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1、中国行业季度分析报告中国行业季度分析报告 石油石化行业石油石化行业 （20052005 年年 2 2 季度）季度） 要点提示要点提示 国际油价自 2002 年开始持续攀升，2005 年 6 月再次创下历史新高。本轮油价升势受到： 石油需求增长超出预期、剩余产能不足、成品油库存量偏低、投机基金推波助澜、伊朗大 选等政治性事件和短期季节性飓风气候等多重因素推动。 从近期看，高油价对需求的抑制作用和对生产的促进作用正在显现，预计今年下半年和 2006 年可能是油价走出高峰的转换期，但月平均油价仍将保持在较高水平。从长期看，世 界经济的增长正在减少对石油的依赖，高油价也将促进石油生产能力和替代能源的发
2、展。 2005 年上半年与去年同期相比，中国市场石油供应和需求增幅均有较大幅度下降，但总 体上供应依然偏紧，石油价格屡创历史新高，行业效益走势产生分化，高油价已经影响到 石化行业景气，中国石化行业景气在第二季度较第一季度再次环比大幅降低，国内石油炼 制及成品油销售企业利润出现亏损。上半年原油加工量和绝大部分油品产量同比增速均有 较大幅度的下降。受原油加工量增速下降等多种因素影响，原油进口增幅有所下降。 2005 年下半年国内原油和成品油需求继续保持较快增长，但增速明显减缓，增幅将比去 年有所下降。受国际油价高涨和国内资源短缺等因素影响，国内油价将继续保持高位运行。 受高油价刺激，下半年国内石油
3、石化生产仍会保持相对较快的增长速度，增速趋于缓和。 原油进口继续保持高位，但增速比去年同期下降。在国际油价持续攀升的背景下，成品油 定价机制改革逐渐提上日程。 目录目录 一、国际石油石化市场综述一、国际石油石化市场综述 5 5 （一）国际石油和化工价格运行情况 5 1.原油价格高位震荡 5 2.成品油价格继续坚挺 .14 3.化工产品价格走低，高油价影响石化业景气度 .16 （二）全球石油企业开始新一轮整合并购 .18 二、国内石油和化工行业市场运行状况二、国内石油和化工行业市场运行状况 2020 （一）上半年国内石油和化工生产增速放缓，市场供略大于需 .20 1.原油生产增速加快，增幅高于去
4、年同期 .20 2.原油加工增速大幅下降，库存下滑 .21 3.主要化工原料产量继续呈现较快增长 .23 4.石油需求增速同比大幅减缓 .25 5.石油进口增速大幅回落，出口有所增长 .26 （二）石油价格创历史新高，石化产品价格波动下行 .29 1.上半年国内原油基准价涨幅创历史最高纪录 .30 2.国内油品调价频率加大，价格水平创历史新高 .30 3.上半年国内化工产品价格先涨后跌，同比升降不一 .32 （三）石油化工业上半年业绩分化明显加剧 .38 1.原油开采业绩仍不俗 .39 2.油价倒挂导致国内炼油业呈全行业亏损 .40 3.化工业成本压力加大，二季度毛利低于一季度 .42 三、中
5、海油竞购优尼科三、中海油竞购优尼科收获经验收获经验 4444 （一）降本增效的出发点符合国际做法 .44 （二）资源整合价值预估比较理想 .46 （三）中海油风险承受力遭受多重压力与挑战 .47 四、四、20052005 年国际石油市场价格分析和预测年国际石油市场价格分析和预测5151 （一）下半年国际市场油价走势预测 .51 1.影响油价上升的主要因素 .51 2.影响油价下降的主要因素 .54 （二）2005 年油价水平预测.55 五、五、20052005 下半年中国石油石化市场预测下半年中国石油石化市场预测5757 （一）石油石化产品需求保持强势增长 .57 1.我国经济仍将较快增长，石
6、油需求保持一定的增长 .57 2.消费需求间歇性回落，石化产品需求稳定放缓 .59 （二）下半年我国石油化工品进出口将继续回落 .60 1. 油品进出口将继续向平稳过渡 60 2.化工产品出口遇到新的困难 .60 （三）我国石油和化工生产增速将趋于缓和 .61 （四）石油价格将全面上涨，油价涨幅大于下游产品价格变动幅度 .61 （五）我国石化行业效益将降低 .62 图目录图目录 图 1-1 2004 年 5 月-2005 年 6 月国际市场主要原油现货价格走势.5 图 1-2 原油中价国际 A 指数(现货) 走势 .7 图 1-3 1999-2005 年欧佩克剩余产能趋于不足 .9 图 1-4
7、 油价走势与欧佩克剩余产能关系预测10 图 1-5 2005 年 1-6 月俄罗斯原油日产量走势 .11 图 1-6 基金在 NYMEX 的原油总持仓量和 WTI 价格关系12 图 1-7 基金在 NYMEX 的原油净持仓量和 WTI 价格关系12 图 1-8 WTI 原油远期期货合约对油价的影响预测 13 图 1-9 2005 年 4 月-6 月国际市场主要成品油现货价格走势.15 图 1-10 主要化工产品中价国际 A 指数(现货)变动趋势.18 图 2-1 2004 年 5 月-2005 年 6 月国内原油生产增长趋势20 图 2-2 2005 年 1-6 月国内主要成品油生产增长趋势
8、.22 图 2-3 2005 年 1-6 月中国原油进口量走势 .27 图 2-4 2005 年 1-6 月中国原油进口金额走势 .28 图 2-5 2004-2005 年 5 月国内成品油价格走势 31 图 2-6 2002 年-2005 年 6 月黄磷价格走势比较33 图 2-7 2005 年 1-6 月两碱价格走势 .34 图 2-8 2002 年-2005 年 6 月尿素价格走势比较34 图 2-9 2005 年 1-6 月中国五大合成树脂价格走势 .35 图 2-10 2005 上半年中国大陆乙烯平均合约价与 2004 年同期比高约 15.4% 36 图 2-11 2005 年上半年
9、中国石油和天然气开采业盈利水平变化 39 图 2-12 2005 年上半年原油加工及石油制品制造业利润总额完成情况 .40 图 2-13 2005 年上半年中国化学工业利润总额完成情况 43 图 3-1 国际石油公司预测并购所能节省的成本数据44 图 3-2 近年中海油在亚太地区海外收购活动频繁45 图 3-3 近年来中海油资产负债率变动情况49 图 3-4 中海油（中国离岸）单位产品成本图50 图 4-1 2005 年 1-7 月欧佩克一揽子油价走势 .52 图 4-2 全球石油库存季度变化状况53 图 4-3 EIA 预测的 2005 年国际油价走势 .56 图 5-1 GDP 同比增长率
10、已经连续 7 个季度在 9%以上58 图 5-2 中国石化产品消费增长趋势59 表目录表目录 表 1-1 2005 年二季度国际石油市场变化情况 6 表 1-2 欧佩克原油产量季度变化情况.8 表 1-3 欧佩克剩余产能质量情况.9 表 1-4 非欧佩克原油产量统计与预测11 表 1-5 二季度国际市场主要油品现货价格水平14 表 1-6 原油、成品油与主要石化产品价格变动17 表 2-1 2005 年 1-6 月全国油品产量 .21 表 2-2 2005 年 1-6 月全国主要石化产品产量 .24 表 2-3 上半年中国石油表观需求情况25 表 2-4 2005 年 1-5 月主要石油和化工
11、产品出口情况 .29 表 2-5 2005 年上半年中国成品油价格调整情况 .30 表 2-6 2005 年 1-6 月国内主要化工产品平均价格 .32 表 2-7 2005 年 1-6 月份中国石油和化工各行业经济效益完成情况 .38 表 2-8 2005 年上半年原油加工及石油制品制造业亏损情况 .41 表 3-1 中海油上市后收购项目汇总45 表 3-2 并购成功后的中海油产业结构46 表 3-3 中海油并购资金来源48 表 5-1 2005 年各行业对成品油消费增量的预测 .58 一、国际石油石化市场综述 受一季度世界石油需求依然旺盛及一些权威机构不断上调 2005 年世界 石油需求预
12、测数据的支持，二季度国际油价总体呈上扬趋势。持续增长的 需求和对供给的担心等依然是支撑高油价的基本面因素，但中国因素的影 响有所减弱。 （一）国际石油和化工价格运行情况 1.1.原油价格原油价格高位震荡高位震荡 2005 年以来由于世界石油需求增长较快、欧佩克剩余产能不足、国际 投机基金炒作等各种因素的影响，国际原油价格继续保持坚挺的态势（图 1-1）。数据显示，1-6 月份伦敦布伦特原油（Brent）现货平均价格达到 49.66 美元/桶，同比上涨 47.40 %；纽约轻质原油（WTI）原油现货平均价 格达 51.39 美元/桶，同比上涨 39.65 %。6 月份，WTI、布伦特、迪拜原油
13、单月平均现货价格分别达到 56.36 美元/桶、54.39 美元/桶和 51.08 美元/ 桶的历史最高记录。 图图1-11-1 20042004年年5 5月月-2005-2005年年6 6月国际市场主要原油现货价格走势月国际市场主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 资料来源：中国石油学会。 如上图所示，2005 年上半年原油价格不仅持续高涨，且波动更大，最 大振幅达 18.5 美元/桶。从价格走势看，上半年国际市场油价变化分为四 个阶段：一是年初至 2 月上旬，价格高位震荡。二是 2 月中旬至 4 月初， 价格持续大幅攀升。三是 4 月上旬至 5 月中旬，价格震荡回落。四是 5 月 下旬以来
14、，价格再次大幅攀升。截至 2005 年 6 月底，欧佩克原油监督价格 达到 53.1 美元/桶，比去年底上涨 59.45%。 表表1-11-1 20052005年二季度国际石油市场变化情况年二季度国际石油市场变化情况 美元/桶 平均油价 最低价 最高价 期初价期末价 05 年 2 季度49.4044.6554.2651.6552.01 05 年 1 季度44.1935.6751.7635.6750.23 2 季度变化5.218.982.5015.981.78 变化的%12255454 2004 年35.9928.0946.6129.8536.43 对 04 年变化13.4116.657.652
15、1.8915.58 欧 佩 克 变化的%3759167343 05 年 2 季度51.9246.3258.4953.8955.35 05 年 1 季度47.8340.0855.7040.0852.90 2 季度变化4.096.242.7913.812.45 变化的%9165345 2004 年38.4828.9052.1331.0239.90 对 04 年变化13.4417.426.3622.7815.45 布 伦 特 变化的% 3560127438 05 年 2 季度53.1446.8160.5457.2856.50 西 05 年 1 季度49.8842.1356.7342.1355.41
16、2 季度变化3.264.683.8115.151.09 变化的%7117362 2004 年41.4532.4855.2333.7843.36 对 04 年变化11.6914.335.3123.5013.14 德 克 萨 变化的% 2844107030 资料来源：欧佩克月报、国际能源署石油报告。 由中国国家发展改革委价格监测中心编制的主要反映国际市场初级产 品现货价格水平的原油中价国际指数显示了相似的油价走势（图 1-2）。 图图1-21-2 原油中价国际原油中价国际 A A指数指数( (现货现货) ) 走势走势 数据来源：中国国家发展改革委价格监测中心。 就第二季度来说，纽约轻质原油（WTI）期货二季度平均价每桶 53.14 美元，与第一季度相比增加 3.26 美元，与去年同期比上涨 39%；伦敦布伦 特原油（Brent）期货平均价每桶 51.92 美元，与第一季度相比增加 4.09 美元，与去年同期比上涨 49%；欧佩克一揽子油价均价每桶 49.40 美元，比 第一季度高 5.21 美元，比去年同期高 13.41 美元。 我们认为，二季度油价快速
