国际金融课件第四章 汇率制度与币自由兑换

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1、第四章第四章 汇率制度与货币自由兑换汇率制度与货币自由兑换第一节第一节 汇率制度汇率制度第二节第二节 外汇管制外汇管制第三节第三节 货币的自由兑换货币的自由兑换第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换问题问题学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度汇率制度概述汇率制度概述 汇率制度（汇率制度（Exchange Rate System or Exchange Rate System or Exchange Rate RegimeExchange Rate Regime）是指一国货币当局）是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安对本国汇率变动的

2、基本方式所做的一系列安排或规定。排或规定。 汇率制度的内容：汇率制度的内容：第一，汇率确定的基础；第一，汇率确定的基础；第二，汇率波动的界限；第三，汇率应如何第二，汇率波动的界限；第三，汇率应如何调整；第四，维持汇率应采取的措施。调整；第四，维持汇率应采取的措施。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度一、固定汇率制一、固定汇率制固定汇率制（固定汇率制（Fixed Exchange Rate SystemFixed Exchange Rate System） ：指：指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。动的汇率制

3、度。 金本位下的固定汇率制的特点：（金本位下的固定汇率制的特点：（1 1）固定汇率制是）固定汇率制是自发形成的；（自发形成的；（2 2）两国货币之间的中心汇率是按两）两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自行确定的；（行确定的；（3 3）金本位下的）金本位下的“三自原则三自原则”（自由兑（自由兑换、自由熔毁铸造、自由输出入）保证汇率的波动不换、自由熔毁铸造、自由输出入）保证汇率的波动不超过黄金输送点。超过黄金输送点。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度一、固定汇率制一、固定汇率制纸币流通条件下的固定

4、汇率制的特点：通过纸币流通条件下的固定汇率制的特点：通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立起来；各国货币当局通过规定虚设的金平价起来；各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率；现实汇率则通过各项措施被制定中心汇率；现实汇率则通过各项措施被维持在人为规定的狭小范围内波动；各国货维持在人为规定的狭小范围内波动；各国货币的金平价可以有条件的调整。因而，纸币币的金平价可以有条件的调整。因而，纸币条件下的固定汇率制又被称为条件下的固定汇率制又被称为“可调整的盯可调整的盯住汇率制住汇率制”（Adjustable Pegging SystemAdjustable

5、 Pegging System）。）。学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度二、浮动汇率制二、浮动汇率制浮动汇率制（浮动汇率制（Floating Exchange Rate Floating Exchange Rate SystemSystem）：一国货币不再规定金平价，）：一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。义务的一种汇率制度。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度

6、汇率制度二、浮动汇率制二、浮动汇率制（一）按照政府是否进行干预划分，浮动汇率制可分为（一）按照政府是否进行干预划分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动和管理浮动。自由浮动（自由浮动（Free FloatingFree Floating）又称为清洁浮动（）又称为清洁浮动（Clean Clean FloatingFloating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。的汇率制度。管理浮动（管理浮动（Managed FloatingManaged Fl

7、oating）又称为肮脏浮动）又称为肮脏浮动（Dirty FloatingDirty Floating），是指政府对外汇市场进行或明），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。的方向发展。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度二、浮动汇率制二、浮动汇率制（二）按照浮动方式划分，浮动汇率制可（二）按照浮动方式划分，浮动汇率制可分为单独浮动、联合浮动和盯住汇率制分为单独浮动、联合浮动和盯住汇率制度。度。1 1单独浮动（单独浮动（Independent FloatingIndependent Fl

8、oating）：）：指一国货币不与其他国家货币发生固定指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。而自动调整。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度二、浮动汇率制二、浮动汇率制2 2联合浮动（联合浮动（Joint FloatingJoint Floating）：又称共同浮动、集）：又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的

9、货币则采取同义务维持该比价，而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率。升共降的浮动汇率。 “蛇形浮动蛇形浮动”(Snake in the tunnel) (Snake in the tunnel) ：19731973年年3 3月，月，欧洲经济共同体（法国、荷兰、比利时、卢森堡、丹欧洲经济共同体（法国、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、西德）为建立稳定的货币区，对六国货币实行固麦、西德）为建立稳定的货币区，对六国货币实行固定比价，并规定汇率浮动界限为货币平价的定比价，并规定汇率浮动界限为货币平价的1.125%1.125%，小于当时，小于当时IMFIMF规定的波幅（平价的规定的波幅（平价的2.25

10、%2.25%） 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度二、浮动汇率制二、浮动汇率制3 3盯住汇率制度（盯住汇率制度（Pegged Exchange Pegged Exchange RateRate），即一国货币与某一种或多种货），即一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动。按被盯住货币的不同，率变化而浮动。按被盯住货币的不同，可分为盯住单一货币和盯住篮子货币。可分为盯住单一货币和盯住篮子货币。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度三、其它汇率制度三、其它汇率制度（一）爬行盯住制（一）爬行盯住制 爬行盯住制

11、（爬行盯住制（Crawling Peg SystemCrawling Peg System）是）是指汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率指汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度。其特点是：制度。其特点是：（1 1）实行国负有维持某种平价的义务，这使得）实行国负有维持某种平价的义务，这使得它类似于固定汇率制；它类似于固定汇率制；（2 2）这一平价又可以进行经常、小幅调整（如）这一平价又可以进行经常、小幅调整（如2%-3%2%-3%） 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度三、其它汇率制度三、其它汇率制度（二）汇率目标区制（二）汇率目标区制汇率目标区制（汇率目标区制（Target

12、-zone ArrangementTarget-zone Arrangement）泛指将）泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度，如中心汇率汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度，如中心汇率的上下的上下10%10%。其特点主要有：（。其特点主要有：（1 1）货币当局在一定时）货币当局在一定时期内对汇率波幅制定出明确的界限；（期内对汇率波幅制定出明确的界限；（2 2）汇率在规）汇率在规定的幅度内波动，货币当局可不与干预；（定的幅度内波动，货币当局可不与干预；（3 3）货币）货币当局根据情况可采取必要措施（如货币政策等）以维当局根据情况可采取必要措施（如货币政策等）以维持汇率波动的界限；（持汇率波动

13、的界限；（4 4）目标区内汇率允许变动的）目标区内汇率允许变动的范围一般较大。范围一般较大。学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度三、其它汇率制度三、其它汇率制度（三）货币局制（三）货币局制货币局制（货币局制（Monetary Bureau SystemMonetary Bureau System）：指一国在法）：指一国在法律中明确规定本国货币与某一外国货币（通常为一主律中明确规定本国货币与某一外国货币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保证履行这一法定的汇率制货币的发行做特殊要求以保证履行这

14、一法定的汇率制度。度。 货币局制通常要求必须以一定数量（一般为百分之百）货币局制通常要求必须以一定数量（一般为百分之百）的该外国货币作为本国货币的发行准备金，并且在货的该外国货币作为本国货币的发行准备金，并且在货币流通中须始终满足这一准备金要求。这一制度下的币流通中须始终满足这一准备金要求。这一制度下的货币当局被称为货币局货币当局被称为货币局 学习是通向理想的坦途香港联系汇率制香港联系汇率制香港在香港在19831983年开始实施的联系汇率制度，是一种货年开始实施的联系汇率制度，是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须

15、得到外汇储备的十足支持。基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。在香港，货币基础的组成部分包括：在香港，货币基础的组成部分包括：香港的纸币由香港的纸币由3 3家发钞银行负责发行。发钞银行在家发钞银行负责发行。发钞银行在发行纸币时必须按发行纸币时必须按7.807.80港元兑港元兑1 1美元的兑换汇率向美元的兑换汇率向金管局交出美元（有关美元记入外汇基金账目内），金管局交出美元（有关美元记入外汇基金账目内），以换取负债证明书（法例规定用作支持所发行的银以换取负债证明书（法例规定用作支持所发行的银行纸币）。行纸币）。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度四、固定汇率制与浮动汇率制

16、的比较四、固定汇率制与浮动汇率制的比较（一）固定汇率制的主要优缺点（一）固定汇率制的主要优缺点1. 1. 固定汇率制的主要优点固定汇率制的主要优点汇率保持相对的稳定，使国际贸易的成汇率保持相对的稳定，使国际贸易的成本与利润核算以及国际间债权债务的清本与利润核算以及国际间债权债务的清偿，均有可靠的依据，从而可以减少涉偿，均有可靠的依据，从而可以减少涉外经济主体从事国际经济交易的汇率风外经济主体从事国际经济交易的汇率风险，并有利于世界经济与贸易的发展。险，并有利于世界经济与贸易的发展。学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度四、固定汇率制与浮动汇率制的比较四、固定汇率制与浮动汇率制的比较

17、2. 2. 固定汇率制的主要缺点固定汇率制的主要缺点（1 1）汇率基本不能发挥自动调节国际收支的功）汇率基本不能发挥自动调节国际收支的功能。能。 （2 2）固定汇率制有可能以牺牲内部均衡为代价。）固定汇率制有可能以牺牲内部均衡为代价。 （3 3）会削弱国内货币政策的自主性。）会削弱国内货币政策的自主性。 （4 4）易引起国际汇率制度的不稳。）易引起国际汇率制度的不稳。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度四、固定汇率制与浮动汇率制的比较四、固定汇率制与浮动汇率制的比较（二）浮动汇率制的主要优缺点（二）浮动汇率制的主要优缺点 1. 1. 浮动汇率制的主要优点浮动汇率制的主要优点（1

18、 1）国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。）国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。 （2 2）保证本国货币政策的自主性。）保证本国货币政策的自主性。 （3 3）防止通货膨胀的国际传递。）防止通货膨胀的国际传递。 （4 4）减少对外汇储备的需要。）减少对外汇储备的需要。 学习是通向理想的坦途第一节第一节 汇率制度汇率制度四、固定汇率制与浮动汇率制的比较四、固定汇率制与浮动汇率制的比较2. 2. 浮动汇率制的主要缺点：浮动汇率制的主要缺点：（1 1）汇率缺乏稳定性，给国际贸易和投）汇率缺乏稳定性，给国际贸易和投资带来更大的不确定性。资带来更大的不确定性。 （2 2）加剧了外汇市场的投机活动。）加

19、剧了外汇市场的投机活动。 （3 3）使一国更具通货膨胀倾向。）使一国更具通货膨胀倾向。 学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制一、外汇管制的产生和发展一、外汇管制的产生和发展 外汇管制（外汇管制（Foreign Exchange Foreign Exchange Control or Foreign Exchange Control or Foreign Exchange RestrictionRestriction）：一个国家为防止资金）：一个国家为防止资金的外流（或内流）、改善国际收支、维的外流（或内流）、改善国际收支、维持本币汇率、维护本国经济利益，通过持

20、本币汇率、维护本国经济利益，通过立法授权有关管理当局对外汇的收、支、立法授权有关管理当局对外汇的收、支、存、兑等经济活动进行管制的政策措施存、兑等经济活动进行管制的政策措施。学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制二、外汇管制的机构与对象二、外汇管制的机构与对象（一）（一） 外汇管制的机构外汇管制的机构 实行外汇管制的国家，一般是由政府授权实行外汇管制的国家，一般是由政府授权给中央银行或者是成立专门的管理机构负责制给中央银行或者是成立专门的管理机构负责制定和监督执行外汇管制的政策、法令和规章制定和监督执行外汇管制的政策、法令和规章制度度 ，采取多种措施，调节全部或部分外汇收，采取多种

21、措施，调节全部或部分外汇收支活动。此外，中央银行往往授权一些商业银支活动。此外，中央银行往往授权一些商业银行作为外汇指定银行，具体经办有关外汇收、行作为外汇指定银行，具体经办有关外汇收、支、存、兑业务。支、存、兑业务。学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制二、外汇管制的机构与对象二、外汇管制的机构与对象（二）外汇管制的对象（二）外汇管制的对象1 1对物。主要包括外币现钞和铸币、外币有价证券、外对物。主要包括外币现钞和铸币、外币有价证券、外币支付凭证以及贵重金属。另外，本币现钞的携出和币支付凭证以及贵重金属。另外，本币现钞的携出和携入国境，也属于外汇管制的范围。携入国境，也属于外汇管

22、制的范围。2 2对人。指需受外汇管制约束的自然人和法人。通常根对人。指需受外汇管制约束的自然人和法人。通常根据居住地的不同，把自然人和法人划分为居民和非居据居住地的不同，把自然人和法人划分为居民和非居民。在各国的外汇管制中，一般对居民管制较为严格，民。在各国的外汇管制中，一般对居民管制较为严格，对非居民管制较为宽松。对非居民管制较为宽松。3 3对地区。是指外汇管制的地域范围。有些国家对本国对地区。是指外汇管制的地域范围。有些国家对本国的不同地区实行不同的外汇管制政策的不同地区实行不同的外汇管制政策 学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制三、外汇管制的类型三、外汇管制的类型（一）实行

23、严格的外汇管制（一）实行严格的外汇管制 对国际收支的所有项目，包括贸易收支、非贸易对国际收支的所有项目，包括贸易收支、非贸易收支、资本项目收支都实行严格的外汇管制。收支、资本项目收支都实行严格的外汇管制。（二）实行部分外汇管制（二）实行部分外汇管制 对经常项目下的贸易收支和非贸易收支原则上不对经常项目下的贸易收支和非贸易收支原则上不加管制，但对资本项目的收支则仍加以程度不同的管加管制，但对资本项目的收支则仍加以程度不同的管制。制。 （三）名义上取消外汇管制（三）名义上取消外汇管制 对经常项目和资本项目基本上不加管制。对经常项目和资本项目基本上不加管制。 学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管

24、制外汇管制四、外汇管制的内容四、外汇管制的内容（一）对贸易外汇的管制（一）对贸易外汇的管制1 1对出口收汇的管制。一般实行出口结汇制度，即要对出口收汇的管制。一般实行出口结汇制度，即要求出口商将其出口所获外汇收入要按照官方汇率在一求出口商将其出口所获外汇收入要按照官方汇率在一定时间内结售给外汇指定银行，以保证外汇由国家集定时间内结售给外汇指定银行，以保证外汇由国家集中掌握。中掌握。 2 2对进口付汇的管制。外汇支出的审批权一般掌握在对进口付汇的管制。外汇支出的审批权一般掌握在国家手中，如规定进口所需外汇必须由外汇管理部门国家手中，如规定进口所需外汇必须由外汇管理部门批准，或对进口商颁发进口许可

25、证，凭许可证购买外批准，或对进口商颁发进口许可证，凭许可证购买外汇。除对进口外汇进行核批手续外，为减少进口外汇汇。除对进口外汇进行核批手续外，为减少进口外汇支出，有些国家还采取一些其他措施，如进口预存款支出，有些国家还采取一些其他措施，如进口预存款制（制（Advance Import DepositAdvance Import Deposit）等。）等。学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制四、外汇管制的内容四、外汇管制的内容（二）对非贸易外汇的管制（二）对非贸易外汇的管制（三）对资本输出入的管制（三）对资本输出入的管制资本的输出入直接影响一国的国际收支状况，无论发资本的输出入直接

26、影响一国的国际收支状况，无论发达国家还是发展中国家，都很重视它。只是各国具体达国家还是发展中国家，都很重视它。只是各国具体情况不同，对资本输出入管制的目的不同，因而采取情况不同，对资本输出入管制的目的不同，因而采取的措施也不相同。的措施也不相同。（四）对黄金和现钞输出入的管制（四）对黄金和现钞输出入的管制实行外汇管制的国家往往对黄金也进行管制，一般对实行外汇管制的国家往往对黄金也进行管制，一般对黄金输出或输入均严加管制，对现钞的输出入一般实黄金输出或输入均严加管制，对现钞的输出入一般实行限额管理，行限额管理， 学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制四、外汇管制的内容四、外汇管制的内

27、容例：欧洲国家在二战后初期，为恢复经济，纷纷采取鼓例：欧洲国家在二战后初期，为恢复经济，纷纷采取鼓励资本流入、限制资本流出的措施。而美国在励资本流入、限制资本流出的措施。而美国在2020世纪世纪6060年代开始征收利息平衡税（年代开始征收利息平衡税（Interest Interest Equalization TaxEqualization Tax）限制资本流出，以缓解国际收支）限制资本流出，以缓解国际收支赤字的压力。利息平衡税是在赤字的压力。利息平衡税是在1963-19741963-1974年间，美国年间，美国政府向其人民就购买外国证券所收到的利息而征收的政府向其人民就购买外国证券所收到的利

28、息而征收的一项税项，作用是要减低国人对外国证券的投资兴趣，一项税项，作用是要减低国人对外国证券的投资兴趣，从而达到减少资金外流的情况。利息平衡税是促成欧从而达到减少资金外流的情况。利息平衡税是促成欧洲美元市场发展的主要因素之一。洲美元市场发展的主要因素之一。学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制四、外汇管制的内容四、外汇管制的内容（五）对汇率的管制（五）对汇率的管制直接管制：国家直接规定各项外汇收支结算时直接管制：国家直接规定各项外汇收支结算时的汇率，即采取多种汇率制或复汇率制的汇率，即采取多种汇率制或复汇率制（Multiple Rate SystemMultiple Rate S

29、ystem）。）。 1 1法定的差别汇率。一国根据不同的需要规法定的差别汇率。一国根据不同的需要规定两种或两种以上不同的汇率，如对进出口贸定两种或两种以上不同的汇率，如对进出口贸易结算规定一个汇率（即贸易汇率），对非贸易结算规定一个汇率（即贸易汇率），对非贸易和资本流动规定一个汇率（即金融汇率）。易和资本流动规定一个汇率（即金融汇率）。 学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制四、外汇管制的内容四、外汇管制的内容2 2外汇转移证制度（外汇转移证制度（Exchange Surrender Exchange Surrender CertificateCertificate）。出口商向指定

30、银行结汇时，除按汇）。出口商向指定银行结汇时，除按汇率取得本币外，银行还另发一张外汇转移证，这种外率取得本币外，银行还另发一张外汇转移证，这种外汇转移证可以在市场出售，所得本币作为对出口商的汇转移证可以在市场出售，所得本币作为对出口商的一种补贴，这实际上是一种变相的出口优惠汇率一种补贴，这实际上是一种变相的出口优惠汇率 。3 3官方汇率与市场汇率相结合。既有官方汇率，又有官方汇率与市场汇率相结合。既有官方汇率，又有市场汇率，而官方汇率往往高估本币价值。有些业务市场汇率，而官方汇率往往高估本币价值。有些业务必须用官方汇率结算，有些业务必须用市场汇率结算必须用官方汇率结算，有些业务必须用市场汇率结

31、算 学习是通向理想的坦途第二节第二节 外汇管制外汇管制五、外汇管制的目的五、外汇管制的目的1.1.改善国际收支，增加其外汇储备改善国际收支，增加其外汇储备2.2.稳定汇率，保持国内物价稳定稳定汇率，保持国内物价稳定3.3.保护民族工业的发展保护民族工业的发展弊端：弊端：1.1.妨碍国际经济交易的正常进行。妨碍国际经济交易的正常进行。 2.2.无助于国际收支问题的根本解决。无助于国际收支问题的根本解决。 3.3.造成外汇黑市猖獗。造成外汇黑市猖獗。 4.4.容易导致行政费用加大，且助长官僚、腐败之风，对容易导致行政费用加大，且助长官僚、腐败之风，对社会风气造成不良影响。社会风气造成不良影响。学习

32、是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币自由兑换一、货币自由兑换的基本概念一、货币自由兑换的基本概念 根据根据国际货币基金协定国际货币基金协定的规定，所谓的规定，所谓货币自由兑换是指：对国际经常往来的付款和货币自由兑换是指：对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。也就是说，这种货币资金转移不得施加限制。也就是说，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件地作为在国际经常往来中，随时可以无条件地作为支支付手段付手段使用，对方亦应无条件接受并承认其法使用，对方亦应无条件接受并承认其法定价值，不施行歧视性定价值，不施行歧视性货币政策货币政策措施或多种措施或多种货货币汇率币汇率。在另一成员国要

33、求下，随时有义务换。在另一成员国要求下，随时有义务换回对方在经常性往来中所结存的本国货币。回对方在经常性往来中所结存的本国货币。 学习是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币自由兑换一、货币自由兑换的基本概念一、货币自由兑换的基本概念（一）按国际收支的项目划分，货币可兑换可分为经常（一）按国际收支的项目划分，货币可兑换可分为经常项目可兑换和资本项目可兑换项目可兑换和资本项目可兑换1 1 经常项目可兑换经常项目可兑换经常项目可兑换是指对经常项目外汇支付和转移的汇经常项目可兑换是指对经常项目外汇支付和转移的汇兑不加以限制的兑换。在兑不加以限制的兑换。在IMFIMF章程第八条的章程第八条的2

34、2、3 3、4 4款款中规定，凡是能对经常性支付不加限制、不实行歧视中规定，凡是能对经常性支付不加限制、不实行歧视性货币措施或多种汇率、能够兑付外国持有的在经常性货币措施或多种汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可兑换货币。兑换货币。 学习是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币自由兑换一、货币自由兑换的基本概念一、货币自由兑换的基本概念2 2资本项目可兑换资本项目可兑换 所谓资本项目可兑换是指对资本流入和所谓资本项目可兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。这意味着一国取消对流出的兑换均无限制。这意味着

35、一国取消对一切外汇收支的管制，居民不仅可以通过经一切外汇收支的管制，居民不仅可以通过经常账户交易，也可以自由地通过资本账户交常账户交易，也可以自由地通过资本账户交易获得，所获外汇既可在外汇市场上出售，易获得，所获外汇既可在外汇市场上出售，也可自行在国内或国外持有；国内外居民也也可自行在国内或国外持有；国内外居民也可以将本币换成外币在国内外持有，满足资可以将本币换成外币在国内外持有，满足资产需求。产需求。学习是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币自由兑换一、货币自由兑换的基本概念一、货币自由兑换的基本概念（二）按货币交易的对象划分，货币可兑换可分为内部（二）按货币交易的对象划分，货币可兑

36、换可分为内部可兑换和外部可兑换可兑换和外部可兑换货币外部可兑换是指当某一货币持有者可以根据本国货币外部可兑换是指当某一货币持有者可以根据本国立法规定和管理当局的规定完全自由的按照市场汇率立法规定和管理当局的规定完全自由的按照市场汇率将其持有的货币兑换成其他资产，那么其持有的货币将其持有的货币兑换成其他资产，那么其持有的货币外部可兑换。外部可兑换。货币内部可兑换是指居民在同一税收和补贴条件下可货币内部可兑换是指居民在同一税收和补贴条件下可以获得、交易和保留以外汇标价的某些国内资产的合以获得、交易和保留以外汇标价的某些国内资产的合法权利。法权利。 学习是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币

37、自由兑换 二、货币可兑换的条件二、货币可兑换的条件（一）健康的宏观经济形势（一）健康的宏观经济形势（二）有效的市场调节机制（二）有效的市场调节机制（三）较强的宏观调控能力（三）较强的宏观调控能力（四）高效稳健的金融监管（四）高效稳健的金融监管（五）健全的微观经济主体（五）健全的微观经济主体（六）适当的汇率制度与汇率水平（六）适当的汇率制度与汇率水平（七）良好的国际收支和对外债务状况及较充裕（七）良好的国际收支和对外债务状况及较充裕的国际储备的国际储备学习是通向理想的坦途第三节第三节 货币自由兑换货币自由兑换三、国际货币基金组织对资本账户开放的三、国际货币基金组织对资本账户开放的政策框架建议政策

38、框架建议（一）一般原则（一）一般原则（二）一体化模式（二）一体化模式（三）开放的三个阶段（三）开放的三个阶段（四）开放次序的汇总经验（四）开放次序的汇总经验学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度（一）现行人民币汇率制度的基本情况一）现行人民币汇率制度的基本情况1 1人民币汇率采用直接标价法，多数情况是以人民币汇率采用直接标价法，多数情况是以100100个外币单位为标个外币单位为标准，通过人民币的数额变动来表示汇率的涨跌。准，通过人民币的数额变动来表示汇率的涨跌。 2 2我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货

39、币进行调节、有管我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。理的浮动汇率制。 3 3中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9 9：1515对对外公布当日人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑和马来西外公布当日人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑和马来西亚林吉特汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含询价亚林吉特汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含询价交易方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。交易方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自

40、由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度4 4每日银行间即期外汇市场人民币兑美元等外币的交每日银行间即期外汇市场人民币兑美元等外币的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的幅度内浮动。易价可在中国外汇交易中心对外公布的幅度内浮动。 5 5外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过规定幅度。与最低现汇买入价之差不得超过规定幅度。6 6外汇指定银行可在第五条规定的价差幅度范围内与外汇指定银行可在第五条规定的价差幅度范围内与客户议定更优惠的现汇和现钞买卖价客户议定更优惠的现汇和现钞买卖价 7 7现行人

41、民币外汇牌价共有现行人民币外汇牌价共有2020种（按中国银行公布的种（按中国银行公布的牌价）。牌价）。 学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度（二）改革开放以来人民币汇率的演进（二）改革开放以来人民币汇率的演进1 1 第一阶段：我国官方牌价与贸易内部结算价并存的时期（第一阶段：我国官方牌价与贸易内部结算价并存的时期（19811981年年1 1月月1 1日日19841984年年1212月月3131日）。这一时期，人民币实际上是日）。这一时期，人民币实际上是双重汇率。双重汇率。为了促进对外贸

42、易，奖出限入，国家决定在人民币的公开牌价为了促进对外贸易，奖出限入，国家决定在人民币的公开牌价外，另外制定贸易内部结算价。从外，另外制定贸易内部结算价。从19811981年年1 1月月1 1日起，我国公布日起，我国公布的人民币牌价为的人民币牌价为1 1美元美元=1.50=1.50元人民币，主要用于侨汇、旅游等元人民币，主要用于侨汇、旅游等非贸易外汇的兑换与结算；同时实行内部结算价非贸易外汇的兑换与结算；同时实行内部结算价USD1=CNY2.80USD1=CNY2.80，主要用于进出口贸易的结算。，主要用于进出口贸易的结算。 贸易内部结算价是按贸易内部结算价是按19781978年全年全国出口平均

43、换汇成本国出口平均换汇成本USD1=CNY2.53USD1=CNY2.53加上加上10%10%的利润率计算出来的。的利润率计算出来的。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度2 2第二阶段：从取消贸易内部结算价到第二阶段：从取消贸易内部结算价到19941994年外汇体年外汇体制改革前（制改革前（19851985年年1 1月月1 1日日19931993年年1212月月3131日）。这日）。这一时期，人民币汇率是不断下调的。一时期，人民币汇率是不断下调的。国家从国家从19851985年年1 1月月1 1日起取消了

44、贸易内部结算价，人民日起取消了贸易内部结算价，人民币官方牌价调整为币官方牌价调整为1 1美元美元 = 2.80= 2.80元人民币。在此之后，元人民币。在此之后，人民币汇率又连续下调几次，到人民币汇率又连续下调几次，到19851985年年1010月，人民币月，人民币汇率调整为汇率调整为USD1 = CNY3.20USD1 = CNY3.20，贬值幅度为，贬值幅度为12.5%12.5%；此；此后，人民币汇率不断向下调整。后，人民币汇率不断向下调整。这一阶段的另一个重要特征就是外汇调剂市场汇率与这一阶段的另一个重要特征就是外汇调剂市场汇率与官方汇率并存，形成事实上的新的双重汇率。官方汇率并存，形成

45、事实上的新的双重汇率。 学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度3 3第三阶段：人民币实行单一的有管理的浮动汇率制第三阶段：人民币实行单一的有管理的浮动汇率制（19941994年年1 1月月1 1日日20052005年年7 7月月2020日）。日）。19941994年年1 1月月1 1日，我国外汇体制进行了重大改革。这次日，我国外汇体制进行了重大改革。这次汇率制度改革的主要内容是：汇率制度改革的主要内容是：人民币汇率由人民币汇率由“双轨制双轨制”变变“单轨制单轨制”，实行以市，实行以市场供求为基础的、单一的、

46、有管理的浮动汇率制。场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。19941994年年1 1月月1 1日起，人民币汇率下调为日起，人民币汇率下调为USD1 =CNY 8.70USD1 =CNY 8.70，与，与19931993年年1212月月3131日的市场调剂价相同。日的市场调剂价相同。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度取消过去的外汇留成、上缴和额度管理制度以及批取消过去的外汇留成、上缴和额度管理制度以及批汇制，实行银行结、售汇制，从而实现了人民币在经汇制，实行银行结、售汇制，从而实现了人民币在经常项目

47、下的有条件可兑换。常项目下的有条件可兑换。建立银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制，在建立银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制，在全国形成统一、规范的外汇市场。全国形成统一、规范的外汇市场。19941994年年4 4月月1 1日，我日，我国银行间外汇交易市场国银行间外汇交易市场中国外汇交易中心（上海）中国外汇交易中心（上海）正式成立。正式成立。取消外国货币在我国境内计价、结算和流通。取消外国货币在我国境内计价、结算和流通。取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。学习是

48、通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度4 4第四阶段：人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进第四阶段：人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。（行调节、有管理的浮动汇率制度。（20052005年年7 7月月2121日日 ）20052005年年7 7月月2121日，开始完善人民币汇率形成机制的改革。人民币日，开始完善人民币汇率形成机制的改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币

49、，赋予相应的权重，组成一个货币篮况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值定。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%2%，即，即1 1美元兑美元兑8.118.11元人民币。元人民币。学习是通向理

50、想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度 20102010年年6 6月月1919日，根据国内外经济金融形势和我日，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。继续按币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。此次汇改前，人民币对美元动进行动态管理和调节。此次汇改前，人民币对美元汇率保持基本稳定，

51、中间价在汇率保持基本稳定，中间价在6.8250-6.83006.8250-6.8300区间窄区间窄幅波动。幅波动。20102010年末，人民币对美元汇率中间价收于年末，人民币对美元汇率中间价收于6.62276.6227元元/ /美元，较美元，较20092009年末年末(6.8282(6.8282元元/ /美元美元) )升值升值3.1%3.1%。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换一、人民币汇率制度一、人民币汇率制度 20122012年年4 4月月1616日，人民币汇率波幅扩大政策正式日，人民币汇率波幅扩大政策正式实施。中国人民银行宣布将银行

52、间即期外汇市场人民实施。中国人民银行宣布将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由币兑美元交易价浮动幅度由0.50.5扩大至扩大至1 1，将外汇，将外汇指定银行为客户提供的人民币对美元现汇买卖差价幅指定银行为客户提供的人民币对美元现汇买卖差价幅度由度由1 1扩大至扩大至2 2。人民币对美元双边汇率基本稳定，。人民币对美元双边汇率基本稳定，对一篮子货币多边汇率升值；人民币汇率弹性增强，对一篮子货币多边汇率升值；人民币汇率弹性增强，双向波动明显。双向波动明显。20122012年末，人民币对美元汇率中间价年末，人民币对美元汇率中间价为为6.28556.2855元元/ /美元，较美元，较2011

53、2011年末升值年末升值0.2%0.2%，20052005年人年人民币汇率形成机制改革以来累计升值民币汇率形成机制改革以来累计升值31.7%31.7%。 学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换二、我国的外汇管理二、我国的外汇管理（一）我国外汇管理的基本情况（一）我国外汇管理的基本情况我国外汇管理的基本方针是集中管理、分散经营。所谓集中管我国外汇管理的基本方针是集中管理、分散经营。所谓集中管理，是指所有外汇政策和法规由国家统一制定，人民币汇价由理，是指所有外汇政策和法规由国家统一制定，人民币汇价由中国人民银行对外公布，举借外债由国家统一编制计划

54、；分散中国人民银行对外公布，举借外债由国家统一编制计划；分散经营是指国际结算、外汇贷款、外汇买卖等外汇业务由国家授经营是指国际结算、外汇贷款、外汇买卖等外汇业务由国家授权的外汇指定银行办理。我国外汇管理的主管机构是国家外汇权的外汇指定银行办理。我国外汇管理的主管机构是国家外汇管理局。管理局。 我国的外汇管理也分为对人和对物的管理两个方面。我国的外汇管理也分为对人和对物的管理两个方面。“人人”主主要是指国内居民以及非居民；要是指国内居民以及非居民；“物物”主要是指外汇及贵金属等。主要是指外汇及贵金属等。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换二、

55、我国的外汇管理二、我国的外汇管理（二）我国外汇管理的演变（二）我国外汇管理的演变1 1第一阶段：有计划的商品经济时期（第一阶段：有计划的商品经济时期（19791979年年19931993年）年）（1 1）建立专门的外汇管理机构。）建立专门的外汇管理机构。19791979年年3 3月，国务院批准设立国家月，国务院批准设立国家外汇管理总局（现更名为国家外汇管理局）。外汇管理总局（现更名为国家外汇管理局）。（2 2）颁布了一系列外汇管理的法令条例，做到依法管理外汇。）颁布了一系列外汇管理的法令条例，做到依法管理外汇。 （3 3）实行外汇额度留成制度）实行外汇额度留成制度 （4 4）建立了外汇调剂市场

56、。）建立了外汇调剂市场。 （5 5）建立了外债管理体制和外债统计监测系统。）建立了外债管理体制和外债统计监测系统。 （6 6）建立了多种金融并存的外汇金融体系。）建立了多种金融并存的外汇金融体系。 学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换二、我国的外汇管理二、我国的外汇管理2 2第二阶段：社会主义市场经济建设初期（第二阶段：社会主义市场经济建设初期（19941994年年20052005年）年）19941994年我国外汇管理体制进行了重大改革。主要包括以下几个年我国外汇管理体制进行了重大改革。主要包括以下几个方面：方面：（1 1）从）从19941

57、994年年1 1月月1 1日起，实现人民币官方汇率和外汇市场调剂价日起，实现人民币官方汇率和外汇市场调剂价并轨，实行单一的、有管理的、浮动汇率制。并轨，实行单一的、有管理的、浮动汇率制。（2 2）取消外汇留成，实行外汇收入结汇制；取消计划批汇制，实）取消外汇留成，实行外汇收入结汇制；取消计划批汇制，实行银行售汇制。行银行售汇制。（3 3）建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持人民币汇率）建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持人民币汇率的相对稳定。的相对稳定。（4 4）取消外国货币在我国境内计价、结算和流通。）取消外国货币在我国境内计价、结算和流通。（5 5）取消外汇收支的指令性计划。）

58、取消外汇收支的指令性计划。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换二、我国的外汇管理二、我国的外汇管理3 3第三阶段：社会主义市场经济建设中期（第三阶段：社会主义市场经济建设中期（20052005年年 ）（1 1）进一步完善人民币汇率形成机制。）进一步完善人民币汇率形成机制。20052005年年7 7月月2121日起，我国开始实行以市场供求为基础、日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。（2 2）强制结售汇制度退出历史舞台，企业和个人可）强制结售汇制度退出历

59、史舞台，企业和个人可自主保留外汇收入。自主保留外汇收入。（3 3）进一步调整居民个人经常项目购汇政策。）进一步调整居民个人经常项目购汇政策。（4 4）扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民）扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务。币与外币掉期业务。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换二、我国的外汇管理二、我国的外汇管理（5 5）进一步推进银行间外汇市场发展。）进一步推进银行间外汇市场发展。（6 6）实行结售汇综合头寸管理。）实行结售汇综合头寸管理。（7 7）进一步完善外债管理制度。）进一步完善外债管理制度。（8 8）进一

60、步推动银行间外汇市场发展，在银行）进一步推动银行间外汇市场发展，在银行间外汇市场推出做市商制度。间外汇市场推出做市商制度。（9 9）改进人民币汇率中间价形成机制，进一步）改进人民币汇率中间价形成机制，进一步完善银行间即期外汇市场。完善银行间即期外汇市场。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换三、人民币自由兑换问题三、人民币自由兑换问题（一）人民币经常项目可兑换的进程（一）人民币经常项目可兑换的进程11994年外汇体制改革，人民币实现经常项目的部分可兑换。21996年人民币实现经常项目可兑换。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度

61、及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换三、人民币自由兑换问题三、人民币自由兑换问题（二）人民币经常项目可兑换的意义（二）人民币经常项目可兑换的意义1 1有利于我国与国际社会进行政治上交往，有利于我国与国际社会进行政治上交往，塑造我国良好的对外开放形象，进一步增加塑造我国良好的对外开放形象，进一步增加人们对人民币币值稳定的信心。人们对人民币币值稳定的信心。2 2有利于改善外商投资和经营环境，为外国有利于改善外商投资和经营环境，为外国投资者的合法收益提供充分的法律保障，减投资者的合法收益提供充分的法律保障，减少外商投资的汇兑风险，增强外国投资者的少外商投资的汇兑风险，增强外国投资者的信心，从而有利

62、于我国更好的利用外资。信心，从而有利于我国更好的利用外资。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换三、人民币自由兑换问题三、人民币自由兑换问题3 3有利于我国对外经济和文化交往，促进我有利于我国对外经济和文化交往，促进我国进一步融入世界经济的主流；同时，取消国进一步融入世界经济的主流；同时，取消对经常项目交易兑换的限制，减少了审批环对经常项目交易兑换的限制，减少了审批环节，从而有利于加快资金周转，提高资金使节，从而有利于加快资金周转，提高资金使用效率，为我国更多的参加对外经济交往创用效率，为我国更多的参加对外经济交往创造条件。造条件。4 4有利

63、于我国更广泛地参与国际竞争，促进有利于我国更广泛地参与国际竞争，促进深化改革和建立现代企业制度，完善国内市深化改革和建立现代企业制度，完善国内市场机制，加快社会主义市场经济建设的步伐。场机制，加快社会主义市场经济建设的步伐。学习是通向理想的坦途第四节第四节 中国人民币汇率制度及自由兑换中国人民币汇率制度及自由兑换三、人民币自由兑换问题三、人民币自由兑换问题（三）向人民币资本项目可兑换的过渡（三）向人民币资本项目可兑换的过渡 经常项目实现可兑换后，随着改革开放经常项目实现可兑换后，随着改革开放的进一步深入，以及我国正式加入的进一步深入，以及我国正式加入WTOWTO，人民，人民币资本项目可兑换问题受到国内外各方的关币资本项目可兑换问题受到国内外各方的关注。可以说我国目前正处于向人民币资本项注。可以说我国目前正处于向人民币资本项目可兑换过渡的阶段。目可兑换过渡的阶段。学习是通向理想的坦途