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1、.PFI 项目的基本构架PFI 项目一般涉准时间长、资金投入庞大，涉及社会效应显著，胜利与否关系到整个社会的效率与安定；所以在前期做好具体的讨论与周密的权益义务支配是特别必要的；在国 外， PFI项目的法律费用特别庞大，但是，正是由于在项目前期，有专业律师和顾问公司的参加，防止了很多潜在的纠纷和麻烦，保证了项目的顺当开展，实际上是大大节省了各方面可能发生的为解决潜在争议的开支；PFI 项目需要一系列的合同支配，而且各个合同环环相扣， 合同之间的相关性导致整个项目合同群成为一个系统工程；附图中勾画出了 PFI 项目的合同结构；我们可以就中间的关键的合同逐一讨论：*项目协议 （特许协议） PROJ
2、ECT AGREEMENT/CONCESSION AGREEMENT这是最关键的一份合同文件，通常通过该协议授予项目公司权益来进行整个项目的操作，包括设计、 建设、融资和经营；项目公司会尽量将全部的风险转移给各种分包商；比如说，将设计和建设的风险转移给承包商；将运营爱护风险转移给运营商；这种转移的理论基础就是使能最有效率的治理风险的组织来治理风险；* 建筑合同 CONSTRUCTION CONTRACTPFI 项目中的建筑合同往往都是“交钥匙”合同， 由承包商承担.设计、建筑、供应、安装、调试与试运行等全部工作；* 运营与爱护分包协议OPERATION ANDMAINTENANCE AGREE
3、MENT该协议是从服务开头时开头执行的；通常运营商都是具有卓著的业绩的运营者，由于，运营是产生现金流的来源，良好的运营才能保证对投资者（贷款人）的贷款的偿仍；* 其他的专业分包合同OTHER SUBCONTRACT例如培训合同、物流合同等；* 附带保证（ COLLATERAL WARRANTY）/ 承包商直接协议（ DIRECT AGREEMENT）这些文件并非在任何时候都是必需的；但是， 在某个分包商的工作特别至关重要的时候，就需要这些文件来保证分包商的工作顺当完成；总的说来，这些文件对合同顺当履 行供应肯定程度的额外爱护；有的时候，政府与项目公司都需要类似的保证；直接协议是 PFI项目的一
4、个特色；它是指资金供应方 （出贷方）与借款方（承 / 分包商）在 PFI 项目合同下的合同相对方签订直接协议，规定在借款方（承/ 分包商）违反 PFI 项目合同时，相对方不能直接终止与借款方的PFI 项目合同，而必须给出贷方一个机会“介入”（“STEP-IN”，） 以订正违约；PFI 项目融资模式在基础设施建设中的应用来源：随着我国基础设施建设的力度和规模的加大，对资金的需求也日益增加；以上海为例，1995-2001年的城市基础设 施投资分别为 :273.78 亿元，378.78 亿元，412.85 亿元，531.38 亿元，501.39 亿元，449.90 亿元，510,78 亿元，7 年增
5、长 86.57%. “十五”期间，上海固定资产投资在 10000 亿左右，重大项目投资占三分之一，即3000 亿以上；对于大规模的基础设施建设，需要新的投融资体制和相 应的机制做保证；而PFI 项目融资模式为基础设施建设的投融资方式供应了新的思路，并为社会提高资金的使用效率， 扩大投资主体，解决基础设施建设中的融资难题供应了途径 和可能；一、 PFI 与传统融资模式的区分在 PFI 的模式下，由项目公司统模式下，政府负责整个项目的负责整个项目全过程的开发，政府不直接对PFI 项目负责；因此， PFI 模式是以实现基础设施项目全寿命周期目标为核心；而在传全过程开发；这一变化主要表达在项目公司对项
6、目全寿命成本进行集成化的考虑，从而使政府在整个项目的全寿命周期中的成本低于传统模式下的总成本；PFI 的运用形式主要有 : BOTBuild-Operate-Transfer，BTO Build-Transfer-Operate，TOT Transfer-Operate-Transfer， BROT BUld-Rent-Operate-Transfer， BOOT Build-Own-Operate -Transfer， B00 Build-Own -Operate，DBFO Design-Build-Finance-Operate等等，其中 DBFO 模式，项目公司要承担额外的责任，如设施设
7、计及其建设的融资；二、 PFI 项目融资方式在城市基础设施中的应用与创新我国自 20 世纪 80 岁月起就开头引入 BOT 模式进行基础设施建 设；从 1995 年起我国就加快了 BOT 模式的推广， 标准 BOT 模式的基本运作模式是项目发起人出资本金，支配项目融资，承担相应的风险，开发建设项目，然后在特许经营期内经营项目，以收回投资偿仍贷款和获得合理的利润，而政府主管部门就作为项目的最终全部者与相关领域中的权 威人士，作前期的可行性讨论，并规划授权文件，将项目在肯定期限内的特许经营权授予项目公司，项目公司在特许经营权末将项目转让给政府；水、电、收费大路等具有经营性的大型基础建设项目，一般都
8、采纳标准BOT 模式； 目前， 国内规模最大的上海竹园第一污水处理厂项目，就是由以民间 资本为主的投资联合体， 以 BOT 形式投资建设并由该厂专营20 年；项目公司的主要投资风险除建设风险外，就是经营风险；在上海“153060 ”高速大路网络建设中， 采纳 BOT 模式已经协议引进社会投资约200 多亿元，其中 11 个项目已经找到社会投资人；收费高速大路、越江隧道由于其具有肯定的垄断性，且给投资人带来了比较稳固的收益，而获得很多民间投资人的欢迎；此外，政府也可以依据银行长期贷款利率加百分点的方式，赐予项目公司固定的现金补贴，投资者可以以政府固定回报协议质压融资； 上海的杨浦大桥建设就是固定
9、回报BOT模式，项目公司的主要投资风险在好于建设风险和利率风险即项目的投资回报率与投资其它项目的回报率相比较是否有缺失 ，但对于政府而言， 由于经营的风险并没有得到有效的规避， 过高的回报利率仍旧会成为财政的主要负担；因此， 固定回报的 BOT 项目较难达成协议；对于已经建成的项目， 由于项目本身的经营特点如经营收入稳固、项目具有肯定的垄断性等，可以通过 TOT 模式进行项目融资；沪杭高速大路上海段采纳TOT 模式，以 32 亿元出让 30 年的经营权，就是典型的例子；TOT 模式，项目公司不再承担建设风险，主要风险就是经营期的风险，并承担爱护运营的责任；对于政府而言，TOT 模式可以盘活存量
10、资产，筹集政府建设所需的资金，假如授权条件合理仍能够实现存量资产的增值效应，实现项目公司与政府的双赢局面；因此，这一模式比较受欢迎；2002 年 5 月，上海浦东自来水厂运用 TOT 模式以 20 亿现金转让 50%的股权与法国威望迪公司合作，不仅使原有固定资产获得3 倍的溢价，而且威望迪公司仍承诺在供应优于现有水质的基础上，保持与政府统一的定价条件，并保证没有人员下岗，威望迪公司除了获得水厂建设修理和经营的权益，同时，仍获得了上海浦东部分地区的水网的经营权， 这是以往 BOT 项目所没有的， 也是 BOT 模式的一次新的尝试；而上海对一些收费公厕私营 化白案例就标志着 TOT 模式应用空作的
11、扩大；对于能够产生现金流的基础设施项目 如收费大路、水、电厂等 ，由于经营比较稳固， 因此，受到社会投资者的欢迎；但是，对于没有现金流或现金流不足的基础设施项目，如轨道交通、城市绿化等也可以采纳政府赐予肯定补贴的方式， 进行 BOT 或 BT 模式的融资，来勉励社会资本的参加，以减轻政府现时的财政压力；上海轨道交通领域就是采纳这种模式进行的，由申通集团负责项目规划投资、治理沿线各区出资 35%局立项目公司，按项目法人制运作项目公司向商业银行寻求长期项目融资 占 65%，期限为 10-21年；建成后交由地铁建设有限公司、地铁运营公司、现代轨道交通公司承担运营；BOT 作为 PFI 项目融资模式的
12、主要方式，在实际应用中的形式是多样的，而且通过PFI 的融资形式拓展了融资的渠道，大大促进了城市的基础设施建设，同时，也建立了新的 建设、运营方式，调整了社会参加基础建设的积极性；采纳 PFI项目融资模式主要作用有:一是政府部门由传统的设施选购向服务选购转变，政府对项目的要求通过对服务 要求的定义来实现，对私营机构如何融资、设计、建设、运 营不会做太多的干涉，支付的费用也由建造的实际费用变为 依据服务情形而定 ;二是将私营企业的创新机制引入政府选购，即通过私营机构的参加，提高政府的投资效率，提高管理、创新的才能， 为政府供应庞大的潜在收益;三是将基础设施的全寿命风险适当地转移到更二相宜的治理机
13、构；PFI 项目融资体制的主要风险在于其参加方较多，一般有政府、项目发起人、项目公司、投资银行、贷款银行、建设单位、设计单位、运营单位甚至用户等，合同关系复杂， 往往涉及到几十个合同或协议，法律关系特别复杂；由于政府所赐予的特许经营权的条件是项目合作和实施的重要基 础，因此， PFI 项目的胜利与否在很大程度上依靠于政府信用以及政府与项目公司的关系；PFI 项目将建设、经营的风险转移至经营机构，对经营机构的要求比较高，需要专业化 程度和对市场的分析、把握才能比较强的公司，才能真正做 好项目；在政府赐予肯定的政策优惠和倾斜的同时，也需要 对项目公司的运作进行有效的监督，使项目的运作在法制的基础上进行， 切实爱护项目参加者的利益，但现在对 BOT 项目的法律法规建设仍相当滞后，需要逐步地完善；此外，项目经营权的具体条件关系到项目各方的切身利益与风险，是PFI 项目谈判胜利与否的重要条件；因此，政府需要对PFI的招商条件进行有效的评估和策划；PFI 项目融资方式在中国基础建设领域的应用已经有了良好的开端，如何完善PFI 项目的应用条件和政策法规，促进 PFI 项目融资模式的创新，使其更加规范化、标准化，这是对 PFI 项目融资方式提出的更高要求；
