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1、财务报告分析第三阶段导学重点第三阶段学习内容包括以下章节：第九章企业偿债能力分析第十章企业营运能力分析。第章企业盈利能力分析第十二章企业综合财务能力分析第十三章企业估值理论与方法下面就各章节重点内容进行讲解：第一篇企业偿债能力分析一、导学方法偿债能力是企业综合财务能力的重要组成部分，是企业经济效益持续增长的稳健性保证。分析企业的偿债能力主要有短期偿债能力和长期偿债能力，另外还需对一些特殊项目对偿债能力的影响进行分析。对丁本章的学习，需要把握偿债能力的概念、指标，分析偿债能力的意义，以及影响企业偿债能力的因素。二、导学重点具体导学重点如下：一、短期偿债能力营运资本=流动资产-流动负债流动比率=流
2、动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（货币资金+交易性金融资产+各类应收款项）/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产”流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债注意：使用期末数二、长期偿债能力资产负债率=负债/资产权益乘数=资产/股东权益产权比率=负债/股东权益长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）利息保障倍数=息税前利润（EBIT）利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用现金流量债务比=经营活动现金流量净额/负债三、指标分析1、流动比率：是流动资产与流动负债之比，反映企业运用其流动资产偿
3、还流动负债的能力。因为流动负债具有偿还期不确定的特点，流动资产具有容易变现的特点，正好可以满足流动负债的偿还需要，所以流动比率是分析短期偿债能力的最主要的指标。实践当中，将其保持在2：1左右是比较适宜的，这是一个经验数据。但是由于所处行业及季节性因素，或者企业处在不同的发展阶段，这一数据会有很大的差别。通常是将这个数据与往年同期的该数据比较，或者和行业数据进行比较，排除这些因素的十扰。2、速动比率：是速动资产与流动负债之比，其中“速动资产”是指可以及时的、不贬值的转换为可以直接偿债的资产形式的流动资产。在实践中一般是将存货从流动资产中剔除就得到速动资产。一个企业的速动比率为1：1通常是恰当的，
4、即便是流动负债要求同时偿还，也有足够的资产用来及时偿债，同时还将留有一定的流动资产用来维持企业正常运营。3、资产负债率：是企业负债总额与资产总额之比，该比率表示企业全部资金来源中有多少来源于举借债务。这个指标也是衡量企业财务风险的主要指标。该比率应该多大为宜，通常没有定论。该比率除了受企业所在行业、所处经营周期等经营因素的影响，还与企业管理层的经营方针有关系。不过通常认为，资产负债率比较低的企业财务风险比较小。但是并不是该比率越低越好，因为企业的目的是股东财富最大化，利用财务杠杆可以利用经营机会，借用债务人的资金为企业赚取更多的利润。所以，对于不同的企业，根据企业自身的实际情况，采取不同的融资
5、策略，在不同企业之间会存在很大的差异。该比率只是在分析企业偿债能力时作为一个衡量长期偿债能力的指标，从总体上说明企业用全部资产为债务人提供保护的程度。一般地说，该比率只要控制在一个合理的范围里就可以了。4、已获利息倍数：乂称为利息保障倍数，是企业当期税息前利润与利息费用之比，该比率反映2/10企业当期所获取的盈利对当期利息费用的保障程度。一般教科书认为，利息保障倍数反映了企业偿还利息的能力。此倍数越大，表明企业还息能力越强。只要此比率大于1,企业即可举债。但是，企业偿还利息的能力，在短时间内，应主要取决于企业的现金支付能力，与利息保障倍数无关。实际上，如果利息保障倍数小于1,则表明企业的财务成
6、果不足以回报债权人，从长期来看，将最终损害股东的利益。因此，我们认为，利息保障倍数的真正作用在从股东的角度评价企业当前的借债政策是否有利。第二篇企业营运能力分析一、导学方法企业营运能力反映企业利用资金的效率，本意需要重点掌握营运能力的一些衡量指标的计算，并学会分析影响营运能力的因素及其盈利能力指标的含义。二、导学重点具体导学重点如下：一、指标计算应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款平均应收账款比较合理，但麻烦赊销收入最为恰当，但数据难以获得应收票据应包含在内（如果比例较大）应收账款原值比较合适应收账款周转天数=365/应收账款周转率存货周转率（次数）=销售收入/存货存货周转天数=365/
7、存货周转率流动资产周转率（次数）=销售收入/流动资产营运资本周转率（次数）=销售收入/营运资本非流动资产周转率（次数）=销售收入/非流动资产总资产周转率（次数）=销售收入/总资产二、指标分析1、流动资产周转率：是企业当期营业收入与平均流动资产总额之比，流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。2、应收账款周转率：是企业当期赊销净额与平均应收账款余额之比，该比率揭示企业应收账款的平均回收速度和周转效率，是决定应收账款质量的主要因素。在计算该比率时应注意以下几点：第一，该公式假设企业的
8、应收票据一般规模不大（因为应收票据也推动了赊销收入），在应收票据规模较大时，应改用商业债权周转率；第二，应收账款应该用没有减除坏账准备以前的“原值”金额（因为企业真正周转和回收的不是净值，而是原值）；第三，在实施增值税的条件下，销售额的项目还应该乘以（1+增值税率），这是因为债权中包括了销项增值税。3、存货周转率：是企业当期营业成本与平均存货余额之比，该比率揭示企业存货的平均周转效率，是决定存货质量的主要因素。使用这个指标时假设存货在一年当中是匀速使用的，不会发生波动。对于那些存货具有明显季节性的企业，该指标使用时最好缩短会计期间，计算短期内（如一个月）的存货周转率。4、固定资产周转率：是企业
9、当期营业收入与平均固定资产原值之比，该比率可以粗略地计量企业固定资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业固定资产的能力。需要说明的是，有些教科书用固定资产净值来计算此指标。我们认为，企业利用的固定资产不是净值，而是原值。因此，用原值计算出来的周转率可以恰当地反映企业对固定资产的运用状况。否则就会出现这样的情况：企业相邻两年的营业收入完全一样，但由于第二年企业计提了折旧而导致净值减少，结果用净值计算出来的周转率第二年高于第一年！而如果用原值计算，就会得出两年周转率一样的恰当结果。5、总资产周转率：是企业当期营业收入与平均资产总额之比，该比率可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管
10、理企业资产的能力。但是资产的组成很复杂，所以这个指标只是一种粗略的描述，还要具体考虑企业资产的情况才能作出合理细致的评价。需要注意的是，在企业对外投资规模较大时，平均总资产应该剔除并不引起营业收入增加的各项投资性资产。第三篇企业盈利能力分析一、导学方法盈利能力乂称获利能力，是指企业赚取利润的能力，是企业持续经营和发展的保证。本意需要掌握盈利能力指标的计算、含义和评价。二、导学重点具体导学重点如下：一、指标计算销售毛利率涂利/销售收入销售净利率（ROS）净利润/销售收入总资产净利率（ROA）粉利润/总资产权益净利率（ROE）净利润/股东权益市盈率=每股市价/每股收益P/EratioEPS市净率=
11、每股市价/每股净资产Market-to-bookratio（M/Bratio）市销率=每股市价/每股销售收入二、指标分析1、营业利润率：是企业的营业利润与营业收入之比，该比率可以用来评价管理层的管理经营能力，是对企业经营能力的直接评价。但是，现行利润表中的“营业利润”已经扩展到了包括投资收益、公允价值变动损益在内范围更为广泛的内容，如果直接与营业收入对比，在企业投资收益、公允价值变动损益占利润比重较大时，将会失去意义，因为投资收益、公允价值变动损益与企业自己的本期营业收入无关。为了解决上述问题，我们认为，有必要将核心利润与营业收入相对比，就可以反映企业从事经营活动的业绩的成效。核心利润率是核心
12、利润与营业收入之比。2、净资产收益率：乂称为（股东）权益报酬率，是企业可供普通股股东分配的净利润与平均普通股股东权益之比，该比率对普通股股东是非常有意义的，股东可以用这个数据和自己的要求收益率相比，决定是否继续投资该企业。另一方面，对管理层来说这个数据也有实际意义，用这个数据和企业的贷款利率相比较，如果比贷款利率高，那么说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。3、每股收益：乂称每股盈余或每股盈利，是可供普通股股东分配的净利润与发行在外的普通股加权平均数之比，该比率反映了企业一定时期平均对外发行的股份所享有的净利润。一般来说，每股收益指标值越高，在利润质量较好的情况下，表明股东的投资效
13、益越好，股东获取较高股利的可能性也就越大。这个比率是普通股股东最关心的指标之一，而且这个比率直接影响了企业支付普通股股利的多少，如果没有足够的收益就不能支付股利，当然股利的实际支付还要受企业现金状况的影响。4、市盈率：是普通股市价与每股收益之比，该比率反映市场对企业的总体期望，比率越高，市场对企业的未来越看好。但是，这个比率不能用于不同行业问企业的比较，因为市盈率与企业的增长率相关，不同行业的增长率不同，所以不同行业的企业之间比较这个数据是没有意义的。同时，由于每股收益常受到企业会计政策的影响，这也使得企业间的比较发生困难。5、总资产报酬率：是企业当期息税前利润与总资产平均余额之比，该比率是在
14、不考虑利息费用和纳税因素，只考虑经营情况时，管理层对能够运用的所有资产管理好坏的程度，即管理层利用企业现有资源创造价值的能力。该比率是对企业经营盈利能力的衡量，因此应排除企业的财务结构和税收等非经营因素的影响。第四篇杜邦分析一、导学方法仅仅对企业偿债能力、营运能力和盈利能力等单方面的分析都无法形成对企业整体财务状况和经营成果的综合判断和认识，还需要对上述几个方面进行综合分析。杜邦分析法是基于股东财务最大化目标，利用相关比率的内在联系，构建的一个综合的指标体系，来考察企业整体财务状况和经营成果的综合评价方法。二、导学重点具体导学重点如下：财务管理的目标：股东财富最大化ROEK映了企业为股东创造财
15、富的能力与效果分子：股东的收益分母：股东的投入一、杜邦分析体系如下:二、杜邦分析的思路净利润净利润X销售收入X总资产净弃=销售收入总资产净资产玺营活动（%）投资活动（效率）融资活动第五篇企业估值理论与方法、导学方法并会简单的计算。掌握和理解基本的估值模型，要学会分析估值模型的原理,、导学重点具体导学重点如下:一、主要估值方法类型1、价值流折现法2、相对估价法3、期权估价法二、价值流折现法一项资产的价值应等丁该资产预期在未来所产生全部价值流的现值总和（一）基本模型（二）缺陷1、陷入财务拮据状态的公司;2、收益呈周期性的公司；3、拥有未被利用资产的公司;4、正在重组的公司；5、非上市公司。三、相对估价法根据某一变量，如收益、现金流、账面价值或销售额等，考察同类可比资产的价值，借以对一项新资产进行估价。（一）使用假设前提1、假设市场上其他公司的估值准确并可知；2、假设价值与某项财务指标之间存在线性关系；（二）模型J7=估偷携Xjfrfg对象为匕较况掇思考题（在本课程提交的学习笔记中作答）不同企业之间进行财务比较时“同类企业”如何认定？一般而言，财务比率在同类企业间具有较大的可比性。但是，同类企业”的确认则没有一个公认的标准。在实际分析中，同类企业”
