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1、泓域/低硫焦公司汇率风险管理低硫焦公司汇率风险管理目录一、 企业汇率风险管理的主要工具3二、 企业汇率风险的控制与管理5三、 利率风险的管理方法11四、 利率风险的计量与资料收集18五、 风险的效应22六、 企业风险23七、 风险管理的发展24八、 风险管理的程序27九、 市场风险的度量32十、 市场风险应对的一般方法41十一、 公司概况43公司合并资产负债表主要数据44公司合并利润表主要数据44十二、 产业环境分析44十三、 钢铁电炉替代叠加预备阳极高端化,传统领域仍具有需求潜力49十四、 必要性分析50十五、 项目基本情况51十六、 法人治理56十七、 组织架构分析71劳动定员一览表72十
2、八、 SWOT分析73一、 企业汇率风险管理的主要工具随着全球金融外汇市场的不断发展,金融创新的步伐不断加快,汇率风险管理工具层出不穷。汇率风险管理已成为一门单独的学科,这里只介绍几种常见的汇率风险管理工具。(一)远期外汇交易远期外汇交易是按照事先规定的金额和汇率在约定的未来某一时间交割的外汇买卖,该汇率即为远期汇率。远期外汇交易可以用于避免未来汇率变化的风险。借助远期外汇合约,企业可以创造与未来外汇流量相反的头寸,固定未来外币现金流量的本币价值。(二)掉期外汇交易掉期外汇交易是在买入某日交割的某种外币(A币),卖出另一种外币(B币)的同时,卖出在另一个交割日的某种外币(A币),买回另一种外币
3、(B币)。这两笔外汇买卖货币数额相等,方向相反,交割日不同。掉期外汇交易可以帮助客户锁定汇率风险或套取汇差,以及轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口。(三)外汇期货外汇期货实际上是金额、期限和到期日都标准化的远期外汇合同,而远期外汇合同的金额、期限可以由银行与交易对手商定。外汇期货交易只需要缴纳保证金,交易一方如果违约,损失的只是保证金。外汇期货流动性强,任何人都可以自由买卖期货合同,随时通过做相反交易平仓了结,或者根据实际头寸的变化和市场汇率水平调整期货头寸。外汇期货交易的套期保值是针对现货市场的某笔交易,在期货市场上做一笔买卖方向相反、期限相同的交易,用期货市场的盈利来冲抵现货市场的亏损
4、。外汇期货的缺陷在于,期货合同标准化的金额、期限和到期日很难与现货交易完全一致,而且,期货价格的变动也可能与现货价格的波动不完全一致,从而出现基差风险。(四)外汇期权外汇期权是企业买卖远期外汇的权利,是一种货币买卖合约,它赋予合约购买者在一定期限内按规定价格购买或出售一定数量某种货币的权利。其与外汇远期交易或外汇期货合同的差别在于:外汇期权合同的购买方有执行合同的权利,而没有必须执行的义务。从而在防范不利的汇率波动的同时,又不丧失汇率有利波动可能产生额外收益的机会。相应的,购买外汇期权进行套期保值的成本要高一些。期权合同也是标准化的,其缺陷同样在于其金额和期限很难与现货交易保持完全一致。(五)
5、货币互换货币互换是交易双方交换支付实际债务本金与利息的责任。交易双方首先按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金,然后按约定的日期和预定的利率进行一系列的利息互换,到期日按事先约定的汇率将本金再换回来。货币互换,期初可以不交换本金,利息可以是浮动利率对浮动利率的不同货币互换、固定利率对固定利率的货币互换,也可以是固定利率对浮动利率的货币互换。企业可以通过货币互换,换来所需要货币的资金,从而降低所需货币的负债成本,并避免汇率变化的风险。二、 企业汇率风险的控制与管理(一)外汇交易风险的控制与管理在国际金融领域,管理不同类型的汇率风险的适当的策略问题尚未得到解决。额度控制是企业外汇交易风险控制的主要
6、方法,企业对所交易的币种的即期和远期头寸可以设置限额,还可根据以往的经验和主观判断为外汇风险暴露头寸设置限额。企业采用的各种限额控制方法大致如下。(1)即期外汇头寸限额。这种限额一般根据交易货币的稳定性、交易的难易程度以及相关业务的交易量来确定。(2)掉期外汇买卖限额。由于掉期汇价受到两种货币同业拆放利率的影响,故在制定限额时,必须考虑到该种货币利率的稳定性,远期期限越长,风险越大。同时,还应制定不匹配远期外汇的买卖限额。(3)敞口头寸限额。敞口头寸是指没有及时抵补而形成的某种货币的多头或者空头头寸。敞口头寸限额一般需要规定相应的时间和金额。(4)止损点限额。止损点限额是银行对交易人员建立外汇
7、头寸后,面对外汇风险引起的外汇损失的限制,是企业对最高损失的容忍程度。而这种容忍程度主要取决于企业对外汇业务的参与程度和对外汇业务收益的期望值。在外汇市场中参与程度越高,期望收益率越高,愿意承担的风险就越大。除了制定每天各类交易的限额之外,还需制定每日各类交易的最高亏损限额和总计最高亏损限额,当突破了这些限额时,企业将在市场中,进行相应的外汇即期、远期、掉期以及期货与期权等交易,将多余的头寸对冲掉。(二)外汇折算风险的控制与管理由于外币折算损益只是一种会计账面上的损益,并不涉及企业真实的价值变动,因此外汇折算风险与交易风险和经济风险有很大的不同。这种会计账面折算风险主要影响向股东和债权人提供的
8、会计报表,但是这种折算损益也在一定程度上反映了企业所承担的外汇风险,有可能在未来真正变为实际的损失。对于外汇折算风险的管理与控制主要有以下两种方法。(1)尽量使资产负债表中性化。使资产负债表中性化的方法要求企业尽量调整资产和负债,使得以各种功能货币表示的资产和负债数额相等,在会计折算时风险头寸接近于零,因此无论汇率怎样变化,也不会带来会计折算上的损失。(2)风险对冲。风险对冲是通过在金融衍生品交易市场上的操作,利用外汇合约的盈亏来冲销外汇会计折算的盈亏。(三)外汇经济风险的控制和管理外汇经济风险是企业未来现金流对潜在汇率变动的敏感性的衡量,其管理控制的主要目标是隔离汇率变动对未来现金流的影响。
9、具体管理措施如下。(1)考虑汇率变动的影响期间。如果汇率变动仅仅是暂时的,为此对企业经营进行大规模的调整很可能使管理成本大于可能带来的收益,因此是不可取的;如果这种变动是持久的,对企业的影响也将是持久的,则相应的调整就是必要的。(2)考虑企业需要决定汇率敏感性的政策。这种政策取决于现金流与其变动的性质,以及管理人员对风险的态度。如果根据所预测的汇率变动时间、方向和幅度可以确定未来现金流的变动将有利于企业,管理人员就没有必要采取行动。汇率变动敏感性风险管理与控制的原则是,应该尽可能降低汇率变动对现金流的不利影响。除了前述的套期对冲风险的方法外,企业还可以有多种方法来规避汇率变动敏感性风险。这些方
10、法主要包括:计价货币;净额结算;多元化经营;筹资分散化;提前或滞后付款;匹配收入和支出;匹配长期资产和负债。1、计价货币避免汇率风险的办法之一:对于出口商而言,出售货物以本国货币计价;对于进口商而言,与供应商以本国货币计价。即使出口商或进口商均希望采用这种方法来避免风险,也只有一方可以这样做,另一方必须接受货币风险。这是因为在签订合同与为货物支付之间有一段时间。否则,除非在下订单时就进行支付。谁承担风险取决于议价能力。在销售合同存在竞争的情况下,以买方的本国货币计价可能形成营销优势。因为以其货币进行计价的外国买方不必面临保护自己不受货币风险损害的问题。实现同样结果的另一种方法是合同中规定用外币
11、计价,但规定固定汇率为合同的一个条款。2、净额结算与匹配不同,净额结算并不是用技术上的方法来管理汇率风险。然而,它应用起来很方便。其目的仅仅是为了通过在结算之前将公司内部余额相抵,从而减少交易成本。许多跨国集团的公司进行集团内部的贸易。凡有设在不同国家的关联企业相互贸易,就有可能用不同的货币进行企业内部的债务优惠。净额结算可分为双边净额结算和多边净额结算。双边净额结算是指两家公司参与其中,用一家公司的较高的应付余额扣除另外一家公司的较低余额,其差值就是将要支付的数量。多边净额结算是一个更为复杂的程序,两个以上集团企业的债务要进行相互扣除。进行多边净额结算有多种不同的方式。结算安排将由企业自己的
12、中央财务部门或者公司银行进行统一协调。3、多元化经营如果企业已实现了多元化经营,那么就会处于这样一种优势地位:当汇率波动出现时,可通过比较不同销售市场的价格和不同产地的要素成本而迅速察觉并作出针对性反应;可决定临时增加原材料和半成品的购买量;可把生产线从一个子公司转移到另一个子公司;汇率波动如使产品在出口市场上的价格竞争力有所提高,可立即在出口营销方面加强努力。即便企业并不对汇率波动作出主动反应,多元化经营战略也能减轻企业的风险冲击。因为汇率的变动可能使企业的某些市场和生产基地受到冲击,而在另外一些市场上,来自另外国家的子公司的产品可能因而增加了竞争力。因此多元化经营使得外汇风险因相互抵消而趋
13、于中和。4、筹资分散化这是指在几个资本市场上选择多种可以自由兑换货币中的某些货币,这样在汇率发生变化时有利于根据需要进行兑换或转移,从而减少或避免汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要策略,优点是:可以降低因国内经济周期变动引起资金流的易变性,稳定对资金的需求;可以降低资本成本;可以分散因时局动荡带来的政治风险;减少证券风险等。需要指出的是,选择货币时不仅要看其是否为可以自由兑换的货币,而且还要注意在出口或对外资产业务上争取外汇趋于上浮的硬货币,在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的软货币。5、提前或滑后付款为了充分利用外国汇率变动,若预期该国的货币将会转强,企业应该尝试使用提前付款,即在到期
14、日之前提前支付。这时应该考虑融资成本,即用来支付的资金能够产生的利息成本。但提前结算可能会获得折扣。相反的,若预期该国的货币将会转弱,企业则可以考虑滞后付款。6、匹配收入和支出企业可以通过匹配收入和支出来减少或消除外汇交易风险。只要有可能,以同一外币进行支付和收款的公司,应该以该货币支付抵消收款。在银行拥有外汇账户将使匹配的过程更加简单方便。与安排远期合约购买货币和另一远期合约出售货币相比,抵消(匹配付款和收款)更加廉价,前提是收款发生在付款之前,并且以该货币进行的收入和支出之间的时间间隔不是很长。以某种货币计价的应收款项和应付款项之间的差异能够被买入/卖出这个差额的远期合约所冲抵。7、匹配长
15、期资产和负债如果一个跨国公司在国外拥有子公司,它有可能用同一货币的长期贷款为子公司的长期资产进行融资。三、 利率风险的管理方法降低利率风险的常见方法包括:平滑法:维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;匹配法:使具有共同利率的资产和负债相匹配;远期利率协议;现金余额的集中;利率期货;利率期权;利率互换。本节将主要讨论上述第项。(一)远期利率协议远期利率协议,是指在当前签订一项协议,约定在将来的某一特定日期,按照规定的货币、金额、期限和利率进行交割的一种约定。远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具,不涉及实质性的本金交收,是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。远期利率协议可用来对未来的利率变动进行防范。借款人买人FRA,从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以防范未来利率上升的风险。投资人卖出FRA,从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以防范未来利率下降的风险。远期利率协议,通常在企业与银行间达成。远期利率协议的缺点是通常只面向大额贷款。而且,一年以上的远期利率协议很难达成。远期利率协议的优点是,至少在远期利率协议存续的期间内,能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响,原因是双方已根据协议商定利率。正常的可变利率贷款,借款人面临着市场发生不利变动的风险。但另一方面,远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。银行愿意为远期利率协议设定