第三章 开放经济下的国际金融活动12021/11/17第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的含义 是国家之间进行资金融通的场所在今天，是指具有现代化通讯设备、全球性广泛联系的、进行国际金融交易的场所二、国际金融市场的发展w从地区性金融市场开始w一战后，英国伦敦成为世界上最主要的国际金融市场w二战后，美国纽约异军突起w20世纪60年代后，欧洲货币市场快速发展w当代，一体化趋势愈发显著22021/11/17三、国际金融市场的划分w按照性质划分-传统的：从事市场所在国的国际信贷和国际债务业务，业务在居民与非居民之间展开，受到的管制较多新兴离岸：交易所有可自由兑换货币，业务大多在非居民之间展开，受到的管制少w按照功能不同划分-外汇市场：是进行外汇买卖、资金调拨以及清算等活动的场所-货币市场：资金借贷期限在一年以内的交易市场-资本市场：中长期资金信贷市场-黄金市场w按照融资渠道不同-国际信贷市场：又有短期与长期的划分-国际债券市场：是股票、公司债券和政府债券等有价证券发行和交易的市场32021/11/17四、国际金融市场的作用w提供国际融资渠道w调剂各国资金余缺w调节国际收支w促进世界经济的发展w促进经济全球化的发展w加大了金融风险42021/11/17第二节 国际金融市场的体系构成一、外汇市场w参与者：中央银行、进出口公司、经营外汇业务的各种机构、投机者w业务量：在各种市场中居首w作用：实现购买力转移、避免或防止外汇风险、提供国际性资金融通二、货币市场w参与者：商业银行、政府、券商、大的金融或非金融机构w分类：短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场三、资本市场w由国际间银行中长期资本借贷市场和证券发行与交易市场组成，以后者为重。
w功能：提供通道使资本从盈余单位转移至不足单位；为已发行证券提供充分的流动性w国际证券市场：分为国际股权市场与杨基债券国际债券市场，前者是指国际股票发行和交易的市场；后者是指外国债券市场和欧洲债券市场，比如杨基债券、武士债券、猛犬债券等52021/11/17（承上）w国际中长期信贷市场特点：1.贷款资金的使用相对自由2.资金供应充裕、借贷方便3.条件严格、利率高62021/11/17第三节 欧洲货币市场上的国际金融活动一、形成-50年代，美冻结华在美存款，导致苏联抽走在美美元存款，调往欧洲，形成最早的欧洲美元英伦敦市场上，银行为开展业务，规避金融管制，而充当了欧洲美元的中介二、快速发展的原因-美国际收支逆差不断扩大-美国金融政策的限制（Q字、M字条例、利息平衡税）-跨国公司的融资需要-60年代以后，美元危机的频发以及欧洲国家为抑制通胀而采取的一系列措施导致欧洲货币的多样化-70年代两次石油危机造就大量石油美元72021/11/17三、离岸金融市场的类型w一体型：境内与境外金融市场业务相互融合代表国家或地区：香港、伦敦等w分离型：二者严格分离代表国家或地区：日本、新加坡w薄记型：只进行记帐、转账或注册等，不开展实际业务代表国家或地区：开曼、巴哈马、拿骚、百慕大等82021/11/17四、欧洲货币市场的组成 欧洲货币市场主要由欧洲短期信贷市场、欧洲中长期信贷市场以及欧洲债券市场组成。
w欧洲短期信贷市场-借贷期限短（7天-1年，3个月居多）-借贷数额大（25万英镑为起点，多达百万）-LIBOR 为国际信贷市场的基础利率-存贷差较小（相对国内市场，存款利率略高、贷款利率略低）-条件灵活、选择性强-无抵押品要求92021/11/17欧洲中长期信贷市场辛迪加贷款是其主要业务形式w形式（直接、间接）直接：多家放贷银行借款人间接：多家放贷银行牵头银行借款人代理银行负责事务性工作w特点-分散风险-贷款期限与贷款额度便于组合-手续简便-可以提供期限“超”长、额度“超”大的融资便利w利息和费用-LIBOR+附加利率-管理费（总额的0.5%-2.5%)+代理费+承担费(0.25%-0.75)102021/11/17欧洲债券市场 从事由国际辛迪加承保的、在面额货币国家以外发行和交易国际债券的业务活动特点：w是国际资本市场的重要途径w不受管辖，完全自由w容量大、发行成本低、流动性高、利息不纳税、发行灵活、品种多等众多优点112021/11/17五、欧洲货币市场的作用和影响w作用-推动世界经济的发展，为战后重建提供资金支持-为国际收支逆差国提供融资服务-推动国际金融市场的一体化、全球化w影响-削弱了各国货币政策的效力-影响国际金融市场的稳定-加大了信贷风险122021/11/17第四节 金融衍生工具一、产生的背景w金融体系国际化-石油美元的大规模流动-放松外汇管制-取消资本流动限制w国际融资证券化（ABS、MBS）w放松金融管制-取消外汇管制-取消利率限制-银行业务交叉-放宽金融机构的准入条件-实际利率提高132021/11/17二、创新工具w金融远期合约（Forward Contract) 在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
优点：规避现货交易风险、合约的灵活性大-缺点：市场效率低、合约的流动性差、违约风险大w期货市场及其交易规则-交易目的是为了避免外汇风险而进行套期保值交易规则：-标准化合约-保证金制度-盯市和保证金操作-价格波幅限制-交易数量限制-公开市场原则142021/11/17期权市场和期权交易 赋予购买者在规定的期限内按双方约定的价格买卖一定数量的某种金融资产的权力的合约期权市场与期权交易所-期权的基本形式（买权与卖权、权力的买方与卖方、欧式与美式、场外交易市场）-期权状态（实值in、虚值out、两平at）152021/11/17。