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1、 2 中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国科学院国有资产经营有限责任公司中国科学院国有资产经营有限责任公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 中国科学院国有资产经营有限责任公司中国科学院国有资产经营有限责任公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 15 亿元亿元 发行规模发行规模 5 亿元亿元 债券期限债券期限 366 天天
2、 偿还方式偿还方式 兑付日一次还本付息兑付日一次还本付息 发行目的发行目的 补充公司日常营运资金补充公司日常营运资金 概况数据概况数据 国科控股(合并口径)国科控股(合并口径) 2012 2013 20142015.3 总资产 亿元) 274.78 292.73 314.33 302.55 货币资金(亿元) 69.83 60.78 55.90 50.80 总负债 (亿元) 82.02 82.30 90.72 79.27 总债务(亿元) 16.85 14.05 18.91 14.44 短期债务(亿元) 8.07 6.12 10.63 5.67 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 192.76
3、210.42 223.61 223.28 营业总收入(亿元) 111.25 103.15 115.37 23.81 EBIT(亿元) 25.66 21.52 21.51 - EBITDA(亿元) 28.10 24.03 24.37 - 经营活动净现金流(亿元) 24.89 6.00 8.42 -9.98 营业毛利率(%) 27.07 25.29 23.61 20.01 EBITDA/营业总收入(%) 25.26 23.29 21.12 - 总资产收益率(%) 10.96 7.58 7.09 - 资产负债率(%) 29.85 28.12 28.86 26.20 EBITDA/短期债务(X) 3.
4、48 3.93 2.29 - EBITDA 利息倍数(X) 22.93 27.91 33.89 - 国科控股(母公司口径)国科控股(母公司口径) 2012 2013 20142015.3 总资产(亿元) 123.24 132.64 137.96 138.49 货币资金(亿元) 6.46 0.80 1.00 1.73 总负债 (亿元) 1.89 1.73 1.52 1.49 总债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 0.00 短期债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 0.00 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 121.35 130.91 136.44 137.00 营业总收入(亿元
5、) 0.09 0.08 0.11 0.02 EBIT(亿元) 8.35 10.84 10.93 - EBITDA(亿元) 8.36 10.85 10.94 - 经营活动净现金流(亿元) 0.69 -1.76 -1.65 -0.75 营业毛利率(%) 63.46 60.25 69.03 100.00 EBITDA/营业总收入(%) 9,467.56 12,969.15 10,185.39- 总资产收益率(%) 6.84 8.47 8.08 - 基本观点基本观点 中诚信国际评定中国科学院国有资产经营有限责任公司 (以 下简称“国科控股”或“公司”)拟发行的 2015 年度第一期短期融 资券信用等级
6、为 A-1。 优优 势势 ? 中国科学院对公司支持力度很大。中国科学院对公司支持力度很大。作为中国科学院(以下简 称“中科院” )经营性资产的经营管理者及中科院相关研究 所经营性资产的监管者, 公司的业务经营得到中科院及相关 研究所在技术、资金、人才等各方面的大力支持。 ? 公司每年获得较高的投资收益。公司每年获得较高的投资收益。20122014 年,公司获得的 投资收益分别为 8.55 亿元、11.54 亿元和 11.96 亿元;公司 投资的联想控股股份有限公司(以下简称“联想控股” )是 国内外知名的大型投资控股企业集团,资产质量优良,每年 均为公司贡献较多投资收益。 ? 货币资金较为充足
7、。货币资金较为充足。随着经营活动的不断积累,公司拥有较 为充足的货币资金。截至 2015 年 3 月末,公司货币资金为 50.80 亿元。 关关 注注 ? 公司下属子公司较多,管理难度较高。公司下属子公司较多,管理难度较高。截至 2015 年 3 月末, 公司下属全资、控股和参股公司共计 51 家,导致管理费用 较高,2014 年,公司管理费用为 12.78 亿元。 ? 2013 年起公司获取经营活动净现金流能力有所弱化,影响 对短期债务的覆盖能力。 年起公司获取经营活动净现金流能力有所弱化,影响 对短期债务的覆盖能力。 由于稀土价格持续低迷影响钕铁硼 永磁材料价格以及下游企业为降低库存而推迟
8、采购, 中科实 业盈利能力下滑导致公司经营活动净现金流下降。2013 年 和 2014 年, 公司经营活动净现金流/短期债务分别为 0.98 倍 和 0.79 倍,较 2012 年末逐年下降。 3 中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 资产负债率(%) 1.53 1.31 1.10 1.08 EBITDA/短期债务(X) - - - EBITDA 利息倍数(X) - - - 注:1、20122014 年财务报告执行新会计准则;2、2015 年一季度财务报 表未经审计
9、。 分析师分析师 项目负责人:高哲理项目负责人:高哲理 项目组成员:陈思宇项目组成员:陈思宇 电话:(010)66428877 传真:(010)66426100 2015 年年 7 月月 3 日日 4 中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关 系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦
10、不存在任何其他影响本次评级行 为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、 完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息 进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照 中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证本次评 级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部评 级程序做出
11、的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并 不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为 使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本债务融资工具发行之日起生效,有效期为一年。债券存续期内,中诚信 国际将按照跟踪评级安排 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评 级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。 5 中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资
12、者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 2001 年 10 月,经国务院关于中科院进行经 营性国有资产管理体制改革试点有关问题的批复 (国函2001137 号) 文件批准, 将中科院占有的国 有资产实行经营性资产与非经营性资产分别建账、 分开管理的制度。2002 年 4 月 12 日,公司组建成 立。2012 年 7 月,根据与中科院签署的资产委托 管理协议 ,中科院将其全资、控股、参股的联想 控股等 27 家企业无偿划转至公司。经过历年资产 划转和增资,截至 2015 年 3 月末,公司注册资本 506,703 万元,下属全资、控股和参股公司共
13、计 51 家,其中:全资子公司 1 家,控股子公司 18 家, 联营公司 6 家,其他参股公司 26 家。 截至 2014 年末,公司资产总额 314.33 亿元, 所有者权益(含少数股东权益)223.61 亿元;2014 年度实现营业总收入 115.37 亿元,净利润 18.74 亿 元;经营活动净现金流为 8.42 亿元。 截至 2015 年 3 月末,公司资产总额 302.55 亿 元,所有者权益(含少数股东权益)223.28 亿元; 2015 年 13 月实现营业总收入 23.81 亿元,净利润 1.38 亿元;经营活动净现金流为-9.98 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司注
14、册短期融资券 15 亿元,本次拟发行 5 亿 元,发行期限 366 天。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期短期融资券所募集资金 5 亿元将 用于补充公司日常营运资金。 近期关注近期关注 公司新材料制造业务较大的生产规模和较先 进的技术使其具有行业竞争优势,成为公司 主要的收入来源 公司新材料制造业务较大的生产规模和较先 进的技术使其具有行业竞争优势,成为公司 主要的收入来源 公司的新材料制造业务主要由控股子公司中 科实业集团(控股)有限公司(以下简称“中科实 业” )下属上市公司北京中科三环高技术股份有限 公司 (以下简称 “中科三环” ) 负责运营。 截至 2015 年 3 月末,中科
15、实业通过子公司北京三环新材料高 技术公司(中科实业持股 84%)持有中科三环 23.17%的股份。 中科三环是我国最大、仅次于日立金属的全球 第二大钕铁硼永磁材料制造商,主要生产磁材产品 以及电动自行车。中科三环生产的磁材产品主要包 括烧结钕铁硼磁体、粘结钕铁硼磁体和软磁铁氧 体。中科三环是国内唯一一家进入国际钕铁硼高端 应用领域(VCM计算机硬盘的驱动器音圈电机) 的稀土永磁企业,打破了美、欧、日等企业在该领 域长期的市场垄断,在国际上具有较高的行业地 位。公司拥有日立金属公司和美国麦格昆磁公司专 利许可,目前 60%以上产品出口到美、欧、东南亚 等发达国家和地区的稀土永磁主流市场,占据全球
16、 10%左右市场份额,曾多次被索尼公司等国际知名 企业评选为“最佳供应商” 。 采购方面,中科三环一般按照市场价进行原材 料采购,结算账期为 35 个月,具体采购量视订单 以及原材料价格情况而定,一般一次性采购量为 20 天到 3 个月的使用量。2010 年中科三环参股赣 州两家稀土原料生产企业,且与五矿有色签署战略 合作协议(双方承诺,在最优惠市场价格条件下, 五矿有色优先向中科三环提供镨钕、镝铁等稀土金 属,并确保原料的稳定供应) ,有利于中科三环提 高原材料供应渠道的稳定性。 生产方面,中科三环现拥有烧结钕铁硼产能 12,000 吨,粘结钕铁硼产能 1,500 吨,生产线分布 于宁波、天津、北京、肇庆等地。2012 年以来公司 主要产品产量逐年上升,