《通信行业2020年9月投资策略：关注半年报绩优、低估值领域标的》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信行业2020年9月投资策略：关注半年报绩优、低估值领域标的（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、内容目录8月行情回顾：通信板块微跌 48月通信板块下跌0.8%,弱于大市 48月通信板块估值有所调整49月通信板块重点推荐组合5半年报总结：二季度强势反弹，基建端表现亮眼6二季度业绩强势反弹，基金持仓显著增加 6基础设施环节业绩表现较好，应用端有待培育7估值分化严重，关注低估值领域标的 8重点公司半年报解读9投资建议：关注半年报绩优、低估值领域标的13风险提不14国信证券投资评级 15分析师承诺15风险提不15证券投资咨询业务的说明 15效应开始显现。公司已启动定增，拟募资不超过10.5亿用于惠州二期工业园的投 产，进一步拓展锂电池和高效电机的产能，公司开展助力。 生产和供应链管理升级，效率提
2、升公司Q2单季度毛利率到达了 24.92%的历史最好水平，得益于“敏捷+精益”运营 平台的搭建，帮助公司在研发、生产、供应链等环节提升了效率，实现了精益生产， 成为公司管理升级的关键。 看好公司所处物联网赛道及战略升级，维持买入评级我们看好公司所处的物联网赛道及整体解决方案战略，我们此前预计2020-2022 年归母净利润为2.8/4.0/5.8亿元，现调整至3.0/4.0/5.3亿元，维持“买入”评级。鹏博士：轻资产模式初见成效，云网业务初露峥腺扣非净利润加回财务费用显现主营业务已有所改善中报披露公司实现营业收入约28.51亿元，较上年同期减少7.27%,其中数据中 心业务营业收入约7.03
3、亿元，家庭宽带及增值业务营业收入约14.81亿元，智 慧云网及增值业务营业收入约4.36亿元。报告期内，公司实现净利润约3.23亿 元，较上年同期增长576.36%； EBITDA值约为11.42亿元，较上年同期增加 1.39 %；实现现金收款约22.41亿元，较上年同期减少17.03%o其中归属上市 公司股东的扣非净利润2052万元，同比增长340.31%,但主要因为公司债利息支 出导致财务费用较高，为1.52亿元，造成扣非净利润不高。当前公司拟定增22.07 亿元，正等待证监会获批，参与定增方不存在战投认定问题，如获批后将显著改善 公司业绩。加回财务费用，中报显现主营业务已有所改善。 轻资
4、产模式初见成效，云网业务初露峥蝶公司数据中心业务转型，由自建自营逐步向自建自营+合作共建+受托运营的模式转 变，上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤湾等一系列新工程的启动和建设，印证了公司 数据中心轻资产模式初见成效，预计未来3年可运营机柜数到达12万个。云网业 务板块，鹏博士拥有国内主流云厂商资源与多年来在全国布局的光纤资源，凭借鹏 博士融合云平台、云网交换平台、多云管理平台、网络智能监控运维平台等能力，以 “平台+服务”模式，上千人的政企销售团队，超过300人的阿里云ACP云计算专业 认证工程师，鹏博士云网业务二季度新签年合同额环比大涨466.50%,未来可期。 投资建议：看好公司业务长期开展，
5、业绩预期不变，维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿（暂不考虑2020年 9.5亿投资收益），EPS分别为0.30/0.44/0.59元，考虑到基本面反转和数据中心 的高成长空间，以及云网业务初现峥崂，维持评级买入”评级。紫光股份：业绩超预期，运营商市场和混合云蓄势待发中报业绩超预期公司2020年8月24日晚发布半年报，其中2020年16月，公司实现营业收入 255.49亿元，同比增长11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润8.81亿元， 同比增长4.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.11 亿元，同比增长35.
6、81%o中报业绩预告营业收入同比增长0%10%,归属上市公 司扣非净利润同比增长20%30%,实际业绩超出预期，归属上市公司扣非净利润 8.11亿,同比增长达35.81%。 单二季度增长迅速疫情影响基本消除2020年16月，公司实现营业收入255.49亿元，同比增长11.66%；实现归属 于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长4.21%；实现归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润8.11亿元，同比增长35.81 %o数字化基础设施 及服务同比增长28.39%, IT分销类业务下滑7.76%。主要控股子公司新华三收入 167.54亿,同比增长1512%；营业利润15.94亿，同比增
7、长19.31%；归母净利 润12.79亿，同比增长9.97%o由于疫情影响公司一季度略有下滑，但二季度公司 业务复苏强劲，单二季度实现营业收入155.82亿，同比增长46.25%；实现归属 上市公司净利润6.29亿，同比增长33.83%；归属上市公司股东扣非净利润6.11 亿，同比增长65.13%。如此高的增速说明公司已经走出疫情阴霾，二季度后各产 品线运营和销售都快速恢复。 投资建议：盈利预测不变，维持“买入”评级云与智能事业群基本整合完毕，推动政务、交通、教育、智慧城市等行业客户提速 上云。运营商订单实现大幅度增长，电信市场业务进入收获期。看好公司未来开展， 预计20-22 年收入分别为
8、622.94/764.15/858.77 亿，归母净利润 20.61/25.16/33.73亿，对应EPS为1.01/1.23/1.65元，维持评级为“买入”评级。亿联网络：业务仍在恢复中，新品类拓展是亮点 下半年业务有望逐渐恢复，看好公司长期增长公司发布2020年半年报，上半年公司预计实现营收12.01亿元（同比增长226%）； 实现归母净利润6.45亿元，（同比增长6.36%）。营收和净利润均高于预告中值， 疫情冲击下保持经营稳定增长，符合预期。公司Q2营收和净利润同步下滑主要受境外疫情影响。公司2020Q2营收为5.51 亿元，同比下滑14%； 2020Q2实现归母净利润为2.80亿元，
9、同比下滑19%。公 司业务以出口欧美地区为主，境外疫情主要影响公司IP话机的现场部署和业务咨 询服务，限制了人员出差和展会营销等推广活动，对公司短期业绩造成影响，长期 来看公司与原有渠道关系稳定，通过云视讯平台和客户保持沟通，抓住疫情期间的 新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker等新品，客户需求有望逐步恢复。公司上半年毛利率67.27%,盈利能力稳中有升主要因为公司产品结构持续优化和 汇率波动带来的利好影响。公司上半年的四大费用率之和为15.46%,同比提升了 3.25个百分点，主要因为研发费用和管理费用分别同比增长70%和42%以及去年 Q2的备货因素。公司今年上半年面对疫情仍加大研发投
10、入，业务扩张步伐未止， 看好公司长期增长。 复用资源扩张新品类是亮点，有望带来新增长点公司在中报对业务进行重分类，桌面通信终端整合了 SIP话机、DECT话机和相关 配件；会议产品整合了原来的VCS业务和相关配件，同比增长41.5%；新品类云 办公终端实现营收0.45亿元，同比增长超过180%,表现亮眼，云办公终端市场 受益于个人远程办公需求的爆发，行业空间广阔，且对公司原来渠道能力和技术优 势有较强的复用性，带来新增量市场，远期有望成为公司另一大核心业绩支柱。 看好公司长期成长，下调短期盈利预测，维持买入评级我们下调盈利预测，从原来2022年的15/19/23亿元，下调至13/17/22亿元
11、。业 绩调整主要因为疫情造成公司业务需求短期疲软，但长期增长动能坚韧，维持“买 入”评级宁水集团：在手订单饱和，下半年将持续高增长 上半年业绩表现亮眼，智能水表占比持续提升宁水集团发布2020年半年报，上半年公司实现营业收入6.56亿元，同比增长18%, 实现归母净利润1.17亿元，同比增长46.5%,扣非后归母净利润为1.01亿元，同 比增长3129%,在疫情冲击下业绩仍表现亮眼，超市场预期。非经常性损益主要 来自政府补助和理财收益。公司通过销售硬件终端形成收入，利用大数据服务平台保持客户粘性。智能水表的高 速增长是驱动公司营收增长的主要动能，上半年实现营收3.47亿元，同比增长 38%,营
12、收占比53%0随着公司智能水表比例的提升，公司盈利能力持续改善，上 半年毛利率和净利率分别为36.5%和17.8%,同比提升2.2pct,和3.4pct。费用端， 销售/管理/研发费用分别同比增长4.3%/11.1%/53.7%,上半年公司加大销售、管理 和研发投入力度,员工薪酬同比均有所上升。受疫情影响行业公司员工差旅费、广告 宣传费、售后服务费和业务招待费均有所减少，因此销售/管理费用增速低于营收增 速。财务费用端受益于汇兑收益增加。 行业需求旺盛公司订单饱满,下半年有望维持高增长在政策红利、技术升级和需求升级的共振下，水表产业升级趋势明朗，正处于高速 成长的起点。智能水表渗透率逐步提高，
13、上半年越来越多省市县区域开始拥抱 NB-loT智能水表的规模商用，行业需求旺盛。宁水集团在手订单饱和，大单包括 大庆石油的NB-loT无线远传水表工程2.2亿，上海城投水务NB-loT远传水表8.5 万只等，智能水表从中标到交付、安装调试再到确认收入有几个月的周期，这些在 手订单预计在下半年逐渐确认为收入，形成公司持续高增长的重要支撑。公司从5 月正式开工投建年产405万台智能水表扩产工程”，预计2年后达产，将进一步提 高公司的产能储藏以及交付能力，提高行业竞争力。 看好公司的行业龙头地位和竞争优势，维持“买入”评级我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润2.8/3.5
14、/4.3亿元， 维持“买入”评级。投资建议：关注半年报绩优、低估值领域标的关注半年报业绩表现优异标的，全年业绩增长可持续；其中重点关注低估值标 的。附表：重点公司盈利预测及估值（截止2020年8月31日）公司 代码公司 名称投资评级收盘价_EPSPEPB20192020E2021E20192020E2021E2019603236.SH移远通信买入208.571.662.113.89125.698.853.612.79300628.SZ亿联网络买入56.352.061.471.8927.438.329.811.27000938.SZ紫光股份买入32.800.91.011.2336.432.526
15、.73.26600050.SH中国联通买入5.190.130.160.2339.932.222.61.10603887.SH城地股份增持29.331.241.641.7423.717.816.83.16300548.SZ博创科技买入54.370.091.312.43613.541.722.412.54300259.SZ新天科技买入5.410.230.310.3623.517.515.02.83000063.SZ中兴通讯买入39.001.221.271.7632.030.722.24.47000988.SZ华工科技买入24.350.50.750.8448.732.529.03.85002139.SZ拓邦股价买入7.010.320.300.3921.923.418.02.79002912.SZ中新赛克买入79.002.761.953.3228.640.623.89.09603700.SH宁水集团买入35.18
