债券违约法律保护机制课件

债券市场违约法律保护机制2016年9月，中国铁路总公司获批分期发行铁路建设债券3000亿元下列下列讨讨债手段中，哪些合手段中，哪些合法？1、雇五个戴金、雇五个戴金链链子的彪形大子的彪形大汉汉每天每天跟着跟着债务务人人2、每天开一、每天开一辆辆面包面包车车去接去接债务务人孩人孩子放学，子放学，带带到游到游乐乐场玩一小玩一小时时送回送回3、雇、雇10个广个广场舞大舞大妈对妈对债务务人人实实施施轻轻度暴力度暴力4、强强行拖走行拖走债务务人的奔人的奔驰车驰车并并变卖变卖两个重要（抽象的）两个重要（抽象的）法律概念概念债权权：请请求他人作出一定行求他人作出一定行为为/不作不作出一定行出一定行为为的的权权利利物物权权：对对特定的物享有直接支配特定的物享有直接支配权权和排他的和排他的权权利利案例：案例：“一物二一物二卖卖”刘备有祖传玉器一件，曹操、孙权都想买。孙权先跟刘备谈妥了，50万，三天后交货。曹操知道了以后，当晚带了80万来刘备这儿，刘备见钱眼开当场交货付款。孙权知道后喷了一口老血。问题：孙权可以直接要求曹操交回玉器吗？债权的请请求求权权性质：决定了信用问题的重要性信用：债务人偿还债务的意愿和能力中国金融业鼻祖“东方华尔街”票号：中国古代的一种金融机构。也称作票庄或汇兑庄，即汇兑银票的处所。早期以承担汇兑业务为主，后又增加了存款服务，有着类似近代银行的功能。明末清初汇票作为汇兑的工具已有流行。嘉庆以后，由于埠际贸易扩展，汇兑业务发展迅速，专营汇兑的票号应时产生。第一家票号：第一家票号：日升昌日升昌（1823-1914）经经理（理（“大掌柜大掌柜”）：）：雷履泰雷履泰协协理（理（“二掌柜二掌柜”）：）：毛毛鸿翙鸿翙（hui）其他著名票号：蔚泰厚 天成亨 其据统计，中国共计出现过51家票号，其中山西就占了422家，太谷7家，祁县12家，太原2家）。晋商的晋商的诚诚信信八国八国联军联军入侵北京，入侵北京，贵贵族西逃，日升昌族西逃，日升昌等票号无条件接收等票号无条件接收逃亡者取款要求逃亡者取款要求“千金纸票，交银于此，取银于彼，从无坑骗”“所输汇兑，不论款额大小，路途远近，均能按期兑付，很少拖延”晋商的晋商的诚诚信信天地生人，有一人应有一人之业人生在世，生一日当尽一日之勤勤奋 敬业 谨慎 诚信晋商文化晋商文化话剧话剧立秋立秋结结局：局：票号面票号面对挤兑对挤兑，毅然拿出自，毅然拿出自己家存在地下的六十万两黄己家存在地下的六十万两黄金供金供挤兑挤兑者取款者取款剧情：民国初年，时局动荡，通天下的丰德票号在劫难逃。的困境独撑危局，恪守祖训，住机遇，将丰德票号融入现代同手足的挚友间开始了汇回抓情信用、杠杆、风险金融的本质解决信用解决信用问题问题：古代：古代：习惯习惯、道德、道德为为主（确定性：弱）主（确定性：弱）现现代：代：法律手段手段为为主（确定性：主（确定性：强强）法律机制的特征的特征成文形式成文形式国家国家强强制力力保障障最低限度的最低限度的保护总结总结债权权是是请请求求权权而非支配而非支配权权信用信用对对于于债权实现权实现的重要性的重要性保护信用的信用的机制多种多多种多样样法律机制的重要作用的重要作用“粉碎敌人五次围攻决战公债券”（1934年闽浙皖赣革命根据地为了粉碎敌人五次“围剿”进行决战而发行的公债）1950年代：人民胜利折实公债1950年代：国家经济建设公债1980年代：国库券债券市场真正起步：1988年 1988年：通过商业银行和邮政储蓄柜台发行实物国债，开始出现国债一级市场。同年，财政部进行国债流通转让试点，中国国债二级市场（柜台交易市场）初步形成。1990年12月：上交所成立，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进行记账式债券交易，形成场内场外两个交易市场并存的格局。1991年初，国债流通转让范围扩大到全国400个城市，以场外柜台交易市场为主、场内集中交易市场为辅的国债二级市场格局基本形成。起步阶段的特点（1988-1995）：品种：国债和企业债（包括金融债）为主发行目的：弥补财政赤字，筹集建设资金和解决改革中的微观问题发行主体：基本为财政部，发行企业债需要央行核准发行方式：摊派分配为主并无全国统一市场，债券经营机构各自为战1995年：国债招标发行试点成功，国债发行利率开始实行市场化 1995年5月：国债“327”事件，国债期货市场关闭，交易陡然萎缩。1995年8月关闭一切场外债券市场，证券交易所为惟一合法的债券市场 1996年，记账式国债开始在沪深证券交易所大量发行 1997年上半年：大量银行资金流入股票市场造成股市过热。央行决定商业银行全部退出交易所债券市场交易所债券市场目前规模（截至2017年2月）“债券违约”“债券发发行人行人”违约【法律知识】违约责责任：是指合同任：是指合同当事人一当事人一方不履行合同不履行合同义务义务或履行合同或履行合同义务义务不符合合不符合合同同约定所定所应应承担的民事承担的民事责责任。任。中华人民共和国合同法第107条 当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损失等违约责任。第108条 当事人一方明确表示或者以自己的行为表明不履行合同义务的，对方可以在履行期限届满之前要求其承担违约责任。债券违约历历史：史：20世世纪纪90年代：年代：1993年起年起发发生大面生大面积积债券不能如期不能如期兑兑付的情况，截至付的情况，截至1997年年末，年年末，全国大全国大约有有30亿亿元的企元的企业业债券逾期未能逾期未能兑兑付。付。政府出面主政府出面主导协调导协调通通过财过财政、政、银银行和行和承承销销商等多渠道解决商等多渠道解决方式式进进行了行了处处置。置。2006-2012年年：严严把把发发行关，提高行关，提高发发行主行主体体资质资质，银银行普遍提供担行普遍提供担保，违约发发生生较较少少 2014年起：年起：违约风险风险事件事件频频爆。爆。2014年年3月月4日晚日晚间间，上海超日太阳能科技股份有限超日太阳能科技股份有限公司公告称告称“11超日超日债”本期利息将无本期利息将无法于原定付息日于原定付息日3月月7日按期全日按期全额额支付，支付，“11超日超日债”成成为为国内具有里程碑意国内具有里程碑意义义的首例的首例违约债券。债券的的法律性性质质：借款合同：借款合同公司债券发行与交易管理办法第十一条 发行公司债券，发行人应当依公司法或者公司章程相关规定对以下事项作出决议：（一）发行债券的数量；合同法第一百九十六条 借款合同是借款人向贷款人借款，到期返还借款并支付利息的合同。第一百九十七条 借款合同采用书面形式，但自然人之间借款另有约定的除外。借款合同的内容包括借款种类、币种、用途、数额、利率、期限和还款方式等条款。（二）发行方式；（三）债券期限；（四）募集资金的用途；（五）决议的有效期；（六）其他按照法律法规及公司章程规定需要明确的事项。发行公司债券，如果对增信机制、偿债保障措施作出安排的，也应当在决议事项中载明。狭狭义义的的违约：未能按期：未能按期兑兑付付债券本息。包括到期前本息。包括到期前解散、破解散、破产产重整或清算等。重整或清算等。广广义义的的违约：发发行人行人对对债券发发行行协议协议中中任何条款任何条款的的违背。背。除未按除未按时时足足额兑额兑付本息之外，付本息之外，还还可能包可能包括括债券未到期，未到期，发发行人破行人破产产到期日没按到期日没按时时足足额偿还额偿还本息本息债务务重重组组，资资金的筹措和金的筹措和偿偿债方式式/比例比例谈谈判，使得本息减免或者展期判，使得本息减免或者展期债务务未到期，但有充未到期，但有充分证证据据证证明明债券本息不能如期本息不能如期偿偿付付 对对外增加担外增加担保 转让转让重大重大资产资产 整体整体负负债规规模超限等。模超限等。实质实质性性违约：已不具：已不具备偿备偿债意愿和能力意愿和能力合同法第107条：当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损失等违约责任。技技术术性性违约：未及：未及时偿时偿付，付，但不影响但不影响偿偿债意愿和能力意愿和能力债券违约法律保护措施措施事先事先预预防防1债券分类类管理管理。对对不同不同债券实实施不同的管理，使不同施不同的管理，使不同风险风险的的债券匹配不匹配不同同风险风险承受能力的投承受能力的投资资者，增加者，增加市场理性，减理性，减轻轻违约处处置复置复杂杂程度。程度。2信用信用评级评级。债券评级评级机构收集信息，利用构收集信息，利用专业专业知知识识和技能和技能对对债券进进行行分级级，事先，事先对对债券的的违约行行为进为进行有效的行有效的评测评测和和监监管。管。3信息披露信息披露。债券发发行人行人应应当及当及时时、准确、完整的向投、准确、完整的向投资资者介者介绍绍情况，使情况，使投投资资者有效了解者有效了解发发行主体的行主体的经营经营状况及状况及现现金流情况，有利于金流情况，有利于对对企企业业的信用的信用资资质质做出判断，并在可能做出判断，并在可能发发生信用事件生信用事件时时尽早采取相尽早采取相应应措施。措施。4抵押、担抵押、担保及金融工具等及金融工具等债券增信措施增信措施。债券违约法律保护措施措施事先事先预预防防5债券合同中的合同中的保护性条款性条款指指标维标维持持类类条款：条款：约定某些定某些财务财务指指标标需要需要维维持在一定水平持在一定水平事件事件发发生生类类条款：条款：债券发发行人不得存在某些有碍于行人不得存在某些有碍于偿偿债的行的行为为。举举例：例：（1）抵押和担）抵押和担保限限制：企：企业业不得以其不得以其资产为资产为其他其他负负债作抵押和担作抵押和担保。（2）其他）其他负负债限限制：即企：即企业业不得不得发发生其他生其他长长期期负负债（特（特别别是是发发行行级别较级别较高的高的债券），以），以防止其他防止其他债权权人享有更人享有更优优先的索取先的索取权权。（3）特殊限）特殊限制：如：如严严格限格限制贷贷款的具体用途和企款的具体用途和企业经业经理的收入等等。理的收入等等。（4）加速到期）加速到期(Acceleration)条款：在一定的条件下，条款：在一定的条件下，债券持有人有持有人有权权提前收回本息。提前收回本息。（5）偿偿债基金条款基金条款(Sinking fund clause)：就是：就是债券发发行人要提取一定的款行人要提取一定的款项项作作为为保证偿还证偿还债务务的一个基金。的一个基金。债券违约法律保护措施事中应对两两项项集体行集体行动动机制：债券持有人会持有人会议议&债券托管人托管人制度度债券持有人会持有人会议议：由由债券持有人集体行使持有人集体行使权权利的、即利的、即时时召集的、召集的、临时临时性的决性的决议议机构。构。负负有有议议决决职职能和能和监监督督职职能。例如：能。例如：（1）发发债公司变变更更债券募集募集说说明明书书的的约定定，应经应经债券持有人会持有人会议议同意；同意；（2）发发债公司合并、合并、分立和立和变变更更时时，债券持有人会持有人会议议可提出异可提出异议议，要求清，要求清偿偿或提供或提供担担保；（3）公司不能按期支付本息不能按期支付本息时时，应应召开召开债券持有人会持有人会议议，对偿对偿债议议案案进进行行讨论讨论商定。商定。公司债券发发行与交易管理行与交易管理办办法：第五十条第五十条 公开开发发行行公司债券的受托管理人的受托管理人应应当履行下当履行下列列职责职责：债券违约法律保护措施措施（一）持（一）持续续关注关注发发行人和行人和保证证人的人的资资信状况、担信状况、担保物状物状况、增信措施及况、增信措施及偿偿债保障措施的障措施的实实施情况，出施情况，出现现可能影可能影响响债券持有人重大持有人重大权权益的事益的事项时项时，召集，召集债券持有人会持有人会议议；（二）在（二）在债券存存续续期内期内监监督督发发行人募集行人募集资资金的使用情况；金的使用情况；（三）（三）对发对发行人的行人的偿偿债能力和增信措施的有效性能力和增信措施的有效性进进行全行全面面调查调查和持和持续续关注，