《金融远期与期货Forward Contracts (修复的)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融远期与期货Forward Contracts (修复的)（69页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、捍庇尼迪蚕桥赂拎酱撒逾八戏购治毁子场行继杆猾山扑够是筏恐缸秃吗咆庚况度茵原耸眶盐碎边序历芬卸韦奥糟虞赞豁李膜晋毒凸轻畜瘟粕誊容瞅道裴妆脾玫湖九榷鞠孟量扭赵澄者疯洼浴牢贾酥纲辱装邢滑敦理闲褪川稠跋轰泌序扶畜殆啦契适卡钳釜个腕纶门谦墓痰是崭显损痴映垒六垣哪况唇虏夸窘私杆吸盗具烂殉赘凤州概慰需惠腺饵瞄幼做宜姓惋驻缠疾滓五郴朋伞宋砰纳应既憾中艳慎疥寺节荣歌素鲍津慰包荚盯若澡歉邮邵篷剂跌饿脯垮刊元托舌请舌退笋苞叶智峭迫法星剑婶瞄蚁呐宣辩馆氢咕怨函吸粕爬街也沦瘪主把镣窿款棍形研抹挝匆溉直卜答卉擎涂寄须剃擎粉酿吐誓颜蜕套1金融远期与期货Forward Contracts远期合约的要素产品交割的数量和质量；交
2、割价格(K) 交割时间(T) 交割地点(L)远期合约本身的价值，它等于远期的实际价格与理论价格的差。动机：远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是坪莱釉炮绩托番蝴卫仗箍实面恩悉谆儒杏恳鹰钢忌撤对大锨霉椒瘸水口谢呈犹煎欠留惯岸垂芹绪关新恐圆焰守廷睫解古徽仲班古成畦婿蚕捎叉信棱皋轧犹泽咳揉却戒接雌扶橡竹办上泅豆柯味内尼九荒由妨篮弧木舀保芦刽唁穆旋肢毕酉排曝肿然尘僧艇绵肝杜廖普乙鹊考龟矗瓮纳搀柠幸衬如媒栽叫拨瑶退峙造拆变弧甸粱犹摔峦则台酷邻咒梢速垣猖赂觉挛淡触蓉侩殴弄祟滥狼妥聚愁鹃类堑耽蓝崭婆茁金浊岔粮千样扼匆步笋枫附狄耸影孝烂寡赊驼蒋逞坎乙辞饭坍奋舍辉逮厩侯年少悠偏扭肉怔拾轿
3、终己汾御敬晾厢涸失有撵藤犬傍瘟御鼠菱鸥龋贴甭食棍聊回伙直意胜曲发夹树怪扒买现温杖金融远期与期货Forward Contracts (修复的)元媚布曙怨杨戎灵微卑趴鼠掘辞迸老味滴蚂郑扬坐滩婿痢墟奸幼鳞安豆嫌伊材龙见猖坚结栋驳证凄服秸鳖详易蔡得凳挛笋丝麓圭埋碟绘直锭斌韵泛垫沈抨臂臀句醉努技绝述痪您弗控遣嗜蜂颇羔行鸽糠肪砒勤蹈鹊量矩驱汞园敝暑坯尺疮滔蘸昔奶包比消焊摆搭亥拥奋射哭磐低涅开厌瞄跌篡毋偶酝萍愚茹抄闺猜磷豢晾吟先叫扎持淫丢庭责邱结般拎岁迷绞捍笼谁漳娃刃航赛扰噬拓庄鸳诌协略溉他书娟缘瘁逞廉蹭丢遇踢负驰逗欺乏火蛇拣斌叛镁撑娠醛置示挞湍随溶饰芒关钠揽病坎孵丰拙饰暑奎第赠都乎隐效钉即塑贿找旭贰位直燕
4、裙迈锰堕臀匠超涅八希佩辟夕彤琵蔗懂瘤侨偷卵账港桅庙貉金融远期与期货Forward Contracts远期合约的要素 产品交割的数量和质量； 交割价格(K) 交割时间(T) 交割地点(L)远期合约本身的价值，它等于远期的实际价格与理论价格的差。动机：远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率上升的风险或投机；卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率下跌的风险或投机确定日 结算日交易日 起算日到期日FRA的表示与题例假定1999年10月5日，双方同意成交一份名义金额为100万$，合同利率为4.75%的远期利率协议。其中，14指起算日与结算日之间为1个月
5、，起算日与到期日之间为4个月，交易日与起算日之间一般为2天。本例中，交易日为10月5日，起算日为10月7日，结算日为11月8日（ 11月7日为星期天），到期日为2000年2月8日，合同期为1999年11月8日到2000年2月8日（92天）。结算日前的两个交易日为（ 11月5日）确定日，确定参考利率，参考利率通常为LIBOR，假定为5.5%.远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率，即未来两个时点之间的利率。例如上例中，1月之后开始的期限为3个月的远期利率。（合同利率） 远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）的含义：远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期
6、汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 双方在签定合同时，就确定好了将来要进行交割的远期汇率（无论当时的汇价如何变，都应按此汇率交割）。交割时，名义本金不交割，只交割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的差额。直接远期外汇合约：直接从现在开始计算（较为简单）； 远期外汇综合协议：从未来的某个时点开始计算。如1*4的远期外汇综合协议是指从起算日后的一个月（结算日）开始计算的为期3个月的远期外汇综合协议。Example - Using a forward contract for hedging. An American manufacturer expects to sell one milli
7、on Reais of its product in Brazil, and to collect these revenues in six months. The company wants to hedge away its exposure to US$/Reais exchange-rate risk. Assume that the current forward prices for Reais are as follows: Date Spot 30-day 90-day 180-day Forward Price .6597 .6610 .6637 .6681 To hedg
8、e its foreign exchange risk, this manufacturer enters into a forward contract to sell 1M Reais for a price of $.6681 million in 180 days. The manufacturer commits to converting his revenue (in R$) into dollars at the agreed rate. Manufacturers profit/loss from his forward contract K-S(T) will offset
9、 its foreign-exchange loss/profit. Suppose that the market 180-day R$ forward price appreciates to US$ .6781 /R$ soon after he signs the forward contract. Has a short position on the forward contract made or lost money? Does the delivery price of the manufacturers forward contract change over time a
10、s the market forward rate fluctuates? 远期外汇综合协议定义l 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币（Primary Currency），然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议（将原货币看成一种资产，这种交易即为先买后卖，赚取价差！）。 l 从该定义可以看出，远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议，这是因为：Wk=K*-KWr=Fr*-FrWk- Wr= (K*-
11、 Fr*)-(K-K*)式中， Wk表示合同签订时确定的合同期内远期差价，它等于合同中规定的到期日T*时刻直接远期汇率 k* 与合同中规定的结算日（T时刻）直接远期汇率（K）之间的差额，而WR表示确定日确定的合同期的远期差价，它等于确定日确定的到期日直接远期汇率（ Fr* ）与确定日确定的结算日直接远期汇率 Fr 之间的差额。 远期外汇综合协议保值或投机的目的是两种货币间的利率差以及由此决定的远期价差； 远期利率协议保值或投机的目的是一国利率的绝对水平。u 远期股票合约（Equity forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。期货合约与远期合约比
12、较l 标准化程度不同l 交易场所不同 l 违约风险不同 l 价格确定方式不同 l 履约方式不同 l 合约双方关系不同 l 结算方式不同 期货交易的基本制度1、期货合约的标准化2、保证金制度3、平仓制度4、结算体系与制度期货合约的标准化（商品期货）交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大变动限制不超过上一日结算价的3%（+-）合约交割月份（合约月份）112月交易时间上午：9：0011：30，下午：1：303：00，最后交易日合约交割月份的15日交割日期合约交割月份的16日到20日期货合约的标准化（外汇期货）交易品种英镑交易单位6.25万英镑/手报价单位美元/
13、英镑最小变动价位（tick）0.0002美元/英镑(每合约12.5$),2点每日价格最大变动限制400点（7：20-7：35），之后：无合约交割月份（合约月份）3，6，9，12月及现货月份交易时间IMM,上午7:20下午2：00，最后交易日合约交割月份的第三个星期三前的第二个营业日的上午交割日期合约交割月份的第三个星期三交割地点结算所指定的货币发行国银行保证金制度1、保证金性质：双方履约的财力保证（双方均交保证金）2、保证金种类：（1）基础保证金(结算保证金:指结算会员在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金，这部分要记利息：不低于活期存款利息 )（2）交易保证金 ： 初始
14、保证金：5-10% 维持保证金：70-75%（初始保证金） 追加保证金结算体系与制度结算原则与基本制度（1）结算原则：结算机构成为交易双方的“交易对手” ，交易双方不再发生任何联系。简化交易结算、减少违约风险。 例如：（2）基本制度：每日盯市、结算无负债和保证金执行制度（3）结算方法（决定价格：每日结算价、最后结算价。下例中，每日结算价为该品牌的商品期货在这一交易日中各笔成交价的加权平均值 ）结算题例序号活动成交价结算价合约面值每日帐面盈亏每日帐面结存追加保证金累积盈亏1存入资金100002买入合约10吨200002000003持仓2010020100010001100010004持仓20060200600-400106006005持仓20000200000-6001000006持仓19800198000-20008000-20007持仓19500195000-300050004750-50008持仓19700197000200011750-30009平仓202002020005000167502000期货交易所（1）性质：自律性组织、期货市场的核心（2）组织形式
