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1、第第7章章风险管理之风险衡量风险管理之风险衡量第一节第一节风险衡量概述风险衡量概述第二节第二节 风险衡量的数理基础风险衡量的数理基础第三节第三节 损失概率与损失程度估计损失概率与损失程度估计7/20/20241思考问题思考问题o一天有个年轻人来到王老板的店里买了一件礼一天有个年轻人来到王老板的店里买了一件礼物物这件礼物成本是这件礼物成本是18元，标价是元，标价是21元。结果元。结果是这个年轻人掏出是这个年轻人掏出100元要买这件礼物。元要买这件礼物。王老王老板当时没有零钱，用那板当时没有零钱，用那100元向街坊换了元向街坊换了100元的零钱，找给年轻人元的零钱，找给年轻人79元。但是街坊後来发
2、元。但是街坊後来发现那现那100元是假钞，王老板无奈还了街坊元是假钞，王老板无奈还了街坊100元。元。现在问题是：王老板在这次交易中到底损现在问题是：王老板在这次交易中到底损失了多少钱失了多少钱?7/20/20242第一节第一节风险衡量概述风险衡量概述一、风险衡量内容一、风险衡量内容1收集收集有助于估计未来损失的有助于估计未来损失的资料资料。2整理、描述损失资料整理、描述损失资料。3运用概率统计工具进行运用概率统计工具进行分析、预测分析、预测。4了解估算方法的缺陷所在了解估算方法的缺陷所在，通过减少它们的局限性来避，通过减少它们的局限性来避免失误。免失误。7/20/20243二、风险衡量的基础
3、二、风险衡量的基础风险衡量是对某一或某几个特定风险事故发生的风险衡量是对某一或某几个特定风险事故发生的概率概率和风和风险事故发生后可能造成险事故发生后可能造成损失的严重程度损失的严重程度做出做出定量分析定量分析。1、大数法则、大数法则只要被观察的风险单位数量足够多，就可以对损失发只要被观察的风险单位数量足够多，就可以对损失发生的概率、损失的严重程度衡量出一定的数值来。而且，生的概率、损失的严重程度衡量出一定的数值来。而且，被观察的单位数越多，衡量值就越精确。被观察的单位数越多，衡量值就越精确。2、概率推断的原理、概率推断的原理单个风险事故是随机事件，它发生的时间、空间、损单个风险事故是随机事件
4、，它发生的时间、空间、损失严重程度都是不确定的。但就总体而言，风险事故的发失严重程度都是不确定的。但就总体而言，风险事故的发生又呈现出某种统计的规律性。因此，采用概率论和数理生又呈现出某种统计的规律性。因此，采用概率论和数理统计方法，可以求出风险事故出现状态的各种概率。统计方法，可以求出风险事故出现状态的各种概率。7/20/20244o3、类推原理、类推原理o在实务上，进行风险衡量时，往往没有足够在实务上，进行风险衡量时，往往没有足够的损失统计资料。因此，根据事件的相似关系，从的损失统计资料。因此，根据事件的相似关系，从已掌握的实际资料出发，运用科学的衡量方法而得已掌握的实际资料出发，运用科学
5、的衡量方法而得到的数据，可以基本符合实际情况，满足预测的需到的数据，可以基本符合实际情况，满足预测的需要。要。o4、惯性原理、惯性原理o事物发展通常具有惯性的特征。在运用惯性原事物发展通常具有惯性的特征。在运用惯性原理时，由于绝对稳定的系统是不存在的，因此只要理时，由于绝对稳定的系统是不存在的，因此只要求系统处于相对稳定的状态。求系统处于相对稳定的状态。7/20/20245o三、风险衡量的准备工作三、风险衡量的准备工作资料的收集和整理资料的收集和整理o1完整性完整性o即即收集到的数据尽可能充分、完整收集到的数据尽可能充分、完整。o2统一性统一性o(1)所有记录在案的损失数据所有记录在案的损失数
6、据必必须在统一的基须在统一的基础上收集。础上收集。o(2)价格水平及货币表示应统一。价格水平及货币表示应统一。7/20/20246o3相关性相关性o过去损失金额的确定过去损失金额的确定必须以与风险管理相关性必须以与风险管理相关性最大为基础。最大为基础。o4系统性系统性o收集到的各种数据，收集到的各种数据，按一定的方法进行整理，按一定的方法进行整理，使之系统化使之系统化。7/20/20247四、风险大小及风险衡量的含义四、风险大小及风险衡量的含义7/20/20248风险衡量的含义风险衡量的含义o风险衡量也叫风险评估，就是测度企业或组织在一风险衡量也叫风险评估，就是测度企业或组织在一定时期（如一年
7、）风险损失发生的频率以及造成损定时期（如一年）风险损失发生的频率以及造成损失的严重性，从而评价这种风险对企业或组织财务失的严重性，从而评价这种风险对企业或组织财务负担和经营活动的影响及其重要性。负担和经营活动的影响及其重要性。o（从可能性、影响程度和可预测性三个方面）（从可能性、影响程度和可预测性三个方面）7/20/20249风险衡量发生频率 影响程度 结果可预测性 单位时间内风险事件发生的平均次数 单位时间内损失或收益价值的平均值； 或每次事件所导致的意外货币价值大小 实际发生结果之间的差异 风险大小及其构成风险大小及其构成7/20/202410哪个公司的风险较大哪个公司的风险较大？7/20
8、/2024117/20/2024127/20/202413o期间总损失：期间总损失：C=33B=28.5A=25o波动性：波动性：A最大；最大；C最小最小o风险：风险：A最大；最大；C最小最小7/20/202414o某某公公司司在在2011年年火火灾灾导导致致的的损损失失有有如如下下三三种种可可能分布，试问哪种风险最大、最小？能分布，试问哪种风险最大、最小？分布分布1分布分布2分布分布3损失结果损失结果概率概率损失结果损失结果概率概率损失结果损失结果概率概率50000.335000000.2100000.34100001.0100000.6150000.33150000200000.27/20
9、/202415应用：一个粗略的风险管理决策标准应用：一个粗略的风险管理决策标准损失频率：损失频率： 低低 高高 低低 高高损失程度：损失程度： 小小 小小 大大 大大风风 险：很小险：很小 小小 大大 很大很大企业决策：自留企业决策：自留 自留自留 投保投保 回避或转移回避或转移7/20/202416自留自留保险保险回避回避自留自留损失程度损失程度损失频率损失频率 7/20/202417风险特性与风险特性与管理决策管理决策风风险险转转移移或或自留自留风险自留风险自留损失程度损失程度损失频率损失频率大大小小低低高高20%80%风险转移风险转移混合方案混合方案7/20/202418风险衡量方法和技
10、术风险衡量方法和技术7/20/202419 风险衡量方法和技术可能性定性定量影响程度影响程度可能性“几乎是0” “很小”“概率中等”“一定的”正常期望损失最大可能损失最大可信损失最大预期损失最大潜在损失泊松分布；二项式分布指数分布； 正态分布；对数正态分布；t分布其他在险值；情景分析；压力测试；仿真技术；敏感性分析7/20/202420风险衡量的定性分析方法风险衡量的定性分析方法o定定性性衡衡量量凭凭着着对对事事情情的的经经验验性性观观察察获获得得对对风风险险的的感感性性认认识识（经经常常是是主主观观的的），通通过过对对各各种种因因素素的的分分析析，得得出出风风险险大大小小的的粗粗略略估估算（
11、经常使用主观概率）：算（经常使用主观概率）：n损失频率的衡量损失频率的衡量n损失严重性的衡量损失严重性的衡量7/20/202421损失频率的衡量损失频率的衡量o主观概率的五种类型主观概率的五种类型：n“几乎是几乎是0”Almostniln“很小很小”Slightn“概率中等概率中等”Moderaten“很可能很可能”almostn“一定的一定的”Definite7/20/202422更多的描述层次更多的描述层次_下一季度影响计算机运行的可能性排序下一季度影响计算机运行的可能性排序描述描述可能性可能性风险类型型几乎不可能几乎不可能几乎是几乎是0 0飞机机坠落到落到计算机中心算机中心少少见很小很小
12、地震等地震等恶劣自然灾害或恐怖活劣自然灾害或恐怖活动导致致计算机系算机系统瘫痪可能的可能的中等中等黑客侵入我黑客侵入我们电脑系系统很可能很可能高高内部内部员工利用公司工利用公司资源从网上源从网上接近不正当信息接近不正当信息几乎肯定的几乎肯定的一定的一定的内部内部员工把公司工把公司资源用于个人源用于个人信息信息传递7/20/202423损失严重性（损失程度）的一般衡量损失严重性（损失程度）的一般衡量损失程度是指一旦发生致损事故，其可能造成的最大损失值。风险损失程度是指一旦发生致损事故，其可能造成的最大损失值。风险损失程度是指一旦发生致损事故，其可能造成的最大损失值。风险损失程度是指一旦发生致损事
13、故，其可能造成的最大损失值。风险管理人员根据经济单位自身特点，可用不同的方法来衡量损失管理人员根据经济单位自身特点，可用不同的方法来衡量损失管理人员根据经济单位自身特点，可用不同的方法来衡量损失管理人员根据经济单位自身特点，可用不同的方法来衡量损失程度程度程度程度，最，最，最，最基本的衡量是最大可能损失和最大预期损失。基本的衡量是最大可能损失和最大预期损失。基本的衡量是最大可能损失和最大预期损失。基本的衡量是最大可能损失和最大预期损失。最大可能损失最大可能损失最大可能损失最大可能损失(Maximum Possible Loss) (Maximum Possible Loss) 是指某一风险单位
14、在其整个是指某一风险单位在其整个是指某一风险单位在其整个是指某一风险单位在其整个生存期间，由单一事故引起的可能生存期间，由单一事故引起的可能生存期间，由单一事故引起的可能生存期间，由单一事故引起的可能最坏情况下的损失。如果栋建筑物最坏情况下的损失。如果栋建筑物最坏情况下的损失。如果栋建筑物最坏情况下的损失。如果栋建筑物价值价值价值价值500500万元，其最大可能发生的万元，其最大可能发生的万元，其最大可能发生的万元，其最大可能发生的损失即为损失即为损失即为损失即为500500万元。因为在整个企万元。因为在整个企万元。因为在整个企万元。因为在整个企业的生存期间，最坏的情况是在某业的生存期间，最坏
15、的情况是在某业的生存期间，最坏的情况是在某业的生存期间，最坏的情况是在某次事故中，该建筑物全损。次事故中，该建筑物全损。次事故中，该建筑物全损。次事故中，该建筑物全损。最大预期损失最大预期损失最大预期损失最大预期损失(Maximum Probable Loss) (Maximum Probable Loss) 是指某一风险单位，在一定是指某一风险单位，在一定是指某一风险单位，在一定是指某一风险单位，在一定时期内，由单一事故所引起的可能时期内，由单一事故所引起的可能时期内，由单一事故所引起的可能时期内，由单一事故所引起的可能遭受的最大损失。它的数值是小于遭受的最大损失。它的数值是小于遭受的最大损
16、失。它的数值是小于遭受的最大损失。它的数值是小于或等于最大可能损失。对于同一风或等于最大可能损失。对于同一风或等于最大可能损失。对于同一风或等于最大可能损失。对于同一风险单位，其数值会随风险管理者主险单位，其数值会随风险管理者主险单位，其数值会随风险管理者主险单位，其数值会随风险管理者主观衡量的不同而不同。观衡量的不同而不同。观衡量的不同而不同。观衡量的不同而不同。最大预期损最大预期损最大预期损最大预期损失是按照损失发生的概率计算出的失是按照损失发生的概率计算出的失是按照损失发生的概率计算出的失是按照损失发生的概率计算出的期望值。期望值。期望值。期望值。7/20/202424更多的：损失严重性
17、的定性衡量更多的：损失严重性的定性衡量o正常期望损失正常期望损失normal Expected lossnormal Expected losso最大可信损失最大可信损失probableprobablemaximum lossmaximum losso （或可能最大损失）（或可能最大损失）o最大可能损失最大可能损失maximum possible lossmaximum possible losso最大潜在损失最大潜在损失maximum potential lossmaximum potential loss7/20/202425正常期望损失正常期望损失o正常期望损失用来描述在正常期望损失用来
18、描述在最佳最佳风险防护系统风险防护系统下，一次风险事故发生所导致的最大损失下，一次风险事故发生所导致的最大损失。o正常期望损失也可衡量企业在一定时期内遭正常期望损失也可衡量企业在一定时期内遭受单个风险所产生的平均损失受单个风险所产生的平均损失 7/20/202426最大可能损失最大可能损失o最大可能损失是指单个风险单位在单一风险事件发生最大可能损失是指单个风险单位在单一风险事件发生时可能导致的最大损失时可能导致的最大损失在最坏的风险防护状态下在最坏的风险防护状态下o最大可能损失在所有保护系统失灵，相关应急处理人最大可能损失在所有保护系统失灵，相关应急处理人员以及公共救灾机构无法提供任何有效救助
19、的情况下，员以及公共救灾机构无法提供任何有效救助的情况下，单一设施可能遭受的单一设施可能遭受的财产损失以及营业中断损失财产损失以及营业中断损失的合的合计最大金额。计最大金额。o在这一情景下，只有充分的区隔距离以及完整无隙的在这一情景下，只有充分的区隔距离以及完整无隙的防火墙（即防火墙上不能开有通口，即使这些通口有防火墙（即防火墙上不能开有通口，即使这些通口有防火门一类设施遮蔽）才能有效阻止火势蔓延。防火门一类设施遮蔽）才能有效阻止火势蔓延。o简单说，最大可能损失是简单说，最大可能损失是主动主动保护系统无效情景下的保护系统无效情景下的可能最大损失。可能最大损失。 7/20/202427最大可信损
20、失最大可信损失-可能最大损失可能最大损失o最大可信损失是指在一定可信度状态下，一最大可信损失是指在一定可信度状态下，一次风险事故发生所导致的最大损失。次风险事故发生所导致的最大损失。o更可能发生的损失，因为全部损失的可能性更可能发生的损失，因为全部损失的可能性比较小。比较小。7/20/202428最大潜在损失最大潜在损失o最大潜在损失就是在最坏的风险防护状态下最大潜在损失就是在最坏的风险防护状态下可能导致的，包含了可能导致的，包含了直接和间接损失直接和间接损失在内的在内的所有可能的损失。所有可能的损失。7/20/202429四种风险衡量术语之比较四种风险衡量术语之比较7/20/202430衡量
21、方法之比较衡量方法之比较oo损失价值损失价值：正常期望损失正常期望损失最大可信损失最大可信损失最大可能损失最大可能损失0)特特点：点：期望值期望值E()=方差方差Var()=其中其中k是某事故发生的次数是某事故发生的次数7/20/202443泊松分布的使用条件泊松分布的使用条件o事故发生相互独立事故发生相互独立o在在特特定定时时间间或或空空间间间间隔隔内内，事事故故发发生生的的概概率率与时间与空间间隔的长度成正比；与时间与空间间隔的长度成正比；o在在充充分分小小的的时时间间或或空空间间内内，最最多多发发生生一一次次事事故；故；o风风险险单单位位数数N非非常常大大，而而损损失失概概率率P要要比比
22、较较小，如小，如N=50,P0.1oN*PZ1-=7/20/202464VaR分布密度分布密度损失价值损失价值0+ Z95%95%置置 信信 水水 平平95% 的的 VaR Px-Z1-1-= 置置 信信 水水 平平99% 的的 VaR + Z99%99%7/20/202465VaR的优缺点的优缺点o(一一)优点优点o1.VaR把把预预期期的的未未来来损损失失的的大大小小和和该该损损失失发发生生的的可可能能性性结结合合起起来来，不不仅仅让让投投资资者者知知道道发发生生损损失失的的规规模模，而而且且知知道道其其发发生生的的可可能能性性。通通过过调调节节置置信信水水平平,可可以以得得到到不不同同置
23、置信信水水平平上上的的VaR值值，这这不不仅仅使使管管理理者者能能更更清清楚楚地地了了解解到到金金融融机机构构在在不不同同可可能能程程度度上上的的风风险状况险状况,也方便了不同的管理需要。也方便了不同的管理需要。7/20/202466o2.VaR适适用用于于综综合合衡衡量量包包括括利利率率风风险险、汇汇率率风风险险、股股票票风风险险以以及及商商品品价价格格风风险险和和衍衍生生金金融融工工具具风风险险在在内内的的各各种种市市场场风风险险。因因此此，这这使使得得金金融融机机构构可可以以用用一一个个具具体体的的指指标标数数值值(VaR)就就可可以以概概括括地地反反映映整整个个金金融融机机构构或或投投
24、资资组组合合的的风风险险状状况况，大大大大方方便便了了金金融融机机构构各各业业务务部部门门对对有有关关风风险险信信息息的的交交流流,也也方方便便了了机机构构最最高高管管理理层层随随时时掌掌握握机机构构的的整整体体风风险险状状况况，因因而而非非常常有有利利于于金金融融机机构构对对风风险险的的统统一一管管理理。同同时时，监监管管部部门门也也得得以以对对该该金金融融机机构构的的市市场场风风险险资资本本充充足足率提出统一要求。率提出统一要求。7/20/202467o3.可可以以事事前前计计算算风风险险，不不像像以以往往风风险险管管理理的的方方法法都都是是在在事事后后衡衡量量风风险险大大小小；不不仅仅能
25、能计计算算单单个个金金融融工工具具的的风风险险，还还能能计计算算由由多多个个金金融融工工具具组组成成的的投投资资组组合合风风险险，这这是是传传统统金金融融风险管理所不能做到的。风险管理所不能做到的。7/20/202468(二二)缺点缺点o1.VaR在在其其原原理理和和统统计计估估计计方方法法上上存存在在一一定定缺缺陷陷。VaR是是基基于于金金融融资资产产的的客客观观概概率率进进行行计计算算的的，也也就就是是说说它它对对金金融融资资产产或或投投资资组组合合的的风风险险计计算算方方法法是是依依据据过过去去的的收收益益特特征征进进行行统统计计分分析析来来预预测测其其价价格格的的波波动动性性和和相相关
26、关性性，从从而而估估计计可可能能的的最最大大损损失失。由由于于完完整整的的金金融融风风险险管管理理包包括括风风险险的的识识别别、测测定定和和控控制制三三个个过过程程，而而且且对对一一定定量量风风险险进进行行控控制制是是金金融融风风险险管管理理的的最最终终目目的的，这这必必然然要要涉涉及及风风险险管管理理者者的的风风险险偏偏好好和和风风险险价价格格因因素素。所所以以单单纯纯依依据据风风险险可可能能造造成成损损失失的的客客观观概概率率，只只关关注注风险的统计特征，并不是系统的风险管理的全部。风险的统计特征，并不是系统的风险管理的全部。7/20/202469o2.VaR主主要要适适用用于于正正常常市
27、市场场条条件件下下对对于于市市场场风风险险的的衡衡量量，而而对对于于市市场场出出现现极极端端情情况况时时却却无无能能为为力力。正正常常市市场场条条件件下下，资资产产的的交交易易数数据据比比较较丰丰富富，因因而而使使用用VaR模模型型较较为为有有效效，然然而而，当当市市场场远远离离正正常常状状态态时时，交交易易的的历历史史数数据据变变得得稀稀少少尤尤其其当当市市场场出出现现危危机机时时，资资产产价价格格的的关关联联性性被被割割断断，流流动动性性全全部部消消失失，甚甚至至连连价价格格数数据据也也难难以以得得到到，这这使使得得无无法法使使用用VaR来有效衡量此时的市场风险。来有效衡量此时的市场风险。
28、7/20/202470o3由由于于VaR对对数数据据的的严严格格要要求求，该该风风险险衡衡量量方方法法对对于于交交易易频频繁繁，市市场场价价格格容容易易获获取取的的金金融融工工具具的的风风险险衡衡量量效效用用比比较较显显著著，而而对对于于缺缺乏乏流流动动性性的的资资产产，如如银银行行的的贷贷款款等等，由由于于缺缺乏乏每每日日市市场场交交易易价价格格数数据据，其其衡衡量量风风险险的的能能力力受受到到很很大大的的局局限限。有有时时，需需要要将将流流动动性性差差的的金金融融产产品品分分解解为为流流动动性性较较强强的的金金融融产产品品的组合，然后再使用的组合，然后再使用VaR模型来分析其风险。模型来分
29、析其风险。7/20/202471o4.VaR模型主要适用于衡量市场风险，而模型主要适用于衡量市场风险，而对于流动性风险、信用风险、操作风险、法对于流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等却难以反映。因此，律风险等却难以反映。因此，VaR是一种是一种试图将金融机构或投资组合所面临的利率、试图将金融机构或投资组合所面临的利率、汇率等不同种类的市场风险用一个数字表示汇率等不同种类的市场风险用一个数字表示的方法，但是这个数字远不能反映金融机构的方法，但是这个数字远不能反映金融机构或投资组合所面临的全部风险。或投资组合所面临的全部风险。7/20/202472o5.另另外外，从从技技术术角角度度讲讲，V
30、aR值值表表明明的的是是一一定定置置信信度度内内的的最最大大损损失失，但但并并不不能能绝绝对对排排除除高高于于VaR 值值的的损损失失发发生生的的可可能能性性。总总体体而而言言，VaR模模型型对对历历史史数数据据依依赖赖性性较较大大。依依赖赖历历史史数数据据的的根根本本缺缺陷陷在在于于历历史史不不一一定定总总能能成成为为未未来来很很好好的的指指引引，依依据据过过去去的的收收益益数数据据来来确确定定未未来来收收益益的的风风险险存存在在固固有有的的缺缺陷陷。以以在在金金融融风风险险管管理理中中，VaR方方法法并并不不能能涵涵盖盖一一切切，仍仍需需综综合合使使用用各种其他的定性、定量分析方法。各种其
31、他的定性、定量分析方法。7/20/202473较常见的市场风险度量方法有五种：较常见的市场风险度量方法有五种：o敏感度分析（敏感度分析（sensitivityanalysis）o压力测试压力测试o情景测试情景测试o资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPM）o风险价值（风险价值（VaR）7/20/202474o敏敏感感度度分分析析可可以以迅迅速速而而有有效效地地揭揭示示投投资资组组合合价价值值是是如如何何受受到到市市场场因因素素变变化化影影响响的的。敏敏感感度度分分析析是是指指：如如果果市市场场风风险险因因素素之之一一（f）发发生生了了细细微微变变化化，那那么么预预期期的的投投资资组组合合的
32、的价价值值（V）的的变变化化有有多多大大。所所谓谓市市场场风风险险因因素素是是指指存存在在于于市市场场中中的的一一些些变变数数，所所以以金金融融工工具具的的价价值值都都可可以以从从这这些些变变数数中中推推导导出出来来。主主要要的的市市场场风风险险因因素素包包括括利利率率、信信贷贷信信差差、股股票票价价格格、汇汇率率、隐隐含含波波动动率率、流流通通产产品品价价格格（如如黄黄金金和和石石油油）等等。除除了了这这些些因素的即期价格之外，还包括它们的远期价格。因素的即期价格之外，还包括它们的远期价格。7/20/202475o所所谓谓压压力力测测试试是是指指将将整整个个金金融融机机构构或或资资产产组组合
33、合置置于于某某一一特特定定的的(主主观观想想象象的的)极极端端市市场场情情况况之之下下，如如假假设设利利率率骤骤升升100个个基基本本点点，某某一一货货币币突突然然贬贬值值30%，股股价价暴暴跌跌20%等等异异常常的的市市场场变变化化，然然后后测测试试该该金金融融机机构构或或资资产产组组合合在在这这些些关关键键市市场场变变量量突突变变的的压压力力下下的的表表现现状状况况，看看是是否否能能经经受受得得起起这这种种市市场场的的突变。突变。7/20/202476o情情景景分分析析与与压压力力测测试试有有许许多多相相似似之之处处，进进行行情情景景分分析析的的关关键键首首先先在在于于对对情情景景的的合合
34、理理设设定定，其其次次是是对对设设定定情情景景进进行行深深入入细细致致的的分分析析以以及及由由此此对对事事态态在在给给定定时时间间内内可可能能发发展展的的严严重重程程度度和和投投资资组组合合因因此此而而可可能能遭遭受受的的损损失失进进行行合合理的预测，最后得出情景分析报告。理的预测，最后得出情景分析报告。 7/20/202477例题例题1o假设企业因火灾导致的损失服从正态分布，假设企业因火灾导致的损失服从正态分布，期望损失为期望损失为3535万元，损失标准差为万元，损失标准差为4040万元。万元。试计算该企业试计算该企业（i i）在）在95%95%的置信水平下的的置信水平下的最大可信最大可信损
35、失失 （iiii）在）在99%99%的置信水平下的的置信水平下的最大可信最大可信损失失 7/20/202478解解（i i）在）在95%95%的置信水平下，的置信水平下，最大可信最大可信损失失：35+1.645*40=100.835+1.645*40=100.8万元万元（iiii）在）在99%99%的置信水平下，的置信水平下，最大可信最大可信损失失35+2.326*40 =35+2.326*40 =128128万元万元7/20/202479例题例题2o假设企业某资产组合的收益率服从正态分布，假设企业某资产组合的收益率服从正态分布，期望收益为期望收益为10%，标准差为，标准差为15%15%，该资
36、产组，该资产组合现在的价值为合现在的价值为5 5亿元。试计算该企业亿元。试计算该企业（i i）在）在95%95%的置信水平下的在险值；的置信水平下的在险值；（iiii）在）在99%99%的置信水平下的在险值。的置信水平下的在险值。7/20/202480解解（i i）在）在95%95%的置信水平下，最低收益率：的置信水平下，最低收益率：10%-1.645*15%=-14.675%10%-1.645*15%=-14.675%因此，资产组合的在险值为：因此，资产组合的在险值为：（10%+14.675%10%+14.675%）*5=1.23375*5=1.23375（亿元）（亿元）或或（iiii）在）
37、在99%99%的置信水平下的收益率的在险值：的置信水平下的收益率的在险值：10%-2.326*15%=-24.89%10%-2.326*15%=-24.89%因此，资产组合的在险值为：因此，资产组合的在险值为：（10%+24.89%10%+24.89%）*5=1.7445*5=1.7445（亿元）（亿元）或或7/20/202481例题例题3请对某公司请对某公司A因遭受火灾风险进行分析和评因遭受火灾风险进行分析和评价价7/20/202482历史数据的搜集历史数据的搜集公司公司A在在1994-2007年间因火灾导致损失共年间因火灾导致损失共33次，按损次，按损失金额大小记录为（元）：失金额大小记录
38、为（元）：400，450，550，800，950，1020，1100，1300，1350，1380，1400，1500，1550，1600，1650，1800，1800，1850，1900，1950，2000，2100，2200，2200，2300，2300，2500，2800，2900，3000，3200，3500，40007/20/202483数据整理数据整理数据分组数据分组o计算理论组距计算理论组距o确定组距确定组距5007/20/202484数据整理数据整理计算频数计算频数7/20/202485数据整理数据整理画直方图画直方图7/20/202486选定风险评价方法选定风险评价方法火灾事
39、故的损失分布火灾事故的损失分布o根据直方图选择该公司火灾损失服从正态概率根据直方图选择该公司火灾损失服从正态概率分布分布o计算参数计算参数:=1858,=864o给出损失的密度函数给出损失的密度函数7/20/202487风险评价风险评价VaRo公司在公司在99%和和95%的置信水平下的在险的置信水平下的在险值分别为值分别为nVaR99%=1858+Z99%*864=1858+2.326*864=3868nVaR95%=1858+Z95%*864=1858+1.645*864=32797/20/202488例题例题4假设某企业拥有假设某企业拥有5辆汽车，每辆汽车的价值为辆汽车，每辆汽车的价值为1
40、0万元，每年因交通事故造成的损失金额的概率分布万元，每年因交通事故造成的损失金额的概率分布如表：如表：每年总损失金额每年总损失金额概率概率00.6065000.27310000.1002000 0.01550000.003100000.002200000.0017/20/202489由表我们可以了解下列问题：由表我们可以了解下列问题：公司每年会遭受损失的可能性；公司每年会遭受损失的可能性；每年平均损失金额每年平均损失金额公司难以承受或应特别注意的损失概率公司难以承受或应特别注意的损失概率所作的风险衡量的可信度，或风险度所作的风险衡量的可信度，或风险度对对应应这这样样的的风风险险概概率率分分布布
41、，如如何何选选择择对对付付风风险险的方式。的方式。7/20/202490解答解答没没有有损损失失的的概概率率为为0.606，因因而而有有损损失失的的概率为概率为0.394；平平 均均 损损 失失 即即 损损 失失 的的 期期 望望 值值 ： E()=0.606*0+0.273*500+0.10*1000+0.015*2000+0.003*5000+0.002*10000+0.001*20000=3217/20/202491设设公公司司根根据据自自己己的的财财务务状状况况，认认为为一一年年中中5000元元以以上上的的损损失失难难以以承承受受，那那么么，损损失失大于大于5000元的概率为：元的概率
42、为：0.003+0.002+0.001=0.005=0.5%风险度可用变异系数来衡量：风险度可用变异系数来衡量：标准差标准差S=894变异系数变异系数V=S/E()=894/321=2.87/20/202492（I）若若实实现现这这些些车车辆辆的的足足额额保保险险且且没没有有免免赔赔额额的的保保费费为为1000元元，问问该该公公司司通通过过保保险险获得经济利益的概率是多少？获得经济利益的概率是多少？假假设设所所得得税税税税率率是是25%，那那么么实实际际支支付付的的保费为保费为750元，而损失大于元，而损失大于750元的概率为：元的概率为：1-0.273-0.606=0.121=12.1%7/20/202493（II）一一旦旦确确定定自自留留风风险险，公公司司会会引引起起财财务务困困难的概率是多少？难的概率是多少？如如果果公公司司经经理理认认为为遭遭受受10000元元的的车车辆辆损损失失是是财财务务上上难难以以承承受受的的，那那么么损损失失价价值值大大于于10000的概率：的概率：0.002+0.001=0.003=0.3%7/20/202494演讲完毕，谢谢观看！
