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1、 短期融资券信用评级报告 Http:/1 吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】662 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：7.00 亿元 本期发行额：7.00 亿元 本期发行期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 发行目的：偿还有息债务 评级时间评级时间 2018 年 12 月 29 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 董攀伟张绮微 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800
2、 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，吉安市依托园区经济形成了冶金建 材、电子信息、医药化工、食品加工和机械制造五大支 柱产业，近年来经济增长较快，经济实力较强；吉安市 井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司（以下简称“公 司”）主要从事井冈山经济技术开发区（以下简称“井 开区”）和青原区的基础设施建设、土地开发整理，是 井开区和青原区重要的基础设施建设主体，在资产注入 和财政补贴等方面得到了实际控制人及相关各方的有力 支持；公司现金类资产对本期短期融资券的保障程度较 高，本期短期融资
3、券到期不能偿还的风险较低。 同时，东方金诚也关注到，公司流动资产中变现能 力较弱的存货、其他应收款和应收账款占比较高，资产 流动性较弱；公司债务规模快速增加，随着在建及拟建 项目推进，有息债务规模或将进一步上升；公司业务回 款能力较差，经营活动现金流波动很大，资金来源对筹 资活动的依赖较大。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为 稳定，基于对公司主体信用和本期短期融资券本息偿还 保障的分析，东方金诚评定本期短期融资券的信用等级 为 A-1， 该级别反映了本期短期融资券到期不能偿还的风 险很低。 短期融资券信用评级报告 Http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：
4、稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：7.00 亿元 本期发行额：7.00 亿元 本期发行期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 发行目的：偿还有息债务 评级时间评级时间 2018 年 12 月 29 日 评级小组负责人评级小组负责人 高路 评级小组成员评级小组成员 董攀伟 张绮微 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20152015 年年20162016 年年20172017 年
5、年 20182018 年年 6 6 月月 资产总额（亿元）101.84135.24158.17208.62 所有者权益（亿元）52.2150.6152.0491.67 全部债务（亿元）38.7668.8371.6691.91 营业收入（亿元）3.873.969.887.89 利润总额（亿元）1.041.361.700.68 EBITDA（亿元）1.281.412.06- 营业利润率（%）27.6123.2018.61- 净资产收益率（%）1.732.262.51- 资产负债率（%）48.7462.5867.1056.06 全部债务资本化比率（%）42.6157.6357.9350.06 流动比
6、率（%）894.23802.99380.41617.76 全部债务/EBITDA（倍）30.3348.8634.87- EBITDA 利息倍数（倍）0.470.320.37- 现金类资产偿债倍数（倍）0.855.135.711.59 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年及 2018 年 16 月经审计的合并财务 报表。本期短期融资券发行额按 7.00 亿元计算。 优势优势 吉安市依托园区经济形成了冶金建材、电子信息、医 药化工、食品加工和机械制造五大支柱产业，近年来 经济增长较快，经济实力较强； 公司主要从事井开区和青原区的基础设施建设、土地 开发整理，是井开区和青原区重要的基础设
7、施建设主 体，在资产注入和财政补贴等方面得到了实际控制人 及相关各方的有力支持； 公司现金类资产对本期短期融资券的保障程度较高， 本期短期融资券到期不能偿还的风险较低。 关注关注 公司流动资产中变现能力较弱的存货、其他应收款和 应收账款占比较高，资产流动性较弱； 公司债务规模快速增加，随着在建及拟建项目推进， 有息债务规模或将进一步上升； 公司业务回款能力较差，经营活动现金流波动很大， 资金来源对筹资活动的依赖较大。 短期融资券信用评级报告 Http:/3 主体概况 吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司 （以下简称 “金庐陵公司” 或 “公 司”） 前身为吉安市金庐经济开发有限公司， 由井
8、冈山经济技术开发区管理委员会 （以下简称“井开区管委会”）和吉安市城市建设投资开发公司（以下简称“吉安 城建”）于 2001 年共同出资人民币 200.00 万元组建，井开区管委会和吉安城建分 别持有公司 98.00%和 2.00%的股权。2012 年 9 月，公司名称变更为现名。历经多 次增资及股权变更， 截至 2018 年 6 月末， 公司注册资本和实收资本均为人民币 4.00 亿元；井开区管委会持有公司 100%股权，公司实际控制人为吉安市人民政府。 公司是井冈山经济技术开发区（以下简称“井开区”）和吉安市青原区重要的 基础设施建设主体， 主要从事井开区和青原区基础设施建设、 土地开发整
9、理等业务。 截至 2018 年 6 月末，公司共拥有各级子公司 13 家，详见表 1。2016 年，公司 投资设立了合汇实业、金庐陵投资和金庐陵房地产，公司持股比例均为 100.00%。 2017 年，公司投资设立了井冈融资、金瑞工程和明匠智能，持股比例分别为 70%、 51%和 50%；并通过债转股取得了柏兆电子 59.21%的股权。2018 年 4 月，吉安市人 民政府将青原工投 90%股权由原股东青原区国有资产营运中心划转至金庐陵公司， 青原工投下属子公司青原城投、 青原城建、青原旅发以及青原城投子公司七叶荆文 旅也一并划入金庐陵公司。 表表1 1：截至：截至20182018年年6 6月
10、末公司下属子公司情况月末公司下属子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称简称简称注册资本注册资本持股比例持股比例取得方式取得方式级次级次 吉安市合汇实业有限公司合汇实业20000.00100.00投资设立二级 吉安市金庐陵投资发展有限公司金庐陵投资8000.00100.00投资设立二级 吉安市金庐陵房地产开发有限公司金庐陵房地产4000.00100.00投资设立二级 江西红井冈融资租赁有限公司井冈融资30000.0070.00投资设立二级 吉安金瑞工程项目管理有限公司金瑞工程100.0051.00投资设立二级 柏兆（吉安）电子有限责任公司柏兆电子1200.00 1 59.21债转股二级 吉
11、安市明匠智能系统工程有限公司明匠智能3000.0050.00投资设立二级 吉安市青原区新工业园投资发展有限 责任公司 青原工投15000.0090.00无偿划转二级 吉安市青原区城市投资开发有限公司青原城投10140.0090.00无偿划转三级 吉安市青原区城镇建设发展有限公司青原城建10000.0054.00无偿划转三级 江西青原山旅游发展有限公司青原旅发80000.0090.00无偿划转三级 吉安市七叶荆文化旅游有限公司七叶荆文旅1000.0090.00无偿划转四级 吉安市优家物业服务有限公司优家物业300.00100.00投资设立二级 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 本期短期融资券
12、主要条款及募集资金用途 本期短期融资券主要条款本期短期融资券主要条款 1 该注册资本以美元计。 短期融资券信用评级报告 Http:/4 公司拟向中国银行间市场交易商协会注册总额为 7.00 亿元的短期融资券， 2019 年度第一期拟发行金额为 7.00 亿元（以下简称“本期短期融资券”），发行 期限为 365 天。本期短期融资券面值 100 元，采取固定利率发行方式，到期日一次 还本付息。 本期短期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金拟全部用于偿还有息债务。 表表 2 2：本期短期融资券募集资金拟偿还有息债务明细：本期短期融资券募集资金拟偿还有息债务明细 单位：万元
13、 序号序号贷款人贷款人借款金额借款金额起始日起始日到期日到期日拟偿还金额拟偿还金额 1云南国际信托有限公司50000.002017/7/202022/7/1921000.00 2工商银行30000.002016/12/22026/12/226000.00 3农业银行20000.002016/12/292031/12/2720000.00 4光大银行10000.002015/12/42025/12/33000.00 合计合计110000.00110000.00- - -7 70 0000.00000.00 资料来源：公司提供，东方金诚整理 企业主体信用状况 公司是井开区和青原区重要的基础设施建设
14、主体公司是井开区和青原区重要的基础设施建设主体，近年来营业收入增幅较大近年来营业收入增幅较大， 主要来自于基础设施建设和电子产品销售业务主要来自于基础设施建设和电子产品销售业务 随着吉安市政府将青原工投无偿划拨给公司， 公司业务范围由井开区拓展至井 开区和青原区。 公司随之成为井开区和青原区重要的基础设施建设主体， 主要从事 上述区域内的基础设施建设和土地开发整理等业务。此外，公司于 2017 年通过债 转股获得了柏兆电子 59.21%的股权，合并口径新增电子产品销售业务。 随着 2017 年新增电子产品销售业务，公司营业收入大幅增长。2015 年2017 年，公司营业收入分别为 3.87 亿
15、元、3.96 亿元和 9.88 亿元，其中基础设施建设 业务收入占营业收入的比重分别为 81.38%、97.55%和 59.25%。2017 年公司实现电 子产品销售收入 3.65 亿元，占营业收入的比重为 36.90%。公司其他收入主要是租 金收入和委托贷款利息收入，占营业收入的比重较小。 短期融资券信用评级报告 Http:/5 表表 3 3：20152015 年年20172017 年年公司公司营业营业收入、毛利润及毛利率情况收入、毛利润及毛利率情况 单位：万元、% 收入类别收入类别 20152015 年年20162016 年年2012017 7 年年 金额金额占比占比金额金额占比占比金额金
16、额占比占比 营业收入合计营业收入合计38748.4638748.46100.00100.0039576.9239576.92100.00100.0098831.4898831.48100.00100.00 基础设施建设31531.9081.3838608.7297.5558558.7159.25 土地开发整理4775.8712.33-2226.082.25 电子产品销售-36466.9936.90 其他2440.696.30968.192.451579.701.60 毛利润合计毛利润合计12831.0912831.09100.00100.0012275.5912275.59100.00100.0022196.6922196.69100.00100.00 基础设施建设7184.6355.9911317.
