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1、第第9章章 营运资金管理营运资金管理现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象的现金流量！的现金流量！的现金流量！的现金流
2、量！当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直接导火索！接导火索！接导火索！接导火索！因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企业来说是至关重要的。业来说是至关重要的。业来说是至关重要的。业来说是至关重要的。像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；业务流；
3、下页图下页图现金、存货、应收账款，息息相关的资金链。现金、存货、应收账款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。营运资本与现金周转订货收到货物销售对方付款收到现金存货周转应收账款周转转账应付账款周转转账采购原材料支付命令付出现金在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏账激增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动
4、资金周转，提高其使用效率。流水不腐流动资产管理第9章 营运资金管理主主要要内内容容 营运资金投资政策营运资金投资政策 现金资产管理现金资产管理 应收账款管理应收账款管理 存货资产管理存货资产管理第一节第一节 营运资金的含义与特点营运资金的含义与特点一、营运资本及要素分析一、营运资本及要素分析（一）含义与构成：含义：又称营运资本含义：又称营运资本广义上讲是指流动资产，是指企业在生产经营活动中广义上讲是指流动资产，是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。占用在流动资产上的资金。狭义上讲是指净营运资本：狭义上讲是指净营运资本：营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债，即流动负债，即 净营
5、运资本净营运资本=长期筹资长期筹资-长期资产长期资产=长期筹资净值长期筹资净值流动资产流动资产=流动负债流动负债+长期负债净值长期负债净值（营运资金筹集政策）（营运资金筹集政策）表明流动资产投资所需资金的来源，一部分是由长期表明流动资产投资所需资金的来源，一部分是由长期负债提供的；健康运转企业净营运资本通常是正数。负债提供的；健康运转企业净营运资本通常是正数。公式也说明长期财务与短期财务有内在联系。公式也说明长期财务与短期财务有内在联系。（二）（二）会计层面分析：会计层面分析：关于流动资产按占用形式：按占用形式：现金资产现金资产库存现金、银行存款、其它货库存现金、银行存款、其它货币资金；币资金
6、；短期投资资产短期投资资产股票、债券、国库券；股票、债券、国库券；债权资产债权资产应收账款、应收票据、预付账应收账款、应收票据、预付账款；款；存货资产存货资产商品、产成品、在产品、半成商品、产成品、在产品、半成品、原材料、包装物、低值易耗品。品、原材料、包装物、低值易耗品。按变现能力：按变现能力：速动资产速动资产能直接作为支付手段（或变现）能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等的资产；现金、应收款、短期投资等非速动资产非速动资产不准备或不能迅速变现的流不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等期投资等特点：
7、特点：投资回收期短投资回收期短 流动性强流动性强 并存性并存性 波动性。波动性。关于流动负债主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。收账款、应计费用和其他应付款等。特点：特点：速度快；速度快；弹性大；弹性大；成本低；成本低；风险大。风险大。（三）经营性营运资本（三）经营性营运资本经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收账款等；金，包括现金、存货和应收账款等；经营性净营运资本是指经营性流动资产与经营经营性净营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额。性
8、流动负债的差额。经营性流动负债是指应付职工薪酬、应付税费、经营性流动负债是指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依法及惯例形成的自发性负债，由应付账款等依法及惯例形成的自发性负债，由于其存在的长期性，被视为一项长期资金来源。于其存在的长期性，被视为一项长期资金来源。二、营运资本投资管理1.流动资产投资政策流动资产投资政策 是指如何确定流动资产的相对规模，以流动资产占是指如何确定流动资产的相对规模，以流动资产占总收入的比率来衡量，即流动资产周转率的倒数。总收入的比率来衡量，即流动资产周转率的倒数。流动资产投资政策包括宽松的（较高的流动资产流动资产投资政策包括宽松的（较高的流动资产/收收入比率）、严
9、紧的（较低的流动资产入比率）、严紧的（较低的流动资产/收入比率）。收入比率）。例如甲企业是例如甲企业是3 3，乙企业是，乙企业是1 1，说明，说明1 1元销售收入甲企元销售收入甲企业需要投入业需要投入3 3元流动资产，乙企业只需要投入元流动资产，乙企业只需要投入1 1元；元；相比节约流动资产上占用数额。节约资金可以相对扩相比节约流动资产上占用数额。节约资金可以相对扩大收入，带来更多的利润。大收入，带来更多的利润。另外成本和风险方面：宽另外成本和风险方面：宽松的，成本高风险低，而紧缩的成本低但是风险高。松的，成本高风险低，而紧缩的成本低但是风险高。2.流动资产投资的管理及原则 流动资产投资的管理
10、是指流动资产投资政策的执流动资产投资的管理是指流动资产投资政策的执行过程，包括现金管理、存货管理、应收账款管理。行过程，包括现金管理、存货管理、应收账款管理。管理过程中要遵循的原则：管理过程中要遵循的原则：1 1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需、认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；要数量；2 2、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金；3 3、加速营运资本的周转，提高资金利用效率；、加速营运资本的周转，提高资金利用效率；4 4、合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障、合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够
11、的短期偿债能力。企业有足够的短期偿债能力。三、影响流动资产投资需求的影响因素三、影响流动资产投资需求的影响因素 总流动资产投资=流动资产周转天数*每日流转额（每日销售额*销售成本率）1.1.流动资产周转天数流动资产周转天数=现金周转天数现金周转天数+存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数 决定周转天数的因素包括：行业和技术特征、企业所处决定周转天数的因素包括：行业和技术特征、企业所处的外部经济环境、管理流动资产周转的效率。的外部经济环境、管理流动资产周转的效率。2.2.每日销售额每日销售额 销售水平销售水平2.2.销售成本率销售成本率 成本水平成本水平四、适中的流动资产投资
12、政策四、适中的流动资产投资政策 通过比较短缺成本和持有成本，使两项成本之通过比较短缺成本和持有成本，使两项成本之和最低的流动资产投资额即为适中最佳流动资产投和最低的流动资产投资额即为适中最佳流动资产投资额。资额。1.1.短缺成本短缺成本 随着流动资产投资水平降低而增加的成本，如现随着流动资产投资水平降低而增加的成本，如现金短缺，需要出售有价证券承担交易成本；如存货金短缺，需要出售有价证券承担交易成本；如存货短缺，会扰乱生产和销售造成损失。短缺，会扰乱生产和销售造成损失。2.2.持有成本持有成本 投资过度需要承担的额外成本，主要是指机会成投资过度需要承担的额外成本，主要是指机会成本。本。3.3.
13、最有投资规模最有投资规模 是两项成本之和最小的那个投资规模。是两项成本之和最小的那个投资规模。营运资本投资政策类型总结类型类型含义含义收益特点收益特点风险特点风险特点宽松型宽松型一定销售水平上保一定销售水平上保持较多的流动资产持较多的流动资产低低小小适中型适中型一定销售水平上保一定销售水平上保持恰好的流动资产，持恰好的流动资产，现金恰好满足支付现金恰好满足支付所需，存货恰好满所需，存货恰好满足生产和销售所用足生产和销售所用适中适中适中适中紧缩型紧缩型一定销售水平上保一定销售水平上保持较少的流动资产持较少的流动资产高高高高现金管理的目标和内容现金管理的目标和内容现金管理的有关规定现金管理的有关规
14、定现金收支管理现金收支管理最佳现金持有量最佳现金持有量第二节第二节 现金管理现金管理企业置存现金的原因：企业置存现金的原因：企业置存现金的原因：企业置存现金的原因：交易性需要：日常业务的现金支付；交易性需要：日常业务的现金支付；交易性需要：日常业务的现金支付；交易性需要：日常业务的现金支付；预防性需要：以防发生意外的支付；预防性需要：以防发生意外的支付；预防性需要：以防发生意外的支付；预防性需要：以防发生意外的支付；企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方
15、面：于以下三个方面：于以下三个方面：于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；一是企业愿意承担风险的程度；一是企业愿意承担风险的程度；一是企业愿意承担风险的程度；二是企业的临时举债能力的强弱；二是企业的临时举债能力的强弱；二是企业的临时举债能力的强弱；二是企业的临时举债能力的强弱；三是企业对现金流预测的可靠程度。三是企业对现金流预测的可靠程度。三是企业对现金流预测的可靠程度。三是企业对现金流预测的可靠程度。投机性需要：不寻常的购买机会投机性需要：不寻常的购买机会投机性需要：不寻常的购买机会投机性需要：不寻常的购买机会:（1 1）企业在金融市）企业在金融市）企业在金融市）企业在金融市场的投资机
16、会场的投资机会场的投资机会场的投资机会;（2 2）企业对待风险的态度）企业对待风险的态度）企业对待风险的态度）企业对待风险的态度 。现金的特点：流动性最强，但收益性最差现金的特点：流动性最强，但收益性最差现金的特点：流动性最强，但收益性最差现金的特点：流动性最强，但收益性最差现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做现金管理的目标：在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。出抉择，以获取最大的长期利润。出抉择，以获取最大的长期利润。出抉择，以获取最大的长期利润。现金管理的目标和内容现金管理的目标和内容现金管理的主要内容现金管理的主要内容现金管理内容及流程图现金管理内容及流程图编制现金收支计划企业现金收支数量确定最佳现金余额现金日常控制当现金短缺时采用短期筹资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略现金管理的有关规定现金管理的有关规定规定了现金的使用范围（指库存现金）规定了现金的使用范围（指库存现金）规定了库存现金限额；规定了库存现金限额；不得坐支现金；不得坐支现金；不得出
