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1、一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 2（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 2（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 41 .传统通信规模巨大,新周期内景气度回升在即42 .互联网基础设施建设提升通信行业景气度 5（三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，翻开通信新市场81 .光进铜退,有线通信获益流量剧增82 .终端与应用齐爆发，无线通信“质”量，提升12（四）行业财务分析16二、5G工业模组带动应用市场腾飞，室内外基站覆盖同步推进 17（一）工业互联网试点工程公布，5G工业模组带动应用市场腾飞17（二）室内覆盖频谱发放,5G室内室外基站
2、覆盖同步推进21（三）二月中国三大运营商集采招标情况23三、通信行业主要问题及建议25（一）IT化云化准备缺乏或导致通信2B应用开展受限 25（_） ,1 - 子-木落后 或）j 业发四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高 26（一）行业市值规模稳步提高26（二）行业估值相比其他地区较高 27（三）通信2018年弱于大盘，2019年修复明显 28五、投资建议及股票池29（一）投资建议29（二）重点公司估值29六、风险提示30图16:固定互联网宽带100M/s以上用户比例资料来源:工信部,中国银河证券研究院从需求角度来看，5G技术商用将推动8K电视以及全景VR等家庭娱乐产品的普及。固 定宽带
3、家庭用户未来将要求“速率更高”、“时延更低”的宽带服务。4G通信时期，超高 清视频、VR 全景视频等大数据量视频只能硬件存储本地播放，传播不便捷，因此用户数量 较少，难以普及。5G技术那么以全新的网络架构提供lOGbps以上的宽带、毫秒级时延、超密 度链接，解决了超高清视频、VR全景视频等大宽带业务传播的技术问题。随着5G时代的到 来，8K电视、高清VR以及超高清VR将成为家庭娱乐的主要方式，为家庭固定宽带业务提 供新的增长点。图17：未来热门应用带宽需求Today HD CameraIP Video7 UHD CamerasUHD Streaming VRUHD IP Video 8K Wa
4、ll TVHD VR UHD VRFutureApplication requirements in Mbps资料来源：思科,中国银河证券研究院我国互联网宽带接入端口数近十年来保持高速增长，2016年宽带接入端口数增速到达顶峰45.55%。随着我国信息化程度不断提高.2017年后宽带接入端口数增速有所放缓，但仍保 持 在10%以上。截至2019年6月末，我国互联网宽带接入端口数为90,349万个，其中光纤接入(FTTH/O)端口为81,278万个，光纤端口占比达89.96%,位居世界第一。光纤接入端口普 及率增长见顶。图18:中国互联网宽带接入端口数30%25%20%15%10%5%0%201
5、9666一 20190301 2018,120120 1 8O9O1 201806,01 228O3，。一2017二20一 2017090一227o6，2 227o3，22O16A2O一 2016090一2O16O6，。一 201603012015,120一2015090120150601 2015030一 2014,12012014090一20140601201403012013,120一 2013090一J? o 3D?资料来源:工信部,中国银河证券研究院从5G建设周期来看，预计我国光缆线路长度在未来23年进入高速增长阶段。从2013 年12月份我国公布4G牌照，至2017年末，我国光缆线
6、路长度以年均的20%速度增长。2017 年至今，增速有所减缓，但仍维持在10%以上。截至2018年末，我国光缆线路长度为43,582,515 千米，相比去年同期增长了 16.30%;截至2019年6月末，我国光缆线路长度为45,455,204千 米，相比去年同期增长了 12.96%。随着我国5G商用的提前到来、5G建设的不断提速，预计 未来2-3年我国光缆线路长度增速将有所回升，进入高速增长阶段。图19：中国光缆线路长度50000000450000004000000035000000300000002500000020000000150000000光缆线路长度(km)YOY资料来源:工信部,中
7、国银河证券研究院现阶段我国海底光缆建设缺乏，国际出口带宽建设增速低于市场需求增速。海缆建设未担 大增长空间，利好光缆制造企业。从政策角度看,“十三五”国家信息化规划提出中国 要畅通“一带一路”信息通道、建设“陆海空一体化信息基础设施”，“积极参与面向美洲、 欧洲、东南亚和非洲方向海底光缆建设 要求2020年我国国际出口带宽超过20Tbps。截至2018年末，我国互联网国际出口带宽仅为8.53TbPSo 2019-2020年中国国际出口带宽需提升 134%以满足十三五规划要求。从供需角度分析,2018年末我国互联网国际出口带宽为8.53Tbps, 同比增长22.22%;同期中国与北美、欧洲、非洲
8、、亚太等地区的国际流量增速始终保持着30%-40% 的增速。中国国际出口带宽的建设速度始终低于市场需求的增速。全球数据中心互联及我国互 联 网公司“出海”将进一步扩大市场对出口带宽的需求。目前我国仅有青岛、上海、汕头和香 港4 个海底光缆连接点，我国大陆地区登陆的国际海缆共有9条；而美国的海缆数量是中国的 8倍，人均带宽是中国近20倍；日本海缆数量是中国2倍多，人均带宽是中国近1。倍。我国 互联网国际出口带宽扩容迫在眉睫，将带动海底光缆建设，利好光缆行业。图20：我国海底光缆图资料来源:Submarine Cable Map 2019,中国银河证券研究院表3:中国国际互联网流量同比增速资料来源
9、:中国互联网络信息技术中心、宽带开展联盟，中国银河证券研究院201220132014201520162017北美46%45%35%26%25%25%亚太47%39%47%34%44%38%欧非50%33%45%28%41%33%2.终端与应用齐爆发，无线通信“质” “量”提升无线通信指多个节点间不经由导体或缆线传播进行的远距离传输通讯。无线通信技术是 通过空中传播，其优势主要在于移动场景。运营商资本支出情况主要受通信技术开展及国家政策导向影响。5G牌照的颁发带动运营商进 入投资周期，运营商资本开支中移动通信网络建设支出占比最高。4G网络建设过程中运营商资本支出保持持续高速增长，2015年运营商
10、资本支出到达近十年来顶峰4,385.74亿元。随着4G 网络建设进入尾声，运营商资本支出从2016年开始持续下降，2016年同比下降18.78%,2017年同比下降13.44%。截至2018年我国三大运营商资本支出2,769亿元，同比下降6.95%。 根据运营商在年初公布的投资计划，我国三大运营商2019年度将实现资本支出2,769亿元， 低于2018年度资本支出。8月8日中国移动在半年度财报会议上表示中国移动全年资本开支 不会超过1,660亿元，与去年1,671亿相比有所下滑，其中5G投资额仅为240亿元。回顾4G 网络建设进程，运营商在2020年-2023年将处于资本支出扩张期。运营商约4
11、0%的资本支出 用于移动通信网络建设，5G基站的建设将拉动运营商扩大资本支出。图21:我国三大运营商资本支出5,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00中国移动（亿元）中国联通（亿元）中国电信（亿元） 运营商资本开支增长资料来源：Wind, Bloomberg,公司官网,中国银河证券研究院2018年中国移动资本开支2018年中国联通资本开支2017年中国电信资本开支_宽带网络建设移动网络VAS&综合信息业务移动通信网传输网业务网支撑网局房土建及其他移动网络宽带及数据基础设施及
12、传送网其他 支撑系统基础设施及其他图22:我国三大运营商资本支出分类资料来源：Wind, Bloomberg,公司官网,中国银河证券研究院手机上网用户对移动 用户的渗透率逐年提高。截至2018年末,我国手机上网用户数 达12.7亿户，移动 用户数15.66亿，手机上网用户数对移动 用户的渗透率达81.10%。 受运营商流量降费提速策略影响，手机上网用户对移动 用户的渗透率有进一步上升的空间。图23:我国手机上网用户数保持基本稳定 手机上网用户* 对移动 用户的渗透率资料来源:工信部,中国银河证券研究院移动互联网接入流量翻倍增长，5G商用开启后移动互联网接入流量及DOU有望迎来新的 高速增长期。
13、2018年度移动互联网累计流量消费达711亿GB,较上年同比增长189.1%,增 速较上年提高26.9个百分点。全年移动互联网接入月户均流量（DOU）达4.42GB/月/户，是 上年的2.6倍；12月当月DOU高达6.25GB/月/户。其中，手机上网流量到达702亿GB,比 上年增长198.7%,在总流量中占98.7%o图24：移动互联网接入流量近年翻倍增长201 瑾 2014201 许 2016$2017 年 201 睥移动互联网接入漆量 月户均移动互联网接入添量资料来源:工信部,中国银河证券研究院5G网络技术的落地将推动物联网产业规模扩张。根据思科视觉网络指数报告2017-2022,到20
14、22年物联网M2M终端数量将到达146亿，相较于2017年的61亿增长2.4倍，2017年 至2022年年物联网M2M终端数量年均增长率约为19%。至2022年，全球人均年物联网M2M 终端数量1.8个。图 25: 2017-2022 M2M 连接数量 CAGR 为 19,19% CAGR 2017-202216141210Billions of 8M2M 6Connections 42o2017 2018 2019 2020 20212022一资料来源：思科,中国银河证券研究院物联网M2M应用终端中，智能家居所占比重最高，约为50%;自动驾驶车联网应用终端 数量增速最快，年均增速28%。到2
15、022年智能家居和智能办公终端构成了超过80%的物联网 应用终端。而年均增长率28%的车联网将是开展最快的物联网应用，IoT技术将应用在车内娱 乐、车内网络连接、车辆检测、导航、自动驾驶等领域。此外，物联网M2M终端还将在智能 城市、智慧医疗、供应链、零售以及能源等场景得到广泛应用。图26: 2017-2022 M2M连接数量中智能家居所占比重约为50.19% CAGR2017-2022Billions of M2M Connections Other (1% CAGR) Energy (24% CAGR)Retail (10% CAGR) Mfg and Supply Chain (10% CAGR) Connected Car (28% CAGR) Connected Cities (26% CAGR) Connected Health (22% CAGR) Connected Work
