上海复星高科技(集团)有限公司2019第一期中期票据信用评级报告

《上海复星高科技(集团)有限公司2019第一期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海复星高科技(集团)有限公司2019第一期中期票据信用评级报告（61页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 6 月末月末 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 15.91 50.88 55.96 89.18 刚性债务 223.48 262.97 322.59 339.63 所有者权益 69.35 91.01 111.84 105.26 经营性现金净流入量 -62.20 22.19 -20.09 16.71 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 1827.31 2046.38 2367

2、.98 2466.59 总负债 1214.47 1318.03 1567.57 1641.60 刚性债务 685.49 695.09 847.40 891.08 所有者权益 612.84 728.35 800.41 824.99 营业收入 537.93 316.59 449.60 202.37 净利润 104.61 47.75 85.94 27.43 经营性现金净流入量 0.36 93.49 45.17 -46.42 EBITDA 195.89 93.64 150.85 资产负债率% 66.46 64.41 66.20 66.55 权益资本与刚性债务 比率% 89.40 104.79 94.4

3、5 92.58 流动比率% 75.07 100.94 93.06 83.48 现金比率% 22.55 33.34 36.82 30.59 利息保障倍数倍 3.71 2.69 3.71 净资产收益率% 18.62 7.12 11.24 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 0.04 11.16 4.96 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -1.86 2.60 -5.78 EBITDA/利息支出倍 4.24 3.00 4.01 EBITDA/刚性债务倍 0.27 0.14 0.20 注：根据复星高科经审计的经审计的 2015 年度（经重 述） 、2016 年度（经重述） 、2017 年度及未

4、经审计的 2018 年上半年度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 市场竞争力强市场竞争力强。复星高科是国内规模最大的综 合类民营企业集团之一，其多产业经营格局、 灵活的经营决策机制和较完善的风险控制机 制使得其具有较强的市场竞争优势 主业盈利能力较强。主业盈利能力较强。复星高科的医药健康及房 地产业务在其细分行业领域内具有较高的市 场地位，盈利能力较强。 资产质量好。资产质量好。复星高科资本实力逐步增强，资 产质量较好，现金类资产较丰富，具备较强的 财务实力。 融资渠道丰富。融资渠道丰富。复星高科财务运作能力较强， 较为多元的融资渠道可为业务发展提供资金 支持。 股东

5、实力强。股东实力强。复星高科的控股股东复星国际综 合实力强。公司作为复星国际的境内产业投资 平台，持续获得股东支持。 主要主要风险：风险： 部分涉及行业部分涉及行业周期性特征明显。周期性特征明显。复星高科主营 业务中的房地产板块周期性较强，且易受政策 影响；投资产业涉及的钢铁业务亦属于强周期 行业，盈利状况受经济周期影响较大。 产业整合风险。产业整合风险。复星高科主要依靠产业投资与 整合实现规模扩张，持续面临较高的经营管理 和产业整合风险。 债务规模较大。债务规模较大。近年来，复星高科刚性债务规 模较大，且近几年有所增长，部分刚性债务将 于 2018 年集中到期，公司面临一定的即期偿 债压力。

6、 关联往来规模较大。关联往来规模较大。复星高科关联方资金往来 编号： 【新世纪债评(2018) 010944】 评级对象：评级对象： 上海复星高科技（集团）有限公司上海复星高科技（集团）有限公司 2019 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 主体信用等级：主体信用等级：AAA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级：AAA 评级时间：评级时间： 2018 年年 9 月月 25 日日 注册额度：40 亿 本期发行：基础发行 10 亿 元，发行金额上限 20 亿元 发行目的： 偿还公司及其全资子公司的有息债务 存续期限：5（3+2）年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本付

7、息 增级安排：无 概述概述 分析师分析师 黄蔚飞 汪秧 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海复星高科技（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星高科” 、 “该公司”或“公 司” ） 成立于 1994 年 11 月， 是经上海市科学技术委员会沪科94

8、第 347 号文批 准， 由上海广信科技发展有限公司 （简称 “广信科技” ） 和上海复星高新技术发 展有限公司 （简称 “复星高新” ） 共同出资设立的有限责任公司， 原注册资本为 3,500 万元。2004 年 4 月，公司注册资本增至 2 亿元。 2004 年 12 月，复星国际有限公司（简称“复星国际” ）与广信科技及复星 高新分别签订了股权转让协议， 广信科技及复星高新分别将其拥有的公司 95% 和 5%股权及其相应的权利和义务全部转让给复星国际， 总对价为人民币 10.93 亿元。经上海市外国投资工作委员会沪外资委批2005166 号文批准，复星国 际于 2005 年 8 月完成对

9、公司全部股权的收购，公司变更为港商独资公司。 2008 年以来，复星国际对该公司进行了多次增资。最近一次注册资本变更 在 2015 年 11 月完成，复星国际以跨境人民币向公司增资 10 亿元。截至 2018 年 6 月末，公司注册资本为 48 亿元，实缴资本为 48 亿元。 图表图表 1. 公司公司 2008 年以来注册资本变动情况年以来注册资本变动情况 时间时间 增资方式增资方式 增资额（亿元）增资额（亿元） 增资后实收资本（亿元）增资后实收资本（亿元） 2008 年 8 月 未分配利润转增资本 6.80 8.80 2012 年 2 月 等值港币现汇 8.00 16.80 2012 年 6

10、 月 等值港币现汇 6.20 23.00 2014 年 4 月 人民币现汇 15.00 38.00 2015 年 11 月 跨境人民币 10.00 48.00 资料来源：复星高科（截至 2018 年 6 月末） 该公司作为复星国际在境内的产业经营及投资平台，经过近二十年的发展 历程，已成长为我国最大的综合类民营企业集团之一。截至 2018 年 6 月末， 公司并表范围内的主要经营主体包括上海复星医药（集团）股份有限公司（简 称“复星医药” ，股票代码 600196.SH、02196.HK） 、复地（集团）股份有限公 司（简称“复地集团” ）及海南矿业股份有限公司（简称“海南矿业” ，股票代 码

11、 601969.SH） 。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况债项概况 （1） 债券条款债券条款 该公司拟发行总金额 40 亿元中期票据的议案已获公司股东大会审议并批 准。本期拟基础发行金额 10 亿元，发行金额上限 20 亿元，期限为 3+2 年（本 期拟发行中期票据概况如图表 2 所示） 。公司拟将本期中期票据所募资金全部 用于偿还有息债务。 图表图表 2. 拟发行的拟发行的本期本期债券概况债券概况 债券名称：债券名称： 上海复星高科技（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模：总发行规模： 40 亿元人民币 本期发行规模：本期发

12、行规模： 基础发行金额 10 亿元，发行金额上限 20 亿元 本期本期债券期限：债券期限： 3+2 年 定价方式：定价方式： 固定利率 偿还方式：偿还方式： 每年付息一次，附发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权 增级安排：增级安排： 无 资料来源：复星高科 债券发行已经成为该公司重要的融资渠道。近年来，公司及其子公司先后 发行了多期不同种类的债务融资工具。截至 2018 年 6 月末，公司待偿还公司 债余额 123.00 亿元，中期票据余额 40.00 亿元，定向工具余额 20.00 亿元，超 短期融资券余额 42.00 亿元； 公司下属子公司复星医药待偿还公司债余额 42.50 亿元，

13、中期票据余额 4.00 亿元；公司下属子公司复地集团待偿还公司债余额 100.045 亿元， 资产支持证券余额 46.50 亿元； 公司下属子公司海南矿业待偿还 公司债余额 3.06 亿元。 图表图表 3. 截至截至 2018 年年 6 月末公司在存续期债券概况月末公司在存续期债券概况1 发行主体发行主体 债项名称债项名称 当前余额当前余额 期限期限 发行利发行利 率率 发行时间发行时间 本息兑付情本息兑付情 况况 （亿元）（亿元） （年）（年） （%） 复星高科 17 复星高科 SCP003 20.00 270 天 5.29 2017-10-18 未到期 17 复星高科 SCP004 12.

14、00 270 天 5.85 2017-11-22 未到期 18 复星高科 SCP001 10.00 270 天 6.30 2018-06-20 未到期 16 复星高科 PPN001 10.00 3 3.70 2016-11-16 未到期 17 复星高科 PPN001 10.00 3 5.20 2017-03-17 未到期 17 复星 F1 5.00 3 6.00 2017-08-29 未到期 16 复星01 40.00 5 3.78 2016-01-19 未到期 18 复星高科MTN001 20.00 3 6.60 2018-02-05 未到期 16 复星02 16.00 5 3.70 201

15、6-04-12 未到期 18 复星高科MTN002 20.00 3 6.29 2018-04-17 未到期 16 复星03 44.00 5 3.80 2016-05-24 未到期 18 复星01 12.00 5 6.48 2018-01-10 未到期 1 自 2015 年起，南京南钢不再纳入该公司合并范围，因此南钢股份及南钢联合所发行的债券 不再纳入公司存续期内的债务范围。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 发行主体发行主体 债项名称债项名称 当前余额当前余额 期限期限 发行利发行利 率率 发行时间发行时间 本息兑付情本息兑付情 况况 （亿元）（亿元） （年）（年

16、） （%） 18 复星02 6.00 5 6.80 2018-03-08 未到期 复星医药 15 复星医药MTN001 4.00 3 3.95 2015-09-10 未到期 17 复药01 12.50 5 4.50 2017-03-14 未到期 16 复药01 30.00 3 3.35 2016-03-04 未到期 复地集团 复地 17B 12.00 17.389 6.00 2017-11-03 未到期 复地 17C 1.70 17.389 0.00 2017-11-03 未到期 PR17A 19.998 17.389 5.70 2017-11-03 未到期 17 复地 F1 30.00 3(2+1) 6.55 2017-04-27 未到期 16 复地 F1 10.30 3(2+1) 7.20 2016-0