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1、核心观点：航空发动机产业逐步走向成熟1航空发动机简介：工业皇冠上的明珠 3航空发动机概念及分类3军用航空发动机趋势：推重比提升，向变循环开展 3民用航空发动机趋势：涵道比不断增大，更注重经济性与环保4全球航发产业格局：寡头垄断逐步加深 5全球民用航发市场：六大巨头垄断近九成份额 5全球军用航发市场：美、英等五国垄断7中国航发产业格局：以航发集团为主导7中国航发产业趋势：行业增速有望迎来向上拐点9中国航发产业历经三阶段，从测绘仿制到自主研制 9横向看：中国航发技术估计落后美国近30年10纵向看：中国航空发动机逐步走向成熟，国产化率不断提升11制约因素逐步消除，行业或迎向上拐点13!1!万亿20预
2、计我国军用航空发动机市场空间约2.2万亿元20预计我国民用大中型客机航空发动机市场空间约2万亿，通用航空发动机市场近千亿.21 我国企业有望提供国内军用航发90%市场份额，但民用航发份额较少21产业链细分市场拆分：原材料、航空维修占比拟大22航发产业链构成22航空发动机约占飞机整机价值的20%30%23按部件价值拆分：高、低压涡轮的价值占比最高 24按制造本钱拆分：原材料本钱接近一半24按发动机生命周期费用拆分：运营维修与整机价值相当25预计我国企业面临的航发原材料市场需求0.7万亿，运营维护需求1万亿 26风险因素26投资建议27既有竞争又有合作，三大整机公司成立合资公司专门生产某一款发动机
3、，实现优势互 补。GE和SNECMA各持股50%,于1974年联合成立CFM公司，负责CFM56涡扇 发动机的合作研制、生产和销售。IAE是PW、RR、JAEC （日本）和MTU （德国）于 1983年合资成立的公司，为150座级客机市场提供V2500发动机。RR已于2011年退 出lAEo EA由GE、PW于1996年成立，最初为波音公司计划在747基础上推出的450 座级，四发747500/600工程设计一款大推力高涵道比涡扇发动机，但工程流产，后和波 音合作，生产GP7200发动机，用于装机A380,以对抗罗罗的Trent 9000。全球军用航发市场：美、英等五国垄断全球军用航空发动机市
4、场基本被美、英、法、俄、中等五国的寡头公司垄断，目前世 界上仅有美、俄、英、法、中五国独立掌握大推力航空发动机的独立设计制造技术。但是 中国军用航空发动机谱系不全；民用航空发动机仍为空白，行业尚处于起步阶段。全球主 要的军用航空发动机基本被美国的GE和PW、英国的RR、法国的SNECMA、俄罗斯的 联合发动机制造集团、中国的航发集团垄断。在军用和小型航发领域，法国斯奈克玛（Snecma）、美国霍尼韦尔（Honeywell）、德 国MTU、意大利Avio以及俄罗斯土星、礼炮公司等是主要代表性企业，它们具有较完整 的生产能力，除了进行整机研发与销售外，还作为一级供应商为顶级企业提供大部件和核 心机
5、部件。表7：军用航空发动机主要供货商及其代表型号资料来源：简明世界飞机手册（计秀敏）,公司国家主要发动机产品应用机型说明通用电气美国F110、 F404、 F414、 F120F15、F16、F18为美国舰载机主力F-18等提供动力F04罗罗英国F136（合作）、EJ2000F35、台风斯贝发动机，用于飞豹战斗轰炸机EJ200涡扇发动机用于欧洲战斗机普惠美国F100、 F119、 F135F15F16F22是美国主力战机F-22和F-35的唯一动力供应商，用于F-22 先进战斗机的F119发动机是世界上第一种带二元推力矢量 喷管的战斗机发动机。俄罗斯联合 发动机公司（UEC）俄罗 斯AL-31
6、f AL-41f 117S、RD-93SU27/30/35/37整合俄罗斯航空发动机企业组成,分别是:萨留特公司、土星公 司、鄂姆斯克厂、乌法公司、彼尔姆以及隶属于米格公司的克 里莫夫设计局和切尔尼契夫生产厂。占行业总资产的85%；发 动机产品覆盖军用及民用航空、商业工程、发电供热用途、抽 气系统、船用燃气轮机等SCNECMA法国M59-p20、M88-2幻影2000、阵风斯奈克玛公司，主要为军民用飞机、直升机、导弹、卫星和运 载火箭提供广泛的航空发动机中国航发产业格局：以航发集团为主导航发集团成立之前，作为一家纵向一体、横向一体的行业性总公司，中航工业集团构 成了中国的航空工业。中航工业体系
7、由总部、下属飞机厂所、发动机厂所以及各种机械设 备厂所构成。总部对旅下企业发挥领导协调作用，而各下属企业之间也存在广泛的上下游 联系。在体系之外，中航工业体系接受政府（国资委、工信部国防科工H）监管，以满足 军方航空装备需求为核心基本职能。图3：军方需求引领以及政府监管下的中航工业体系 飞机整机企业军方的需求机载设备及零部件企业飞机整机企业发动机企业国资委、科工局的监管资料来源：中国航空发动机产业为什么需耍竞争导向的改革（张进经济资料译丛-2015）,整机制造集中于航发集团旗下厂所航发集团成立后，实现了航空工业体系在垂直方向上的拆分。“单飞”方案的实施将 导致中国航空工业垂直一体化被打破，在我
8、国首次实现飞机主机与发动机的纵向别离，在 上下游关系上更加符合航空工业开展规律。国际经验说明，飞发别离有助于发动机预研和 技术开展，“单飞”方案有利于我国的发动机行业开展。航发集团下属航发集团旗下四所七厂是我国航发产业主要整机生产力量。我国航空发动机产业绝大局部集中在中国航发集团内。传统的主机研制生产单位主要包括中国航发旗下的4家研究所（606所、608所、624所和贵发所）和黎明（410厂）、西航（430厂）、 黎阳、南方、成发（420厂）、东安和兰翔7家生产厂，企业的产品主要包含中、大型涡 轮风扇/喷气发动机，是中国目前以及将来很长时间内主力机以及大型民机要依赖的动力。图4：中国航空发动机
9、层面主要企业及其在产在研的发动机型号WS15（歼 20）WS17 （教运19/ 海预19） WS3/5/7绵阳624贵州黎阳WS13 （FC1） WS12（歼 21 ）WS12C（运21/ARJ21）资料来源：中国航空发动机产业为什么需要竞争导向的改革（张进经济资料译丛-2015）,零部件及原材料由航发集团主导，局部民参军企业共同参与我国航空发动机部件级研制生产单位主要包括航发动控、航发科技、中航重机和中航 精铸等；航发材料领域的研制生产单位主要有中科院金属所、北京航空材料研究院、钢研高纳、抚顺特钢、宝钛股份和包钢股份、炼石有色等。航空发动机维修方面主要为国内主 要航空发动机制造企业以及海特高
10、新、航新科技(通过收购MMRO切入航空发动机部件 维修)等公司。表8：我国发动机产业链涉及的上市公司资料来源：Wind,产业链股票名称及代码主要产品和服务抚顺特钢(600399)高温合金及超高强度钢钢研高纳(300034)高温合金宝钛股份(600456)钛合金高端材料西部材料(002149)钛合金西部超导(831628)钛合金、后j温合金上游火炬电子(603678)复合材料中航高科(600862)复合材料应流股份(603308)高温合金、零件零部件炼石有色(000697)含铢高温合金、单晶叶片中航重机(600765)航空发动机锻件航发科技(600391)航空发动机零件中游分系统航发控制(000
11、738)航空发动机控制系统航发动力(600893)航空发动机整机下游整机制造、维修保障海特高新(002023)航空发动机维修航新科技(300424)航空发动机维修I中国航发产业趋势：行业增速有望迎来向上拐点中国航发产业历经三阶段，从测绘仿制到自主研制60多年来，我国航空发动机的开展，经历了从无到有，从测绘仿制到自行研制的过程， 目前已经有了一定技术积累，在生产上已具有相当大的规模；在实验方面，建成了亚洲第 一的高空台及其他研究实验设备。总体来看，我国航空发动机行业的开展经历了以下三个 阶段：第一阶段：19501965年前后，在苏联帮助下仿制自制涡喷。当时，我国根据苏联 BK-1F技术资料仿制出
12、了涡喷5,随后完成涡喷6研制，并开始着手研制涡喷7和涡喷8 发动机。这一阶段我国航空动力行业快速开展不断突破，实现从完全依赖外援技术到开始 自助设计研制的转变。第二阶段：19661990年，进入独立开展阶段。20世纪60年代中苏关系出现问题， 我国开始着手完整的自主研制航空发动机。1965年，为配合我国首架自主研制的主力战 斗机型歼8,我国开始进行涡喷7甲发动机研制，是我国第一个完整走完设计、试制、零 部件加工及整机地面调试、高空模拟实验到最后试飞定型的发动机型号。期间，我国自行 设计了涡喷13发动机，获得国家科技进步一等奖，并仿制英国罗罗公司的斯贝MK202制 造出涡扇9发动机。第三阶段：1
13、990年至今，开始了新一代核心机预研计划，构建核心机体系的整体发 展思路逐步形成，科研系统逐步成熟。2002年，我国自行设计研制的涡喷14发动机设计 定型；2005年，我国自主研制的第三代大推力涡扇10发动机通过设计定型，这两种发动 机的研制成功标志着我国在核心机上取得巨大突破，并使我国成为少数能自主研制航空发 动机的国家之一。表9：中国航空发动机产业开展三阶段资料来源：简明世界飞机手册（计秀敏）,阶段时间代表事件代表发动机1956 年涡喷5定型生产涡喷6定型生产第一阶段:苏联帮助下仿制、1958 年自制涡喷-8开始研制1966 年涡喷7研制成功1967 年涡喷8研制成功1972 年涡扇9开始
14、仿制以嬲菌雌开展，购买1978 年涡喷13开始研制1988 年涡喷13定型生产2002 年涡喷14定型生产昆仑发动机2003 年涡扇9定型生产秦岭发动机2005 年涡扇10定型生产太行发动机2006 年涡扇15台架运转试车成功峨眉发动机2016 年涡扇17首飞岷山发动机横向看：中国航发技术估计落后美国近30年美国航空发动机产业从技术及管理上都较为成熟。管理上，美国一直实行“飞发别离”、 美国政府持续开展研究计划，并在航空发动机研制中强化竞争等措施，技术上，估计中国 航空发动机落后美国30年，发动机技术水平差距一代以上。中国航空发动机从仿制开始，起步较晚，估计从时间上看落后美国近30年，从代际 上看，落后美国一代以上。上世纪80年代美国F15战机已经装备推重比到达8的F110 发动机，我国同类型的WS10发动机到2010才投入生产，用于装备歼11B战机。WS10 中间推力及加力推力略高于F110,质量也比F110略轻。美国装备F22的F119发动机20 世纪90年代就以后投入生产，据观察者网报道，我国与F119同代际的涡扇15在2020 年后才有望完成研制。图5：中美军用航空发动机开展比照美国美国中美军用航空 发动机推重比10推重比10贲料来源：环球网，中国FU0发动机F119发动机WS9发
