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1、1 / 7 1.某人在 2002 年 1 月 1 日存入银行1000 元,年利率为10%。要求计算;每年复利一次,2005 年 1月 1 日存款账户余额是多少?2. 某企业按 (2/10,N/30)条件购人一批商品,即企业如果在10 日内付款,可享受2的现金折扣,倘若企业放弃现金折扣,货款应在 30 天内付清。要求:(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本;( 2)若企业准备放弃折扣,将付款日推迟到第50 天,计算放弃现金折扣的机会成本;(3)若另一家供应商提供(120, N30)的信用条件,计算放弃现金折扣的机会成本;4)若企业准备要折扣,应选择哪一家。解: (1)(210,N30)信用条件下
2、, 放弃现金折扣的机会成本(2%/(1-2%) (360/(30-10)=36.73% (2)将付款日推迟到第50天:放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (2%/(1-2%) (360/(50-10) 18.37(3)(120,N30)信用条件下:放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (1%/(1-1%) (360/(30-20) 36.36 (4)应选择提供 (210,N30)信用条件的供应商。因为,放弃现金折扣的机会成本,对于要现金折扣来说,又是享受现金折扣的收益,所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。3.假定无风险收益率为5%,市场平均收益率为13%,某
3、股票的贝塔值为1.4,则根据上述计算:(1)该股票投资的必要报酬率。( 2)如果无风险收益率上调至8%,计算该股票的必要报酬率。( 3)如果无风险收益率仍为5%,但市场平均收益率上升为15%,则将怎样影响该股票的必要报酬率。4.某公司发行总面额1000 万元,票面利率为12,偿还期限5年,发行费率3,所得税率为33的债券,该债券发行价为1200 万元,根据上述资料:(1)简要计算该债券的资本成本率:( 2)如果所得税降低到20%,则这一因素将对债券资本成本产生何种影响?影响有多大?5.某公司拟为新增投资工程而筹资10000 万元,其融资方案是:向银行借款5000 万元,已知借款利率10%,期限
4、为3 年:增发股票 1000 万股工融5000 万元(每股面值1 元,发行价为5 元/股),且该股票预期第一年末筹资费率为5%,企业所得税率30%。根据上述资料,要求预测:(1)借款成本。(2)普通股成本。( 3)该融资方案的综合资本成本。6.某企业资本总额为2000 万元,负责和权益筹资额的比例为2:3,债务利率为12%,当前销售额1000 万元,息税前利润为200万元,求财务杠杆系数。7.某公司有一投资工程,该工程投资总额为6000 元,其中5400元用于设备投资,600 元用于流动资金垫付,预期该工程当年投产后可使销售收入增加为第一年3000 元,第二年4500 元,第三年 6000 元
5、。每年追加的付现成本为第一年1000 元,第二年1500元,第三年1000 元。该工程有效期为三年,工程结束收回流动资金 600 元。该公司所得税率为40%,固定资产无残值,采用直线法提折旧,公司要求的最低报酬率为10%。要求:( 1)计算确定该工程的税后现金流量;(2)计算该工程的净现值;(3)如果不考虑其他因素,你认为该工程是否被接受。解:(1)计算税后现金流量:时间第 0 年第 1 年第 2 年第 3 年第 3 年税前现金流量-6000 2000 3000 5000 600 折旧增加1800 1800 1800 利润增加200 1200 3200 税后利润增加120 720 1920 税
6、后现金流量-6000 1920 2520 3720 600 (2)计算净现值:净现值=19200.909+2520 0.826+(3720+600) 0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.326000=1071.12元(3)由于净现值大于0,应该接受工程。8.某企业每年耗用某种原材料的总量3600 千克,且该材料在年内均衡使用,已知,该材料单位储存成本为2 元,一次订货成本25元。要求根据上述计算:(1)计算经济进货量(2)每年最佳订货次数( 3)与批量有关的总成本(4)最佳订货周期(5)经济订货占用的资金精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结
7、 - - - - - - -第 1 页,共 7 页2 / 7 9.某公司年初存货为10000 元,年初应收帐款8460 元,本年末流动比率为 3,速动比例为1.3,存货周转率为4次,流动资产合计为 18000 元,公司销售成本率为80 ,求:公司的本年销售额是 多 少 ? 解 : 流 动 负 债 18000/3 6000元期末存货18000-60001.310200元平均存货(10000+10200)/210100元销货成本10100440400元销售额 40400/0.850500 元 10.某公司 2001年销售收入为125 万元,赊销比例为60,期初应收帐款余额为12 万元,期末应收帐款
8、余额为3 万元, 要求:计算该公司应收帐款周转次数。赊销收入净额1256075万元应 收 帐 款 的 平 均 余 额 ( 12+3 ) /2 7.5万 元应收帐款周转次数75/7.510 次11. 某公司年营业收入为500 万元,变动成本率为40%,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50 万元,求新的总杠杆系数。12.解:原经营杠杆系数1.5=(营业收入 -变动成本) /(营业收入 -变动成本 -固定成本)=(500-200)/(500-200-固定成本),得固定成本=100;财务杠杆系数2=(营业收入 -变动成本 -固定成本) /(营业收入 -变动成本 -固定成本 -利
9、息)=(500-200-100)/(500-200-100- 利息)得:利息 =100 固定成本增加50 万元,新经营杠杆系数=(500-200)/(500-200-150)=2 新财务杠杆系数 =(500-200-150)/(500-200-150-100)=3 所以,新的总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=23=6 12.某公司目前的资本结构式:发行在外的普通股800 万股(面值1 元。发行价为10 元),以及平均利率为10%的 3000 万元银行借款。公司拟增加一条生产线,需追加投资4000 万元,预期投产后工程新增息税前利润400 万元,经分析该工程有两个筹资方案:( 1)按 11%
10、的利率发行债券(2)以每股20 元的价格对外增发普通股200 万股。已知。该公司目前的息税前利润大体维持在 1600 万元左右,公司适合的所得税税率为40%,如果不考虑证劵发行费用,则要求:(1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。13.某投资人持有ABC 公司的股票,每股面值为100 元,公司要求的最低报酬率为20%,预计ABC 公司的股票未来三年的股利呈零增长,每股股利20 元,预计从第四年起转为正常增长,增长率为 10%,要求:计算ABC 公司股票的价值。解:前三年的股利现值 = 202.1065=42.13 元计算第三年底股利的价值=
11、20( 1+10%)/ (20%-10%)=220 计算其现值 =220 0.5787=127.31 元股票价值 =42.13+127.31=169.44 元(其中, 2.1065 是利率为20%,期数为三的年金现值系数;0.5787是利率为 20%,期数为三的复利现值系数)14某公司的有关资料为:流动负债为300 万元,流动资产500万元,其中,存货为200 万元,现金为100 万元,短期投资为100 万元,应收帐款净额为50 万元,其他流动资产为50 万元。求:( 1)速动比率;(2)保守速动比率解:速动比率= (流动资产- 存货) /流动负债= (500-200)/300 = 1 保守速
12、动比率 = (现金 +短期投资 +应收帐款净额) /流动负债 =(100+100+50)/300 = 0.83 15某公司2001 年销售收入为1200 万元,销售折扣和折让为200 万元,年初应收账款为400 万元,年初资产总额为2000 万元,年末资产总额为3000 万元。年末计算的应收账款周转率为5次,销售净利率为25%,资产负债率为60%。要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率;(2)该公司的净资产收益率。(1 )应收账款年末余额=100052 4000=0 总资产利润率=( 1000 25%) ( 2000+3000) 2 100%=10% ( 2 ) 总 资 产 周
13、转 率 =1000 ( 2000+3000 ) 2=0.4 ( 次 )净资产收益率 =25% 0.4 1 (10.6) 100%=25% 16.A 公司股票的贝塔系数为2.5.无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算:(1)该公司股票的预期收益率,(2)若该股票为固定成长股票,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5 元,则该股票的价值为多少?(3)若股票未来3 年股利为零成长,每年股利额为1.5 元,预计从第四年起转为正常增长,增长率为6%,则该股票的价值为多少?精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,
14、共 7 页3 / 7 17.某公司2XX6 年年初的负债及所有者权益总额为9 亿元,其中,公司负债为1 亿元,(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息, 3 年后到期):普通股股本为4 亿元(面值1 元, 4亿元):其余为留存收益。2XX6 年该公司为扩大生产规模,需要在筹资1 亿元资金,有以下两个筹资方案可选;(1)增加发行普通股,预计每股发行价为5 元。( 2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面利率为8%。预计2XX6 年可实现息税前利润1.5 亿元,适用所得税税率33%。要求:预算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。18.某公司下半年计划生产单位售价为12 元的甲
15、产品,该产品的单位变动成本为8.25 元,固定成本为401250 元,已知公司资本总额为2250000 元,资产负债率为40%,负责的平均年利率为10%。预计年销售量为200000 件,且公司处于免税期。要求根据上述资料:(1)计算基期的经营杠杆系数,并预测当销售量下降 25%是,息税前营业利润下降幅度是多少?(2)预算基期的财务杠杆系数( 3)计算该公司的总杠杆系数。19.某股份公司进你那的税后利润为800 万元,目前的负债比例为50%,企业向继续保持这一比例,预计企业明年有一项良好的投资机会,需要资金700 万元,如果公司采取剩余股利政策,要求(1)明年的对外筹资额是多少?(2)可发行多少
16、股利额?股利发行率为多少?20.某公司在初创时拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同。筹资额(万元)个别资本成本(% )筹资额(万元)个别资本成本(% )长期借款8071107.公司债券1208.540普通股票300143501合计500500筹资方案甲方案乙方案要求:试测算比较该公司甲、乙两个筹资方案的综合资产成本并据以选择筹资方案。计算分析题1.B 公司是一家生产电子产品的制造类企业。采用直线翻计提折旧,适用企业所得税税率25%,在公最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不该,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设
17、备扩大生产规模,决定结构转型,生产新一代电子产品。(1)公司配置新设备后,预计每年营业收入和除营业税金及附加后的差额为5100 万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800 万元,工资及福利费为 1600 万元,其他费用为200 万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000 万元,折旧年限为5 年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000 万元。(2)公司为筹资工程投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12 元,筹资3600 万元,公司最近一年发放
18、的股利为每股0.8 元,固定股利增长率为5%:拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5 年。假定不考虑筹资费用率的影响。(3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如表1 所示。表 1 N 1 2 3 4 5 (P/F,9%,n)0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 7 页4 / 7 (P/A,9%,n)0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897 要求:(1)根据上述资料,计算下列指标:使用新设备每年折旧额和15 年每年的经
19、营成本;运营期 15 年每年息税前利润和总投资收益率;普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;建设期净现金流量(NCF0 ) ,运营期所得税后净现金流量(NCF1-4 和 NCF5)及该工程净现值。(2)运用净现值法进行工程投资决策并说明理由。参考答案:( 1)使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)15 年每年的经营成本=1800+1600+200=3600 (万元)运营期 15 年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)总投资收益率 =700/(4000+2000)=11.67% 普通股资本成本=0.8* (1+5%)/12+5%=12% 银行
20、借款资本成本=6%( 1-25%)=4.5% 新 增 筹 资 的 边 际 资 本 成 本 =12%*3600/ ( 3600+2400 )+4.5%*2400/ (3600+2400) =9% NCF0=-4000-2000=-6000 (万元)NCF1-4=700 ( 1-25%)+800=1325(万元)NCF5=1325+2000=3325 (万元)该工程净现值 =-6000+1325 3.2397+3325 0.6499=453.52(万元)(2)该工程净现值453.52 万元 0,所以该工程是可行的。2. 假设目公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为4年,开发新产品线的成本及预
21、计收入为:初始一次性投资固定资产 120 万元,且需垫支流动资金20 万元,直线法折旧且在工程终了可收回残值20 万元。预计在工程投产后,每年销售收入可增加80 万元,且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本我30 万元:而随设备陈旧,该产品线将从第2 年开始逐渐增加5 万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%,适用所得税税率为 40%。注:一元复利现值系数表:期数12% 10% 1 0.893 0.909 2 0.797 0.826 3 0.712 0.751 4 0.636 0.683 要求:(1)列表说明该产品线的预期现金流量(2) 用 净 现 值 法 对 该 投 资 工 程 进
22、 行 可 行 性 评 价(3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论(1)该工程营业净现金流量测算表:计算工程第一年第二年第三年第四年销售收入80 80 80 80 付现成本30 35 40 45 折旧25 25 25 25 税前利润25 20 15 10 所 得 税(40%)10 8 6 4 税后净利15 12 9 6 营业现金流量40 37 34 31 则该工程的现金流量计算表为:计 算 工程0 年1 年2年3 年4 年固 定 资产投入-120 营 运 资本投入-20 营 业 现金流量40 37 34 41 固 定 资产 残 值回收20 营 业 资本回收20 现 金 流量合计-140 40
23、37 34 71 (2) 折 现 率 为12 时 , 则 该 工 程 的 净 现 值 可 计 算 为 :NPV=-140+40 0893+37 O797+34 O712+71 O636=5.435(万元 ) 该 工 程 的 净 现 值 小 于 零 , 从 财 务 上 是 不 可 行 的 。(3) 当 折 现 率 取 值 为10 , 该 工 程 的 净 现 值 为 :NPV=-140+400.909+37 0.826+34 0 。 751+71 0.683+66=0.949(万元)由此,可用试错法来求出该工程的内含报酬率:IRR=10.323% 。由此可得,其工程的预算实际报酬率(内含报酬率)低
24、于公司要求的投资报酬率,因此工程不可行,其结果与(2)中结论是一致的。3某公司决定投资生产并销售一种新产品,单位售价800 元,单位可变动成本360 元,公司已投入150000 进行市场调查,认为未了7 年该新产品每年可售出4000 件,它将导致公司现有高端产品(售价1100 元/件,可变成本550 元/件)的销售量每年减少 2500 件。预计,新产品线一上马后,该公司没你那固定成本将增加 10000 元,而经测算:新产品线所需厂房、机器的总投入成本为 1610000 元,按直线法折旧,工程使用年限为7 年。企业所得税率40%,公司投资必要报酬率为14%(已知,PVIFA(14%,7)=4.2
25、88)要求:根据上述,测算该产品线的:(1)回收期( 2)净现值,并说明新产品线是否可行。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 7 页5 / 7 4.F 公司为一上市公司,有关资料如下:资料一:(1)2008 年度的营业收入(销售收入)为10000 万元,营业成本(销售成本)为7000 万元。 2009 年的目标营业收入增长率为100,且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25。(2)2008 年度相关财务指标数据如表1 所示:资料二: 2009 年年初该公司以970 元/张的价格新发行每张面值 1000 元
26、、 3 年期、票面利息率为5、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6,发行费率忽略不计要求:( 1 ) 根 据 资 料 一 计 算 或 确 定 以 下 指 标 :计算2008年的净利润;确定表 6中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);( 2 ) 根 据 资 料 一 及 资 料 二 计 算 下 列 指 标 ; 发 行 时每 张公司 债券 的 内 在价 值 ;新发行公司债券的资金成本。5.E 公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有六个方案可供选择,相关的净现金流量数据如表4 所示:要求:(1)根据表 4 数据,分别确定下列数据:A 方案和 B 方案的建设期。C 方案
27、和 D 方案的运营期。E方案和 F方案的工程计算期。(2)根据表 4 数据,说明A 方案和 D 方案的资金投入方式。(3)计算 A 方案投资回收期指标。(4)计算 E 方案投资回收期指标。(5)计算 C 方案净现值指标。(6)计算 D 方案内含报酬率指标。6. 某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表:精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 7 页6 / 7 9.某公司要进行一项投资,投资期为3 年,每年年初投资200 万元,第四年初开始投产,投产时需要呆滞50 万元营运资金,工程寿命期为5 年, 5 年中会使企业每年增加销售
28、收入360 万元,每年增加付现成本120 万元,假设该企业所得税率30%,资金成本率 10%,固定资产残值忽略不计。要求:计算该工程投资回收期、净现值及内含报酬率。10. 某企业2007 年末库存现金余额1000 元,银行存款余额2000元,其他货币资金1000 元,应收账款余额10000 元,应付账款余额 5000 元,预计2008 第一季度末保留现金余额2500 元,预期 2008 第一季度发生以下业务: 1.实现材料销售1000 元,款已收到存入银行 2.采购材料20000 元,其中10000 为赊购 3.实现销售收入 30000 元,其中10000 元为赊销,货款尚未收回 4.支付前期
29、应付账款5000 元 5.解缴税款6000 元 6.收回上年应收账款8000 试用收支预算计算本季度预计现金余绌11. 某企业筹集长期资金400 万元 , 发行长期债券1.6 万张,每张面值 100 元,票面利率11%,筹集费率2%,所得税率33%,以面值发行优先股8 万股,每股10 元,筹集费率3%,股息率12%,以面值发行普通股100 万张,每股1 元,筹集费率4%,第一年末每股股利0.096 元,股利预计年增长率为5%;保留盈余60 万元。要求:计算企业综合资金成本。12.A 公司原有设备一台,购置成本为15 万元,预计使用10年,已使用5 年,预计残值为原值的10%,该公司用直线法计提
30、折精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 7 页7 / 7 旧,现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产率,降低成本,新设备购置成本为20 万元,使用年限为5 年,同样用直线法提取折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后每年的销售额可以从150 万元上升到165 万元,每年付现成本将从110万元上升到115 万元,公司如购置新设备,旧设备出售可得收入10 万元,该企业的所得税税率为33%,资金成本为10%。要求:通过计用差量分析法测算说明该设备是否该更新。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 7 页