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1、个股个股 期权期权 交易策略交易策略2期权全真仿真交期权全真仿真交易易3授课大纲授课大纲第一篇：期权的概念第一篇：期权的概念第二篇：权利与义务第二篇：权利与义务第三篇：第三篇： 如何看懂期权合约如何看懂期权合约第四篇：交易实务第四篇：交易实务第五篇：四大交易策略第五篇：四大交易策略第六篇：六大第六篇：六大 套利套利 策略策略第七篇：风险指标的应用第七篇：风险指标的应用4第第一篇一篇 ：期权：期权 的概念的概念5期货（期货（ 期权）期权） 分分类类期货期货期权期权金融金融期货期权期货期权商品商品期货期权期货期权利率利率期货期权期货期权外汇外汇期货期权期货期权农产品农产品期货期权期货期权金属金属期
2、货期权期货期权股票股票期货期权期货期权原油原油期货期权期货期权股指股指期货期货 期权期权个股个股 期权期权ETF 期权期权国债国债期货期货黄金黄金期权期权白糖期权白糖期权豆粕期权豆粕期权6全球期货全球期货 （期权）交易比重期权）交易比重资料来源：资料来源： 2013年年美国期货业协美国期货业协会会7期货（期货（ 期权）产品关系图期权）产品关系图现货现货（标的）（标的）股指股指个股个股黄金黄金现货现货衍生品衍生品期权期权期货期货个股期权个股期权8期货期货 交易交易 原理原理期货指数：期货指数：沪深沪深 300股指期货股指期货结算日：结算日：第三个周五第三个周五现货指数：现货指数：沪深沪深 300
3、大盘指数大盘指数9期货结算日期货结算日6月21日，沪深 300 股指期货六月份合约，结算日10期货成交量：压力支撑区期货成交量：压力支撑区ABCD11期货期货 基差：恐慌指数基差：恐慌指数ABCDE12期货期货 持仓量：持仓量： 牛熊市牛熊市ABCD13三度空间盈亏法则三度空间盈亏法则个股期权个股期权个股期货个股期货个股个股零和游戏零和游戏 个股（一度空间）涨个股（一度空间）涨个股个股 期货（二度空间）涨与跌期货（二度空间）涨与跌个股期权（三度空间）涨与不涨（个股期权（三度空间）涨与不涨（CALL）；跌与不跌；跌与不跌 （PUT）14期权交易原理期权交易原理期权期权选择权选择权认购期认购期权权
4、看涨看涨期权买期权买权权-CALL-认沽期认沽期权权看跌看跌期期权卖权卖权-PUT-买进买进 CALL（涨涨）卖出卖出 CALL（不涨不涨）买进买进 PUT（跌跌）卖出卖出 PUT（不跌不跌 ）15交易量趋势交易量趋势 （台湾）（台湾）2001/12/24指数期权上市指数期权上市16第二篇：权利与义务第二篇：权利与义务17权利与义务权利与义务 （一）（一）商品房预售商品房预售 ：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想购买想购买某开发商的预售的商品房某开发商的预售的商品房。（现屋买卖就是期货交易）（现屋买卖就是期货交易）三年后，当老何决定履行合约时，三年后，当
5、老何决定履行合约时，开发商就必须以开发商就必须以 200万元万元 的房价售的房价售与老何。与老何。请放一请放一迭金钱迭金钱的照片的照片老何需老何需 先缴交订金先缴交订金 给开发商视为履给开发商视为履约承诺，经过协商后双方的约承诺，经过协商后双方的订金订金 同同意以意以 20万元万元 成交成交 。合约合约18权利与义务权利与义务 （二）（二）三年到期后的权利与义务关系：三年到期后的权利与义务关系：权利权利VS.义务义务老何老何 有有权利权利决定是否要交屋决定是否要交屋，但若房价下跌但若房价下跌明显无投资利益明显无投资利益时，则老何时，则老何 没有没有义务义务 要去交要去交屋。屋。当老何决定要履约
6、当老何决定要履约时，开发商则时，开发商则 有有义务义务 要交屋；但要交屋；但无投资利益时，开无投资利益时，开发商发商 没有没有 权利权利要老何交屋。要老何交屋。19u房价上涨房价上涨 赚取差价赚取差价上海上海 地区三年后，附近同样条件的房价已涨至地区三年后，附近同样条件的房价已涨至250 万元万元，老老何故要求交屋，开发商以何故要求交屋，开发商以合约规定售与老何合约规定售与老何200 万元万元。情境分析情境分析 一：预售房上涨一：预售房上涨250万万200万万50万万转售利益转售利益扣除扣除 20万元订金万元订金净赚净赚 30万元万元转手卖出转手卖出20u房价下跌房价下跌 损失订金损失订金上海
7、地区上海地区 三年后当地房价三年后当地房价 ，已降至，已降至 150万元万元 。情境分析情境分析 二：预售房下跌二：预售房下跌200万万150万万合约金额合约金额实际市值实际市值20万万损失订金损失订金不不履履行行21情境分析情境分析 三：未到期前转卖合约三：未到期前转卖合约（思考题）（思考题）u上海地区上海地区 二年二年 后，当地同样的房价已涨至后，当地同样的房价已涨至230万元万元 ，老何老何 因急需用钱因急需用钱 ，将此合约以，将此合约以 40万元万元 卖给小明。卖给小明。（当初老何（当初老何 与开发商的合约：与开发商的合约：200万元，订金：万元，订金： 20万元万元）问题：问题： 三
8、年到期结果三年到期结果 ，下列何项，下列何项 错误错误 ：a. 房价涨至房价涨至 250 万元，则小明获利万元，则小明获利 10 万元万元b. 房价涨至房价涨至 300 万元，则小明获利万元，则小明获利 60 万元万元c. 房价跌至房价跌至 210 万元，则小明亏损万元，则小明亏损 30 万元万元d. 房价跌至房价跌至 150 万元，则小明亏损万元，则小明亏损 50 万元万元重要问题重要问题22预售房盈亏图预售房盈亏图想法：预售房会想法：预售房会 涨涨，合约值：，合约值： 200万元万元 ，订金：，订金： 20万元万元盈亏盈亏房价房价盈亏平衡点合约价值订盈亏平衡点合约价值订金金=200万万20
9、 万万=220 万万订金订金 =20万万= 最大亏损最大亏损 = A 获利获利 = 300万万 220 万万=80万万220万万300万万合约价值合约价值200万万最大获利最大获利 = 无限大无限大AABB23期权交易原理期权交易原理u由预售房转换成期权由预售房转换成期权订金权利金订金权利金 期权市场期权市场 交易的交易的 就是就是权利金的买进与卖出权利金的买进与卖出签约时订金付的愈少愈好签约时订金付的愈少愈好以免到时房价下跌时，以免到时房价下跌时，虽可不交屋，虽可不交屋，但会损失订金但会损失订金 20万元万元为避免为避免 老老何不交屋有损失，何不交屋有损失，所以所以 订金当然收的愈多愈好订金
10、当然收的愈多愈好对对老老何而言何而言对开发商而言对开发商而言24预售房预售房 v.s 期权期权u以预售房为基础，将各项名词转换为以预售房为基础，将各项名词转换为期期权的专有名权的专有名词：词：预售房预售房期权期权标的标的上海地区预售房上海地区预售房上交所公布的股票上交所公布的股票期限期限三年三年每月的每月的 第四第四 个周个周 三三合约价值合约价值200万元万元（期货期货 交易原理交易原理）合约上规定的行权价格合约上规定的行权价格（你所选定的压力或支撑区（你所选定的压力或支撑区）订金订金20万元万元（期权期权 交易原理交易原理）权利金权利金 （市场决定）（市场决定）买方交易买方交易者者老何老何
11、买进买进 买权（买权（ CALL）卖方交易卖方交易者者开开发商发商卖出卖出 买权（买权（ CALL）期权期权 很类似权证很类似权证 、彩票、彩票25第三篇：如何看懂期权合约第三篇：如何看懂期权合约26个股期权仿真合约（暂订）项目项目内容期权类型认购期权.买权（CALL）和认沽期权.卖权（PUT）合约标约标 的（合约约乘数）50ETF（10,000股），）， 180ETF（10,000股股）上汽集团（上汽集团（ 5,000股股），中国平安（），中国平安（ 1,000股股）到期月份当月与下月及随后二个季月最后交易日到期月份的第四个星期三交易时间时间9:15 - 11：30，13：00 -15: 0
12、0履约方式欧式期权行权价格5个（个（ 1个平个平 值，值， 2个虚个虚 值，值， 2个实个实 值）值）最小报价单位 0.001元交易最小单位 1 张交割方式实物交割27180 ETF期权仿真报价期权仿真报价 （T字型）字型）CALL六月六月份份PUT买进买进卖出卖出成交成交涨跌涨跌涨跌涨跌幅幅行权行权 价格价格买进买进卖出卖出成交成交涨跌涨跌涨跌涨跌幅幅0.1340.1360.134-0.024-15.1918000.0080.0090.0080.00233.330.0950.0960.095-0.021-18.1018500.0180.0190.0180.00428.570.0620.063
13、0.062-0.018-22.5019000.0360.0370.0360.00933.330.0370.0380.037-0.014-27.4519500.0610.0620.0610.01224.490.0200.0210.021-0.009-30.0020000.0930.0940.0940.01620.510.0100.0110.010-0.007-41.1820500.1340.1350.1340.02017.540.0050.0060.005-0.003-37.5021000.1780.1790.1780.02214.10180 ETF正股价：正股价： 1.919元元/股，涨跌：股
14、，涨跌： 0.025元元/股，涨跌幅：股，涨跌幅： 1.2928期权报价期权报价 （简表简表 ）CALL九月份九月份PUT买进买进卖出卖出成交成交行权价格行权价格买进买进卖出卖出成交成交3.053.13.170.050.060.052.32.42.380.090.10.11.71.81.890.20.30.30.850.90.9100.80.850.80.40.450.4111.61.71.70.150.20.2122.42.52.40.050.10.1133.03.053.0529合约月份与到期日合约月份与到期日u合约合约 月份月份 :自交易当月起连续自交易当月起连续 二二个月份个月份 ，二
15、，二 个个季月，季月， 在市场在市场 交易。交易。注：如同前述预售注：如同前述预售房房的的案案例，在例，在 上海上海 地区若同时，有地区若同时，有 四四个不同个不同完工到期的工地让您选择，即类似合约月份之意。完工到期的工地让您选择，即类似合约月份之意。u到期日到期日 :个股期权合约中，各合约的最后交易日为该合约交割月个股期权合约中，各合约的最后交易日为该合约交割月份份第四第四 个个星期三星期三 ，为交割结算日。，为交割结算日。u实物交割实物交割 ：到期转换为股票（股指期货为现金交割）到期转换为股票（股指期货为现金交割）30行权价格、买权与卖权行权价格、买权与卖权u行权价格行权价格 ：合约上所订
16、定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，合约上所订定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，为期货为期货交易所订定。交易所订定。行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区u认购期权、买权（认购期权、买权（CALL）：）： 涨与不涨的合约。涨与不涨的合约。CALL：就是就是 认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区】力区】的人在对赌的人在对赌u认沽期权、卖权（认沽期权、卖权（PUT）：）： 跌与不跌的合约。跌与不跌的合约。PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】撑区】的人在对赌的人在对赌31期权策略图期权策略图股票股票认购（认购（CALL）认沽认沽 （PUT）买现在，会涨过买现在，会涨过 10 元元/股股卖现在，会跌破卖现在，会跌破 10 元元/股股买合约到期前买合约到期前 ，会涨过，会涨过 11元元/股股卖卖 合约到期前，不会合约到期前，不会涨过涨过 11元元/股股买买 合约到期前合约到期前 ，会跌破，会跌破 9元元/股股卖卖 合约到期前，不会跌破合约到期前，不
