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1、自行车轮胎行业投资潜力及发展前景一、 轮胎行业基本风险特征（一）轮胎行业主要原料价格波动剧烈轮胎行业受原材料价格波动影响较大，目前天然橡胶与合成橡胶占轮胎成本的70%-80%左右。由于轮胎产品价格很难与原材料价格保持同步波动，普遍具有滞后性，原材料价格的上升将侵蚀行业利润水平。2021年受原油、钢材、煤炭等上游价格持续上涨影响，轮胎主要原材料天然胶、合成胶、炭黑、帘子布等价格长期处于高位波动状态，天然橡胶2021年均价同比增长2532%，炭黑2021年均价同比增长5230%。轮胎企业成本承压，毛利率均呈现不同程度的下滑。（二）轮胎行业技术壁垒持续抬高发达国家利用轮胎技术优势，通过认证标准设置技
2、术壁垒，如美国DOT认证、欧盟ECE认证、E-MARK认证和标签法案等，对于达不到其技术标准的轮胎产品实施强制召回制度，部分发展中国家也制定了符合国情的相关认证，如巴西INMETRO、尼日利亚SONCAP、乌拉圭LATU、墨西哥NOM、海湾GCC、印度尼西亚SNI、印度BIS等认证，对于达不到其技术标准的轮胎产品实施强制召回制度，这对于研发实力较弱、技术水平较低的轮胎企业构成更大的出口阻力。2021年5月1日，欧盟轮胎标签法新法规（EU）No2020/740正式实施，并取代原来的（EU）No1222/2009。新法规从多个方面进行修改升级，对中国轮胎出口欧盟形成新的限制，与此同时，新标签法要求
3、，所有投放市场的轮胎，必须在欧盟产品数据库（EPREL）进行登记。我国轮胎企业经过多年的消化吸收和自主研发，部分领先企业已经具备一定的科技创新能力，他们生产的部分产品已经接近或达到国际先进水平。但总体而言，我国轮胎行业发展极不平衡，整体技术水平仍处于国际的低端水平，专利主要集中在少数大企业，我国企业在专利的绝对数量及科技成果产业化方面与国外有较大差距，这对我国轮胎企业自主创新能力及产品配套能力的提高起到一定的制约作用。（三）轮胎行业贸易保护不断加码2022年9月南非就中国进口轮胎启动反倾销调查，并准备征收额外关税；同月，印度贸易救济总局，公布新一期轮胎关税日落审查结果。该机构根据审查结果建议，
4、继续对来自中国的轮胎征收反倾销税。近年来，我国轮胎出口增长迅速，但由于我国出口轮胎的品牌和产品质量良莠不齐、价格较低，容易遭到美国、欧盟等重要出口地的反倾销、反补贴调查等贸易壁垒。二、 全球轮胎市场规模庞大由于全球汽车产业快速发展，带动相关零部件及配套设施快速发展，轮胎行业市场规模也长期维持在1500亿美元以上，近两年虽然疫情对汽车产业造成一定影响，使其保有量增速放缓，轮胎销售额增长也有所放缓，但2021年仍然达到1775亿美元。由此可见，全球轮胎市场规模庞大。在中国市场，轮胎是汽车的重要部件之一，它直接与路面接触，和汽车悬架共同来缓和汽车行驶时所受到的冲击，保证汽车有良好的乘座舒适性和行驶平
5、顺性。随着我国城市化进程不断加快、人均可支配收入提高等因素推动下，我国汽车保有量保持上升趋势。根据公安部数据，2022年我国机动车保有量达417亿辆，同比增长539%，其中汽车保有量达32亿辆，同比增长56%，占机动车保有量的766%，人均汽车拥有率达到22%。由此可见，随着机动车数量不断增加，带动我国轮胎行业需求快速增长。目前，子午线轮胎占据国内绝大部分轮胎市场。根据中国橡胶工业协会数据显示，2019年中国轮胎产量为652亿条，其中子午线轮胎产量为616亿条，子午化率为9448%，并且在国家政策驱动下，轮胎子午化率将进一步提高。例如，橡胶行业十四五发展规划指导纲要提出，力争到十四五末，我国轮
6、胎子午化率达到96%，全钢胎无内胎率达到70%，乘用子午胎扁平化率达到30%（55-45系列），农业胎子午化率由十三五末的25%提升至15%左右，巨型工程胎子午化率达到100%。据中国汽车工业协会统计数据显示，2021年中国新能源汽车产量为3278万辆，销量3521万辆，渗透率134%；截止2022年，我国新能源汽车产销分别完成了7058万辆和6887万辆，同比分别增长了969%和934%，产销量均创下新高。因此，随着新能源汽车产业快速发展及其相关配套设施、新产业链在国内全面落地，我国轮胎行业也将迎来一个全新市场。这对于国内轮胎企业而言，可以借助此次机遇，充分发挥自身性价比优势、服务优势，加强
7、相关技术研发，深化与新能源汽车制造商的合作，强化新能源汽车行业布局，进一步提高市占率，与国外先进企业进行有力的竞争。轮胎行业发展与汽车工业高度相关，汽车行业受宏观经济、下游需求景气度影响而存在产销周期，但轮胎作为必选消费品（汽车是可选消费品，轮胎的需求刚性大于汽车）的特殊消费属性又使得轮胎行业景气度相对独立于汽车行业。根据米其林年报数据显示，2021年全球轮胎总销量17266百万条，同比增长795%。三、 轮胎行业发展趋势从近十年来中国轮胎行业的发展历程看，可以大致分为三个阶段。第一阶段为1999年至2000年，由于产能过剩，中国轮胎产业呈现出全行业亏损局面;第二阶段为2001年至2005年，
8、随着国家宏观经济持续向好，特别是国内汽车工业产量大幅增长以及轮胎出口强劲增加的带动下，中国轮胎行业快速复苏，营业收入和利润总额都保持了较快的增长速度;第三阶段为2006年至2014年，得益于中国在经济危机中较快恢复，中国轮胎产业规模继续壮大;第四阶段为2015年至今，中国进行经济结构调整，去产能、去库存下轮胎行业进入结构调整阶段。新能源汽车的蓬勃发展也给国内轮胎企业带来了新的机遇。然而，新能源汽车对轮胎的要求也更高。新能源汽车由于动力总成质量比燃油车的发动机、变速器要大，使得其在实际车重上要比同尺寸的传统汽车重03吨左右，对轮胎性能要求更高。另一方面，新能源汽车的加速性能更强，因为没有变速箱还
9、换挡机构，动力传递更加直接高效。这会让电车在起步时就达到了最大扭矩输出，不同与传统汽车起步时扭矩逐渐增加的特点，这种瞬间输出的峰值扭矩对轮胎的耐磨力和抓地力有很大的挑战。四、 轮胎行业发展变化根据当前的世界轮胎排名来看，我国轮胎企业虽然大多数仍处在第三、第四梯队，但是头部轮胎企业的实力在逐步提升，部分企业的收入体量稳居世界前列。由于中国轮胎企业的加速扩张，国际巨头的市场份额正在逐步受到挤压，2021年CR3的市占率为357%，同比减少26个百分点。CR10的市占率为606%，同比减少45个百分点。中国已经成为世界轮胎制造中心，并且结构也在不断变化，落后产能逐步淘汰，而头部企业稳步扩张，竞争力逐
10、步增强。国内中资轮胎企业CR3（中策橡胶、玲珑轮胎、赛轮轮胎）全球市占率自上世纪90年代以来稳步攀升，整体份额仍有较大提升空间。中等梯队企业市占率自2015年达到巅峰后有所回落，原因是部分企业缺乏核心竞争力，重组情况较多。可以看出轮胎行业两极分化比较严重，强者更强。五、 我国轮胎行业仍存在广阔的发展空间根据国际汽车制造商协会（OICA）和国家统计局的统计，2016年，我国汽车的产量和销量分别为2，81200万辆和2，80300万辆，至2021年达到2，65200万辆和2，62750万辆。在经历了十余年高速发展之后，从2017年开始，我国汽车行业发展增速放缓，2018年、2019年及2020年连
11、续三年有所下滑，2021年有所回升，但相比于欧美日等发达国家和地区，我国人均汽车保有量仍处于较低水平。根据世界银行发布的2020年全球20个主要国家数据显示，中国每千人汽车保有量为173辆，位列榜单第17名，远低于美国的每千人汽车保有量837辆，美国是中国的近5倍；欧洲、日本的每千人汽车保有量大概在500-600辆左右。因此，我国距离主要发达国家汽车保有量水平还有比较大的差距，未来我国汽车行业仍有广阔的发展空间。同时，我国私人汽车保有量（不包括三轮汽车和低速货车）不断攀升，从2017年的18，51511万辆增至2021年的26，24600万辆，增加7，73089万辆，增幅4175%，年均复合增
12、长率911%。受益于我国居民可支配收入的不断提高、中西部汽车行业增长空间巨大、汽车行业消费升级等多方面因素的影响，以及2021年以来商务部办公厅印发的商务领域促进汽车消费工作指引和地方促进汽车消费经验做法等一系列促进汽车消费、推动汽车产业高质量发展的相关政策落地，中国汽车市场未来发展前景依然广阔，汽车产业已经迈入品牌向上、高质量发展的增长阶段。六、 轮胎行业下游新能源汽车行业2021年，疫情、原材料涨价、运输受阻、东南亚遭遇双反、下游汽车市场产销下滑等众多不利因素发酵，中国轮胎行业迎来至暗时刻，行业整体景气下行，企业效益大幅下滑。但从新能源汽车近年来数据变化看，中国橡胶轮胎行业或将迎来转机。近
13、年来，中国新能源汽车产销情况逐年增加。2021年，中国新能源汽车产量达3545万辆，同比增加15952%；销量达3521万辆，同比增加15757%。2022年受疫情影响，大量车企处于停工停产状态，配套环节轮胎需求受到打击。同时轮胎企业开工率持续下跌，国内轮胎产量整体呈现缩减趋势。根据国家统计局数据显示，截止2022年12月底，全国橡胶轮胎外胎产量8560030条，同比减少5%。未来随着原材料的稳定供给以及新能源汽车行业的持续景气，预计国内轮胎产量将回升。从全球来看，凭借着雄厚的资金实力、持续的研发投入以及多年以来建立的品牌及渠道优势，国际大型轮胎制造商领先优势较为显著，全球轮胎市场集中度高。2
14、021年，米其林、普利司通和固特异三家公司组成的全球轮胎行业第一集团总销售额为63387亿美元，占据3571%的市场份额；包括中策橡胶在内的全球轮胎制造企业前10强总销售额为107577亿美元，占据6061%的市场份额。由于轮胎行业固有的规模经济效应，可以预见未来大型轮胎企业仍将保持较高的市场份额。目前全球主要轮胎生产企业已通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式进入中国市场，中国轮胎行业呈现出外资/合资企业与国内本土企业共存、市场集中度不高的多层次竞争格局。国内中高端半钢子午线轮胎市场由外资和外资控股企业占据主流，本土企业主要集中在替换市场，在整车配套市场占有率较低。在全钢载重子午
15、线轮胎、斜交轮胎、工程胎领域，本土轮胎企业凭借性价比等优势取得了大部分国内市场份额。七、 轮胎行业替换需求稳升轮胎行业发展与汽车工业高度相关，汽车行业受宏观经济、下游需求景气周期的影响比较明显，但轮胎产品的特殊消费属性使得轮胎行业景气度又独立于汽车行业。轮胎是汽车必不可少的部件之一，汽车产量和保有量决定了轮胎的产量。在发展初期，汽车保有量较少，轮胎需求主要受汽车产量影响；随着保有量逐步增加，轮胎替换需求超过配套需求成为影响轮胎行业的重要因素。根据中国橡胶工业协会数据，目前轮胎行业70%以上的需求由汽车保有量创造，国内替换胎市场占比也已经达到60%。轮胎不是一种可选消费品，而是一种必需消费品，其
16、需求的刚性大于汽车行业。就新车而言，轿车与轮胎的配套比例为1:5，载重车与轮胎配套比例平均约为1:11；在替换市场，每辆轿车每年需替换15条轮胎，工程机械与载重机械的替换系数高于轿车。替换胎仍是轮胎需求的主要市场，即使汽车产销量出现负增长，依然会拥有较大且持续的轮胎替换需求。综上所述，国内外汽车行业及轮胎行业将继续保持稳健增长，汽车行业和轮胎行业的持续发展将为橡胶助剂行业带来充足的市场空间。八、 轮胎行业竞争格局在轮胎行业竞争格局方面，美国、欧洲、日本、韩国等发达国家轮胎企业仍然占据全球轮胎市场主导地位。根据2022年8月27日Tirebusiness（轮胎商业）统计数据，2022年全球轮胎企业75强排行榜中，米其林、普利司通、固特异位列前三名，2021年轮胎业务的收入分别达到2630亿美元、2218亿美元和1492亿美元，
