第二十五章选择权课件

Part III 衍生性商品的報酬與風險衍生性商品的報酬與風險期貨市場期貨市場 期貨契約的起源及一般規定期貨契約的起源及一般規定 3.期貨市場參與者期貨市場參與者圖圖24-1美國期貨市場的主要參與者美國期貨市場的主要參與者 世界主要期貨市場世界主要期貨市場 表表24.1全球電腦交易系統全球電腦交易系統(Globex)之商品及交易時間之商品及交易時間期貨商品期貨商品交易所交易所交易時間交易時間(臺北時間臺北時間)外外匯匯期期貨貨：馬克、日圓、瑞士法郎、英鎊、加幣、澳幣CME04:3006:00a.m.08:0009:30a.m.指數期貨指數期貨：史丹普綜合指數CME06:00a.m.10:00p.m.利利率率期期貨貨：歐洲美元a、國庫券、倫敦銀行間拆放款利率bCME05:0006:00a.m.07:45a.m.08:00p.m.利率期貨利率期貨：政府公債CBOT12:3008:00p.m.a歐洲美元(Eurodollar)係指於美國境外的美元存款。b倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)係指倫敦金融機構之間的外幣短期貸款利率。商品期貨商品期貨 5.期貨之評價期貨之評價Ft,T=St+Ct,T，其中Ft,T為商品期貨到期日為T、在時間t的價格，St為商品在時間t的現貨價格，Ct,T為商品由時間t至到期日T的持有成本。圖圖24-2期貨價格與現價之關係期貨價格與現價之關係 外幣期貨外幣期貨 利率期貨利率期貨 股價指數期貨股價指數期貨 1.股價指數期貨契約股價指數期貨契約規定項目規定項目史丹普綜合指數史丹普綜合指數紐約證交所指數紐約證交所指數價值線綜合指數價值線綜合指數單位單位$500(S&P指數)$500(NYSE指數)$500(VLCA指數)交易所交易所芝加哥商務交易所(CME)指數及選擇權市場(IOM)紐約期貨交易所(NYFE)坎薩斯市期貨交易所(KCBT)交割方式交割方式以現貨市場為基準、現金交割到期日到期日主要是在三、六、九、十二月份最後交易日最後交易日契約到期月份的第三個星期四契約到期月份最後營業日的次一日契約到期月份最後一個營業日檔檔(Tick)$0.05($25)$0.05($25)$0.01($5)漲跌幅度漲跌幅度無無無交易時間交易時間09:00am03:15pm10:00am04:15pm09:00am03:15pm表表24.9美國主要指數期貨之規定美國主要指數期貨之規定圖圖24-3股價指數期貨損益範例股價指數期貨損益範例圖圖24-4指數期貨與現貨價格之關聯指數期貨與現貨價格之關聯臺灣期貨市場的發展臺灣期貨市場的發展 2.臺灣證交所股價加權指數期貨臺灣證交所股價加權指數期貨(TAIEXIndexFutures)發行者發行者名稱名稱股票數股票數每點價格每點價格每檔單位每檔單位保證金保證金備註備註芝加哥芝加哥CME道瓊臺股指數期貨124家250美元0.02點契約價值的7%已取消新加坡新加坡SIMEX摩根臺股指數期貨76家100美元0.1點契約價值的7%註：新加坡SIMEX於1997年1月推出摩根臺股指數期貨時，採樣股票共77種，於1998年5月改為76種。臺灣於民國臺灣於民國87年年7月月21日起正式推出本土之日起正式推出本土之臺股指數期貨臺股指數期貨。臺灣於民國臺灣於民國88年年7月再推出月再推出電子電子與與金融金融兩種類股指數期貨。兩種類股指數期貨。表表24.10CME與與SIMEX臺股指數期貨的主要規定臺股指數期貨的主要規定選擇權契約的規定及種類選擇權契約的規定及種類 選擇權契約之損益選擇權契約之損益 1.買權之損益狀況買權之損益狀況例、買入外幣買權圖圖25-1選擇權買權之損益範例選擇權買權之損益範例圖圖25-2賣出選擇權買權之損益範賣出選擇權買權之損益範例例、賣出股票買權之權益例例、垂直價差買賣(VerticalSpreads)圖圖25-3買入及賣出選擇權買權之損益範例買入及賣出選擇權買權之損益範例2.賣權之損益狀況賣權之損益狀況圖圖25-4選擇權賣權之損益範例選擇權賣權之損益範例圖圖25-5賣出選擇權賣權之損益範例賣出選擇權賣權之損益範例3.同價交易同價交易(Straddle)圖圖25-6長部位同價交易長部位同價交易(LongStraddle)圖圖25-7短部位勒式交易短部位勒式交易(ShortStrangle)選擇權的價值選擇權的價值 1.影響選擇權價值的因素影響選擇權價值的因素因因素素CallPut現貨價格現貨價格+-執行價格執行價格-+現貨價格的波動性現貨價格的波動性+契約到期日契約到期日+利率水準利率水準+-表表25.1影響選擇權契約之因素影響選擇權契約之因素圖圖25-8選擇權選擇權(買權買權)標的物的市價波動標的物的市價波動2.選擇權價值的下限選擇權價值的下限圖圖25-9選擇權之市價與隱含價值選擇權之市價與隱含價值選擇權契約的規定及種類選擇權契約的規定及種類 選擇權契約之損益選擇權契約之損益 1.買權之損益狀況買權之損益狀況例、買入外幣買權圖圖25-1選擇權買權之損益範例選擇權買權之損益範例圖圖25-2賣出選擇權買權之損益範賣出選擇權買權之損益範例例、賣出股票買權之權益例例、垂直價差買賣(VerticalSpreads)圖圖25-3買入及賣出選擇權買權之損益範例買入及賣出選擇權買權之損益範例2.賣權之損益狀況賣權之損益狀況圖圖25-4選擇權賣權之損益範例選擇權賣權之損益範例圖圖25-5賣出選擇權賣權之損益範例賣出選擇權賣權之損益範例3.同價交易同價交易(Straddle)圖圖25-6長部位同價交易長部位同價交易(LongStraddle)圖圖25-7短部位勒式交易短部位勒式交易(ShortStrangle)選擇權的價值選擇權的價值 1.影響選擇權價值的因素影響選擇權價值的因素因因素素CallPut現貨價格現貨價格+-執行價格執行價格-+現貨價格的波動性現貨價格的波動性+契約到期日契約到期日+利率水準利率水準+-表表25.1影響選擇權契約之因素影響選擇權契約之因素圖圖25-8選擇權選擇權(買權買權)標的物的市價波動標的物的市價波動2.選擇權價值的下限選擇權價值的下限圖圖25-9選擇權之市價與隱含價值選擇權之市價與隱含價值