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1、木渎镇政府设立私募性权益基金可行性分析报告,目录,一 私募性权益基金及全球PE市场解析 3 二 中国PE市场情况解析 19 三 木渎设立PE基金解析及运作原理 47,Private Equity的准确定义,Private Placement（私募）：资金的募集形式之一 ，即私下募集，与Public Offering（公募，即公开募集）相反； Private Equity（私募性权益）:非上市公司或上市公司以私募形式出售的公司股东权益； Private Equity Investment（私募性权益投资）:以响应私募的方式、通过获取非上市公司或上市公司股东权益的形式向其实施的投资； Privat
2、e Equity Fund（私募性权益投资基金）:专门从事私募性权益投资的基金,与PE (Private equity)相关的术语在国内的定义非常混乱，PE本身常被翻译成“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 等 。其实，准确的定义应该是“私募性权益”： 国内比较流行的创业投资或风险投资VC（venture capital）也属于PE的一种,在这里Private并非我们所说的基金的募集方式而是指投资标的的融资方式是“私募” PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金、SPAC基金等。,Priv
3、ate Equity概念的认识误区,private并非“私募基金”,在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私募性权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。,private并非指“私有”,在成熟市场，“equity”（股东权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他公司股东权益。,“equity”不只包括“股权”,PE并不只投未上市企业,PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车
4、股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”,私募性权益投资基金,PE与传统金融业务的比较,PE 权益资本 高风险，高利润 无形资产 低流动性 长期 考核重点：未来 无抵押担保要求 收益渠道：通过管理增值，赚取利润,银行贷款 借贷资本 低风险，安全保值 有形资产 高流动性 短期 考核重点：现状 一般要求抵押担保 收益渠道：提供服务，赚取服务费,基金的类型,PE投资的阶段性,风险投资的投资对象风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和成熟期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展
5、阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。,投资模式是与企业发展相对应的,PE影响与日剧增,PE管理资金额占美国股票市场总市值,10%,PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值,红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值,PE投资标的在变大,2009年2月 全球最大药品制造商辉瑞制药联合美林、高盛、摩根大通、巴克莱银行、花旗银行及KKR、凯雷等众多PE基金以680亿美金收购惠氏集团,全球十大PE（排名依据2004-2009年募集资金总规模）,Source:Private Equity International magazine,2009年PE仍募集巨量资金,
6、增长率：36%,增长率：39%,Source:Private Equity Intelligence,清科研究,单位：亿美元,PE的规模在变大,凯雷总统俱乐部,美国凯雷投资集团（The Carlyle Group，又译为卡莱尔集团，简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，管理资产超过870亿美元，是全球最大的私募股权投资基金。 美国前总统乔治布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份； 上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下收购公司Catera
7、ir的董事，直至其1994年参选德州州长； 前国务卿詹姆斯贝克（James A. Baker III）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人； 英国前首相约翰梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。 菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，I
8、BM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网,高盛基金概况,注: 信息截至2008年；bn为10亿美元，M为百万美元；合计平均投资规模的计算，不包括6号基金。 资料来源：高盛网站,PE投资获得高额回报,凯雷年均回报率高达34%,KKR年均回报率27%,黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%,红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%,鼎晖三期基金内部回报率达140%,弘毅投资三期基金内部回报率高达200%,PE成功原因简析,PE
9、成功之因,擅长长线投资,上市公司的短期压力 证券基金的短期压力 善于把握经济周期,敢于承担风险,PE比传统投行承担了更高的风险，通过专业判断增值服务对风险进行管理， 获得了更高的回报 专业化分工控制风险,提供增值服务,PE与证券基金不同，为所投资对象提供了管理、人才、技术、渠道，公共资源、财务重组等增值服务,拥有国际视野,黑石收购赛拉尼斯：2004年，黑石收购了化工公司赛拉尼斯(Celanese)，下市。9个月后，黑石将赛拉尼斯带到美国重新上市获得600%的收益率,17,业务增值 制定业务战略 完善公司治理 拓展客户关系 设计激励机制 ,财务增值 引入战投 降低资金成本 财务重组 ,退出增值
10、把握最佳退出时机 协议转让 ,增值服务是核心,PE,PE成功原因简析,私募性权益基金是资源的整合平台,1,2,3,4,5,中介机构： 承销商，律师/会计师/评估师事务所等,国际、国内资本市场：机构投资者，行业分析师,政府资源：行业监管部门，证券监管部门,行业资源：互补型企业，竞争型企业，企业联盟,基于企业战略的资源整合平台,国际业务资源：国际市场与渠道，国际化品牌支持，行业的国际战略合作伙伴,中国PE市场情况简析,外资PE投资中国的驱动力,中国PE业务展望 需求,中国PE业务展望 - 挑战,中国PE业务展望 - 机遇,为日益活跃的中小企业、民营企业的创新、发展提供资金 内地企业境内境外公开上市
11、前的Pre-IPO支持 银行及公司重组 近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点 跨国境的收购兼并 其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会,中国PE市场的格局,中国市场PE的类型 国外PE：凯雷、黑石、高盛、KKR 官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非 官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投 华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本 大企业附属基金：杉杉创投、雅戈尔、茂树 纯民营基金：涌金、同华、宝联,国内PE将逐渐走向多样化、专业化,国际经验,国内现状,国内发展趋势,多样化 PE按投资阶段、行业、投资策略等分成很多细分的业务种类 如按投资阶段划分的
12、天使投资、Pre-IPO投资，按行业划分的TMT基金、能源基金，按策略分的问题债基金、夹层基金等 专业化 与证券投资不同，每类PE业务所需要的业务知识、专业技能、核心竞争力都不同 国际PE通常采取专业化管理，投资行业、投资策略细分,处于发展初期，多样化、但不够专业化 证券公司直接投资业务 初期限定为Pre-IPO 渤海产业基金 投资领域按区域分，不按行业进行专业化 投资阶段、投资策略没有专业化，创投、Pre-IPO、并购都做,逐渐多样化、专业化 证券公司直接投资业务 将会放开投资领域限制 发改委产业基金 正在审批的产业基金具有行业特征，如能源基金、金融基金等,中国PE状况,开发银行主要投资或管
13、理： 已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等； 拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金； 前期研究：能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等,2007年单笔投资回报率TOP10,09年中国PE投资行业分布情况,09年中国PE投资与退出情况,中国-比利时直接股权投资基金 2005年1月，中比股权投资基金正式运作，该基金规模1亿欧元，封闭式运作，基金存续期为12年，主要以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。 基金发起人为中国
14、财政部（代表中国政府），比利时电信、国企及参与部（代表比利时政府），海通证券，比利时富通银行,国家开发银行等。 基金管理人为海富产业基金管理公司，其中海通证券占比67%，富通基金管理公司占比33%。 截至2009年9月，中比基金已经宣布投资了26个公司 湖南辰州矿业股份有限公司 金风科技股份有限公司 宁波摩士集团股份有限公司 江苏东光微电子股份有限公司 南京云海特种金属有限公司 南京朗光电子股份有限公司等,部分股权投资基金简析,渤海产业基金 渤海产业基金与2005年9月获准筹建，基金规模200亿，首期实际超额认购达到60.8亿，中国社会保障基金、中国人寿、中国邮政储蓄、国家开发银行以及中银香港
15、、津能集团各投资10亿元，渤海产业基金管理公司投资0.8亿。 渤海产业基金管理公司注册资本人民币两亿元，中银国际及中银香港持有控股权53%，中国人寿等其他投资者各持有5左右，泰达持有22。 曹文炼副司长：“渤海产业基金是我国第一个完全按市场化运作的产业投资基金。”,第一支真正意义 的产业基金,推动了产业基金 的立法进程,将大力推动 环渤海经济区的 经济发展,为产业基金 在中国的发展积累了 丰富经验,为天津市 金融创新做出了 重要贡献,渤海产业基金,部分股权投资基金简析,部分股权投资基金简析,IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深
16、圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 IDG资本的资金来源于国际性金融机构及其他性质的基金。如荷兰国际集团ING,美国国际集团AIG,美国加州养老金，美国哈佛大学校园捐赠基金等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A成功退出。,IDG 创业投资基金,部分股权投资基金简析 苏州创业投资集团,苏州创投的前身是中国-新加坡苏州工业园区创业投资载体“中新苏州工业园区创业投资有限公司”。苏州创投继承了后者优良的业务基础，经
