信用并决定是否，明确客户的信用并决定是否予以赊销。实际中，信用的划分没有统一的标准，公司应结合实际灵活予以赊销。实际中，信用的划分没有统一的标准，公司应结合实际灵活确定。此法的具体应用确定。此法的具体应用如表如表9 92 2所示所示。二、信用政策决策二、信用政策决策表表9 92 2 客户信用等级评价表客户信用等级评价表综合评分法
29、综合评分法项目项目预计权数预计权数（1）实际值实际值（2）打分得分打分得分（3）加权平均分数加权平均分数(4)(4)（1）（3）流动比率流动比率0.200.201.81.8909018.0018.00净资产收益率净资产收益率(%)0.100.10101085858.508.50信用评估等级信用评估等级0.250.25AAAA858521.7521.75付款历史付款历史0.250.25尚好尚好757518.7518.75公司未来预计公司未来预计0.050.05尚好尚好75753.753.75合合 计计1.001.0083.5083.50信用评价信用评价假定信用评价标准：假定信用评价标准：综合得分
30、综合得分80分，说明其信用状况良好分，说明其信用状况良好6060综合得分综合得分80分，说明其信用状况一分，说明其信用状况一般般综合分数综合分数60分，说明其信用状况较差分，说明其信用状况较差公司信用状态公司信用状态良好良好二、信用政策决策二、信用政策决策4.4.确定信用额度确定信用额度 信用额度信用额度是给予客户赊销的比例。有两种确定方是给予客户赊销的比例。有两种确定方法：法：l 依据上述定量分析确定的坏账损失率或信用等级以及有关依据上述定量分析确定的坏账损失率或信用等级以及有关定性资料，确定相应的赊销比率定性资料，确定相应的赊销比率l区分新旧客户予以确定，对于新客户一般前几次购货不能区分新
31、旧客户予以确定，对于新客户一般前几次购货不能给予全额赊销，而对于信誉好的老客户可以给予全额赊销给予全额赊销，而对于信誉好的老客户可以给予全额赊销二、信用政策决策二、信用政策决策 1. 1.信用期限信用期限延长信用期限延长信用期限扩大销售扩大销售增加收益增加收益权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本（二）信用条件的决策（二）信用条件的决策 信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣三方面内容。信用条件的决策就是对此三项内容的决策。二、信用政策决策二、信用政策决策进行信用期限决策的一般程序如下。进行信用期限决策的一般程序如下。（1 1）计算不同方案的信用成本
32、前收益）计算不同方案的信用成本前收益 信用成本前信用成本前收益是在不考虑信用成本的情况下计算的赊销收收益是在不考虑信用成本的情况下计算的赊销收益，计算公式如下：益，计算公式如下：信用成本前收益年赊销收入变动成本信用成本前收益年赊销收入变动成本 或年赊销收入年赊销收入或年赊销收入年赊销收入变动成本率变动成本率 二、信用政策决策二、信用政策决策（2 2）计算不同方案的信用成本）计算不同方案的信用成本 信用成本指应收账款的相关成本，包括信用成本指应收账款的相关成本，包括机会成本机会成本、管理成管理成本本和和坏账成本坏账成本三项。三项。机会成本机会成本：管理成本管理成本：根据其明细项目直接预计：根据其
33、明细项目直接预计坏账成本坏账成本：赊销额：赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率二、信用政策决策二、信用政策决策（3 3）计算不同方案的信用成本后收益并进行决策）计算不同方案的信用成本后收益并进行决策 信用成本后收益信用成本后收益是指信用成本前收益扣除了信用成本后的是指信用成本前收益扣除了信用成本后的剩余赊销收益。根据此计算结果就可以比较不同方案的信用剩余赊销收益。根据此计算结果就可以比较不同方案的信用成本后收益，信用成本后收益成本后收益，信用成本后收益最高最高的信用期限方案为较优的的信用期限方案为较优的方案，应该采用。方案，应该采用。二、信用政策决策二、信用政策决策 例例9 944某公司拟进行信
34、用期限的决策，有某公司拟进行信用期限的决策，有A A、B B、C C三个方案可供选择，三个方案可供选择，A A方案为目前实施的信用政策，其信用方案为目前实施的信用政策，其信用条件为：条件为：n/30n/30，预计的年度赊销收入净额为，预计的年度赊销收入净额为1 3201 320万元，坏账万元，坏账损失率为损失率为2%,2%,相关的管理费用为相关的管理费用为1313万元；万元；B B、C C方案的信用期方案的信用期限较限较A A方案长，信用条件分别为：方案长，信用条件分别为：n/40n/40、n/60n/60，预计的年度，预计的年度赊销收入净额分别为赊销收入净额分别为1 9801 980万元、万
35、元、2 0402 040万元，坏账损失率分万元，坏账损失率分别为别为3%3%、5%5%，相关的管理费用分别为，相关的管理费用分别为1616万元、万元、2525万元。假万元。假定变动成本率为定变动成本率为60%60%，固定成本总额不变，资本成本为，固定成本总额不变，资本成本为10%10%。要求：对信用期限做出决策。要求：对信用期限做出决策。二、信用政策决策二、信用政策决策依据所给资料，首先计算应收账款的依据所给资料，首先计算应收账款的机会成本机会成本和和坏账成本坏账成本：二、信用政策决策二、信用政策决策 然后编制信用然后编制信用期限分析评价表期限分析评价表，计算不同方案的，计算不同方案的信用成本
36、后信用成本后收益收益，其计算如表，其计算如表9 93 3所示。所示。 表表9 93 3 信用期限分析评价表信用期限分析评价表 单位：万元单位：万元方案方案项目项目A A（n/30）B B（n/40）C C（n/60）年赊销收入年赊销收入1 3201 3201 9801 9802 0402 040变动成本变动成本1320132060%7921 9801 98060%1 1882 0402 04060%1 224信用成本前收益信用成本前收益1 3201 3207925281 980-1 1881 980-1 1887922 040-1 2242 040-1 224816信用成本：信用成本：机会成本
37、机会成本坏账成本坏账成本管理成本管理成本小计小计6.66.626.426.413136.6+26.4+136.6+26.4+134613.213.259.459.416163.2+59.4+163.2+59.4+1678.620.420.4102102252520.4+102+2520.4+102+25147.4信用成本后收益信用成本后收益528-46528-46482792-78.6792-78.6713.4816-147.4816-147.4668.6二、信用政策决策二、信用政策决策提供现金折扣提供现金折扣抵减收入降低收益权权 衡衡降低信用成本 2. 2.现金折扣与折扣期限的决策现金折扣与
38、折扣期限的决策二、信用政策决策二、信用政策决策 例例9 955沿用例沿用例9 94 4的相关资料与决策结果。假定公的相关资料与决策结果。假定公司在选择了司在选择了B B方案之后，为了加速应收账款的收回，还将进方案之后，为了加速应收账款的收回，还将进行现金折扣与折扣期限的决策。该公司在行现金折扣与折扣期限的决策。该公司在B B方案的基础上，方案的基础上，增加了增加了D D方案，方案，D D方案的信用条件为：方案的信用条件为：2/102/10，1/201/20，n/40n/40。估。估计约有计约有40%40%的客户将利用的客户将利用2%2%的现金折扣；的现金折扣；10%10%的客户将利的客户将利用
39、用1%1%的现金折扣，在这种情况下，坏账损失率将降为的现金折扣，在这种情况下，坏账损失率将降为1.5%1.5%，收账费用降为，收账费用降为1212万元。要求：做出现金折扣和折扣期限的万元。要求：做出现金折扣和折扣期限的决策。决策。二、信用政策决策二、信用政策决策依据所给资料，依据所给资料，D D方案的相关指标计算如下：方案的相关指标计算如下：应收账款平均信用期限应收账款平均信用期限D D40%10+10%20+50%4040%10+10%20+50%402626（天）（天）应收账款周转率应收账款周转率D D360/2613.85360/2613.85（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额
40、D D1 980/13.85142.961 980/13.85142.96（万元）（万元）维持赊销业务需要的资金维持赊销业务需要的资金D D142.9660%142.9660%85.77685.776（万元）（万元）应收账款机会成本应收账款机会成本D D85.77610%8.5885.77610%8.58（万元）（万元）坏账成本坏账成本D D1 9801.5%1 9801.5%29.729.7（万元）（万元）现金折扣现金折扣D D1 9801 980（2%40%2%40%1%10%1%10%）1 9800.9%1 9800.9%17.8217.82（万元）（万元）二、信用政策决策二、信用政策决
41、策 根据上述计算以及例根据上述计算以及例9 94 4中中B B方案的相关数据，编制方案的相关数据，编制B B、D D方方案的现金折扣及折扣期限分析评价表，如表案的现金折扣及折扣期限分析评价表，如表9 94 4所示。所示。表表9 94 4 现金折扣及折扣期限分析评价表现金折扣及折扣期限分析评价表 单位：万元单位：万元方案方案项目项目B B（n/40）D D（2/10，1/20，n/40）年赊销收入年赊销收入减：现金折扣减：现金折扣年赊销净额年赊销净额1 9801 9800 01 9801 9801 9801 98017.8217.821 962.21 962.2变动成本变动成本1 1881 18
42、81 1881 188信用成本前收益信用成本前收益7927921 962.2-1 1881 962.2-1 188774.2信用成本信用成本机会成本机会成本坏账成本坏账成本管理成本管理成本小计小计13.213.259.459.4161678.678.68.588.5829.729.712128.58+29.7+128.58+29.7+1250.28信用成本后收益信用成本后收益713.4713.4723.92723.92二、信用政策决策二、信用政策决策（三）收账政策的制定（三）收账政策的制定收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失 增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：增
43、加收账费用 收账政策收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的策略与行为是指公司向客户收取逾期未付款的策略与行为规范。规范。 权 衡二、信用政策决策二、信用政策决策（三）收账政策的制定（三）收账政策的制定收账政策 收账政策需要解决以下几个问题：收账政策需要解决以下几个问题：（1 1）明确催账的时间及形式）明确催账的时间及形式（2 2）对相关成本进行定量分析）对相关成本进行定量分析（3 3）制定反馈机制及严惩措施）制定反馈机制及严惩措施直接计算法直接计算法比较决策法比较决策法二、信用政策决策二、信用政策决策三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理 应收账款的日常管理应收账款的日常管理是对是对已经
44、发生已经发生的应收账款进的应收账款进行的全面管理。这种管理应有专人负责，并深入到行的全面管理。这种管理应有专人负责，并深入到每一个客户。每一个客户。建立客户档案和业务追踪记录建立客户档案和业务追踪记录实施实施ABCABC分类管理分类管理分析相关指标分析相关指标及时确认坏账并积极处理及时确认坏账并积极处理（一）建立客户档案和业务追踪记录（一）建立客户档案和业务追踪记录每一个客户每一个客户每一笔业务每一笔业务全程管理全程管理三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（二）实施（二）实施ABCABC分类管理分类管理 应收账款的应收账款的ABCABC管理建立在管理建立在应收账款账龄分析应收账款账龄分
45、析的的基础上，依据账龄分析结果，对超期应收账款区分基础上，依据账龄分析结果，对超期应收账款区分A A、B B、C C三类进行管理。三类进行管理。 前提：前提：定期编制应收账款账龄分析表。定期编制应收账款账龄分析表。三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理 表表9 95 5 应收账款账龄分析表应收账款账龄分析表项目项目客户数量客户数量欠账金额欠账金额欠账金额在应收账款总额中欠账金额在应收账款总额中所占比重所占比重信用期内信用期内超过信用期超过信用期120天天合计合计100%100%三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度依据应收账款账龄分析表，
46、对逾期欠款按风险程度划分为划分为A A、B B、C C三类：三类：A A客户恶意行为欠债不还客户恶意行为欠债不还B B因客户经营不善或因资金被挪作他用等临时性因客户经营不善或因资金被挪作他用等临时性经营困难而不能及时偿还经营困难而不能及时偿还C C因自然灾害或国家政策调整等客观环境因素发因自然灾害或国家政策调整等客观环境因素发生较大变化等不可抗因素引起的经营极度困难且扭生较大变化等不可抗因素引起的经营极度困难且扭转无望转无望法律手段法律手段重新协定重新协定反复权衡反复权衡三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（三）分析相关指标（三）分析相关指标应收账款周转率应收账款周转率回款率回款率应收
47、账款占流动资产的比例应收账款占流动资产的比例三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（四）及时确认坏账并积极处理（四）及时确认坏账并积极处理 通常可以采取的坏账处理方式有以下几种：通常可以采取的坏账处理方式有以下几种：贴现方式贴现方式债转股债转股以非现金资产收回债权以非现金资产收回债权贴现方式贴现方式三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理应收账款的日常控制应收账款的日常控制企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业
48、的信用策略就会受到很大的影响。策略就会受到很大的影响。据科法斯中国据科法斯中国20052005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占款的原因恶意欺骗占21%21%，同时调查对象中，外资企业使用赊，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。销的比例大于内资企业。另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有10001000亿美元，亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为示，美国
49、企业的应收账款回收期平均为3737天，而中国企业的应天，而中国企业的应收账款回收期平均为收账款回收期平均为9090120120天，是欧美企业的天，是欧美企业的3 34 4倍；美国倍；美国追账公司追账的成功率至少在追账公司追账的成功率至少在6060以上，而在中国仅为以上，而在中国仅为18.918.9；目前中国出口企业的坏账率超过目前中国出口企业的坏账率超过5 5，而发达国家企业却只有，而发达国家企业却只有0.250.25至至0.50.5的水平，国际平均水平也只在的水平，国际平均水平也只在1 1左右。左右。一组数字一组数字课堂练习课堂练习1. 1.赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用
50、条件，增加赊赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。（）销量。（）2.2.收账费用支出越多，坏账损失越少，两者是线性关系（）收账费用支出越多，坏账损失越少，两者是线性关系（）3.3.信用条件信用条件“2/10 n/302/10 n/30”表示（）表示（）A.A.信用期限为信用期限为1010天，折扣期限为天，折扣期限为3030天天B.B.如果在开票后如果在开票后10-3010-30天内付款可享受天内付款可享受2%2%的折扣的折扣C.C.信用期限为信用期限为3030天，现金折扣为天，现金折扣为20%20%D.D.如果在如果在1010天内付款，可享受天内付款，可享受2%2
51、%的现金折扣的现金折扣4.4.企业采用较积极的收账政策，可能会（）应收账款投资，（）坏账损企业采用较积极的收账政策，可能会（）应收账款投资，（）坏账损失，（）收账成本失，（）收账成本A.A.增加，增加，减少增加，增加，减少 B.B.减少，减少，增加减少，减少，增加 C.C.增加，减少，减少增加，减少，减少 D.D.减少，增加，增加减少，增加，增加5.5.若供应商为公司提供现金折扣信用条件，公司拟享受现金折扣，则最若供应商为公司提供现金折扣信用条件，公司拟享受现金折扣，则最佳付款日期是（）佳付款日期是（）A.A.折扣期的最后一天折扣期的最后一天 B.B.折扣期的第一天折扣期的第一天 C.C.折扣
52、期的中间一天折扣期的中间一天 D.D.信用期的到期日信用期的到期日计算：课后第三题计算：课后第三题第三节第三节 短期融资短期融资短期融资方式 一一短期融资策略二二一、短期融资方式一、短期融资方式 短期融资短期融资即短期负债融资，其资本使用期限一般即短期负债融资，其资本使用期限一般不超过一年，主要解决公司的临时资本需求，具有不超过一年，主要解决公司的临时资本需求，具有融资速度快、融资风险高之特征，主要包括融资速度快、融资风险高之特征，主要包括商业信商业信用用、应计项目应计项目、短期借款短期借款和和短期融资券短期融资券等几种融资等几种融资方式。方式。（一）商业信用（一）商业信用 商业信用商业信用是
53、指在商品交易过程中，以是指在商品交易过程中，以延期付款延期付款或或预收货款预收货款形式进行资金结算而形成的公司间的形式进行资金结算而形成的公司间的借贷借贷关系关系。应付账款应付账款应付票据应付票据预收款项预收款项一、短期融资方式一、短期融资方式1. 1.应付账款应付账款（1 1）应付账款融资的种类）应付账款融资的种类免费融资（无代价融资）免费融资（无代价融资）有代价融资有代价融资展期融资展期融资一、短期融资方式一、短期融资方式免费融资免费融资 实际中，买方在现金折实际中，买方在现金折扣期限内付款扣期限内付款；或供应商；或供应商没有提供现金折扣没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期只规定信
54、用期限而买方在信用期限内付款，在这两种情况下，都属于免费融资。限内付款，在这两种情况下，都属于免费融资。一、短期融资方式一、短期融资方式有代价融资有代价融资实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又规定了规定了现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限，而买方，而买方放弃现金折扣放弃现金折扣，超过现金折扣期限后付款在这种情况下，属于有代超过现金折扣期限后付款在这种情况下，属于有代价融资。价融资。一、短期融资方式一、短期融资方式展期融资展期融资 展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款而而强制获得强制获得的信用。的信用。
55、 买方可能将为此承担实际的或潜在的融资成本买方可能将为此承担实际的或潜在的融资成本可能出现的罚息可能出现的罚息可能降低信用等级可能降低信用等级能失去供应商能失去供应商能失去供应商能失去供应商一、短期融资方式一、短期融资方式（2 2）应付账款融资的成本）应付账款融资的成本 事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估算。因此人们研究中，只分析法对其确切估算。因此人们研究中
56、，只分析放弃现放弃现金折扣条件下的成本代价金折扣条件下的成本代价。一、短期融资方式一、短期融资方式一、短期融资方式一、短期融资方式 例例9-6 9-6 假设某公司按假设某公司按“2/102/10，n/30”n/30”的信用条件购入货物的信用条件购入货物一批，价值一批，价值100100万元。万元。 要求：要求： （1 1）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货款；款； （2 2）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。一、短期融资方式一、短期融资方式依据所给资料，进行计算：依据所给资料，进行计算：
57、在第一种情况下在第一种情况下，如果公司在折扣期限内付款，则：，如果公司在折扣期限内付款，则： 应支付购货款应支付购货款100100（1 12%2%）9898（万元）（万元） 在第二种情况下在第二种情况下，如果公司放弃现金折扣，在信用期限内，如果公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按付款，则应按100100万元支付购货款，其中万元支付购货款，其中2 2万元为延长资本占万元为延长资本占用期的成本代价，具体计算如下：用期的成本代价，具体计算如下：一、短期融资方式一、短期融资方式 计算结果表明，如果公司放弃现金折扣，向供应计算结果表明，如果公司放弃现金折扣，向供应商融通资本商融通资本9898万元，
58、万元，取得资本使用权取得资本使用权2020天天，是以，是以承承担担36.73%36.73%的年利率为代价的年利率为代价的。显然，这一融资成本的。显然，这一融资成本相当高。相当高。一、短期融资方式一、短期融资方式（3 3）利用现金折扣的决策）利用现金折扣的决策情况一：如果购货公司能以低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融情况一：如果购货公司能以低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内用借入资本支付购货款而享受现金机构借入资本，便应在现金折扣期内用借入资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金折扣折扣；否则，就应放弃现金折扣。情况三：如果购货公司面临两家以上提供
59、信用条件的卖方，则应通过衡情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的卖方，则应通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。或所获收益最大的供货商。情况二；如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本来情况二；如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本来源用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率源用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率时，则应放弃现金折扣而去追求更高的投资收益水平；否则就应放弃现时，则应放弃现金折扣而去追求更
60、高的投资收益水平；否则就应放弃现金折扣。金折扣。情况四，如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如情况四，如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如（2/10,1/20,n/402/10,1/20,n/40）, ,则应比较放弃不同条件下现金折扣的成本代价，以则应比较放弃不同条件下现金折扣的成本代价，以年成本率最高者为最优的付款期限，因为在这种情况下，如果购货公司年成本率最高者为最优的付款期限，因为在这种情况下，如果购货公司不放弃现金折扣，此时其享受的优惠最大。不放弃现金折扣，此时其享受的优惠最大。一、短期融资方式一、短期融资方式 例例9- 79- 7假设沿用例假设沿用例9 96 6中的资料及其计算结果
61、，要求：中的资料及其计算结果，要求：就以下不相关的各种情况进行决策。就以下不相关的各种情况进行决策。 情况情况1 1：如果该公司能从银行以：如果该公司能从银行以8%8%的年利率借入资本，该公司是否放的年利率借入资本，该公司是否放弃现金折扣？弃现金折扣？ 情况情况2 2：如果该公司有一投资机会，预计投资收益率为：如果该公司有一投资机会，预计投资收益率为40%40%，该公司是，该公司是否放弃现金折扣？否放弃现金折扣？ 情况情况3 3：如果有三家供货商都提出了信用条件，甲为（：如果有三家供货商都提出了信用条件，甲为（2/102/10，n/30n/30）；）；乙为（乙为（1/20,n/301/20,n
62、/30）；丙为（）；丙为（n/50n/50），该公司有充裕的资金还款，应该选），该公司有充裕的资金还款，应该选择哪一家供货商？如果该公司资金拮据，则应该选择哪一家供货商？择哪一家供货商？如果该公司资金拮据，则应该选择哪一家供货商？ 情况情况4 4：如果供货商提出的信用条件是（：如果供货商提出的信用条件是（2/10,1/20,n/302/10,1/20,n/30）, ,该公司资金该公司资金充裕，对该公司最有力的付款日期应为多少？充裕，对该公司最有力的付款日期应为多少？一、短期融资方式一、短期融资方式 依据所给资料进行计算并分析决策：依据所给资料进行计算并分析决策： 情况情况1 1：由于银行借款利
63、率为：由于银行借款利率为8%8%远远低于放弃现金折扣的远远低于放弃现金折扣的资本成本（资本成本（36.73%36.73%），在这种情况下，该公司应），在这种情况下，该公司应从银行借入从银行借入资本而享受卖方提供的现金折扣资本而享受卖方提供的现金折扣。 情况情况2 2：由于投资收益率为：由于投资收益率为40%40%高于放弃现金折扣的资本高于放弃现金折扣的资本成本，在这种情况下，该公司应成本，在这种情况下，该公司应放弃现金折扣并将应付账款放弃现金折扣并将应付账款融资投资融资投资于收益率高达于收益率高达40%40%的项目上。的项目上。一、短期融资方式一、短期融资方式情况情况3 3：现金折扣为：现金折
64、扣为2%2%时的资本成本为时的资本成本为36.73%,36.73%,而现金折扣为而现金折扣为1%1%时的资本成本为：时的资本成本为：由于丙供应商没有提供现金折扣，因此其年成本率为零由于丙供应商没有提供现金折扣，因此其年成本率为零。比较这三个年成本率，最高的是比较这三个年成本率，最高的是36.73%36.73%，最低为零。如果该公司的，最低为零。如果该公司的资本充裕资本充裕，应该选择能使自身获利最大的现金折扣，即，应该选择能使自身获利最大的现金折扣，即甲供应商甲供应商；如果；如果该公司该公司资金拮据资金拮据，应该选择现金折扣资本成本最低的供货商，即，应该选择现金折扣资本成本最低的供货商，即丙供应
65、丙供应商商。一、短期融资方式一、短期融资方式 情况情况4 4：由于现金折扣为：由于现金折扣为2%2%时的资本成本为时的资本成本为36.73%36.73%；而；而现金折扣为现金折扣为1%1%时的资本成本为时的资本成本为36.36%36.36%，在公司，在公司资金充裕资金充裕的的前提下，该公司应该选择对自身最有力的付款日期是前提下，该公司应该选择对自身最有力的付款日期是1010天。天。一、短期融资方式一、短期融资方式2.2.应付票据应付票据 应付票据应付票据是公司按照延期付款的结算要求，所开是公司按照延期付款的结算要求，所开具的反映具的反映债权债务关系债权债务关系的票据。的票据。商业承兑汇票商业承
66、兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票带息带息不带息不带息银行借款利率银行借款利率一、短期融资方式一、短期融资方式3.3.预收款项预收款项 预收款项预收款项是指供货方在交付货物之前向买方预先是指供货方在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于供货方来讲，收取部分或全部货款的信用形式。对于供货方来讲，预收款项相当于向买方借用资本后用货物抵偿而形预收款项相当于向买方借用资本后用货物抵偿而形成的短期资本。预收款项一般适用于生产周期长、成的短期资本。预收款项一般适用于生产周期长、资本需要量大的货物销售。显然，这种方式下是资本需要量大的货物销售。显然，这种方式下是没没有成本代价有成本代价的。的。
67、一、短期融资方式一、短期融资方式4.4.商业信用融资的优缺点商业信用融资的优缺点（1 1）优点：）优点：容易取得容易取得限制条件少限制条件少（2 2）缺点：）缺点：u融资期限短融资期限短u有时表现出高资本成本有时表现出高资本成本u融资含有风险融资含有风险一、短期融资方式一、短期融资方式（二）应计项目（二）应计项目 应计项目应计项目是指在公司结算过程中，一些发生在前、是指在公司结算过程中，一些发生在前、支付在后的费用项目。如支付在后的费用项目。如应付工资应付工资、应交税金应交税金、应应付利息付利息、其他应付款其他应付款等。等。一、短期融资方式一、短期融资方式1. 1.应计项目与商业信用的区别应计
68、项目与商业信用的区别产生的原因不同产生的原因不同成本代价不同成本代价不同支付期限的限制不同支付期限的限制不同一、短期融资方式一、短期融资方式2.2.应计项目融资的优缺点应计项目融资的优缺点（1 1）优点：）优点：n容易取得容易取得n免费融资免费融资（1 1）缺点：）缺点：提供的资本数额少提供的资本数额少期限短期限短一、短期融资方式一、短期融资方式（三）短期借款（三）短期借款 短期借款短期借款是指公司向银行或其它非银行金融机构是指公司向银行或其它非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。借入的期限在一年以内的借款。生产周转借款生产周转借款临时借款临时借款结算借款结算借款贴现借款贴现借款按目的、按
69、目的、用途分类用途分类信用借款信用借款抵押借款抵押借款按有无担按有无担保分类保分类一、短期融资方式一、短期融资方式1. 1.信用借款信用借款 信用借款又称为信用借款又称为无担保借款无担保借款，它是指公司凭借自，它是指公司凭借自身的身的信誉信誉而从银行取得的借款。而从银行取得的借款。有附加条件的信用借款有附加条件的信用借款没有附加条件的信用借款没有附加条件的信用借款信贷额度信贷额度周转信贷协议周转信贷协议补偿性余额补偿性余额一、短期融资方式一、短期融资方式（1 1）信用额度）信用额度 信用额度信用额度是指借款公司与银行在协议中规定的，是指借款公司与银行在协议中规定的，允许公司向银行借款的允许公司
70、向银行借款的最高限额最高限额。信用额度的有效。信用额度的有效期限通常为一年。公司在批准的信用额度和有效期期限通常为一年。公司在批准的信用额度和有效期内，可随时根据需要向银行申请借款，但是，银行内，可随时根据需要向银行申请借款，但是，银行并不承担必须提供全部信贷额度的义务。如果公司并不承担必须提供全部信贷额度的义务。如果公司信誉恶化，即使银行曾同意过按信用额度提供贷款，信誉恶化，即使银行曾同意过按信用额度提供贷款，此时公司此时公司也可能得不到借款也可能得不到借款，银行并不为此承担法，银行并不为此承担法律责任。律责任。一、短期融资方式一、短期融资方式（2 2）周转信贷协议）周转信贷协议 周转信贷协
71、议周转信贷协议是指银行具有是指银行具有法律义务法律义务地承诺提供地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要公司借款累计总额未超过规定的最高限额，内，只要公司借款累计总额未超过规定的最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求，但公银行必须满足公司任何时候提出的借款要求，但公司为此需要支付司为此需要支付承诺费承诺费。一、短期融资方式一、短期融资方式 例例9 988假设某公司与银行签订的周转信贷限额为假设某公司与银行签订的周转信贷限额为100100万元，万元，利率为利率为6%6%，承诺费率为，承诺费率为0.8%0.8%。借款公司年
72、度内借用了。借款公司年度内借用了7070万元，万元，尚有尚有3030万元未借用。要求：计算公司应向银行支付的金额。万元未借用。要求：计算公司应向银行支付的金额。 公司应向银行支付两部分利息和承诺费：公司应向银行支付两部分利息和承诺费： 应支付的金额应支付的金额706%706%300.8%300.8%4.444.44（万元）（万元）一、短期融资方式一、短期融资方式（3 3）补偿性余额）补偿性余额 补偿性余额补偿性余额是指银行要求借款公司在银行中保持按贷款限是指银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。对于借款公司额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。对于借款公
73、司而言，补偿性余额则提高了借款的实际利率。实际利率的计而言，补偿性余额则提高了借款的实际利率。实际利率的计算公式如下：算公式如下：一、短期融资方式一、短期融资方式 【例【例9 99 9】假定某公司向银行借款】假定某公司向银行借款100100万元，使用期限为一万元，使用期限为一年，银行规定的利率为年，银行规定的利率为10%10%，并要求维持贷款限额，并要求维持贷款限额20%20%的补的补偿性余额。要求：计算该公司实际可以利用的资金额和借款偿性余额。要求：计算该公司实际可以利用的资金额和借款的实际利率。的实际利率。 依据题意进行计算：依据题意进行计算：公司可以利用的资金额公司可以利用的资金额100
74、10010020%10020%8080（万元）（万元）一、短期融资方式一、短期融资方式2.2.抵押借款抵押借款 抵押借款抵押借款也称为也称为担保借款担保借款，是指借款公司以本公，是指借款公司以本公司的司的某些资产某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。作为偿债抵押品而取得的借款。应收账款应收账款应收票据应收票据存货存货一、短期融资方式一、短期融资方式（1 1）应收账款抵押借款）应收账款抵押借款 应收账款抵押借款是指应收账款抵押借款是指以应收账款以应收账款作为抵押品而作为抵押品而获得的短期借款。如果借款公司没能按期履行还款获得的短期借款。如果借款公司没能按期履行还款责任，而作为抵押品的应收账款又不能
75、按期收回，责任，而作为抵押品的应收账款又不能按期收回，贷款银行可以对借款公司行使追偿权。因此，贷款银行可以对借款公司行使追偿权。因此，借款借款公司仍要承担应收账款违约的风险。公司仍要承担应收账款违约的风险。一、短期融资方式一、短期融资方式（2 2）应收票据贴现借款）应收票据贴现借款应收票据贴现是指公司将持有的应收票据贴现是指公司将持有的未到期的应收未到期的应收票据票据交付银行贴现而兑收现金取得的款项。公司在交付银行贴现而兑收现金取得的款项。公司在办理票据贴现时，银行要收取一定的贴现息，并以办理票据贴现时，银行要收取一定的贴现息，并以票据到期值扣除贴现息后的差额向贴现公司支付现票据到期值扣除贴现
76、息后的差额向贴现公司支付现金，而这种现金支付实质上属于提供贷款。因为，金，而这种现金支付实质上属于提供贷款。因为，贴现公司仍要承担应收票据到期不能变现的违约风贴现公司仍要承担应收票据到期不能变现的违约风险，即当应收票据到期但付款人无力付款时，险，即当应收票据到期但付款人无力付款时，贴现贴现银行对贴现公司有追索权银行对贴现公司有追索权。一、短期融资方式一、短期融资方式（3 3）存货抵押借款）存货抵押借款 存货抵押借存货抵押借款就是借款公司以存货作为担保品而款就是借款公司以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。由于向银行申请取得的借款。由于存货的变现能力较差存货的变现能力较差，因此银行对此类贷款相
77、当慎重，不仅要对抵押存货因此银行对此类贷款相当慎重，不仅要对抵押存货的变现能力进行保守的估计，同时还会适当提高借的变现能力进行保守的估计，同时还会适当提高借款的利息率。款的利息率。一、短期融资方式一、短期融资方式3.3.短期借款融资的成本短期借款融资的成本 短期借款的成本一般由借贷双方协商确定。银行确定贷款短期借款的成本一般由借贷双方协商确定。银行确定贷款利率时，主要考虑以下因素：利率时，主要考虑以下因素：借款公司的信用程度借款公司的信用程度银行提供贷款服务的成本银行提供贷款服务的成本借款公司与银行的业务关系借款公司与银行的业务关系一、短期融资方式一、短期融资方式4.4.短期借款融资的利息支付
78、方式短期借款融资的利息支付方式一次支付法一次支付法贴现法贴现法加息法加息法一、短期融资方式一、短期融资方式（1 1）一次支付法）一次支付法 一次支付法也称为一次支付法也称为收款法收款法，它是在短期借款，它是在短期借款到期时到期时才向银才向银行支付利息的一种方法。通常银行向公司发放的贷款大部分行支付利息的一种方法。通常银行向公司发放的贷款大部分都采用这种形式。在这种方式下，都采用这种形式。在这种方式下，实际利率实际利率=名义利率名义利率一、短期融资方式一、短期融资方式（2 2）贴息法）贴息法 贴现法是银行向公司发放贷款时，预先贴现法是银行向公司发放贷款时，预先从贷款中扣除利息从贷款中扣除利息的的
79、一种支付利息方法。在这种付息方法下，借款人实际得到的金一种支付利息方法。在这种付息方法下，借款人实际得到的金额是额是借款额扣除利息后的余额借款额扣除利息后的余额，而到期偿还时必须按借款额偿，而到期偿还时必须按借款额偿还。贴现法条件下借款公司实际利率的计算公式如下：还。贴现法条件下借款公司实际利率的计算公式如下：实际利率要名义利率实际利率要名义利率一、短期融资方式一、短期融资方式 例例9 91010假定某公司从银行取得一笔假定某公司从银行取得一笔20 00020 000元的借款，期限为元的借款，期限为1 1年，年利年，年利率为率为8%8%，按贴现法付息。要求：计算公司实际可以利用的借款额及借款，
80、按贴现法付息。要求：计算公司实际可以利用的借款额及借款的实际利率。的实际利率。 依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算： 公司实际可利用的借款额公司实际可利用的借款额20 00020 00020 0008%20 0008%18 40018 400（元）（元）一、短期融资方式一、短期融资方式（3 3）加息法）加息法 加息法是银行将贷款的加息法是银行将贷款的利息与贷款本金合并利息与贷款本金合并要求借款公司要求借款公司分期等额偿还贷款分期等额偿还贷款的一种利息支付方法。在这种方法下，银的一种利息支付方法。在这种方法下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款行将根据名义利率计算的利
81、息加到贷款本金上，计算出贷款的本息合计值，并要求借款公司在贷款期内分期偿还本息之的本息合计值，并要求借款公司在贷款期内分期偿还本息之和和实际利率实际利率=2名义利率名义利率一、短期融资方式一、短期融资方式 例例9 91111假定某公司从银行借入年利率为假定某公司从银行借入年利率为10%10%的短期贷款的短期贷款1010万元，银行万元，银行规定分规定分1212个月等额偿还本息。要求：计算该项借款的实际利率。个月等额偿还本息。要求：计算该项借款的实际利率。依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算：一、短期融资方式一、短期融资方式5.5.短期借款融资的优缺点短期借款融资的优缺点 与长期借款相比较，
82、短期借款融资的优点主要表与长期借款相比较，短期借款融资的优点主要表现在以下几方面：现在以下几方面：融资速度快融资速度快融资有弹性融资有弹性融资成本低融资成本低一、短期融资方式一、短期融资方式与长期借款和发行债券相比，短期借款也具有显著与长期借款和发行债券相比，短期借款也具有显著的缺点，主要缺点有两个：的缺点，主要缺点有两个：财务风险高财务风险高融资数量有限融资数量有限一、短期融资方式一、短期融资方式（四）短期融资券（四）短期融资券 短期融资券西方称为短期融资券西方称为商业本票商业本票，它是指公司通过，它是指公司通过发行商业票据进行短期融资的一种方式。发行商业票据进行短期融资的一种方式。(1)(
83、1)短期融资券的特点：短期融资券的特点：无担保无担保可转让可转让不以现时商品交易为基础不以现时商品交易为基础1.短期融资券的特点及发行一、短期融资方式一、短期融资方式（2 2）短期融资券的发行）短期融资券的发行自行直接发行自行直接发行公司承担发行风险公司承担发行风险委托银行或券商间接发行委托银行或券商间接发行风险较小风险较小一、短期融资方式一、短期融资方式2.2.短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点（1 1）优点：）优点：利率很低利率很低（2 2）缺点：）缺点：手续麻烦手续麻烦一、短期融资方式一、短期融资方式二、短期融资策略二、短期融资策略（一）短期融资的概念及相关分类（一）短期融资的概念及相
84、关分类 短期融资策略即短期融资策略即短期融资组合策略短期融资组合策略，是指如，是指如何配何配置置流动资产资本来源的政策。其政策的选择确定与流动资产资本来源的政策。其政策的选择确定与流动资产和流动负债的重新分类直接相关。流动资产和流动负债的重新分类直接相关。实质：实质：临时性流动资产和永久性流动资产是由临时性流动资产和永久性流动资产是由何种资本补充的政策选择。何种资本补充的政策选择。流动资产流动资产临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产季节性、临时性季节性、临时性需要需要长期需要长期需要短期负债短期负债临时性短期负债临时性短期负债永久性短期负债永久性短期负债季节性、临时性资本需
85、要季节性、临时性资本需要永久性资本需要永久性资本需要二、短期融资策略二、短期融资策略（二）短期融资策略的类型（二）短期融资策略的类型稳健型组合策略稳健型组合策略激进型组合策略激进型组合策略折中型组合策略折中型组合策略二、短期融资策略二、短期融资策略1. 1.稳健型组合策略稳健型组合策略 健型组合策略的特点是：健型组合策略的特点是：临时负债临时负债只满足只满足部分部分临时性流动临时性流动资产的资本需求，而资产的资本需求，而长期融资长期融资不仅满足不仅满足永久性流动资产永久性流动资产及固及固定资产的资本需求，而且还部分满定资产的资本需求，而且还部分满足临时性流动资产足临时性流动资产的资本的资本需求
86、，如图需求，如图9-39-3所示。所示。 二、短期融资策略二、短期融资策略永久性流动资产线永久性流动资产线固定资产固定资产永久性流永久性流动资产动资产 临时性流动资产临时性流动资产长期融资线长期融资线临时负债临时负债长期融资长期融资流动资产流动资产时间时间金额金额图图9-3 稳健型组合策略图稳健型组合策略图低风险、低收益低风险、低收益二、短期融资策略二、短期融资策略2.2.激进型组合策略激进型组合策略 激进型组合策略的特点是：激进型组合策略的特点是：临时负债临时负债不仅满足不仅满足临临时性流动资产时性流动资产的资本需求，而且还满足部分的资本需求，而且还满足部分永久性永久性流动资产流动资产的资本
87、需求；而长期融资则只满足固定资的资本需求；而长期融资则只满足固定资产和部分永久性流动资产的资本需求，如图产和部分永久性流动资产的资本需求，如图9-49-4所示。所示。二、短期融资策略二、短期融资策略永久性流动资产线永久性流动资产线固定资产固定资产永久性流永久性流动资产动资产 临时性流动资产临时性流动资产长期融资线长期融资线临时负债临时负债长期融资长期融资流动资产流动资产时间时间金额金额高风险高风险高收益高收益图图9-4 激进型组合策略图激进型组合策略图二、短期融资策略二、短期融资策略3.3.折中型组合策略折中型组合策略 折中型组合策略的特点是：折中型组合策略的特点是：临时负债只满足临时负债只满
88、足临时临时性流动资产的资本需求，而性流动资产的资本需求，而固定资产和永久性流动固定资产和永久性流动资产资产的资本需求全部由的资本需求全部由长期融资长期融资来满足。如图来满足。如图9-59-5所所示。示。二、短期融资策略二、短期融资策略固定资产固定资产永久性流永久性流动资产动资产 临时性流动资产临时性流动资产长期融资线长期融资线临时负债临时负债永久性流动资产线永久性流动资产线长期融资长期融资流动资产流动资产时间时间金额金额图图9-5 折中型组合策略图折中型组合策略图理想的理想的融资政策融资政策（三）短期融资组合政策的选择（三）短期融资组合政策的选择 实际中，公司必须结合自身的实际情况加以灵活实际
89、中，公司必须结合自身的实际情况加以灵活运用。通常从规避风险的角度考虑，公司应注意以运用。通常从规避风险的角度考虑，公司应注意以下两个问题：下两个问题：力求资产与债务偿还期相匹配力求资产与债务偿还期相匹配应具有一定的变现能力应具有一定的变现能力二、短期融资策略二、短期融资策略课堂练习课堂练习1. 1.下列不属于具体商业信用形式的是（）下列不属于具体商业信用形式的是（）A.A.应付款项应付款项 B.B.应付票据应付票据 C.C.预收账款预收账款 D.D.应付工资应付工资2.2.长期融资不仅满足永久性流动资产及固定资产的资本需求，长期融资不仅满足永久性流动资产及固定资产的资本需求，而且还部分满足临时
90、性流动资产的资本需求，该种融资组合而且还部分满足临时性流动资产的资本需求，该种融资组合策略是（）策略是（）A.A.稳健型组合策略稳健型组合策略 B.B.激进型组合策略激进型组合策略 C.C.折中型组合策略折中型组合策略 D.D.保保守型组合策略守型组合策略3.3.如果买方在现金折扣期限内付款，此类属于有代价融资。如果买方在现金折扣期限内付款，此类属于有代价融资。基本训练基本训练 3. ABC公司的资本成本为6%，变动成本率为50%，拟对信用条件进行决策，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：n/50，预计全年赊销额为720万元，坏账损失率为7%，收账费用为5万元；乙方案：n/60，预计全年赊销额为
91、840万元，坏账损失率为8%，收账费用为9万元。 （1）该公司首先确定信用期限，你认为应该选择哪个方案？ （2）该公司在已选信用期限的基础上考虑现金折扣，出台丙方案：（3%/30，n/60）。估计约有60%的客户将利用现金折扣，坏账损失率将降为5%，收账费用将降为7万元。你认为应该选择哪个方案？基本训练基本训练 4. A公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9750元；（2）30天内付款，价格为9870元；（3）3160天内付款，价格为10000元。目前公司资金充裕。全年按360天计算。 （1）计算公司立即付款条件下的现金折扣和放弃现金折扣的成本率； （2）计算30天付款条件下的现金折扣和放弃现金折扣的成本率； （3）分析60天付款条件下的现金折扣并确定最有利的付款日期。基本训练基本训练 5. B公司与银行签订的周转信贷限额为200万元，利率为7%，承诺费率为0.8%。 （1）如果借款公司年度内借款180万元，计算借款的实际利率； （2）如果银行规定的利息支付方式是贴现法付息，计算此笔借款的实际利率。
