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1、 3 苏州工业园区股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确
2、性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何
3、投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券融资工具 存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根 据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 苏州工业园区股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 公司前身为苏州工业园区投资实业有限公司， 由苏州新加坡工业园区联合发展总公司（后改组为 苏州工业园
4、区经济发展有限公司1，以下简称“园区 经济发展公司” ）与江苏省投资公司于 1994 年 4 月 5 日出资设立。1996 年 2 月 8 日，由苏州工业园区 经济发展有限公司、江苏省投资公司与中国粮油食 品进出口总公司、中国远洋运输(集团)总公司、中 国化工进出口总公司、中国华能集团公司、中国技 术进出口总公司、中国长城工业总公司、中国节能 环保集团公司、中国中央电视台、中国银行信托咨 询公司签署组建“苏州工业园区股份有限公司” 发起人协议书 ，各方约定以发起方式设立苏州工 业园区股份有限公司。同年 3 月 20 日，根据省 政府关于设立苏州工业园区股份有限公司的批复 （苏政复199632
5、号文） ， 江苏省人民政府批准上述 公司发起设立公司。公司由中央、省、市 14 家国 有大型企业组建的股份制企业，作为苏州工业园区 的中方投资主体，公司又被称为“中方财团” 。1996 年 4 月 16 日， 经苏州市国有资产管理局下发的 关 于苏州工业园区股份有限公司股权设置的批复 （苏国产字199635 号文）批准，苏州工业园区投 资实业有限公司改组为苏州工业园区股份有限公 司，苏州工业园区投资实业有限公司终止，其全部 资产均投入改组后的园区股份，其所有权利、义务 也均由园区股份继承。公司初始注册资本为 7,200 万美元，后经两次增资，2001 年 2 月，公司注册资 本增至 13,00
6、0 万美元，其中，苏州财团持股比例为 28.31%，为园区股份的控股股东。2006 年 5 月 8 日，苏州工业园区国有资产监督管理办公室下发 股权划拨通知书 ，将苏州财团持有的园区股份 28.31%的股份全部划拨给苏州工业园区国有资产 控股发展有限公司（以下简称“园区国控” ） ，园区 国控成为园区股份的控股股东。 截至 2017 年 3 月末，公司注册资本为 13,000 万美元，实收资本 10.80 亿元人民币，由园区国控 股，持股比例为 28.31%2，实际控制人为苏州工业 1 又称苏州财团。 2 园区国控对园区股份的持股比例为 28.31%， 受苏州市基础设施投资管 理有限公司的委托
7、行使该公司所持苏州工业园区股份有限公司的 园区管理委员会。截至 2017 年 3 月末，公司合并 范围 1 家一级控股子公司，为中新苏州工业园区开 发集团股份有限公司（英文名称 China-Singapore Suzhou Industrial Park Development Group CO.,LTD.， 以下简称 “中新集团” 或 “CSSD” ） 。 2016 年 1 月， 中新集团首发申请通过了中国证监会主板发行审 核委员会的审核。 公司作为苏州工业园区重要的中方投资主体， 业务范围包括土地开发及销售、房地产开发及销售、 市政公用设施投资及经营、物业出租等，涵盖了苏 州工业园区重要的
8、业务及职能领域。 截至 2016 年末，公司总资产 234.15 亿元，所 有者权益合计 118.64 亿元，资产负债率 49.33%； 2016 年，公司实现营业总收入 65.08 亿元，净利润 10.56 亿元，经营活动净现金流 28.77 亿元。 截至 2017 年3 月末， 公司总资产 231.95 亿元， 所有者权益合计 120.96亿元， 资产负债率 47.85%； 2017 年 13 月，公司实现营业总收入 9.90 亿元， 净利润 2.32 亿元，经营活动净现金流 0.11 亿元。 本期中期票据概况本期中期票据概况 发行条款发行条款 本期中期票据拟注册金额为 5 亿元，本期发行
9、 1 亿元，期限为 3 年期。 本期中期票据为固定利率票据，采用单利按年 计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次， 到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支 付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 1 亿元，全部拟用于归 还银行借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着全球经济继续温和复苏、国内供给侧改革 效果持续显现，在货币政策稳健中性边际趋紧，财 政政策积极有效的背景下，上半年经济缓中趋稳态 势明显，GDP 同比增长 6.9%，超出预期。一季度 23.0769%股权的表决权，园区国控占园区股份的表决权比例为 51.3869%，对其实际控制，故纳入了公司的合并范
10、围。 5 苏州工业园区股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 名义 GDP 增速连续 5 个季度回升，达到 11.83%， 为 2012 年以来高点；二季度名义 GDP 增速虽然小 幅回落 0.73 个百分点至 11.10%，但仍是 2012 年以 来次高点。未来，虽然深层次和结构性问题依然存 在，但供给侧改革继续有实质性推动，国企改革和 结构性减税等继续推进，一系列促改革、防风险措 施持续发力，将在一定程度增强经济发展活力。随 着外需回暖外贸向好，消费持续稳健，下半年中国 经济企稳仍有一定支撑，预期全年经济走势前高后 稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：
11、国家统计局 从产业发展来看，与去年同期相比，三次产业 增速均有所加快，第三产业增速持续高于第二产业， 规模以上工业增加值增速回升，制造业增长加快。 经济结构持续优化，第三产业占比高于第二产业占 比的趋势未变，一季度第三产业对经济增长的贡献 率首次突破 60%达到 60.2%，二季度继续攀升至 61.7%；从工业内部结构看，六大高耗能行业增长 放缓，高技术制造业和装备制造业保持较好增长势 头，持续快于规模以上工业增长；此外，受今年以 来货币政策边际趋紧、金融去杠杆影响，金融业占 GDP 比重较上年同期小幅回落， 近十年来金融业占 比持续攀升态势略有转变。从三大需求来看，外需 贡献率虽然较一季度有
12、小幅回落，但依旧维持在正 数区间，资本形成总额对经济增长贡献率较去年同 期有所下滑，消费对经济增长贡献率持续高于投资。 基建投资和房地产投资下行带动投资总体有所回 落，但民间投资出现回升；居民收入增长加快支撑 消费持续稳健；外需回暖带动对外贸易持续快速增 长。从价格水平看，CPI、PPI 分别于 2 月、3 月份 见顶后回落，通胀预期降温。货币稳健中性边际趋 紧、金融监管趋严背景下，资金“脱实向虚”有所 改善，3 月以来 M2 增速持续下滑，连续两月跌入 个位数，社融总量同比增长 14.5%，超出全年 12% 的预期目标，依旧保持了较快增长。此外，在国内 经济基本面企稳，美元走势低于预期等多方
13、面因素 的影响下，人民币汇率保持基本稳定。 虽然经济走势趋稳，但仍需高度关注经济运行 中面临的风险。 一方面， 金融 “防风险” 、 “去杠杆” 背景下，融资难和债务压力依然困扰实体经济，融 资成本抬升导致企业财务费用和利息支出持续攀 升，企业运行困难加剧。另一方面，虽然金融监管 趋严有利于减少系统性风险的发生，但依然需要注 意金融监管强化与金融风险释放的“刀尖平衡”问 题。同时，目前债券市场已经进入持续还本的高峰 期，再融资压力倒逼债务水平自动攀升，债务规模 的刚性压力还会加大，尤需警惕区域性债务风险爆 发引发系统性风险，导致“明斯基时刻” 。此外， 前两年房地产价格暴涨导致居民房贷压力增大
14、，对 消费的挤出效应依然存在。 下半年宏观调控重心仍将以“防风险”为主， 金融监管短期不会放松，但随着金融稳定委员会的 成立，监管机构之间的协调有望加强，温和去杠杆 基调将延续。 “十九大”即将于今年下半年召开， 或将继续释放改革信号，加强改革顶层制度设计， 对新时期改革继续走向深入意义重大，制度红利的 释放或将增强经济增长的内生动力。供给侧改革将 持续推进， “三去一降一补”将在上半年超额完成 的基础上更进一步，国企改革有望迈出新步伐。与 此同时，财政政策仍将延续上半年的“积极有效” 基调，有望在减税降费降低企业负担，补足民生、 环保等领域短板， 推动 PPP 项目落地等方面继续发 力。此外
15、，国内经济基本面趋稳，美元走弱，人民 币贬值压力和资本流出压力减轻，货币政策短期内 仍将维持稳健中性，后续随着经济下行压力加大， 存在边际转向可能。此外， “雄安新区” 、 “粤港澳 大湾区”建设在进行创新探索同时，或将对现阶段 经济增长产生一定积极作用。 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 GDP：现价：累计同比 GDP：不变价：累计同比 6 苏州工业园区股份有限公司
16、 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 区域经济与财政实力区域经济与财政实力 苏州市经济财政概况苏州市经济财政概况 苏州位于长江三角洲中部、江苏省东南部，东 傍上海，南接浙江，西抱太湖，北依长江，总面积 8,488.42 平方公里。 苏州市下辖张家港市、 常熟市、 太仓巿、昆山市、吴江区、吴中区、相城区、姑苏 区，以及苏州工业园区和苏州高新区（虎丘区） ， 截至 2016 年末，苏州市户籍人口 678.2 万人。 自然资源方面，苏州属亚热带季风海洋性气候， 2016 年平均气温 17.5，降水量 1,749.9 毫米。四 季分明，气候温和，雨量充沛，土地肥沃，物产丰 富，自然条件优越。境内河流纵横，湖泊众多，太 湖水面绝大部分在苏州境内，全市水域占总面积的 42.5%， 是著名的江南水乡， 主要种植水稻、 麦子、 油菜、林果等。苏州市低洼塘田较多，出产莲藕、 芡实、茭白等水生作物；特产有鸭血糯、白蒜、柑 橘、枇杷、板栗、梅子、桂花
