隐性债务置换试点扩容至少56个建制区县纳入

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1、隐性债务置换试点扩容，至少56个建制区县纳入摘要 截至10月底，“偿还存量债务再融资债已发6880亿元。分省来看，广东最多，为752亿元。辽宁、重庆、天津、新疆发行规模在400-500亿元。31个省中，仅湖 北、上海、黑龙江、海南暂未发行“偿还存量债务”再融 资债。可以查到公开信息的建制区县隐债化解试点有56个。 河南有9个，西藏有7个，湖南和浙江各6个，云南有5 个，四川有4个，江西、福建各3个，陕西、内蒙古、重 庆、安徽和辽宁各2个，青海、山东和宁夏各1个。新一轮“偿还存量债务再融资债限额或已下达。根 据河南财政厅官网，财政部发布财政部关于下达2020年 分地区地方政府债务限额的通知（财预

2、2020171号） 后，河南才开始发行“偿还存量债务再融资债。截至9 月末，财政部在7月提及的用于建制县区隐债化解试点 6128亿元再融资债额度已全部发完。广东于10月发行752 亿元“偿还存量债务”再融资债，可能意味着新一轮额度 的下达。展望未来，“偿还存量债务再融资债可能继续发行， 但预计整体发行规模不会太高。从省份分布来看，可能有 两类省份发行“偿还存量债务再融资债。一类是类似广东、上海等力争在短时间内化解隐债，且“存量债务限额 -存量债务余额空间较大的省份；另一类是类似重庆、天 津、贵州等隐债压力相对较大的省份。核心假设风险：国内政策出现超预期调整。1、“偿还存量债务再融资债已发688

3、0亿元我们在2020年12月的报告计划外“再融资债”， 有何变化？中提到，从2020年12月起，部分再融资债 的用途表述出现变化，由“偿还到期地方政府债券本金 变成“偿还存量债务”。从财政部官方表述来看，可验证这类地方债用于化解隐债。2021年8月24日，在7月地方政府债券发行和债务余额情况 中，财政部提到“截至2021年7月末, 用于建制县区隐性债务风险化解试点的6128亿元再融资 债券额度已发行6095亿元。”从我们统计的发行规模来看,2020年12月至2021年7月，“偿还存量债务”再融资债发行规模为6095亿元,与财政部数据一致。截至2021年9月底，“偿还存量债 务”再融资债发行规模

4、达到6128亿元，意味着财政部前 期提到的额度已经全部发完。图1: 2020年12月至2021年10月，“偿还存量债“偿还存量债务”再融资债发行规模（亿元）5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 100050002020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2数据来源：Wind,广发证券发展研究2021年10月，广东发行752亿元“偿还存量债务”再融资债，可能与广东开展全域无隐性债务试点工作有关。截至10月底，“偿还存量债务再融资债已发行6880亿 元，已经突破前期财政部所提到的6128亿元额度。表1:广

5、东、上海开展“全域无隐性债务”试点工作时间地区会议名称2021-10-09广东省广东省政府 常务会议广东省委、省政府始终将防范化解隐性债 存量，当前政府债务与隐性债务总体安全 来.广东省将分区分批统筹推进，依法体2021-10-25上海市上海市政府 常务会议会议听取了本市“全域无隐性债务”试点工 地方政府隐性债务风险有关决策部署，名数据来源：广东省财政厅官网，上海市人民政府官网，广发证券发展研究中心从省份分布来看，截至10月底，27个省已发行“偿还存量债务再融资债，其中广东最多，为752亿元。辽 宁、重庆、天津、新疆发行规模在400-500亿元。31个省中，仅湖北、上海、黑龙江、海南暂未发行“

6、偿还存量债 务再融资债。7006005004003002001000）2:分省来看，广东发行“偿还存量债务”再融资债最多，为752市8002020年12月以来“偿还存量债务”再融资债发行规模（亿元）广辽重天新贵河四山江福浙陕安北湖 东宁庆津疆州南川东苏建江西徼京南数据来源：Wind,广发证券发展研究中心表2: 2020年12月.2021年10月“偿还存量债务”再融资债发行为地区发行时间“偿还存债务”再袖资值发行规模（亿一般伯专项伯河北2020/12/299981夭津2020/12/2810053山西2020/12/307459黄州2020/12/305477山东2020/12/286133宁夏

7、2020/12/283025广西2020/12/251713甘肃2020/12/281311202012合计448351四川2021/1/15187152江苏2021/1/15178144福2021/1/26167135史庆2021/1/292760陕西2021/1/19137111大连2021/1/8124101安微2021/1/2812299北京2021/1/2711189山东*2021/1/2610195辽宁2021/1/1992101内蒙古2021/1/1310484黄州2021/1/2711153浙江2021/1/228872湖南2021/1/228463宁波2021/1/22625

8、0云南2021/1/255443新睡*2021/1/145342青海2021/1/253932吉怵2021/1/2038302021-01 合计21281496新幅兵团2021/2/5192156河南2021/2/4103106202102合计295262天津2021/3/159798江西2021/3/108569辽宁*2021/3/236022西政2021/3/311210202103合计2541992、至少56个建制区县纳入隐债化解试点2020年12月以来发行的“偿还存量债务再融资债， 对应化解建制区县隐性债务。我们通过人工查找发债区县 2020年财政预决算报告、政府工作报告、省级预算调整

9、方 案，不完全统计出202 0年12月以来，有56个建制区县公开披露纳入隐性债务风险化解试点。河南有9个，西藏有7个，湖南和浙江各6个，云南有5个，四川有4个,江西、福建各3个，陕西、内蒙古、重庆、安徽和辽宁各 2个，青海、山东和宁夏各1个。其中25个建制区县有存 量城投债，并集中在浙江（6个）和江西（3个）。市A是否有存芝 域投债公布时间平顶山市汝州市12021/6/18寿州市二七区02021/6/18郑州市忠济区02021/6/18开升市芫卒区02021/6/18商丘市梁园区02021/6/18商丘市咆阳区02021/6/18脏马店市辞城区02021/6/18许昌市1部区12021/6/1

10、8焦作市山阳区02021/6/18拉萨市城美区02021/8/24拉萨市02021/8/24拉萨市达夜区02021/8Z24拉萨市怵同县02021/8/24拉萨市02021/8/24拉萨市的水具02021/8/24拉萨市02021/8/24郴州市苏仙区12021/3/13妄成市冷水江市12021/2/9尚阳市常宁市02021/1/26永州市江米县02021/1/21张宰界市武破源区02021/1/12株洲市灭元区02021/1/11宁波市柔山屈12021/7/9宁波市宁海其12021/7/9潮州市关兴区12021/6/30温州市龙湾区12021/5/10金华市浦江县12021Z2/20温州市布

11、依腹 苛就白治州昭通市鹿成区兴义市昭阳U1102020/12/312021/3/292021/3/3义第鼻源白治招南半县02021/1/15玉溪市女塔区12021/1/14玉溪市澄江市02021/1/14巴中市巴州区02021/6/15.巴中市通江昙02021/3/17遂宁市穹居区12021/2/27资阳市安岳县12021/2/25萍乡市油东区12021/4/2绿州市龙南市12021/3/8宜株市表州区12021/3/5三明市沙县02021/8/19三明市永安市12021/3/5泉出市泉港区12020/12/21河南省西殴自治区浙江省云南右四川省江西省福地牛2020年兴义市争取试点玫割区具H接

12、住林k亿元表3: 2020年12月以来“已纳入”隐姓债务化解试点的建制区县名单（不根据财政部关于下达2020年分地区比方政府传身 务的债身溟箭史议以各昙区上报财玫部侑苏需 审崔忖况瑚定分配额度.具体为：汝州市a亿元，: 元.班马店驿城Hg亿元.许SttlPUh亿元.4、作2021礼 白治区代我市发行电方政府再融资倩券H 存量修务；发行地方政府再祉资专项借在用千直挽我区成功申报2020年财政部史制区义冷性僮务AU 捋令术江市故功申报财政部隐性倩务戒险化解试 成功争取了国农财政部段.栈倩务以险化解试点-&市 的入时政部隐程债务权险化解试点 获得国宰比倒医县电，姓伤务化解试点政宾支持 大元区正式的入

13、财政部2020年建制区必晓柱俺务R 会上，家山.宁海财政局翎导分刑it沿海滩涂出让 报.市财政局债务办主任时两县玫制区县化债工作 会上.史山.宁海财政局翎导分明统沿毒湖泠出让 报.市财政与伎务办主任对两其丈制区其化倩工作 成功争取财政却比制区其I!，社僮务而险化解试点 人法更制区县辑,性值务瓯险化解会国试点，政府供 经过积极申报、我县今年列入了全刃览制区其隐,性 鹿城区财政局紧抓政室雷口，提的谋圳庶备，量身成功申报2020年比制区其电程ft务感险化衅试A席 应功争取成为20204垃制区共 4i倩务皿险化解臼经枳极向上争取.h塔区.澄江市被财及#列为值 蛭积故向上争取，塔区.澄江事拔财政林列为供 成功中报览制区县化倩试点根据2020年10月省财政厅。开的全省傍务管理视分 小报、多方汇报，现场冬拼.专家评审号一系列产 矢特安居区成功入国会国皮制区县债务化解试点 3月戚莉宏成讴出殁险预警地.区工作方案，安岳县 成东区茶评叶玫即之祈区县政府EH1俺务成险化解 防范化解更大困险有力有此.谖市2.步化解政府作 帝助袁州E成功灼人毗攻*隐姓竹务化解试点其 就功中报企图球柱债务晚险化解试点其（区） 通过枳极争取.我市被列入财政部定制其E3壮绩 且翎导