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1、 我国首次第三方担保电影融资集结号案例浅析 2006年8月29日，招商银行给华谊公司发放了5000万元贷款用于集结号的拍摄，2007年12月集结号公映，获得了市场的好评，到目前为止该贷款已经提前回收，完成了我国第一次第三方担保的电影融资，在金融和文化产业合作方面进行了一次探索。一 电影集结号融资业务背景介绍我国经济社会发展战略的重点已经由单一经济增长转变为经济、政治、社会和文化全面协调发展，国家财政收入的迅速增加和社会转型的加快使国家对文化产业的支持力度不断加大，为电影产业提供了重要的发展机遇。国家经济实力的不断增强和居民收入的增加进一步扩大了电影市场的需求，市场潜力巨大。在发达国家，电影及文
2、化产业已经成为国民经济中的重点产业，金融资本与电影成功合作的案例非常多，都取得了不错的效益。因此，从未来的发展趋势看，文化产业在今后一段时间将快速发展。招商银行正在探索与文化产业的合作方式，目前已经和报社、出版社等平面媒体有过业务合作，但对于影视行业，需要寻找突破口。电影行业对国内商业银行来说是一个陌生的行业，电影产业是如何运作的，收入构成有哪些，风险如何评判，过程如何控制，这些都是需要仔细研究和考虑的问题。中国电影制作和院线播出分离的运作模式，为商业银行对电影行业的现金流测算和还款资金来源提供了条件，成为有效控制资金风险的基础。华谊兄弟作为国内电影行业的龙头企业，具有雄厚的实力和未来发展潜力
3、。其作为新兴中国电影制作机构的杰出代表，近几年在中国电影行业取得了良好成绩，冯小刚导演的能力得到中国观众的认可，前期拍摄的夜宴、手机都取得了不错的票房和收益。在详细了解中国电影行业的规律和运作模式之后，我们认为电影行业不是像以前所想象的文化及创意产业收入难以把握。一部电影的投入如同一个生产建设项目，也有评估、建设、运营、资金回笼等各环节，如果能封闭运作，重点把握过程中的各个环节，其风险是可控的。电影集结号的剧情符合当前中国主流文化认知，如果拍摄成功，将取得不错的票房收入和经济效益。二 项目贷款的过程介绍（一）贷款调查和决策过程1.电影行业的发展趋势预测（1）电影业是一个有良好市场发展前景的行业
4、。中国的电影产业在国民经济中的地位大有潜力可挖。2004年，中国的国内票房收入仅为15亿元，2007年达到32亿元，增长速度非常快；假设中国人均每年花费10元在电影产业上，那么电影产业的年收入就能达到130亿元。目前，中国13亿人口的电影票房收入仅为4700多万人口的韩国的1/4，当前的产业结构也与产业发展的要求不相适应，在政府主管部门积极调整政策的现阶段，越来越多的国内外投资主体看中了中国电影业这一“钻石矿”。（2）电影业的未来发展趋势特征。电影行业的竞争将主要体现为内容与终端的竞争，谁拥有的电影版权资源越多，谁掌控的影院越多，谁就会在竞争中获胜；在影院投资方面，以胶片为载体的高档多厅影院和
5、以数字为载体的数字影院将成为投资的亮点；未来我国电影票房收入将大幅提高，电影的票价体系多层化，定价弹性化，并总体呈下降趋势，吸引更为广泛的观众群体；电影行业由民间资本主演的兼并、重组活动将愈演愈烈，尤其是电影院线，将逐渐形成以资本为纽带的院线瓜分市场的格局；本土电影制片的数量和质量将进一步提高，并成为支撑我国电影票房的主力军；高成本大制作本土影片产量和市场份额将持续增加，且发行宣传费用占总的电影制作成本的比例将上升；电影业的盈利模式将发生变化，由对票房的绝对倚重到盈利模式多元化，尤其是电影后产品的开发，对电影业的利润贡献将越来越大。（3）电影商业运营模式日益规范和市场化。制播分离模式建立、多种
6、制片模式并存、制片投资主体多元化、制片公司股份化是发展潮流。2.电影产品的运作过程分析目前我国电影产品的整体运作一般分为以下十个环节：项目储备、剧本创作、项目计划、可行性论证、筹备期、拍摄期、后期制作（35个月）、获取通过令、上映、国际发行十个环节。对运作过程的了解，有助于银行对风险的控制和评估。3.风险评估我们调查分析的电影投资的主要风险包括以下几点。（1）政治风险：在题材选择、拍摄尺度、内容方面是否符合当前主流文化，能否获得发行通过。（2）商业风险：商业风险主要包括拍摄期风险和发行期风险；拍摄期风险中包括主要演员或导演的死亡或伤病，发行期风险主要是版权收益未达到预计，投资无法收回，项目亏损
7、进而导致银行贷款无法归还等。（3）市场风险：市场风险主要有全球化背景下外来文化的冲击、多种娱乐方式与电影形成的竞争关系及高技术盗版对市场的破坏等。（4）不可预期风险：主要有影片在制作、发行期间发生的因人为或人力不可抗拒力而导致影片无法按计划完成，甚至中途夭折等风险。（5）资金管控风险：对银行来说，存在贷款是否被挪用，收入实现后能否按期来归还贷款等风险。因此，一一排除风险和能否找到有效措施控制风险成为贷款能否得到审批的关键。经过由若干部门组成的团队分析：集结号符合主流文化，无政治风险；华谊公司有较丰富的市场运作经验，成功运作过大片，导演有知名度，相关市场、商业风险可以接受；通过封闭账户运作和版权
8、质押控制资金风险。贷款获得了审批。（二）贷款过程管理由于这项贷款是无担保授信，所以如何监控这笔贷款的用途就很重要。根据招行和华谊公司的协议，华谊公司的自筹资金5000万元必须先用完。同时，这笔前期资金有无投入，实际如何使用，也在招行的监管之列。根据授信审批的要求，具体负责这项业务的曹珂一路跟随集结号剧组，先后到拍摄地江西婺源、北京、沈阳等地跟踪贷款用途。同时，开立了资金监管账户，采取循环报账制，要求对方每月出预算，并以发票的形式报销，对每一笔用款要进行真实性审查。结清了上月的账目后，再发放下月的贷款。对于资金的监管目的是确保所有支出真实、合法。一方面确保不要超出预算，另一方面，一些诸如演员纳税
9、问题，对银行资金来说都是风险。此外，剧组的一举一动都受到招行的高度关注。比如男主角从葛优换成张涵予，我们专门向导演咨询原因并评估对贷款是否有影响。客户经理看到张涵予从马上摔下来的报道后非常担心，待赶到婺源外景地，眼见他健步如飞才算放心。贷款在版权质押的执行方面也遇到了问题。如果严格办理全球版权作质押，那就意味着集结号不能进行片花预售和公开放映。后来经过与律师的沟通，采取了将版权质押权行使到拍摄完工阶段，拍摄完工后，即以全球放映的票房收益权替换版权质押权。在全球片花的销售上，又追加了一些条款来控制风险。华谊公司从院线获得的票房分成结算后进入指定账户，优先用于归还贷款。三 项目的启示随着集结号的成
10、功，该项目的融资背景也浮出水面，得到政府和媒体的关注。事实上我们是按照正常的风险管理要求和工作方法做了一次新业务，因此近期我们进行了一次总结和研讨，总结经验和发现不足，以便改进。（1）中国经济的快速增长，使人们对文化的需求呈现多元化发展。国家“十一五”规划确定了九类重点文化产业，这些文化产业成为未来最有潜力的产业，金融产业和文化产业的合作发展有广阔的前景。（2）政府部门对文化产业的规范和制度安排建立健全了文化产业的商业模式，促进了产业发展的同时也为金融部门为文化企业融资服务提供了过程控制的可能。例如中国电影制作和院线播出分离的运作模式，为商业银行对电影行业的现金流测算和还款资金来源提供了条件，
11、成为有效控制资金风险的基础。（3）文化产业实行规范管理和市场化运作后，也会像生产企业项目贷款一样，也有评估、建设、运营、资金回笼等各环节，其规律是可以掌控的，如果能封闭运作，重点把握过程中的各个环节，其风险是可控的。（4）银行对文化产业企业的经营能力以及风险的评估需要依赖于外部机构的合作，依靠外部的专业能力对文化项目和经营者或主创者的能力进行分析和评估。做好文化产业的融资项目，需要了解和掌握各种商业运作模式，把握文化产品生产和销售各个环节的关键点进行有效风险控制。四 相关建议为促进金融产业和文化产业的合作，从银行提供债务性资金的角度提几点建议：（1）从规范市场的角度对文化产业有关制度进行规范和
12、提高可执行性，以便银行可以通过一些权利质押担保等方式有效实现融资。比如我们在集结号中就遇到了版权质押和发行冲突的问题。（2）在政府的主导下为文化产业提供一些保险产品，以促进业务发展。比如美国有电影的完工保险，对文化产品出口提供出口险，这样可以相对降低债务融资的风险。（3）建立文化产业基金、风险基金，承担一些高风险的文化投资或者与银行共同分担一些融资的风险，以提高融资人的积极性。比如基金可以用于贷款贴息、委托银行联合贷款、战略股权投资等。（4）建议政府或有关协会建立文化产业的信用监测和市场准入管理制度，敦促相关人员遵守承诺，以便于融资机构的风险控制。例如对于违反规定使用基金的公司以及文化项目的主创关键人员建立黑名单，对其未来项目审批实行市场禁入，并且由几个部门联合执行。-全文完-
