目录CONTENTS长期筹资概述12股权性筹资3债务性筹资第5章 长期筹资方式4混合性筹资C目目录录ONTENTS0 1长期筹资概述0 2股权性筹资0 3债务性筹资0 4混合性筹资n长期筹资的概念 企业筹资活动：企业作为筹资主体，根据经经营营活活动动、投投资资活活动动和资资本本结结构构调调整整需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资4 长期筹资概述长期筹资概述5.1n长期筹资的概念 长期筹资：企业作为筹资主体，根据经经营营活活动动、投投资资活活动动和资资本本结结构构调调整整等长长期期需需要要，通过一定的长期筹资渠道和资本市场，采用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动 长期筹资为企业筹资主要内容，短期筹资归属营运资本管理5 长期筹资概述长期筹资概述5.1n长期筹资的意义任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
6 长期筹资概述长期筹资概述5.1n长期筹资的动机生存与发展扩张性筹资动机 扩大生产经营规模或增加对外投资的需要调整性筹资动机 调整现有资本结构的需要混合性筹资动机 扩大规模且调整资本结构需要7 长期筹资概述长期筹资概述5.1资产调整投资前（万元）调整投资后（万元）负债和所有着权益调整投资前（万元）调整投资后（万元）现金500500应付账款20002000应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002000长期股权投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额1000010000资产调整投资前（万元）调整投资后（万元）负债和所有着权益调整投资前（万元）调整投资后（万元）现金500500应付账款15001500应收账款25002500短期借款15001500存货20003500长期借款10003500长期股权投资10002500应付债券20001000固定资产40005500股东权益40006000资产总额1000014500资本总额1000014500调整型筹资动机扩张型筹资动机债务筹资和股权筹资相结合n长期筹资的原则合法性遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失效益性寻求最优筹资组合合理性数量合理结构合理：股权资本与债务资本、长期资本与短期资本及时性筹资与投资在时间上相协调8 长期筹资概述长期筹资概述5.1n长期筹资的渠道政府财政资本（股）银行信贷资本（债）非银行金融机构资本（债）其他法人资本（股债）民间资本（股债）企业内部资本（股）国外和我国港澳台地区资本（股债）9 长期筹资概述长期筹资概述5.1n长期筹资的类型内部筹资与外部筹资资本来源直接筹资与间接筹资是否借助银行等金融机构二者区别：筹资机制、筹资范围、筹资效率与费用、筹资效应股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资资本属性主要包括：优先股筹资和发行可转换债券筹资10 长期筹资概述长期筹资概述5.1本单元自测题：本单元自测题：判断题判断题 1、处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整性筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应2、在改革开放的条件下，国外以及我国港澳台地区的投资者持有的资本可作为企业的股权资本和债务资本3、根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成4、政府财政资本通常只有国有独资或国有控股企业才能利用11C目目录录ONTENTS0 1长期筹资概述0 2股权性筹资0 3债务性筹资0 4混合性筹资n注册资本定义 企业在工商行政管理部分登记注册的资本总额n注册资本制度的模式法定资本制：又称实收资本制，实收资本等于注册资本授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行折中资本制：设立时明确资本总额及期限，缴足首次13 股权性筹资股权性筹资5.2 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资定义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司14n投入资本筹资的种类按所形成股权资本的构成分类筹集国家直接投资：国有资本筹集其他企业、单位等法人的直接投资：法人资本筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资：个人资本筹集外国和我国港澳台地区投资者的直接投资:外商资本15 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资的种类按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资筹集实物资产投资筹集无形资产投资16 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资的条件和要求主体条件：必须是非股份制企业需要要求：投资资本必须为企业生产经营和科研开发所需消化要求：必须在技术上能够消化17 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资的程序确定投入资本筹资的数量为什么筹、筹多少选择投入资本筹资的具体形式怎么筹签署决定、合同或协议等文件筹集取得资本来源筹到了18 股权性筹资股权性筹资5.2n筹集非现金投资的估值流动资产估值固定资产估值无形资产估值19 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资的优缺点优点提高企业的资信和借款能力与债务资本筹资相比尽快形成生产能力与仅筹取现金现金方式相比财务风险低20 股权性筹资股权性筹资5.2n投入资本筹资的优缺点缺点资本成本高投入资本未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易21 股权性筹资股权性筹资5.2n发行普通股筹资股票的含义：股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。
股票的种类普通股和优先股记名股票和无记名股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股有面额股票和无面额股票A、B、H、N、S股等22公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票 股权性筹资股权性筹资5.2n股票发行的要求等额股份股票形式公平公正，同股同权同次同种类，同价同条件不得折价发行23 股权性筹资股权性筹资5.2n股票发行的条件组织机构健全、运行良好公司盈利能力具有可持续性公司财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定24 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发行程序公司董事会依法作出发行股票决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会依法审核核准则发行（6个月内有效），不核准6个月后再申请25 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发售方式自销方式：是指股份有限公司在非公开发行股票时，自行直接将股票出售给认股股东，而不经过证券经营机构承销非公开发行股票，发行对象均属于前十名股东的，可采用自销方式自销方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可节约发行成本，但发行风险自行承担，主要有知名度高、有实力的公司采用。
26 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发售方式承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理承销机构主要为证券公司、信托投资公司等公司向社会公开发行股票，应由依法设立的证券经营机构承销27 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发售方式承销方式包括包销和代销两种包销：未出售的股份，证券承销机构全部承购代销：未出售的股份，归还发行公司28 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发行方式29 公开间接发行公开间接发行不公开直接发行不公开直接发行含义含义通过中介机构，公开向社会公众发行不公开，只向少数特定的对象直接发行优点优点（1）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2）股票变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力弹性较大，发行成本低缺点缺点手续繁琐，发行成本高发行范围小，股票变现性差 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的销售方式30自销方式自销方式委托承销方式委托承销方式包销包销代销代销含含义义 发行公司直接将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司全部股份，然后向社会公众按较高的价格出售证券经营机构代替发行公司代售股票，不承担股款未募足的风险优优点点 可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。
发行公司不承担发行风险发行公司可获得部分溢价收入，降低发行费用缺缺点点 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险发行公司损失部分溢价收入，发行成本高发行公司要承担发行风险 股权性筹资股权性筹资5.2n股票的发行价格股票发行价格定价涉及公司与投资者之间、新股东与老股东之间以及发行公司与承销机构之间的利益关系定价原则：同次同价、同股同价、不能折价发行发行价格类型：等价、时价（市价）、中间价股票发行定价方式：固定价格方式 累计订单定价方式（询价）31 股权性筹资股权性筹资5.2n股票上市意义筹措资本提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于认购与交易促进公司股权的社会化，避免股权过于集中提高公司的知名度有助于确定公司增发新股的发行价格便于确定公司价值，促进公司实现财富最大化目标32 股权性筹资股权性筹资5.2n股票上市对公司不利的表现公司将负担较高的信息披露成本各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉可能分散公司的控制权，造成管理上的困难33 股权性筹资股权性筹资5.2n股票上市的条件我国证券法规定股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行公司股本总额不少于人民币3000万公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载证券交易所规定的其他条件34 股权性筹资股权性筹资5.2n股票上市的决策公司状况分析：确定关键因素，决定是否上市上市股票的股利决策：股利政策和股利分派方式股票上市方式的选择：一般有公开发售、反向收购股票上市时机的选择：一般为预计来年取得好业绩的之时35 股权性筹资股权性筹资5.2 股权性筹资股权性筹资5.2n增发新股含义：指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为。
增发新股分为公开增发与非公开增发发行对象、定价和认购 特别规定：除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当满足下列规定36公开增发公开增发非公开增发非公开增发发行发行对象对象没有特定发行对象，股市上投资者均可认购财务投资者【短期持有适时套现获利为目的】战略投资者【与发行人有合作关系或意向并愿按发行人配售要求签战略协议，与发行公司业务联系紧密并欲长期持有发行公司股票】上市公司控股方或关联方定价定价发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%认购认购方式方式通常为现金认购不限于现金，还包括权益、债券、无形资产、固定资产等非现金资产特别规定内容特别规定内容公开增公开增发发最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为依据）；最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%（扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者收益的计算依据）最近3年以现金方式累积分派的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资情形非公开非公开增发增发一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。
n增发新股例题：ZF上市公司2006年2009年度部分财务数据如下：要求：根据资料，分析ZF上市公司是否满足公开增发再融资的基本财务条件37项目2006年 2007年 。