《公司金融总结》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司金融总结（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、错误！未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签 错误!未定义书签Limited第1章绪论第4章折现现金流量估计第5章净现值和投资评价的其他方法 第8章利率和债券估值第9章股票彳值第11章风险与报酬第13章 风险，资本成本与资本预算 第14章有效市场假说第16章资本结构(基础)第17章 资本结构：债务运用的限制 第18章 杠杆企业的估值和资本预算 第19章股利政策第1章绪论一、什么是公司金融1 .公司的资产负债表(Balance Sheet Mod
2、el )2 .资本预算决策(the capitcal budgeting decision )3 .资本结构决策(the capitcal structure desicion )4 .短期资产管理(short-term asset management )二、贝才务管理(the financial management )1 .财务经理的实现增加公司价值这一首要目标的途径( The Financial Managerprimary goal is to increase the value of the firm by)(1)选择创造价值的项目 Selecting value creatin
3、g projects(2)做出明智的财务决策 Making smart financing decisions2 .简化的组织机构图三、企业组织形态1 .公司的业务形式是解决筹集大量现金所遇到的问题的标准方法。2 .公司组织形态类型(Forms of Business Organization )(1)单一业主制 The Sole Proprietorship(2)合伙制The Partnership (普通合伙制 General Partnership、有限责任合伙制Partnership )(3)股份公司 The Corporation3 .财务管理的目标：股东权益最大化(股票每股当前价值
4、最大化)代理关系 Agency relationship委托人雇佣代理人来代表自己、传达喜好( Principal hires an agent to represent his/her interest )股东雇佣管理者来管理公司(Stockholders (principals) hire managers(agents) to run the company )代理问题 Agency problemConflict of interest between principal and agentManagerial goals may be different from sharehold
5、er goals 高工资、津贴(Expensive perquisites ) 生存问题(Survival )面对一项投资，代理人会担心失去工作而不愿承担项目的风险，从而错失机会 独立问题(Independence)公司规模的增长与股东财富的增长不同等重要(Increased growth and size are notnecessarily equivalent to increased shareholder wealth)代理成本(agency cost )利于管理层但是耗费股东成本的公司支出直接代理成本是因监督管理层行动所发生的的费用( eg：邀请外部审计师) 如何解决？管理者薪酬：
6、薪酬激励可以用来调整管理和股东利益，但这些激励措施需要仔细构造，以确保他们达到预期的目标公司控制权：接管的威胁可能导致更好的管理。构造其他利益相关者四、现金流的重要性五、法案(Regulation )1933证券法、1934证券交易法The Securities Act of 1933 and the Securities Exchange Act of 1934证券发行法Issuance of Securities (1933)SEC报报告要求Creation of SEC and reporting requirements (1934)萨奥法案Sarbanes- Oxley ( Sarb
7、ox”)Increased reporting requirements and responsibility of corporate directors增加报告要求、公司董事的责任第4章折现现金流量估计1 .现值(Present Value/PV):借方为了获得在一定时间后为确定数量的货币而需要现在 借出的货币数目。在单期的案例中，现值计算公式为：其中Ci为第一期期末收回的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate ), 或称贴现率。2 .终值(future value/FV ): 一笔资金在一个时期或多个时期以后的价值在单期案例中，终值计算公式为：其中Co
8、为第一期期初付出的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate ), 或称贴现率。3 .净现值(net present value/NPV ):在列出一项投资在投资期内的所有投资收益和成本 在零期的现值以后，我们可以知道这项投资的价值，定义为这项投资的“净现值”在单期 案例中，净现值公式为：其中Cost为期初投资额(单期案例中假设所有投资均在期初投入)，G为第一期期末 收回的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate ),或称贴现率。一个项目是否值得投资，在于其是否能够得到非负的 NPV若在合适的利率情况下计 算出项目的NP以于或等
9、于0,则该项目可以投资，投资该项目能够使得公司的状况变好。 4.多期的案例：一笔投资在多期以后的终值计算公式可以写为：其中Co为第一期期初付出的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate ), 或称贴现率，T为该投资持续的期数。5 .复利计算(compounding)：把货币留在资本市场并继续出借的过程叫做“复利计算” 。 在复利计算的情况下，多期现金流将得到比单利计算下高的现金流，这是因为这福利计算 下，每一期投资收获的利息将在下一期作为本金继续投资，因此累积下来获得比单利更高 的收益。6 .现值与贴现(discounting )：计算未来现金流现值的过程就叫
10、做贴现，它是复利计息的 相反过程。一项多期后收回的现金流，其今天的价值为：其中FV为多期后收回的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate ),或 称贴现率， T 为该投资持续的期数。7 . 期数及贴现率的计算： 根据上面的公式，我们可以发现未来现金流、期初现金流、贴现率与投资期之间存在这一种固定的关系，即上述函数所表达的形式，因此四者知道三者就可以求出第四者，其中最为困难的在于T 和 r ，这两者的计算需要用到金融计算器或者使用 excel 表格。8 . 多期现金流( multiple cash flows ) ： 假设一项现金流的产生不仅仅只在一期，二是在
11、投资期内多期产生，则是一个多期现金流，此时的现值为：其中CFi 为 i 期的现金流， r 为合适的利率( appropriate interest rate ) ，或称贴现率， T 为该投资持续的期数。当一项投资带来的未来现金流现值之和小于投入的总现金流现值时，将拒绝进行该投资，因为该投资是无法达到预期收益的。9 . 复利计息期数( compounding periods ) ： 以上的分析都是在每一期即一年只计息一次的 基础上的，当一项投资在每一期多次计息时，则为一个复利计息期数问题，假设一项投资的期初投资为C0,每年名义利率为r,持续T年，每年计息m次，则期末的终值为：10 . 名义利率与
12、实际年利率： 前面我们所提到的利率均为名义利率或名义年利率( stated annual interest rate/SAIR) ，而对于一项投资所能给我们带来的实际收益率是难以有效 计量的，尤其是在复利计息期数的情况下，因此实际年利率( effective annual interest rate/EAIR/EAR )的计算就尤为重要，所幸，根据前面的储备，我们可以得到对于一项名义年利率为r,每年计息m次的投资，具EAR勺计算公式为：我们可以通过上述式子发现名义利率与实际年利率的关系，只有在给出计息间隔期的情况下，名义年利率才是有意义的，也只有在这种情况下，两者是想等的。11 .连续复利计息
13、( continuous compounding)： 最极限的情况是对无穷短的时间间隔进行复利计息，也就是一般所称的连续复利计息。连续复利计息， T 年后的终值可以表达为：其中C0为第一期期初付出的现金流，r为合适的利率(appropriate interest rate), 或称贴现率，T为该投资持续的期数。e是一个常数，是一个无理数，一般取 e=。实际上 是自然对数的底，在各类学科中被广泛应用，其命名者就是着名的数学家欧拉，因此又被称为“欧拉数” (注意，不是欧拉常数，欧拉常数是另一个东东) ，但在 e 的来历上最先作 出重要贡献的是伯努利(就是那一家出了一大票数学家的伯努利家族，当然，我
14、们可以称呼他们所有人为“伯努利” ) 。12 . 简化公式： 现金流的形式多种多样，因此计算复杂，这里列举四种简化形式，即永续年金、永续增长年金、年金、增长年金。同时做一个知识预备，即等比数列的求和公式：13 .永续年金(perpetuity ):永续年金是一系列没有止境的、持续到永久的现金流，由于 没有到期日，因此没有终值，只有现值，其现值计算公式为：C为每一期期末获得的现金流，r为贴现率。14 .永续增长年金(growing perpetuity ):假设一个永续年金的未来现金流以一个稳定的 速度(这里假设为g)逐期增长，则称其为一个永续增长年金，同样的，其现值计算公式 为：15 .年金(
15、annuity )：年金是指一系列稳定有规律的、 持续一段固定时期的现金收付活动， 与上面的两种形式相比，最大的不同在于不再是无限延续的，一个持续T期的，每期获得现金流C的年金，在贴现率为r的情况下，其现值计算公式为：16 .增长年金(growing annuity )：同样的，它与上面的形式类似，可以说是有限期的永 续增长年金，或者说是稳定增长的年金，一个持续期为T,第一期末U获现金流C的增长年金，在折现率为r的情况下，其现值计算公式为：注意事项：以上所有的计算中，均是基于如下的假设，即投资的投入是在第一期期初 投入，即现金流量图上的0时点，而所有的现金流收入都是在期末收入，譬如单期案例中 的收入，就是在第一期期末，即现金流量图上的1时点获得，而具体使用中，将现金流归到对应的时期尤其重要，这直接决定了接下来的计算和判断是否正确，因此各位在使用的 过程中一定要注意现金流的产生，究竟是在哪一期，哪一个时点。第5章净现值和投资评价的其他方法一、重要概念1 .净现值(Net Present Value , NPV)NPV=未来一系列现金流的现值和+初始投资额(初始投资额用负值表示)2 .内部报酬率(internal rate of return, IRR ) ?使得项目净现值为0的贴现率，ECash Flowt f - (1 + IRR)
