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1、 研究所天然橡胶期货周报商品期货周报天然橡胶（SHFE：RU）20100301能源化工分析师毛建平021-筑顶过程报告要点|Highlightsl 宏观方面：温家宝主持召开国务院常务会议国务院常务会议研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划国务院总理温家宝24日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。会议指出,为应对国际金融危机,2009年初国家从缓解企业困难和增强发展后劲入手,相继制定出台了汽车、钢铁、电子信息、物流、纺织、装备制造、有色金属、轻工、石化、船舶等十大重点产业调整和振兴规划,分别提出了上百项政策措施和实施细则,对保持国民经济平稳较快发展起到了重
2、要作用。随着政策措施逐步到位,重点产业下滑态势得到遏制,整体企稳回升,企业重组稳步推进,淘汰落后产能力度加大,企业技术进步明显加快。 l 基本面： 2009年末全国私人轿车保有量为2605万辆国家统计局25日发布的数据显示，2009年末全国私人轿车保有量为2605万辆，比上年末增长33.8%。中华人民共和国2009年国民经济和社会发展统计公报显示，2009年末，全国民用汽车保有量达到7619万辆(包括三轮汽车和低速货车1331万辆)，比上年末增长17.8%，其中民用轿车保有量3136万辆，增长28.6%。公报显示，2009年全国生产汽车1379.5万辆，比上年增长48.2%，其中轿车748.5
3、万辆，增长48.6%；汽车制造业增加值增长20.3%，汽车类零售额增长32.3%。私人轿车这一指标在2003年统计公报中第一次出现，当年末全国私人轿车拥有量为489万辆，全年汽车产量444.4万辆，其中轿车产量202.0万辆。 l 技术面：高位震荡筑顶过程预计国内库存先低后高，因国际主产区停割导致供给减少，现货价走至历史高点，限制期价下行的空间，目前处于停割真空期，现货还有进一步走高的可能。基于上述因素，我们认为本年度橡胶走势主要取决于经济复苏的程度和流动性收紧力度之间的博弈，短期受供应减少影响有进一步走高的可能，或者高位震荡，预计沪胶1009合约在震荡筑顶过程，但中期走势不容乐观。（和讯财经
4、原创）海通期货有限公司上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦17楼【上周重要信息】1. 5月持仓远大于库存 造成理论上的“多逼空”影响近期行情的几个因素：1、干旱。干旱只是多头借以操作的借口，即使云南减产30%，干胶影响量就5-6万吨，对全球而言影响并不大，何况，3月、4月国外、国内分别开割了，所以，干旱是多头炒作理由，近期胶价坚挺已经有所反映。2，3月合约还有12个交易日就要交割了。交割后5月就成为近期合约，而5月合约的现状是持仓超过16万手，单边40万吨，而库存只有123079吨，造成理论上“多逼空”的现象；多头只要把仓位守住，而空头只有斩仓的份，到时胶价上28000元都是有可能
5、的。3、5月“多逼空”有二种后果：A、“多逼空”成功，那么1009合约或出现暴跌行情，类似于809、811合约；B、“多逼空”不成功，胶价被大幅拉高后，产胶高峰来临行情面临季节性下跌，9月合约也非传统牛市合约。机会正在向投资者走来，可根据自己的风险喜好，提前布局未来4-8周的行情。毛建平 阿毛评胶博客 http:/ 智利大地震对商品的影响智利大地震对商品的影响罗杰斯：英镑几周崩溃 索罗斯：大手沽空欧元地震范围没有进一步扩大。智利大地震引发的海啸，陆续到达太平洋另一端的夏威夷，未有造成重大破坏。太平洋海啸预警中心已经取消夏威夷等大部分地区的海啸警报，估计日本可能会受到三米高的巨浪袭击。而新西兰个
6、别小岛，已经受到一米半高的海浪冲击。短期影响铜将带动整个商品上涨。智利的铜储存量、产量和出口量均居世界第一，已探明蕴藏量达2亿吨以上，占全球储藏量34%。整个2月，国际铜价累积升幅达7.6%，是去年8月以来最大单月升幅。今次智利地震短期内可能打击当地铜产量，或会进一步刺激铜价上升。 中长期影响加速商品市场赶顶时间国内：1、温总表示：今年将是中国经济最为复杂的一年；2、发改委说：防止信贷资金违规大规模流入股市楼市；3、近月物价指数升幅较预期大，预期实质利率将跌至负数水平，由于内地政府不会长期容忍负利率，加息周期即将开启，预计4月份将第一次加息，全年加息两次，每次27个基点。此外，由于外汇占款的不
7、断增加，因此准备金率进入上行周期，年内上行幅度将在4次以上。 上调存款准备金、加息预期让国内商品、A股大幅持续大涨基础不存在，地震事件只会加速商品市场赶顶时间。国外：罗杰斯大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃。希腊债务问题迟迟未解，工业国家的赤字问题将继续左右金融市场走势，其中英国可能是下一个希腊。英国举债增加幅度比其它工业国都高，由于投资者担心贷款无法偿还，希腊必须比过去付更高的利息才能借到钱，未来几个月，大家眼中的英国，就会类似今天的希腊。国际著名投资大师罗杰斯亦大胆预测，英镑有可能在未来几周崩溃，英国政府可以做的不多。股市过去几个月上升都是错的，全球的问题仍然未解，今年稍后便会出现真正衰退
8、，英镑兑其它货币贬值，英国的崩溃将源自英镑。 2、索罗斯基金大手沽空欧元。原定安排上周推出的50亿欧元国债，因为巿场反应欠佳而延迟推出，希腊的金融危机看来还有一大段路要走。延迟的原因是外间对希腊的减赤决心存疑，对冲基金、包括著名的索罗斯基金大手沽空欧元。为保卫欧洲的荣誉，欧盟底线几乎可以断定是不惜一切代价保住欧元；加上希腊危机早期德法两个欧元大国的迟疑，危机愈加深重，欧盟为免引火烧身，到最后必是非救不可。这么一来，准备狙击行动的对冲基金，更铁了心要在欧元身上重拾90年代狙击英镑的旧梦。对冲基金大手沽空欧元。若欧盟不救希腊，炒家固然大赚；若欧盟出钱相救，欧元势将受压，到时炒家一样照赚。欧元崩盘将
9、导致美元大幅上涨，而国际上商品价格大都以美元计价，地震事件或带来短线上涨，却又为中长线投资者带来做空机会。注：1、对在地震中遇难人士表示哀悼2、出动打击炒家也好、美国出声喝住炒家也好，只是治标不治本，核心是这些被狙击的欧洲国家自由经济残局必须收拾妥当，实行紧缩开支政策，减少预算赤字，这才能从根本上治疗经济过度扩张的后遗症。 毛建平 阿毛评胶博客 http:/ Ratings)于去年12月份将希腊评级下调至“BBB+”，并将其评级前景定为负面。穆迪投资者服务公司曾于本月初警告称，希腊的评级可能再度面临下调风险；该公司曾于去年12月份将希腊评级下调了1档，至“A2”。5.伯南克：短期内不会加息美联
10、储主席本伯南克表示，美国利率在“一段长时间内”将保持在极低水平，尽管美国经济“初步”复苏。伯南克描绘了一幅相对黯淡的经济景象：在危机过后，经济依然在艰难挣扎，失业率高企，住宅市场疲弱。他表示，这意味着通胀压力（收紧货币政策的主要动因）可能保持“缓和”。“联邦公开市场委员会(FOMC)仍然预期，根据经济形势包括资源利用率较低、通胀趋势缓和、通胀预期稳定在一段长时间内，联邦基金利率可能应当保持在极低水平，”伯南克向众议院金融服务委员会表示。伯南克坚称加息还是几个月后的事，这将冲淡上周提高贴现率所引起的担忧。当时美联储把贴现率从0.5%上调至0.75%，人们以为这是加快收紧货币政策的预兆。贴现率是商
11、业银行向美联储紧急贷款的利率。6.云南六十年不遇旱情持续加重中国云南遭遇六十年来仅见的干旱天气，甘蔗、橡胶与咖啡豆等农作物大面积受灾，澜沧江-湄公河老挝、缅甸段航运受到影响。新华社引述当地农业局的话称，云南共有255万公顷农耕区受灾，面积达该地区耕地总面积的85%。云南是中国第二大甘蔗与橡胶种植区，但这里的山区地形导致这里并非是主要的谷物产区。农民即将收割完甘蔗，4月份即将开始收获橡胶。干旱天气与去年年底开始，目前亦影响到第一大产糖区广西。据中国糖业协会预计，干旱可能造成截至今年9月份的12个月中的产糖量降至1,100万吨，无法满足国内需求。干旱已经导致云南将近600万人、360万头大牲畜饮水
12、困难。报导引述云南省长秦光荣的话称，如果旱情继续，3月份饮水短缺可能波及云南792万人。临省贵州也遭遇严重旱情，可能威胁该地水库及水电供应等。新华社称，21艘中国船只在澜沧江-湄公河老挝、缅甸段搁浅，这是50年来澜沧江的最低水位。【上周交易数据】合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化1005250702545024565248359853935456123620-140421009258052585024845250708001559162 10200264370【上周行情回顾】此前最近一轮加息周期为例，自央行在2006年8月19日加息以来，A股市场直到2007年10月份才开始下跌，期间
13、加息幅度达162个基点，存款准备金上调幅度高达550个基点，上证指数累计涨幅接近2.8倍，国内部分城市房价也实现了翻番以上的增长，随后08年3月商品价格经过暴涨见顶，按照以往的历史加息难以抑制商品价格走向，去年砸下大量货币一年后资产泡沫吹起，但今非昔比，今年的一季度国家连续两次上调1年期央票中标收益率，二级市场超过2%，货币紧缩政策来的之快说明国家对治理通胀的决心放在第一位，随资产价格上涨料二季度将要进入加息周期，预计今年牛胶难以PK国家政策。（和讯财经原创）（和讯财经原创）【图表数据】国内外胶价对比图现货强势，期货相对较弱。来源：海通期货研究所上海期货交易所库存库存下降幅度会明显放缓。来源：海通期货研究所沪胶与价差反弹带有假象。来源：海通期货研究所日胶日线日胶指数周线周线还有上涨空间，阻力305.7。来源：海通期货研究所来源：海通期货研究所沪胶日线沪胶周线技术上还有反弹空间，形态不好淡没有坏。来源：海通期货研究所来源：海通期货研究所【本周展望及操作建议】后市展望高需求释放沪胶价格上涨中已兑现，中国汽车工业协会预计，2010年我国汽车产量增速放缓
