漳州市交通发展集团有限公司2019第一期中期票据和主体信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 2 4 铁投公司是漳州市唯一的铁路及配套设施 投融资建设与运营主体，公司于 2017 年完 成对其 100.00%的股权收购， 有利于进一步 增强公司在区域内交通领域整体实力。 关注 1 随着二级公路收费业务专项补助款逐渐减 少，公司逐步调整业务结构，将投资重点 转向高速公路业务，但公司参控股高速公 路均处于建设及培育期，尚未产生分红或 收入，公司收入结构面临调整。 2 公司在建、拟建项目投资规模较大，外部 融资压力较重；基础设施建设项目投入对 公司资金形成占用。 3 公司盈利能力较弱，利润总额对补贴收入 依赖度高。 4 公司债务规模增长速度

2、快，债务负担加重 趋势明显；公司于 2019 年到期的债券规模 大，届时公司将面临一定的集中兑付压力。 中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由漳州市交通发展集团有限公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、

3、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 4 漳州市交通发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 漳州市交通发展集团有限公司（以下简称 “公司” ） ，前身为漳州市交通运输发展有限公 司，是由漳州市交通运输局（以下简称“漳州 交通局” ）于 2011 年 5

4、 月作为唯一出资人成立 的国有独资有限责任公司。 2011 年 12 月， 根据 漳州市人民政府关于同意成立漳州市交通运 输发展集团有限公司的批复 （漳政综（2011） 56 号文） ，漳州交通局将漳州交通局系统内的 福建漳州长运集团有限公司 90.91%股权、漳州 市路桥经营有限公司 100%股权、 福建省漳州轮 船有限公司 100% 股权、福建省漳州公路交通 工程有限公司 100%股权、 福建漳州港务有限公 司 100%股权、 漳州市交通建设工程质量检测中 心 100%股权划拨给公司。公司初始注册资本 1.00 亿元人民币；2013 年 5 月，漳州交通局将 资本公积转增注册资本 19.0

5、0 亿元，公司注册 资本变更为 20.00 亿元。2014 年 12 月 14 日， 公司股东变更为漳州市人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“漳州市国资委”） 。 2014 年 12 月 23 日，公司名称变更为现名。截 至 2018 年 3 月底，公司注册资本 20.00 亿元， 漳州市国资委是公司唯一股东和实际控制人。 公司经营范围：经营性交通基础设施的投 资和建设管理；交通枢纽场站和大型物流设施 的投资、建设、管理；公路沿线经济带相关设 施的开发管理；负责承担的交通建设项目投资 业务。 截至2018年3月底， 公司本部内设投资部、 金融部、财务部、法安部和综合部等 8 个职能 部

6、门； 公司合并范围内拥有 17 家全资及 5 家控 股子公司。 截至 2017 年底，公司资产总额 279.29 亿 元，所有者权益合计 88.77 亿元（其中少数股 东权益 5.00 亿元） ；2017 年，公司实现营业收 入 27.38 亿元，利润总额 2.14 亿元。 截至 2018 年 3 月底， 公司资产总额 293.66 亿元，所有者权益合计 88.83 亿元（其中少数 股东权益 5.00 亿元） ；2018 年 13 月，公司实 现营业收入 4.22 亿元，利润总额 0.16 亿元。 公司注册地址：福建省漳州市龙文区九龙 大道以东 1016 号漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢

7、 2601 至 2610 号；法定代表人：简经伟。 二、本期中期票据概况 公司拟于 2019 年注册中期票据发行额度 10 亿元，本期计划发行 2019 年度第一期中期 票据（以下简称“本期中期票据”）5 亿元， 期限为 5 年；本期中期票据按年付息，到期一 次还本，募集资金计划用于偿还有息债务。 三、宏观经济和政策环境 2017年， 在世界主要经济体维持复苏态势、 我国供给侧结构性改革成效逐步显现的背景 下，我国继续实施积极的财政政策和稳健中性 的货币政策，协调经济增长与风险防范，同时 为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环 境，2017 年我国经济运行总体稳中向好，国内 生产总值（GDP）

8、82.8 万亿元，同比实际增长 6.9%，经济增速实现 2011 年以来的首次回升。 从地区来看，西部地区经济增速引领全国，山 西、辽宁等地区有所好转。从三大产业来看， 农业生产形势较好，工业生产稳步增长，服务 业保持快速增长态势， 第三产业对 GDP 增长的 贡献率继续上升，产业结构持续改善。从三大 需求来看，固定资产投资增速有所放缓，居民 消费维持较快增长态势，进出口大幅改善。全 中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 5 国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生 产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价 格指数（PPIRM）涨幅较大，制造业采购经理 人指数（制造业 PM

9、I）和非制造业商务活动指 数（非制造业 PMI）均保持扩张，就业形势良 好。 2018 年上半年，我国继续实施积极的财政 政策，通过减税降费引导经济结构优化转型， 继续发挥地方政府稳增长作用，在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展。2018 年 1-6 月，我国一般公共预算收入和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元，收入同比增幅 （10.6%）高于支出同比增幅（7.8%） ；财政赤 字 7261.0 亿元，较上年同期（9177.4 亿元）有 所减少。稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境，市场利 率中枢有

10、所下行。在上述政策背景下，2018 年 1-6 月，我国 GDP 同比实际增长 6.8%，其中西 部地区经济增速较快，中部和东部地区经济整 体保持稳定增长，东北地区仍面临一定的经济 转型压力；CPI 温和上涨，PPI 和 PPIRM 均呈 先降后升态势；就业形势稳中向好。 2018 年 1-6 月，三大产业保持较好增长态 势，农业生产基本稳定；工业生产增速与上年 全年水平持平，但较上年同期有所回落，工业 企业利润保持较快增长； 服务业保持较快增长， 仍是支撑经济增长的主要力量。 制造业投资增速有所加快，但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓，导致 固定资产投资增速有所放缓。2018

11、年 1-6 月， 全国固定资产投资（不含农户）29.7 万亿元， 同比增长 6.0%，增速有所放缓。受益于相关部 门持续通过减税降费、简化行政许可与提高审 批服务水平、降低企业融资成本等措施，民间 投资同比增速（8.4%）仍较快。受上年土地成 交价款同比大幅增长的“滞后效应” 、抵押补充 贷款（PSL）大幅增长推升棚改贷规模等因素 影响，房地产投资保持较快增速（9.7%） ，但 2018年以来棚改项目受理偏向谨慎以及房企融 资渠道趋紧， 导致 2018 年 3 月以来房地产开发 投资持续回落；由于金融监管加强，城投公司 融资受限，加上地方政府融资规模较上年同期 明显减少导致地方政府财力有限，基

12、础设施建 设投资同比增速（7.3%）明显放缓；受到相关 政策引导下的高技术制造业投资和技术改造投 资增速较快的拉动，制造业投资同比增速 （6.8%）继续加快。 居民消费增速小幅回落，但仍保持较快增 速。2018 年 1-6 月，全国社会消费品零售总额 18.0 万亿元，同比增速（9.4%）出现小幅回落， 但仍保持较快增长。具体来看，汽车消费同比 增速（2.7%）和建筑及装潢材料消费同比增速 （8.1%）明显放缓；化妆品类、家用电器和音 响器材类、通讯器材类等升级类消费，以及日 用品类、粮油食品、饮料烟酒类等基本生活用 品消费保持较快增长；此外，网上零售保持快 速增长，全国网上商品和服务零售额同

13、比增速 （30.1%） 有所回落但仍保持快速增长。 我国居 民消费持续转型升级，消费结构不断优化，新 兴业态和新商业模式发展较快，消费继续发挥 支撑经济增长的重要作用。 进出口增幅有所回落。2018 年 1-6 月，我 国货物进出口总值 14.1 万亿元，同比增幅 （7.9%）有所回落，主要受欧盟等部分国家和 地区经济复苏势头放缓、中美贸易摩擦加剧等 因素影响。出口方面，机电产品和劳动密集型 产品出口额在我国出口总值中占比仍较大，服 装与衣着附件类出口额出现负增长； 进口方面， 仍以能源、原材料产品为主，受价格涨幅较大 影响，原油、未锻造的铜及铜材进口金额均实 现 36%以上的高速增长。 20

14、18 年下半年，国际主要经济体的货币政 策分化、贸易保护主义、地缘政治冲突等因素 使得全球经济复苏进程存在较大的不确定性， 这将对我国未来经济增长带来挑战。在此背景 下，我国将继续实施积极的财政政策，货币政 策保持稳健中性、松紧适度，同时深入推进供 给侧结构性改革，继续加大对外开放力度，促 进经济高质量发展。从三大需求来看，投资或 中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 6 呈稳中趋缓态势，主要由于全球经济复苏放缓 态势及贸易摩擦短期内或将使制造业投资增速 面临小幅回落的风险，且在房地产行业宏观调 控持续影响下， 房地产投资增速或将继续放缓。 但是，受益于地方政府专项债的逆周期经济调

15、 节作用，基础设施建设投资增速有望回升。居 民消费（尤其是升级类消费）有望维持较快增 长，主要受益于鼓励居民消费、深入挖掘消费 潜力以及消费体制机制不断完善，个人所得税 新政下半年有望推出，以及部分进口车及日用 消费品进口关税的进一步降低。进出口增速或 将继续放缓， 主要受全球经济复苏步伐的放缓、 中美贸易摩擦的加剧等因素的影响。 总体来看， 2018 年下半年我国消费有望维持较快增长，但 考虑到固定资产投资稳中趋缓、进出口增速继 续回落，经济增速或将继续小幅回落，预测全 年经济增速在 6.5%6.7%。 四、行业及区域经济环境 1. 城市基础设施建设行业 行业概况行业概况 城市基础设施建设是

16、围绕改善城市人居环 境、增强城市综合承载能力、提高城市运行效 率开展的基础设施建设，包括机场、地铁、公 共汽车、轻轨等城市交通设施建设，市内道路、 桥梁、高架路、人行天桥等路网建设，城市供 水、供电、供气、电信、污水处理、园林绿化、 环境卫生等公用事业建设等领域。城市基础设 施建设是国民经济可持续发展的重要基础，对 于促进国民经济及地区经济快速健康发展、改 善投资环境、强化城市综合服务功能、加强区 域交流与协作等有着积极的作用，其发展一直 受到中央和地方各级政府的高度重视。 地方政府是城市基础设施建设的主要投资 者，但在其用于城市基础设施建设的财政资金 无法满足人民生活水平提升对基础设施建设需 求以及固定资产投资作为拉动经济增长的重要 因素的背景下，地方政府基础设施建设融资平 台应运而生。在宽松的平台融资环境及 4 万亿 投资刺激下，由地方政府主导融资平台负责实 施的城市基础设施建设投资过热，导致地方政 府隐性债务规模快速攀升。为了正确处理政府 融资平台带来的潜在财务风险和金融风险，国 家通过对融资平台及其债务的清理、规范融资