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1、利用Excel表格计算内部收益率肖爱梅 范海池 王育红 郑喜春(湖南省隆回县水土保持局 隆回县 ) 【摘 要】投资项目中常需计算财务评价指标,从动态的角度客观地反映投资项目的实际收益水平,缺点是计算过程复杂,通过介绍隆回县兰草河坡耕地整治项目的财务评价指标计算,掌握利用Excel表格计算内部收益率的方法,同时进行敏感性分析,可大大减少工作强度,减化计算程序,提高工作效率。【关键词】 Excel 财务评价 内部收益率 计算在投资项目的可行性研究报告及初步设计中,都要进行财务评价,其主要动态分析指标有经济净现值、效益费用比和内部收益率。其中内部收益率可以从动态的角度反映投资项目的实际收益水平,又不
2、受外部参数的影响,比较客观,可以更好地评价项目建设的经济收益水平。但其计算过程繁琐复杂,要用若干个折现率进行试算,容易出错。作者通过实践摸索,利用Excel表格编辑公式,可以快速准确地进行动态分析指标计算,大大的提高了工作效率。下面就以“隆回县兰草河坡耕地整治项目”中财务评价动态分析指标的计算为实例,详细介绍常规现金流量项目的内部收益率及敏感性分析计算。1. 隆回县兰草河坡耕地整治项目基本情况及工程费用1.1 项目基本情况湖南省隆回县兰草河坡耕地整治项目规划总投资3320.42万元,其中工程措施2768.68万元,植物篱79.03万元,独立费用284.76万元,基本预备费187.95万元。1.
3、2 工程费用及效益:隆回县兰草河坡耕地整治项目建设投入分3年,2010年投入996.63万元,2011年投入1139.64万元,2012年投入1184.15万元;年运费按照水利部1995年颁布实施的水利工程年运行费标准(水财1995年241号文)取总投资的5%。依据水利建设项目经济评价规范(SL-94)及有关规定,效益计算期为20年:2011年效益为68.75万元,2012年效益为141.78万元,2013年效益为521.55万元,2014年效益为803.53万元,2015年效益达到稳定状态,至2029年,每年效益为1097.25万元。2国民经济评价指标的计算方法2.1建立现金流量表1、根据效
4、益计算期、建设投入、年运行费、经济效益、折现系数、费用现值、累计净现值,建立好现金流量Excel空白表,并输入基础数据,见表1。表1 隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量空白表2、 各数值之间的关系计算:各单元格之间的关系:建设投入与年运行费之和等于资金流出,效益即为资金流入;折现率为12%,以2010年为基准年,折现系数F4=1+折现率=1.12。那么2010年折现系数F5=1;2011年的折现系数F6=1/1.12,即为2010年的折现系数除以1.12,即F6=F5/F4;2012年的折现系数F7=F6/F4;2013年的折现系数F8=F7/F4依此类推,2029年的折现系数F24=F23/
5、F4。当年的费用现值=资金流出*折现系数;当年的效益现值=资金流入*折现系数,即G5=C5*F5,H5=E5*F5;依此类推,2029年的费用现值(G24)和效益现值(H24)分别为:G24= B24*F24,H24=E24*F24。累计净现值,也称经济净现值,2010年的累计净现值=效益现值一费用现值,即I5=H5-G5;2011年的累计净现值=2010年的累计净现值+当年的效益现值一当年的费用现值,即I6=I5+H6-G6;2012年的累计净现值I7=I6+H7-G7 依此类推,2029年的累计净现值,就是整个项目的经济净现值为I24,I24=I23+H24-G24。3、 输入计算公式:明
6、白上述道理,在建好的现金流量Excel空白表格中输入如下公式。见表2。表2 隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量表中的计算公式表2中,B、F、G、H、I几列中每列公式相同,利用单元格的相对引用和绝对引用,只需输入相同公式的第一个,用鼠标点中该相同公式的第一个单元格,当单元格右下角出现“”时按左键下拉到执行公式的最后一行处即可。4、计算各项数值通过上述的计算,可得到总费用现值G25=4128.17万元,效益现值H25=5805.66万元,经济净现值I24=1677.49万元,效益费用比= H25/ G25=1.41。(各结果见表3)表3 隆回表兰草河坡耕地整治项目现金流量表2.2国民经济评价指标计
7、算1、经济净现值I24=1677.49万元。2、效益费用比= H25/ G25=5805.66/4128.17=1.41。3、内部收益率。内部收益率,就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。从表3中知道,折现系数F4=1+IRR,那么只要把F4数值改变试算,直至找到净现值等于零(也就是I24=0)或接近于零的那个折现率。在试算过程中,如果净现值是正值,就要增大折现率再来试算;如果试算出一个净现值为负值,则降低折现率后再试算;直到试算的净现值接近或等于零。试算结果见表4,得到折现系数F4=1.,内部收益率FIRR=(1.-1)*100%=18.7237%。表4 隆回县
8、兰草河坡耕地整治项目内部收益率计算表 4 、敏感性分析。 利用该现金流量表,只需改变相应的参数,就可以进行敏感性分析。例如计算投资增加10%的财务评价指标,只需改变“投资”一列的参数就可以了;计算效益减少10%的评价指标,只需改变“效益”(即资金流入)参数;计算投资增加10%和效益减少10%的评价指标,只需改变“投资”和“效益”两列参数;效益推迟两年发生,只需把效益推后两年。整个财务评价指标和敏感性分析的计算只需用几分钟就能计算出来。3结语利用Excel表格计算水土保持投资项目中的财务评价指标,计算方法简单、易掌握,同时减化计算程序,减少计算错误,提高工作效率,值得推广。涟江为区内地表水的主要排水通道,隧道设计标高高于最低排水基准面,隧道区山脊内沟谷多为季节性冲沟,主要由大气降水补给,水量小,受季节影响明显,地表水不发育,地表水对隧道施工及运营无影响。5