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1、 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 7 发债情况发债情况 本期本期票据票据情况情况 本期票据是海淀国资面向银行间债券市场发行的中期票据， 发行 金额为 30 亿元人民币，发行期限为 3 年。本期票据面值 100 元，采 取簿记建档、集中配售的方式发行，单利按年计息，不计复利，每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金30亿元， 其中29.5亿元用于偿还有息债务， 0.5 亿元用于股权投资以支持双创企业发展。 海淀国资与海淀区区属国有企业联合发起设立“中海双创二 期”基金，基金拟募集资金 5
2、.15 亿元，其中海淀国资直接出资 1.00 亿元，使用本期票据募集资金 0.50 亿元。基金重点围绕移动互联网 和下一代互联网、大健康大医疗、人工智能、大数据等海淀区战略新 兴产业进行投资，促进区域内新兴产业发展。 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况与公司治理与公司治理 海淀国资成立于 2009 年 6 月，根据北京市海淀区人民政府海政 函【2009】104 号文件北京市海淀区人民政府关于组建海淀区国有 资本经营管理中心的批复，由北京市海淀区人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“海淀区国资委”）出资组建的全民所有制企 业，实际控制人为海淀区国资委。截至 2018 年 6 月
3、末，海淀国资的 注册资本和实收资本均为 100 亿元人民币。 海淀国资依据公司法及有关法律、法规、规定建立以管理委 员会为最高决策机构，经营层为执行机构的经营管理架构。管理委员 会为海淀国资最高决策机构， 对海淀国资及所出资企业的重大事项和 区重大产业项目的融资、投资等履行决策职能。管理委员会成员由海 淀区国资委领导班子成员组成。经营层为海淀国资的执行机构，由总 经理、副总经理组成。总经理对管理委员会负责，组织实施管理委员 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 8 会决定。经营层实行任期责任制，按照市场化方式选聘。 海淀国资设立综合办公室、投资管理部和资产管理部。其中综合 办公
4、室负责中心的财务管理等工作； 投资管理部负责中心的投资和融 资工作，参与制定下属企业的投融资规划、协助下属公司进行上市和 并购重组等工作； 资产管理部负责下属企业的股权管理和资产管理及 产业发展规划制定工作。 海淀国资根据业务的实际情况和经营管理要 求，制定现金管理制度、固定资产管理制度等一系列规章制 度，逐步完善财务管理制度和资金计划控制制度，通过健全内部各岗 位职责，规范工作流程和权限管理等措施，保障资金使用的安全性。 （二）（二）盈利模式盈利模式 海淀国资是海淀区重要的基础设施投融资建设及国有资产运营 主体，主要从事海淀区基础设施投融资建设、土地一级开发、国有资 产管理等业务，在海淀区经
5、济建设和社会发展中居重要地位。海淀国 资业务涉及基础设施建设、能源净化产品及服务、商业贸易、房地产 开发及销售等多个领域。近年来，随着中心业务规模的不断拓展，主 要业务板块收入同比均有不同幅度增长， 带动海淀国资营业收入大幅 提升。 海淀国资下属子公司众多，营业板块涉及范围广泛。其中，能源 净化产品及服务板块主要由子公司北京海国鑫泰投资控股中心 （以下 简称“海国鑫泰”）下属上市公司三聚环保（股票代码：300072）负责 经营， 百货零售板块收入主要来自子公司北京海淀置业集团有限公司 （以下简称“海淀置业”）下属北京超市发国有资产经营公司（以下简 称“超市发”），城市基础设施建设主要由子公司北
6、京海融达投资建 设有限公司（以下简称“海融达公司”）等负责，房地产销售收入主要 来自子公司北京实创科技园开发建设股份有限公司（以下简称“实创 股份”） 下属北京威凯建设发展有限责任公司 （以下简称 “北京威凯” ） 和海国鑫泰下属北京市海淀区国有资产投资经营有限公司 （以下简称 “海国投公司”），工程收入主要来自子公司北京昊海建设有限公司 （以下简称“北京昊海”），房屋租赁收入主要来自海淀置业，土地开 发及转让业务收入主要来自实创股份， 利息及担保收入主要来自子公 司海国投公司和北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司 （以下 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 9 简称“海
7、科金集团”）的利息、手续费和佣金收入，其他业务收入主要 包括海国投公司的供热供电及物业收入和技术服务等。 （三）股权（三）股权链链 截至 2018 年 6 月末，海淀国资注册资本 100 亿元人民币，海淀 区国资委持有其 100%股权。同期，海淀国资纳入合并范围的二级子 公司合计 17 家（详见附件 4），其中海国鑫泰下属三聚环保（股票 代码：300072）为上市公司。 （四（四）信用链）信用链 截至 2018 年 6 月末，公司债务来源主要包括银行借款、发行债 券、 资金拆借等， 总有息债务为 1,069.43 亿元， 占总负债比重 68.25%， 其中一年以内到期的短期有息债务为 333.
8、63 亿元。公司共获得银行 授信 681.02 亿元，尚未使用银行授信额度为 198.98 亿元。 根据海淀国资提供的人民银行信用信息报告，截至 2018 年 8 月 3 日，海淀国资本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日，海 淀国资在债券市场发行的各类债务融资工具到期本金及利息均按时 兑付。 偿债偿债环境环境 中国宏观政策环境稳健，中国宏观政策环境稳健， 新型城镇化为经济发展的新增长点， 随新型城镇化为经济发展的新增长点， 随 着着城市基础设施城市基础设施建设步伐的推进， 地方建设步伐的推进， 地方政府投融资平台仍面临良好的政府投融资平台仍面临良好的 外部外部偿债环境偿债环境。 （一）一
9、）宏观宏观政策政策环境环境 中国经济稳健发展，中国经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发 展提供了可靠保障。展提供了可靠保障。 2018 年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改 革的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体”总体布局和协 调推进“四个全面”战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 10 时坚持以提高发展质量和效益为中心， 以推进供给侧结构性改革为主 线，适度
10、扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增 长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健 康发展和社会和谐稳定。 中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革。 中国政府 有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增 速，从而为结构调整提供稳定的经济增长环境。较强的政策执行能力 与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提供有力 政治保障和现实依据。 （二）二）产业环境产业环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持 续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制
11、管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。2017 年末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项 债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、 国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件， 对
12、 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图图 1 1 地方政府融资平台政策分析地方政府融资平台政策分析 数据来源：根据公开资料整理 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 11 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施， 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求。 随着我国随着我国对对环境环境保护保护力度力度日趋增强日趋增强， 以及相关以及相关政策和政策和法律法律逐步逐步完完 善，善，我国我国能源净化能源净化行业发展行业发展前景良好。前景良好。 近年来，随着
13、我国城市机动车保有量的不断增加，汽油和柴油产 量随之波动增长。 由于机动车空气污染的主要原因是燃烧硫含量过高 的油品， 为了降低环境污染， 国家强制实施了降低燃料含硫量的法规， 近十几年，国家已经陆续出台了国一至国五标准，要求用作工业及民 用的能源产品必须进行净化处理。2017 年，全国能源消费总量为 44.90 亿吨标准煤，较 2016 年增长 2.9%。煤炭消费量增长 0.4%，原 油消费量增长 5.2%，天然气消费量增长 14.8%，清洁能源消费量增长 6.6%。煤炭消费量占能源消费总量的 60.4%，比上年下降 1.6 个百分 点；天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量
14、的 20.8%，上升 1.3 个百分点。煤炭消费比重明显降低，清洁能源比重 提高，能源消费结构不断优化。但煤炭消费占比仍然超过 60%，对环 境造成的污染仍十分严重。因此，国家对能源清洁化的要求将不断提 高，使得能源净化需求不断增长。 能源净化行业是专用化学产品制造业中的一个新兴行业， 随着能 源产品清洁化利用水平的不断提高，采用新材料、新技术制备的新型 催化剂、净化剂，结合新的工艺实现能源清洁生产的突破，将成为能 源生产企业和能源净化服务企业共同努力的主要方向。2017 年 3 月， 国家发改委联合工业和信息化部发布 现代煤化工产业创新发展布局 方案，方案明确了要深入开展产业技术升级示范、加
15、快推进关联产 业融合发展、实施优势企业挖潜改造、规划布局现代煤化工产业示范 区、组织实施资源城市转型工程、大力提升技术装备成套能力和积极 探索二氧化碳减排途径等重点任务目标。 总体看，随着我国能源行业的发展、能源结构的调整变化、能源 利用效率的提高以及日益严格的环保法规的要求， 能源净化企业的技 术水平及应用能力也将面临挑战，未来市场会向拥有高性能、环境友 海淀国资主体与 2018 年度第二期中期票据评级报告 12 好的净化产品和技术的企业集中。 （三（三）区域环境区域环境 北京市经济财政实力很强； 作为北京市重要功能区之一的海淀区北京市经济财政实力很强； 作为北京市重要功能区之一的海淀区 近
16、年来经济持续快速增长，近年来经济持续快速增长，20162016 年经济总量跃居北京市各区县第一年经济总量跃居北京市各区县第一 名； 海淀区生产服务业及新兴服务业在地区经济发展中具有重要地名； 海淀区生产服务业及新兴服务业在地区经济发展中具有重要地 位，带动了经济效益的明显提升位，带动了经济效益的明显提升。 北京市作为我国首都，是全国政治、文化和国际交往中心。北京 市所处的环渤海经济区是我国最大的工业密集区， 经济社会发展具有 人才、技术、政策等诸多优势，综合经济实力居全国前列，第三产业 呈现良好的增长态势。2017 年，北京市实现地区生产总值 28,000.4 亿元人民币，同比增长 6.7%，增速保持稳定；其中第三产业增加值 22,569.3 亿元，增长 7.3%，第三产业中金融、信息、科技服务业等 优势行业增长较快。2017 年北京市全年完成社会固定资产投资 8,948.1 亿元，同比增长 5.7%，全年实现工业增加值 4,274.0 亿元， 同比增长 5.4%，其中规模以上工业增加值增长 5.6%。201
