宏宏 观观 经经 济济 学学 主讲人：龙飞扬主讲人：龙飞扬第十四章第十四章 IS-LMIS-LM模型模型 * 自 喻 *几度书生，诺诺如虫 春暖秋冷，啃菜批经业得小成，术在精工心崇光明，笑看纷争侠骨柔情，依然入梦吾欲所往？叶落风清封二第十四章 IS-LM模型 知识结构知识结构推导：i=sIS曲线投资的决定斜率和移动LM曲线利率的决定推导：L=M斜率和移动边际效率曲线货币需求动机产品市场均衡货币市场均衡同时均衡非均衡资料 约翰R希克斯资料 约翰R希克斯vJohn R. Hicks(1904-1989)， 英国著名的经济学家；v1964年晋升勋爵v他与阿罗(Kenneth J. Arrow) 研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖v他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创消费者选择理论投资需求曲线第一节 投资的决定 一、实际利率与投资第一节 投资的决定v凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决 于新投资预期利润率 与为购买这些资产而 必须借进的款项所要 求的利率进行比较v实际利率大致上等于 名义利率减通胀率， 投资是利率的减函数 riO123451250i = i(r) = e - dr一 实际利率与投资自主投资自主投资第一节 投资的决定 二、资本的边际效率第一节 投资的决定v资本边际效率(MEC)是一种贴现率，它正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。
v它是资本的边际效率， 也代表预期利润率 二 资本的边际效率R1 = R0 (1+r)1 R1R = (1+r)1 R2+ (1+r)2 Rn+ (1+r)n J+ (1+r)n+ R2 = R0 (1+r)2R3 = R0 (1+r)3Rn = R0 (1+r)n资料 贴现的性质与票据v贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为取得资金而贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为v这是银行向持票人融通资金的一种方式，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系 资料 贴现的性质与票据案例 债券价格的实际计算案例 债券价格的实际计算第一节 投资的决定 二、资本的边际效率第一节 投资的决定v资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系v投资边际效率( MEI ) 小于资本的边际效率， 在使用投资边际效率 曲线情况下，表明利 率变动对投资量变动 的影响较小一些MECMEIr0r1io二 资本的边际效率riO边际效率曲线i1第一节 投资的决定 三、收益、风险与投资第一节 投资的决定v预期收益即厂商的一个投资项目在未来各个时期中估计可能获取的资金额v产出的需求预期：决定销售和价格走势。
v产品的成本：工资成本变动的影响不确定性v投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分v投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等三 收益、风险与投资资料 投资风险的分类v对对未来投资资收益的不确定性，在投资资中可能会遭受收益损损失甚至本金损损失v购买购买 力风险风险 (Purchasing power risk)； v财务风险财务风险 (Financial risk)； v利率风险风险 (Interest rate risk)； v市场风险场风险 (Market risk)； v变现风险变现风险 (Liquidity risk) ； v事件风险风险 (Event risk)资料 投资风险的分类v任何一个准备或已经在证券市场中的投资者，都应认清风险从而树立风险意识视频 股市投资风险提示视频 股市投资风险提示第一节 投资的决定 四、托宾的“q”说第一节 投资的决定v美国经济学家托宾认为企业的市场价值与其重 置成本之比“q”， 可作为衡量是否 新投资的标准v “q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论，反映在货币政策的影响是：四 托宾的“q”说货币供应股票价格q投资支出总产出 企业的股票市场价值 q = 新建造企业的成本货币供应股票价格q投资支出总产出资料 詹姆斯托宾vJames Tobin(1918 2002)，资产组合选择的开创者， 获1981年诺贝尔经济学奖。
v他的贡献涵盖多个领域， 在诸如经济学方法、风险 理论等多方面均卓有建树v在对家庭和企业行为以及 宏观纯理论和经济政策的 应用分析方面独辟蹊径 资料 詹姆斯托宾 “ 不要将你的鸡蛋全都放在一只篮子里v产品市场的均衡是指 在产品市场上总供给 与总需求相等vIS曲线是一条反映利 率和收入之间相互关 系的曲线，投资和储 蓄都是相等的，从而 产品市场是均衡的第二节 IS曲线 一、IS曲线及其推导第二节 IS曲线一 IS曲线及其推导ryO + i y = 1 i = e d r + e d r y = 1 =ISi s第二节 IS曲线 一、IS曲线及其推导第二节 IS曲线一 IS曲线及其推导oysoyroisoir投资储资储蓄均衡i = s储储蓄函数s = y c(y)产产品市场场均衡i(r) = y c(y)(1)(2)(4)(3)投资资需求i = i(r)第二节 IS曲线 二、IS曲线的斜率第二节 IS曲线vIS曲线斜率的大小取 决于投资函数和储蓄 函数的斜率 v d 是投资需求对于利率变动的反应程度； 利率较小变动就要求有收入较大变动与之配合 v影响 IS 曲线线斜率大小的因素主要是投资对资对 利率的敏感度 d ，而边际边际 消费倾费倾 向 比较稳较稳 定。
v加入预预期因素后，IS曲线线会更陡峭一些二 IS曲线的斜率 + e d r y = 1 = + er = d 1 y d第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动第二节 IS曲线oys三 IS曲线的移动oisoyroir投资资需求变变动动使IS曲线线移动动(1)(2)(4)(3)储储蓄函数IS曲线线投资资=储储蓄投资资需求i1i2IS1IS2第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动第二节 IS曲线三 IS曲线的移动oysoisoyroir储储蓄变变动动使IS曲线线移动动(1)(2)(4)(3)储储蓄函数IS曲线线投资资=储储蓄投资资需求iIS2IS1S1S2第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动第二节 IS曲线vIS曲线的移动幅度 取决于政府支出增 量和支出乘数大小v政府增税或减税， 都会使得IS曲线向 左或向右移动v扩张性财政政策和 紧缩性财政政策三 IS曲线的移动y = kgg ;y = c + i + g = +(y t) + e d r + g = a + e + g t + y d r + e + g t y = 1 d r 1 y = ktt 案例案例 减税还是加税？减税还是加税？(1)(1)v2010年 12 月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。
v将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的法案期限延长13个月，对企业减税等内容 案例 减税还是加税？(1) 案例案例 减税还是加税？减税还是加税？(2)(2)v国家税务总务总 局公布数据显显示，2012年全国财财政收入为为110740亿亿元，同比上一年增长长11.2%v在关注财财政收入的同时时要注重财财政支出，未来减税是税改的目标标v当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往觉得没有直接受益案例 减税还是加税？(2)第三节 利率的决定 一、货币的需求和供给第三节 利率的决定v古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率v凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加v利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的一 货币的需求和供给案例 或将利率市场化改革v2013年 9月 26日， 市场场利率定价自律机制成立暨暨第一次工作会议议在京召开，中国人民银银行副行长长胡晓炼晓炼 出席会议议v近期将在银银行间间市场场上发发行同业业存单单，逐步扩扩大负债产负债产 品市场场化定价范围围，进进一步丰富金融机构市场场化负负债产债产 品。
案例 或将利率市场化改革v高层有关“推进利率市场化”表述的状语已由“进一步”、“继续”变为“有序”视频 推进利率市场化视频 推进利率市场化第三节 利率的决定 二、货币的需求动机第三节 利率的决定v对货币的需求又称“流动性偏好”，货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储 存不生息的货币来保持财富的心理倾向v交易动机：为进行正常交易活动；谨慎动机：为预防意外支出而持有一部分货币；v投机动机：人们为抓住 有利的购买证券机会而 持有一部分货币的动机二 货币的需求动机L1 = L1 (y) ; L1 = k yL2 = L2 (r) ; L2 = - h r第三节 利率的决定 二、货币的需求动机第三节 利率的决定v当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券全部换成货币v人们不管有多少货币都愿意持在手中，偏好是由于流动性原因，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱(liquidity trap)”v流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降二 货币的需求动机第三节 利率的决定 三、货币需求函数第三节 利率的决定v货币的交易需求和预 防需求决定于收入， 投机需求决定于利率。
三 货币需求函数r(%)L(m)Or(%)L(m)O L = L1 + L2 = L1(y) + L2(r) = ky hr L* = (ky hr)P L1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+ L2 M m = P第三节 利率的决定 三、货币需求函数第三节 利率的决定v货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是 通过每一条需求曲线 都向右下方倾斜表示v当利率相同时，由于 收入水平不同，实际 货币需求量也不相同 三 货币需求函数L3r1r2L2L1L = ky - hrrL(m)O第三节 利率的决定 四、货币供求均衡第三节 利率的决定v狭义的货币供给(M1)是指硬币、纸币和银行活期存款的总和v广义的货币供给(M2)是指在狭义的货币供给上加入定期存款vM3再加入流动资产或“货币近似物”四 货币供求均衡r(%)L(m)Or(%)L(m)Or0EL M m = Pr1r0r2资料 M0、M1、M2和M3vM0：现金；M1：M0 + 活期存款；M2：M1+定期存款，非支票性储蓄存款；M3：M2+私有机构和公司的大 额 定 期存款；M=L：M3+各种有价证券。
v狭义货币M1： M0 + 企事业机关团体部队存款 + 农村存款 +信用卡类存款等； 广义货币M2：M1+居民储蓄存款+ 企业定期存款+外币存款+ 信托类存款+证券公司客户保证金等资料 M0、M1、M2和M3v货币不是越多越好，而是越准越好，好的金融政策是改革的推动力视频 货币越准越好视频 货币越准越好v LM 曲线表示满足货币 市场的均衡条件下的收 入y与利率r的关系v在LM曲线上任一点， 都代表一定的利率与 收入组合，货币需求 与供给都是相等的， 即货币市场均衡 L M第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导第四节 LM曲线一 LM曲线及其推导 k y r = h m h m = L = k y h rryOLM第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导第四节 LM曲线一 LM曲线及其推导oym1oyrom2m1om2r货币货币供给给m=m1+m2交易需求m1=L1(y)(1)(2)(4)(3)货币货币市场场均衡m= L1(y)+L2(r)投机需求m2=L2(r)第四节 LM曲线 二、LM曲线的斜率第四节 LM曲线二 LM曲线的斜率oym1om2m1oyrom2rL。