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1、 . . . 综合观察：近期世界主要经济体宏观经济形势盘点（上）不知不觉，2010年已经走到了最后一个月，虽然当前世界经济已经走出了数十年来最严重的经济衰退，但欧债危机以与风云变幻的政治因素又使得各经济体对经济预期保持谨慎乐观。从经济基本面上看，全球第三季度的经济增长表现平平，虽然没有出现二次探底但大多经济体增速逐步放缓。全球制造业指标在近期持续向好。货币政策方面，各经济体再次进入谨慎期。据经合组织(OECD)最新公布的调查显示，全球主要经济体表现将出现继续增长的态势，但增速将更为平稳。OECD30个成员10月份综合领先指标从9月份的102.5小幅升至102.6。该指数高于100表明经济活动扩
2、。亚洲五大经济体10月份领先指标从9月份的101.5升至101.7。七大工业国10月份领先指标从9月份的102.6升至102.7。总体上看，虽然存在财政赤字、失业率高企、国际贸易失衡等不确定因素，但世界经济仍将持续复。1全球制造业指数持续向好11月份全球制造业指数的持续向好给予了市场不少的信心。从全球最新发布的11月份制造业采购经理人指数（PMI）上看，中国制造业仍保持着良好的增长势头，成为亚洲乃至全球经济复的支撑力量。与此同时，美国、欧洲制造业复的步伐加快，也给全球经济复注入了强心剂。JP摩根最新的全球制造业采购经理人指数（PMI）报告显示，11月份全球制造业采购经理人指数升至4个月以来的高
3、点为53.9，进一步从9月份的14个月低点回升，至2010年7月份以来的最高水平。至此，全球制造业PMI已经连续17个月处于50的兴衰分界线之上。从各国的制造业情况上看，大部分国家的PMI均有所上升。其中，中国制造业采购经理人指数上升至八个月的高点，德国升至三个月的峰值，英国则为1994年9月以来最高点，法国PMI创下十年来的新高，印度则升至六个月以来的峰值。日本和巴西的采购经理人指数也有所增加，但相对于其他国家，仍然低于50的增长衰退分界线。美国制造业采购经理人指数的增幅代表着制造业经营状况的改善，11月份的PMI指数仅略低于十月份的五个月高点。至此，美国制造业生产已在过去一年半的时间里保持
4、增长。不过，11月份的增长速度明显慢于十月与以之前的水平。值得注意的是11月的制造业成本压力大幅回升，11月份的采购价格指数加速至六个月以来的高点。其中，中国的成本急剧上升，达到一个创纪录的涨幅水平。2全球货币政策“以静制动”进入12月，全球六大央行先后作出最新利率决策。此前由于各经济体发布的经济数据普遍不佳，市场预期澳大利亚、新西兰、国等国央行会按兵不动，英国、加拿大和巴西央行也将以静制动。加之欧洲央行已经宣布维持基准利率1%的水平不变，美联储主席伯南克表态不排除第三轮量化宽松可能性。唯恐国经济后继乏力成为各国当前货币政策制定的主流思维，全球再次进入以刺激经济为先的加息谨慎期。从上表可以看到
5、，世界各经济体在近一个月的货币政策周期里只有泰国和瑞典有加息动作。这与9-10月份的货币政策调整情况形成鲜明的反差。本月各经济体“一致”的货币政策决议既有上文提到的经济数据不佳等整体因素，也有其个别因素。欧洲央行在宣布维持利率不变后，释放了更为宽松的信号，明年3月前继续向金融机构提供无限额的三月期贷款，将继续购入欧元区国家国债。美联储主席伯南克更是在罕见场合表态不排除第三轮量化宽松可能性，主要发达经济目前没有紧缩货币政策的迹象，加息短期无望。澳大利亚12月澳储行利率决议维持4.75%不变，此前公布的第三季国生产总值(GDP)显示澳大利亚经济成长降温，且10月零售销售意外萎缩，加上其央行总裁史蒂
6、文斯近日表示目前利率水平恰当，均暗示可能暂缓加息步伐，分析指出澳洲至少要到明年中才可能再升息。加拿大央行在今年最后一次决策会议上决议维持基准利率在1%。巴西央行由于上周一口气调高存款准备率5个百分点，以抑制消费信用迅速扩，加息几率已经大减。新西兰、英国央行由于通胀预期低迷，加息基本没有可能。虽然国11月在暂停加息三个月后宣布加息25个基点，但上周公布的10月工业生产数据意外连三月下滑，加上朝紧情势导致元汇价震荡，都将促使国央行本月原地不动。中国方面，由于3日召开的中共中央政治局会议明确将货币政策由“适度宽松”转向“稳健”之后，近期加息预期增加，且多种调控手段和政策工具会共同使用，但货币政策的改
7、变不会在一夜之间发生，真正的加息时间依然是个谜。总体上看，2010年各经济体货币政策在整体上均以“以静制动”为主要手段，没有任何一个国家连续的调整货币政策，全球货币宽松局面短期难以改变，新兴经济体通胀压力将不断增大。第一部分：美国近期宏观经济形势盘点与展望2010年是美国在去年6月摆脱衰退后保持全年正增长的第一年。第一季度，GDP增幅高达3.7%。进入夏天后，美国经济明显减速。第二季度降到1.7%，第三季度回升到2.5%。从近期的经济数据上可以看到，2010年美国经济至今增长仍持续稳固，但增速较慢。消费和出口的反弹对于经济的提振作用较为明显。与此同时，美国失业率仍然偏高，房地产市场没有出现明显
8、好转迹象，宽松措施对经济的刺激作用有限。从近期公布的经济数据上看，财政上，美国第三季经常账赤字增至1272亿美元；制造业方面，美国12月费城联储制造业指数为24.6，好于预期；消费方面，美国消费者信心指数上升11月零售销售高于预期，CPI维持低位；房地产方面，11月新屋开建数量仍处于较低水平，新屋营建许可数字下降。贸易方面，10月美国出口大增，美国10月贸易逆差缩小11月进口物价连续第二个月大幅上升。失业率依然居高不下。针对美国近期的经济现状，最新的美联储报告指出，美国经济正在复，但复的缓慢速度不足以大幅降低失业率。家庭支出温和增长，企业仍不愿意增加就业，家庭支出继续增长，经济增长过慢，以至于
9、不能降低失业率，美联储成员以10-1的投票比例支持保持基准利率不变，将在一定时期继续把基准利率保持在极低的水平，潜在通胀趋势向下，长期通胀预期保持稳定，房市仍然低迷，与早前相比商业支出有所减速。美联储褐皮书表示。美国经济继续改善，大部分地区制造业活动表现扩，零售与旅游支出总体改善，假日购物支出预期向好，大部分地区薪酬压力受限，尽管输入成本增长，但商品价格表现稳定，房屋市场继续承压，大部分地区就业活动改善，一些地区的家计支出仍对物价表现敏感。12月中旬，美联储宣布利率与购债规模不变，美国联邦储备委员会声明表示，美联储将继续执行逐月购买总计6000亿美元的美国长期国债计划，以刺激美国经济更强劲复。
10、继续将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变，以进一步刺激美国经济复，同时会根据美国经济发展的实际状况，来对第二轮量化宽松货币政策执行的速度和总规模进行定期评估。此外，美联储会延续将资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。近期，美国众议院批准将减税政策延长两年，一天后奥巴马签字将其成为法律。根据议案，到2012年年底个人所得税税率将维持在10%至35%，针对企业的所有减税政策将延长至2010和2011年。加上失业救济和其他减税延期举措，未来十年此项减税议案的总成本将达8580亿美元。穆迪表示，延长减税的政策出台后，美国主权评级保持稳定但担忧长期减税措施可能对美国评级造成负
11、面影响美国经济展望：经济增长仍将缓慢，未来预期逐步向好针对美国经济的未来，美国部谨慎乐观，外部则积极看好。美联储理事上调了对未来两年时间里美国失业率的预期，同时下调了对2011年美国经济增长前景的预期。预计2011年GDP增长3.3%，6月份预期增长3.9%，同时预计2010年GDP增长2.5%，6月份预期增长3.3%。预计美国经济在2012年和2013年将增长4.0%。美联储前主席格林斯在接受媒体采访时表示，美国经济正在加速增长，明年增速有望达到3%-3.5%。IMF主席表示，美国2011年经济前景不确定，美国二次量化宽松政策对全球经济是必要的，美国经济持续增长，但其能否继续则是不确定的。近
12、期高盛上调美国2011年经济增长预期至2.7%。美国“股神”巴菲特在接受采访时表示，美国经济增长仍将缓慢，但两年后将会出现好转。富国银行预计，美国经济将在2011年增长2.5%。该银行首席经济师杰伊布莱森说，和今年相比，2011年美国经济增长的基础将更加广泛一些。明年的消费支出的增长幅度将略高于2%。商业固定资产投资会进一步改善，企业会增加用于扩的开支。总体上讲美国经济将以更加平衡的方式保持增长。”华尔街日报在12月上旬进行的一项经济学家抽样调查显示，随着延长减税措施在国会过关的预期增强，市场对美国经济2011年保持增长的信心进一步增加。受调经济学家认为，美国GDP明年将增长3%，再度陷入衰退
13、的机率由9月的22%降低到15%。第二部分：欧洲近期宏观经济形势盘点与展望2010年的最后一个月，全球的目光再次聚焦到欧债危机。爱尔兰成为了新一轮危机的主角，布鲁塞尔当地时间11月28日晚间，欧盟成员国财长通过了总额为850亿欧元的爱尔兰救助方案。这一方案的正式出炉，对爱尔兰来说，意味着一个更为艰巨旅程的开始；对欧盟而言，之前希腊的1100亿欧元和当前的爱尔兰救助或许才刚刚开始。与欧债危机越演越烈相对应的是欧元区经济数据的平淡。欧盟统计局公布的资料显示，欧元区今年第三季度本地生产总值(GDP)较上一季度增长0.4%，较上年同期增长1.9%，与初步预估资料与经济学家此前的预期相符。欧元区第二季度
14、GDP环比增长1.0%，同比增幅为2.0%。从欧元区各主要经济数据上看：工业方面欧盟10月工业生产较前月上升0.7%，较上年同期增长6.9%；欧元区12月综合采购经理人指数终值55.0，服务业采购经理人指数初值53.7，12月制造业采购经理人指数初值56.8经济前景稳定。财政上，欧元区9月经常帐为-106亿欧元；外贸方面，欧元区10月对外贸易顺差扩大至52亿欧元；物价方面欧元区11月核心消费者物价指数年率1.1%，PPI再次加速上升；第二季度房价年率上升1.8；欧元区失业率在10月上升至10.1%。近期，欧盟领导人峰会召开消息人士透露，欧盟成员国领导人在16日的峰会上已就如何修改里斯本条约以建
15、立欧元区永久性危机应对机制达成一致。欧盟领导人同意，在去年12月1日刚生效的里斯本条约中加入欧元区成员国可以设立一套稳定机制，为陷入危机的成员提供救助，但启动这套机制必须是为了维护欧元区的整体稳定，且是在迫不得已的情况下，提供救助还需附加严格的条件等容，从而为欧元区国家建立永久性危机应对机制提供法律基础。同时欧盟批准希腊将金融机构资本金重整计划延长六个月至明年6月。欧元区经济展望：经济复动能向好但经济的不确定性加剧12月2日，欧洲中央银行宣布，继续将欧元区16国主导利率维持在1%。欧洲央行行长特里表示，这是基于当前经济状况与货币市场分析做出的决定。他宣布，欧洲央行将继续以固定利率全额分配资金的
16、方式进，行主要再融资操作和特别再融资操作，并将该政策延至明年4月。与此同时，欧洲央行仍以固定利率展开为期三个月的再融资操作。特里称，部分地区金融市场的波动“加剧了欧元区经济的不确定性”，并且有可能影响到实体经济。而原油和其他大宗商品价格上涨、全球经济不平衡和贸易保护主义等也是阻碍欧元区经济复的数个因素。特里呼吁那些“丧失竞争力或者被高负债所累”的欧元区国家加紧实施结构性改革，改善收支状况并建立有效的风险控制体系和透明、健康的经营模式。欧央行诺亚表示，欧元区货币政策在明年3月底之前将维持不变。展望欧元区未来的经济态势，最新的调查数据显示，欧元区11月经济景气指数获得改善，且优于市场预估，因消费者和服务以与工业领域乐观情绪增长。欧盟执委会月度景气调查显示,11月经济景气指数从10月的103.8升至105.3,市场预估为升
