黑龙江北大荒农垦集团总公司2018第三期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 2 2 公司拥有优质的土地资源，农业自然环境 优越，生产规模大，机械化作业程度高。 公司管辖垦区是中国最大的商品粮生产基 地之一，具有农业种植、农产品加工及销 售的完整产业链。 3 公司土地承包费稳定增长，为利润提供有 力支撑。 4 公司EBITDA对本期中期票据保障能力强。 关注 1 公司工业和商业等业务多处于微利或亏损 状态，同时社会负担重，削弱了公司主业 盈利能力。 2 公司以短期债务为主，债务负担重，短期 偿债压力大。 3 公司下属子公司众多，管控水平有待提高。 2016 年，子公司北大荒农业股份有限公司 受到证监会行政处罚；2017

2、 年子公司商贸 集团未对破产清算的高峰糖业预付账款及 其他应收款计提坏账准备，导致公司 2017 年审计报告被出具了有保留意见的审计结 论；2018 年 9 月，子公司北大荒农业股份 有限公司资金被税务部门冻结（目前已解 冻）。 4 2018 年 5 月， 粮食集团重新纳入合并范围， 公司负债规模有所上升。 5 公司其他应收款及预付账款规模大，对公 司资金形成占用，且部分其他应收款及预 付款项存在回收风险。 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由黑龙江北大荒农垦集团总公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）

3、 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发

4、生变化。 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 4 黑龙江北大荒农垦集团总公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 一、主体概况 黑龙江北大荒农垦集团总公司（以下简 称“北大荒集团”或“公司”）前身为始建 于1947年的黑龙江省农垦总局， 1998年8月， 农业部以农（垦国字）199844 号文关于将 黑龙江省农垦总局资产划拨到黑龙江北大荒 农垦集团公司的批复，批准授权公司统一 经营黑龙江省农垦总局所持的各类国有资 产。公司是以垦区国有农场、国有及国有控 股企业为主体，吸收部分参股企业和协作企 业所构建的大型农业企业联合体，企业性质 为全民所有制，集团成员企业按产权联结关 系

5、和协作关系分为母公司、子公司、参股公 司和协作成员，其中子公司北大荒农业股份 有限公司（以下简称“北大荒农业”，股票 代码：600598）于 2002 年在上海证券交易所 上市，截至 2018 年 6 月底，公司持股 64.14% （无质押）。截至 2018 年 6 月底，公司实收 资本 102.15 亿元。公司实际控制人为中华人 民共和国农业部。 截至 2017 年底，公司内设综合工作部、 发展战略部、资产经营部、财务管理部、经 贸合作部、项目开发部、审计部、董事会工 作部、金融投资部共 9 个部门，拥有 9 个农 垦分局，农牧场 105 个，26 家直属子公司。 公司业务范围涵盖种子生产经

6、营、农业 种植、养殖、农副产品加工、食品药品制造、 建筑业、房地产开发，以及贸易业、物流业、 金融等服务业。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额 1916.00 亿元，所有者权益 409.12（含少数股 东权益 72.70 亿元）亿元，2017 年，公司实 现营业总收入 1082.32 亿元，利润总额 5.16 亿元。 截至2018年6月底，公司（合并）资产总 额2105.20亿元，所有者权益410.04（含少数 股东权益72.83亿元）亿元；2018年16月， 公司实现营业总收入470.01亿元，利润总额 2.88亿元。 公司注册地址：黑龙江省哈尔滨市南岗 区千山路8号；法定代表人：

7、王守聪。 二、本期中期票据概况 公司已注册中期票据额度 70 亿元，并分 别于 2018 年 9 月 25 日、2018 年 10 月 17 日 发行北大荒 2018 年度第一期及第二期中期票 据“18 北大荒 MTN001”（额度 20 亿、期限 3 年）及“18 北大荒 MTN002” （额度 10 亿、 期限 3 年）。公司本期拟发行 2018 年度第三 期中期票据（以下简称“本期中期票据”）， 发行额度为 10 亿元，发行期限 3 年，用于补 充流动资金，按年付息，到期一次性还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年，世界主要经

8、济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的 国际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步 显现，2017年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8万亿元，同比实际增长6.9%，经济增速自 2011年以来首次回升。 具体来看， 西部地区经 济增速引领全国，山西、辽宁等地区有所好 转；产业结构持续改善；固定资产投资增速 有所放缓，居民消费平稳较快增长，进出口 大幅改善；全国居民消费价格指数（CPI）有 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 5 所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和 工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅

9、较 大；制造业采购经理人指数（制造业PMI）和 非制造业商务活动指数（非制造业PMI）均小 幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017年，全国一般公共预算收入和支出 分别为17.3万亿元和20.3万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较2016 年有所上升，财政赤字（3.1万亿元）较2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续 向民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税， 减轻相关企业负担；进一步规范地方政府融 资行为，防控地方政府性债务风险；通过拓 宽PPP模式应用范围等手段提振民间投资，推 动经济增长。稳健中性的货币政策为供给侧 结构性

10、改革创造适宜的货币金融环境。2017 年， 央行运用多种货币政策工具 “削峰填谷” ， 市场资金面呈紧平衡状态；利率水平稳中有 升；M1、M2增速均有所放缓；社会融资规模 增幅下降，其中人民币贷款仍是主要融资方 式，且占全部社会融资规模增量的比重 （71.2%）也较上年有所提升；人民币兑美元 汇率有所上升，外汇储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续 改善。2017年，中国农业生产形势较好；在 深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型 升级以及世界主要经济体持续复苏带动外需 明显回升的背景下，中国工业结构得到进一 步优化，工业生产保持较快增速，工业企业 利润快速增长；服务业保持较快

11、增长，第三 产业对GDP增长的贡献率（58.8%）较2016年 小幅上升，仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017年， 全国固定资产投资（不含农户）63.2万亿元， 同比增长7.2% （实际增长1.3%） ， 增速较2016 年下降0.9个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元）同比增长6.0%，较2016年增幅显著， 主要是由于2017年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可 与提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资 渠道、鼓励民间资本参与基建与公用事业PPP 项目等多种方式激发民间投资活力，推动了 民间投资的增长。具体来看，由于2017年以

12、来国家进一步加强对房地产行业的宏观调 控，房地产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态 势；基于基础设施建设投资存在逆周期的特 点以及在经济去杠杆、加强地方政府性债务 风险管控背景下地方政府加大基础设施投资 推高GDP的能力受到约束的影响，基础设施 建设投资增速（14.9%）小幅下降；制造业投 资增速（4.8%）小幅上升，且进一步向高新 技术、技术改造等产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017年， 全国社会消费品零售总额36.6万亿元， 同比增 长10.2%，较2016年小幅回落0.2个百分点。 2017年，全国居民人均可支配收入25974元， 同比名义增长9.0%，扣除价格因素实

13、际增长 7.3%，居民收入的持续较快增长是带动居民 部门扩大消费从而拉动经济增长的重要保 证。具体来看，生活日常类消费，如粮油烟 酒、日用品类、服装鞋帽消费仍保持较快增 长；升级类消费品，如通信器材类、文化办 公用品类、家用电器和音响器材类消费均保 持较高增速；网络销售继续保持高增长态势。 进出口大幅改善。2017年，在世界主要 经济体持续复苏的带动下，外部需求较2016 年明显回暖，加上国内经济运行稳中向好、 大宗商品价格持续反弹等因素共同带动了进 出口的增长。2017年，中国货物贸易进出口 总值27.8万亿元， 同比增加14.2%， 增速较2016 年大幅增长。具体来看，出口总值（15.3

14、万亿 元）和进口总值（12.5万亿元）同比分别增长 10.8%和18.7%，较2016年均大幅上涨。贸易 顺差2.9万亿元，较2016年有所减少。从贸易 方式来看，2017年，一般贸易进出口占 进出口总额的比重（56.3%）较2016年提高1.3 个百分点，占比仍然最高。从国别来看，2017 中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 6 年，中国对美国、欧盟和东盟进出口分别增 长15.2%、15.5%和16.6%，增速较2016年大幅 提升；随着“一带一路”战略的深入推进， 中国对哈萨克斯坦、俄罗斯、波兰等部分一 带一路沿线国家进出口保持快速增长。从产 品结构来看，机电产品、传统劳动密

15、集型产 品仍为出口主力，进口方面主要以能源、原 材料为主。 四、行业及区域经济环境 1 区域经济环境 黑龙江省是中国最东北的省份，面积为 45 万多平方公里，约占全国总面积的 4.7%。 2017 年黑龙江地区生产总值实现 15386.09 亿 元，排名全国第 21 位，GDP 增速 6.1%，排 名全国第 29 位。 公司地处黑龙江三江平原， 地势平坦 （自 然坡降在 1/10001/7000），是世界三大黑土 带之一，土壤条件良好，有机质含量在 4%左 右。公司所在区域主要河流有黑龙江、松花 江和乌苏里江，支流有挠力河、七虎林河、 水库，湖泊有蛤蟆通、青山、青河三座大中 型水库以及兴凯湖等

16、。地下水储量十分丰富， 含水层厚度为 30200 米， 埋深在 3040 米， 非常有利于灌溉农作物。当地年平均气温在 1.8 至 3.2之间，最高气温在 7 月份，日平 均温度为 25.327.4，无霜期在 120145 天，年有效积温为 24002550，太阳辐射 每平方厘米为 110120 千卡。日照 4 至 9 月 为 15001700 小时，有利于一年一季的农作 物生长发育和优质农产品生产。 2粮食产业 （1）中国粮食产销状况 农业是中国国民经济的基础，也是社会 稳定的基础。中国作为一个发展中国家和人 口大国，粮食问题关系到国计民生和社会稳 定。在中国，粮食是战略物资。 粮食再度增产，农业种植结构调整优化粮食再度增产，农业种植结构调整优化 20042015 年，中国粮食产量实现连续 十一年增产，20082016 年，粮食产量连续 7 年稳定在 5 亿吨以上， 主要是受粮食播种面 积不断扩大和单产量持续提高等因素影响。 2016 年中国粮食总产量 61623.9 万吨，比上