七台河市城市建设投资发展有限公司2013年跟踪评级报告

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1、 ? 2012年10亿元公司债券 2013年跟踪信用评级报告 2 正面：正面： ? 七台河市经济总量保持一定增长，公司发展的外部环境较好； ? 政府在资产注入和财政补贴等方面继续给予公司一定支持； ? 公司土地资产较为充裕，可以提供一定的融资弹性。 关注：关注： ? 七台河市财政收入规模有所扩大，但是税收收入占比进一步下滑，财政收入质量一般； ? 公司土地整理业务受政府土地规划影响较大，未来收入存在一定的不确定性； ? 公司在建拟建工程规模较大，存在一定的资金压力； ? 公司资产快速增长，但资产以土地使用权为主，整体流动性一般； ? 公司用于抵押的土地资产规模较大， 流动性受限， 同时公司土地

2、价值易受宏观经济环境 和房地产政策调控等因素的影响； ? 公司业务盈利规模偏小，利润对政府补贴依赖度较高； ? 公司有息负债规模增幅较大，债务压力有所加大。 分析师分析师 姓名：严素华 李飞宾 电话：010-66216006 邮箱： 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20122994 号文件批准，公司于 2012 年 10 月发行 公司债券募集资金总额人民币 10 亿元，债券票面年利率为 7.30%。 本期债券起息日为 2012 年 10 月 18 日，按年计息，每年付息一次。即 2013 年至 2019 年每年的

3、10 月 18 日付息。本金分别按照发行总额 20%、20%、20%、20%、20%的比例在 2015-2019 年每年 10 月 18 日兑付。 截至 2013 年 3 月 31 日，本期债券尚未发生本息兑付，本期债券募集资金使用情况如 下表所示。 表表 1 截至截至 2013 年年 3 月月 31 日公司募集资金使用情况（单位：万元）日公司募集资金使用情况（单位：万元） 计划计划 实施进度实施进度 项目名称项目名称 总投资总投资 拟使用募投拟使用募投 资金额度 资金额度 已投资 已投资 已使用 已使用 募集资金募集资金 七台河市中央下放地方煤矿棚户区改造工程 2011 年度建设 398,0

4、52.51100,000.00320,000.00 60,000.00 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司注册资本、控股股东以及控股股东持股比例、控股子公司情况均未发 生变化。 截至 2012 年末， 公司资产总额为 1,468,087.49 万元， 所有者权益合计为 928,827.59 万元，资产负债率为 36.73%。2012 年度，公司实现营业收入 88,656.01 万元，利润总额 25,910.87 万元，经营活动产生的现金流量净额-175,768.71 万元。 三、地方经济与财政实力三、地方经济与财政实力 七台河市经济规模进一步扩大，地区生产总值

5、增速有所提升，但仍低于黑龙江省平均 增速 七台河市经济规模进一步扩大，地区生产总值增速有所提升，但仍低于黑龙江省平均 增速 2012年，七台河市经济保持一定的增长，地区生产总值按可比价格增长了8.1%，增速 较上年有所提升。其中，第三产业增加值对七台河市地区生产总值的贡献继续加大，产业 结构保持良好发展态势。从拉动地区经济增长的三大要素来看，2012年七台河市固定资产 投资、社会消费品零售总额和进出口总额同比分别增长35.6%、15.6%和8.0%，增长较快。 4 表表2 七台河市七台河市2011-2012年主要经济指标情况年主要经济指标情况 2012 年 年 2011 年 年 项目 项目 金

6、额 金额 增长率 增长率 金额 金额 增长率 增长率 地区生产总值（亿元） 298.9 8.1% 309.0 5.3% 第一产业增加值（亿元） 30.37.4%25.9 4.4% 第二产业增加值（亿元） 174.59.3%197.7 6.7% 第三产业增加值（亿元） 94.15.3%85.4 2.1% 规模上工业增加值（亿元） 137.910.5%160.4 7.2% 固定资产投资（亿元） 163.535.6%120.6 3.8% 消费品零售总额（亿元） 74.215.6%63.7 17.1% 进出口总额（万美元） 10,005.98.0%9,268.2 52.0% 存款余额（亿元） 338.

7、814.8%295.2 14.2% 贷款余额（亿元） 175.9-1.4%178.4 8.8% 注：增长率按可比价计算。 资料来源：2011-2012年七台河市国民经济和社会发展统计公报 在黑龙江省各市中，2012 年七台河市地区生产总值排名第 11 位，与上年持平，但受 煤炭行业不景气的影响，增速低于全省平均增速，七台河市经济发展动力略显不足。 表表 3 2011-2012 年黑龙江省各市地区生产总值及增长速度（单位：亿元）年黑龙江省各市地区生产总值及增长速度（单位：亿元） 2012 年年 2011 年年 项目项目 GDP 增长率增长率 GDP 增长率增长率 1 哈尔滨市 4,550.10

8、10.00 %4,243.40 12.30% 2 大庆市 4,000.50 10.00% 3,740.30 12.10% 3 齐齐哈尔市 1,153.80 8.50% 1,065.80 14.00% 4 绥化市 1,070.50 13.40% 880.00 15.50% 5 牡丹江市 981.30 14.10% 934.80 15.10% 6 佳木斯市 660.40 13.80% 625.30 14.20% 7 鸡西市 582.30 13.60% 507.80 14.00% 8 双鸭山市 565.40 13.50% 470.00 25.30% 9 黑河市 366.20 13.10% 315.9

9、0 13.30% 10 鹤岗市 357.60 13.50% 313.10 14.10% 11 七台河市七台河市 298.90 8.10% 309.00 5.30% 12 伊春市 260.00 12.70% 229.69 8.00% 13 大兴安岭地区 146.90 13.90% 125.13 15.50% 全全 省省 13,691.6010.00%12,503.80 12.20% 资料来源：黑龙江省统计局 七台河市财政收入有所增强，但是税收收入占比进一步下滑，财力质量一般七台河市财政收入有所增强，但是税收收入占比进一步下滑，财力质量一般 从 2012 年七台河市本级财政收入结构看，一般预算收入

10、在当年财政收入中占比为 5 39.55%，占比较低，且较上年有所下滑，其中，税收收入为 128,649 万元，占当年财政收 入的比重为 26.88%，占比偏低且较上年下滑了 3.40 个百分点，地方财力质量一般；2012 年七台河市得到上级政府支持力度加大，上级补助收入达 251,957 万元，七台河市综合财 力对上级补助收入的依赖度进一步加强；2012 年，七台河市政府基金收入较上年同期下滑 了 24.11%，下滑幅度较大，主要是由于当年国有土地使用权出让金收入的大幅减少所致， 未来，随着房地产市场的政策调控以及出让土地所处位置的差异，土地市场仍存在较大的 不确定性，七台河市财政收入也将会面

11、临一定的不确定性。 表表 4 2011-2012 年七台河市本级财政收入基本情况（单位：万元）年七台河市本级财政收入基本情况（单位：万元） 项目项目 2012年年 2011年年 财政收入财政收入 478,517432,278 （一）一般预算收入（一）一般预算收入 189,242172,667 其中：税收收入 128,649130,879 非税收入 60,59341,788 （二）上级补助收入（二）上级补助收入 251,957208,860 其中：返还性收入 21,42322,093 一般性转移支付收入 88,14977,085 专项转移支付收入 142,385109,682 （三）政府基金收入

12、（三）政府基金收入 34,26345,147 其中：国有土地使用权出让金收入 20,00031,977 （四）预算外收入（四）预算外收入 3,0555,228 财政支出财政支出 486,738430,376 （一）一般预算支出 451,431398,093 （二）政府基金支出 31,85426,927 （三）预算外支出 3,4535,356 资料来源：七台河市财政局 2012 年，七台河市财政支出以一般预算支出和政府基金支出为主，随着地区一般预算 收入以及上级转移支付收入的增长，七台河市一般预算支出有所增长，但是七台河市一般 预算支出规模远高于一般预算收入，地方财政自给能力不足。2012 年七

13、台河市一般预算支 出为 451,431 万元，主要用于公共安全、教育、社保医疗、社会保障与就业、农林水事务 等领域，具有一定的支出刚性；2012 年七台河市政府基金支出增加至 31,854 万元，主要用 于城乡社区事务支出。 从黑龙江省下属各市、地区一般预算收入情况来看，2012 年七台河市一般预算收入排 名靠后。 6 表表 5 2011-2012 年黑龙江省各市、地区一般预算收入及增长速度（单位：亿元）年黑龙江省各市、地区一般预算收入及增长速度（单位：亿元） 2012 年年 2011 年年 项目 项目 一般预算收入一般预算收入增长率增长率 一般预算收入一般预算收入 增长率增长率 1 哈尔滨市

14、 302.2116.1%260.22 26.10% 2 大庆市 119.132.4%116.33 38.77% 3 牡丹江市 36.9926.0%29.35 43.64% 4 齐齐哈尔市 35.80-33.7%54.01 34.91% 5 鸡西市 33.3622.0%27.35 38.30% 6 佳木斯市 24.6227.5%19.31 62.52% 7 鹤岗市 22.4920.3%18.70 39.66% 8 双鸭山市 20.5618.3%17.38 29.86% 9 七台河市七台河市 18.929.6%17.27 -13.70% 10 绥化市 11.0516.4%9.50 45.52% 1

15、1 伊春市 9.7824.2%7.87 18.30% 12 大兴安岭地区 2.1021.8%1.72 82.23% 13 黑河市 6.01-17.1%7.26 27.19% 资料来源：七台河市财政局 四、经营与竞争四、经营与竞争 跟踪期内，公司业务范围依然涵盖土地整理、政府项目代建回购、房屋销售等方面。跟 踪期内，受益于七台河市城市化进程的加快，公司城市基础设施项目收入增长幅度较大，使 得公司当年营业收入较上年同期增长了307.28%，受七台河市土地市场规划的影响，2012年 公司整理的土地没有进行挂牌交易， 因此当年没有实现土地整理收入。 2012年公司棚户区改 造配套的七星花园B区、惠民小

16、区二期以及海天家园一期商品房项目开始销售，当年获得销 售收入7,288.43万元。2011-2012年公司主营业务收入及毛利率情况如下表所示。 表表 6 近两年公司营业收入情况（单位：万元）近两年公司营业收入情况（单位：万元） 2012 年年 2011 年年 项目项目 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 土地整理收入 -2,395.00 9.67% 政府回购收入 81,367.587.12%18,553.00 13.66% 售房收入 7,288.4382.79%- - 合计合计 88,656.0113.34%20,948.00 13.20% 资料来源：公司审计报告 公司是七台河市基础设施建设和国有资产运营主体，在建拟建工程规模较大，存在一 定的资金压力 公司是七台河市基础设施建设和国有资产运营主体，在建拟建工程规模较大，存在一 定的资金压力 7 作为七台河市主要的基础设施建设和国有资产运营主体，公司承担了大量的城市基础 设施开发建设工作。截至 2012 年底，公司完成了学府街东延、同仁一路、同仁二