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1、学而不思则惘，思而不学则殆第十一章证劵投资管理练习题一、单选题1、债券到期收益率计算的原理是（） 。A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付利息、偿付本金的风险是（）风险。A.流动性B.系统C.违约D.购买力3、以下不属于企业长期股票投资目的的项目是（） 。A.满足未来投资需要B.控制被投资企业C.保持资产的流动性D.降低自身经营风险4、股票的投资收益不包括（
2、） 。A.股利收益B.资本利得C.转让收益D.利息收益5、某公司股票目前发放的股利为每股2 元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（）。A.44 B.13 C.30.45 D.35.5 6、当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（）。A.溢价发行B.折价发行C.面值发行D.按市价发行7、在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.变现力风险8、在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（）。A.违约风险B.购买力风险C.变现力风险D.再投资风险9、下列投资中，风险最小的是（）。
3、A.购买政府债券B.购买企业债券C.购买股票D.投资开发项目10、某投资者持有甲、乙、 丙三种股票， 三种股票所占资金的比例分别为20%、30%、50%，其 ? 系数分别为1.2、0.8、1.8，则综合? 系数为（）。A.1.8 B.3.8 C.1.38 D.1.58 二、多选题1、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期票面利率与到期收益率不一致的情况有（） 。A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次D.债券折价发行，每年付息一次2、与股票投资相比，债券投资的优点有：（） 。A、本金安全性好 B、投资收益率高C、 购买力风险低 D、收入稳
4、定性强3、影响债券发行价格的因素有（）A、债券面值 B、债券期限 C、债券利率 D、市场利率精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆4、投资人要求的最低报酬率可能是（）。A.投资人的机会成本B.参照债券的收益率加上一定的风险报酬率C.股票历史上长期的平均收益率D市场利率5、与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。A.股利年增长率 B.年股利 C.必要报酬率D.? 系数6、尽管相对于股票，投资债券要安全许多，但进行投资前还是必须考虑可能面临的（）等风险。A.利率风险 B.购买力风险 C.违约风险 D
5、.再投资风险7、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。A.债券价格 B. 债券的计息方式（单利还是复利）C.当前的市场利率 D.票面利率8、与股票投资相比，债券投资的风险较低，主要有以下原因（）。A.收益相对较高 B.债券利息稳定C.本金安全 D.债券价格的变动幅度较小9、债券投资具有以下特点（）。A.投资者权利较小 B.投资期限明确C.利息收益稳定 D.投资风险较低10、下列风险中属于系统风险的有（）。A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险三、判断题1、一般情况下， 股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。2、对每年付息一次的债券，当其票
6、面利率大于市场利率时，则债券的发行价格小于其面值。3、市盈率越高的股票，其投资的风险也越大（）4、债券的价格会随着市场的利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（）5、国库券的利率是固定的，并且没有违约风险，因而也没有利率风险。（）6、在证券市场上，一般不存在报酬率很高，但风险很小的投资机会。（）7、债券的到期收益率反映了债券的真实报酬率，可以作为指导选购债券的标准。（）8、对于每年付息一次的债券，折价发行债券的到期收益率低于票面利率。（）9、当 ? 系数等于0 时，表明投资无风险，必要报酬率等于市场平均收益率。（）10、股票的价值是未来股利和资本利得
7、所形成的现金流入的现值。（）四、简答题1、（ 5 分）什么是市盈率？市盈率的作用是什么？2、（5 分）什么是证券投资？证券投资可分成哪三类？五、计算题1、(10 分) 资料： 20XX年7月1日发行的某债券，面值100元，期限 3年，票面年利率8% ，每半年付息一次，付息日为6月30日和 12月 31日。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆要求：（1）假设等风险证券的市场利率为8% ，计算该债券的实际年利率和全部利息在20XX 年7月1日的现值。（2）假设等风险证券的市场利率为10% ，计算
8、20XX年7月1日该债券的价值。（3）假设等风险证券的市场利率12% ，20XX年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？（4）某投资者 20XX 年 7月1日以 97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？2、 （8 分）甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、 N 公司股票、 L 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股 3.5 元，上年每股收益为0.2 元，股利支付率为75，假设留存收益均用于投资，新增投资报酬率为24。 N 公司股票现行市价为每股7 元，上年每股收益为0.6 元，股利支付率为 100
9、，预期未来不增长。L 公司股票现行市价为4 元，上年每股收益0.4 元，股利支付率为 50不变，预计该公司未来三年净利润第1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 5。第 4 年及以后将保持每年2的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为 10。要求： （ 1）利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L 公司股票价值。（2）代甲企业作出股票投资决策。3、 （5 分）某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000 元，该股票准备持有5 年，每年可获得现金股利10000 元，根据调查分析，该股票的 系数为 1.5 ，目前市场上国库券的利率为6% ，股票市场上的股票市场风险报酬率
10、为4% 。要求：该股票5 年后市价大于多少时，该股票现在才值得购买。其中： （P/A，12% ，5）=3.6048, （ P/S，12% ，5）=0.5674 六、综合题1、 （12 分）甲公司持有A，B，C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50,30和 20，其 系数分别为20， 10 和 05。市场收益率为 15，无风险收益率为10%。 A 股票当前每股市价为12 元，刚收到上一年度派发的每股 2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的系数；甲公司证券组合的风险收益率（RP） ；甲公司证券组合的必要投资收益率（K
11、） ；投资A 股票的必要投资收益率。（2）利用股票估价模型分析当前价格出售A 股票是否对甲公司有利。2、 （12 分）资料： C公司在 20XX年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值1000 元，票面利率10，于每年12 月 31 日付息，到期时一次还本。要求：（1）假定 20XX年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9，该债券的发行价应定为多少? （2）假定 1 年后该债券的市场价格为104906 元，该债券于20XX年 1 月 1 日的到期收益率是多少 ? （3）该债券发行4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在20XX年 1 月 1 日
12、由开盘的101852 元跌至收盘的900 元。跌价后该债券的到期收精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆益率是多少 ( 假设能够全部按时收回本息)? （4）该债券发行4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50，完全不能偿还本息的概率是50。当时金融市场的无风险收益率8，风险报酬系数为0 15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少? 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - -
13、- - - - -第 4 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆第八章答案一、单选题1、A 2、C 3、C 4、D 5、A 6、B 7、 C 8、C 9、A 10、C 二、多选题1、CD 2、AD 3、ABCD 4、ABCD5、CD6、ABCD 7、BCD 8、BCD9、ABCD10、BC三、判断题1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、四、简答题1、答：市盈率是股票市价和每股盈利之比，以股价除以每股盈利的倍数来表示。（1 分）市盈率的作用体现在两个方面：首先，可用市盈率估计股价的高低。根据同类股票的平均市盈率，乘上当前的每股盈利，可以得出股票的公平价值，再和当前的股价进行比较。（2 分）
14、其次，可用市盈率估计股票风险。市盈率过高，表示股票风险比较大。（2 分）2、答：证券投资是指用现金、实物、无形资产等购买或折价取得其他单位的有价证券（例如股票、债券等） 。（2 分）证券投资可分为三类： （1）债券性证券，包括国库券、企业债券等；（2）权益性证券，如普通股股票等； （3）混合性证券，如优先股股票。（3 分）五、计算题1、 （ 1）该债券的实际年利率：%16.81)2%81(2该债券全部利息的现值：4PVIFA4%,6=45.2421=20.97( 元) （3分）（2）20XX年7月1日该债券的价值：4PVIFA5%,6+100PVIF5%,6=45.0757+100 0.746
15、2=94.92( 元) （2分）（3）20XX年7月1日该债券的的价值为：4PVIFA6%,4+100PVIF6%,4=43.4651+1000.7921=93.07(元) （ 2分）该债券价值高于市价，故值得购买。（4）该债券的到期收益率：先用 10% 试算：41.8594+100 0.9070=98.14 （元）再用 12% 试算：41.8334+100 0.8900=96.33 （元）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆用插值法计算：%26.11%)10%12(33.9614.98971
16、4.98%10即该债券的到期收益率为11.26%。（3 分）2、 （ 1）VM=)(98.3%6%10%)61 (%572 .0元（2 分）VN=)(6%106.0元（1分）L 公司预期第1年的股利 0.4 50（ 114% ）=0.23 L 公司预期第2年的股利 0.23 （ 114% ）=0.26 L 公司预期第3年的股利 0.26 （ 15% ）=0.27 VL=0.23 （P/S,10%,1 ） +0.26 （P/S,10%,2 ）+0.27 (P/S,10%,3)+2%-10%2%)10.27 （(P/S,10%,3)=3.21(元) （3 分）（2）由于 M公司股票价值（3.98
17、元） ，高于其市价3.5 元，故 M公司股票值得投资购买。N公司股票价值（6 元） ，低于其市价（7 元） ；L 公司股票价值（3.21 元） ，低于其市价（4 元） 。故 N 公司和 L 公司的股票都不值得投资。（2 分）3、解： K=Rf+（ Km-Rf） =6%+1.5*4%=12% （2 分）设该股票5 年后市价为x 元10000* （P/A，12% ，5）+x* （P/S，12% ，5）200000 （2 分）x288953.12 元（1 分）六、综合题1、 （ 1）甲公司证券组合的系数 =50 *20 + 30 *10 + 20 *0 5 = 1.4 （2 分）甲公司证券组合的风险
18、收益率（RP）=1.4* （15%-10%） = 6% （2 分）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10% + 6% = 16% （2 分）投资 A 股票的必要投资收益率=10% + 20 *（15%-10%） = 20% （2 分）（2）利用股票估价模型分析以当前价格出售A 股票是否对甲公司有利。P = 2*（1+8%）/（20%-8%）= 18 元（2 分）因为， A 股票的内在价值当前价格15 元所以， 以当前价格出售A 股票对甲公司不利（2 分）2、(l)发行价 =100( P A，9， 5)+1000 (P/S,9 ， 5) =1003.8897+1000 06499 =388.
19、97+64990 =103887 元（3 分）(2) 用 9和 8试误法求解： V(9)=100 (PA，9， 4)+1000 (P/S ，9， 4) 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 7 页学而不思则惘，思而不学则殆 =10032397+100007084 =1032 37 元 V(8)=100 (PA，8， 4)+1000 (P/S ，8， 4) =1003。3121+100007350 =1066 21 元插补法求解：%137.103221.106606.104921.1066%8I =8 +(171533 84)1
20、% =85( 或 851) （3 分） (3)900=1100 ( l+ i) 1+i=1100/900=1.2222 跌价后到期收益率=22.22% （3 分）（4）现金流入期望值=1100 50 050 550 标准差 =5 .0)5500(5.0)5501100(22=550 标准离差率 =550/550=1 要求的收益率K=无风险收益率+风险附加=无风险收益率 +风险报酬系数标准离差率=8%+0.151=23% 债券价值V=550/（1+23% ）=447.15 元（3 分）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 7 页
