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1、 免责条款：免责条款：1、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等；2、本报告所引用的受评主体相关资料均 由受评主体提供或由其公开披露的资料整理，中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责；3、本报告所采用的评 级符号体系仅适用于中债资信针对中国区域（不含港澳台）的信用评级业务，与非依据该区域评级符号体系得出的评 级结果不具有可比性。 南京高精传动设备制造集团有限公司南京高精传动设备制造集团有限公司 跟踪评级跟踪评级 跟踪评级观点跟踪评级观点 2015 年 4 月 27 日，南京高精传动设备制造集团有限公司（以下 简称“南京高精”或“公司” ）发布了经中汇会计师事务所出具的标 准无
2、保留审计意见的 2014 年财务会计报告。 2015 年 4 月 27 日， 公司 披露了未经审计的 2015 年一季度财务报告。 公司 2014年及 2015 年第一季度财务表现基本符合我们上次评级 时的预期。 盈利方面， 公司在政策支持、 风电行业复苏等综合影响下， 2014年公司收入较2013年增长15.74%至83.79亿元， 利润总额较2013 年上升 26.94%至 2.78 亿元，总资产报酬率达 7.53%，公司盈利能力 有一定幅度提升。2015 年第一季度，行业继续回暖，公司实现收入及 利润总额分别为 20.99 亿元和 2.58 亿元。短期内，在行业逐步复苏、 政策支持影响下
3、， 预计 2015 年公司盈利水平有望回升。 现金流方面， 公司盈利回升、应收款项收回等原因影响下，公司经营活动现金流量 净额由 2013年的-0.32亿元上升至 7.47亿元， 经营获现能力回升。 2014 年公司投资活动现金流量净额为-16.99 亿元，公司主要通过负债方式 融取资金补充资金缺口。债务负担方面，受下游的资金占用、投资上 升影响，公司负债规模及债务负担快速增加，资产负债率和全部债务 资本化比率分别由 2013年的 62.16%和 53.49%上升至 2014 年的 64.92% 和 56.11%，债务负担相对较重。债务结构方面，公司仍以短期债务为 主， 截至 2014 年末公
4、司短期债务为 96.61 亿元， 在全部债务中所占比 例为 85.76%。短期内，考虑到公司短期内投资压力较小，应收款滚动 偿还，出售子公司股权回售部分资金等因素，预计公司债务负担不会 大幅上升。 偿债指标表现方面， 公司长、 短期偿债指标表现基本稳定， 公司流动比率、 速动比率和现金类资产/短期债务、 全部债务/EBITDA 和 EBITDA 利息保障倍数分别由上年的 1.25 倍、0.98 倍、0.68 倍、 7.67 倍和 2.68 倍变动至 1.16 倍、 1.00 倍、 0.77 倍、 7.40 倍和 2.28 倍， 整体偿债指标表现仍一般。短期内公司盈利有望回升、债务存在下降 趋势
5、，预计公司偿债指标表现有望好转。 综上所述，中债资信维持南京高精的主体信用等级为 A，评级 展望为稳定。该评级结果表示公司偿还债务的能力较强，较易受不利 经济环境的影响，违约风险较低。 南京高精传动设备制造集团有限公司南京高精传动设备制造集团有限公司 跟踪跟踪评级评级 跟踪评级 跟踪评级 信用等级：信用等级： A 评级展望：稳定评级展望：稳定 评级时间：评级时间：2015.07.06 上次评级 上次评级 信用等级：信用等级： A 评级展望：稳定评级展望：稳定 评级时间：评级时间：2015.03.16 主要财务指标 主要财务指标 2013 2014 2015Q1 现金类资产(亿元) 52.54
6、74.50 82.64 资产总额(亿元) 237.82 251.0258.76 所有者权益(亿元) 90.00 88.09 89.81 长期债务(亿元) 26.42 16.04 12.97 全部债务(亿元) 103.49 112.64 118.94 营业总收入(亿元) 72.40 83.79 20.99 利润总额(亿元) 2.19 2.78 2.58 EBITDA(亿元) 13.50 15.21 经营净现金流(亿元) -0.32 7.47 -2.71 营业毛利率(%) 26.07 27.73 30.38 总资产报酬率(%) 6.08 7.53 资产负债率(%) 62.16 64.92 65.2
7、9 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 53.49 56.11 56.98 流动比率(倍) 1.25 1.16 1.28 全部债务/EBITDA(倍) 7.67 7.40 EBITDA利 息 保 障 倍 数 (倍 ) 2.68 2.28 资料来源：公司 20132014 年经审计年报和 2015 年未经 审计的一季报。 分析师分析师 林锦 张祺 电话：010-88090069 邮箱： 市场部市场部 电话：010-88090123 传真：010-88090102 邮箱： 地址：北京西城区金融大街28号院 盈泰中心2号楼6层（100032） 网站： 2 跟踪评级跟踪评级 南京高精传动设备制
8、造集团有限公司 南京高精传动设备制造集团有限公司 附件一：附件一： 公司主要财务数据和指标（合并口径）公司主要财务数据和指标（合并口径） 财务数据（单位：亿元）财务数据（单位：亿元） 2012 年年 2013 年年 2014 年年 2015 年年 3 月月 应收账款 29.33 44.47 34.50 45.81 其他应收款 2.39 5.33 6.29 21.81 存货 24.88 32.20 23.78 22.31 长期股权投资 3.94 3.77 2.73 2.38 固定资产 48.95 53.65 47.91 45.19 在建工程 12.86 10.51 13.71 6.47 无形资产
9、 7.41 8.97 8.14 6.57 资产总计 214.98 237.82 251.09 258.76 其他应付款 9.37 16.58 17.87 18.08 负债合计 126.87 147.82 163.00 168.95 所有者权益合计 88.11 90.00 88.09 89.81 营业总收入 69.29 72.40 83.79 20.99 投资收益 0.00 0.40 0.00 0.00 利润总额 3.63 2.19 2.78 2.58 销售商品、提供劳务收到的现金 75.70 43.38 91.42 11.61 经营活动现金流入量 132.50 122.13 94.62 19.
10、07 经营活动现金流量净额 15.56 -0.32 7.47 -2.71 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 17.83 13.31 4.59 0.58 投资活动现金流量净额 -17.60 -9.60 -16.99 11.37 筹资活动现金流量净额 11.29 8.95 9.26 -3.37 现金类资产 62.85 52.54 74.50 82.64 短期债务 72.16 77.07 96.61 105.97 长期债务 20.63 26.42 16.04 12.97 全部债务 92.79 103.49 112.64 118.94 EBIT 7.86 7.23 9.45 EBITDA
11、 13.11 13.50 15.21 应收账款周转率（次） 2.86 2.67 2.51 存货周转率（次） 4.19 3.32 5.09 资产负债率（%） 59.02 62.16 64.92 65.29 全部债务资本化比率（%） 51.29 53.49 56.11 56.98 长期债务资本化比率（%） 18.97 22.70 15.40 12.62 营业毛利率（%） 24.74 26.07 27.73 30.38 总资产报酬率（%） 7.31 6.08 7.53 净资产收益率（%） 6.33 2.31 3.88 期间费用收入比（%） 19.68 22.62 21.56 现金收入比（%） 109
12、.25 59.92 109.10 经营净现金/EBITDA（%） 118.67 -2.35 49.11 流动比率（倍） 1.22 1.25 1.16 1.28 速动比率（倍） 0.99 0.98 1.00 1.13 保守速动比率（倍） 0.60 0.45 0.52 0.56 全部债务/EBITDA（倍） 7.08 7.67 7.40 EBITDA 利息保障倍数（倍） 3.11 2.68 2.28 经营净现金利息保障倍数（倍） 3.69 -0.06 1.12 3 跟踪评级跟踪评级 南京高精传动设备制造集团有限公司南京高精传动设备制造集团有限公司 附件附件二二： 相关参考资料相关参考资料 评级方法
13、：评级方法： 中债资信工商企业主体评级方法总论(2013.01) 评级报告：评级报告： 南京高精传动设备制造集团有限公司主体信用评级（2015.03） 4 跟踪评级跟踪评级 南京高精传动设备制造集团有限公司南京高精传动设备制造集团有限公司 信用评级报告声明信用评级报告声明 （一） 中债资信评估有限责任公司 （中债资信） 对南京高精传动设备制造集团有限公司 （受 评主体） 的信用等级评定是以中债资信的评级方法为依据， 在参考评级模型处理结果的基础上， 通过信用评审委员的专业经验判断而确定的。 （二）中债资信所评定的受评主体信用等级仅反映受评主体违约可能性的高低，并非是对 其是否违约的直接判断。
14、（三）中债资信所评定的受评主体信用等级反映的是中债资信对受评主体长期信用质量的 判断，是中债资信对受评主体未来一个经济周期经营风险和财务风险综合评估的结果，而不是 仅反映评级时点受评主体的信用品质。 （四）中债资信及其相关信用评级分析师、信用评审委员与受评主体之间，不存在任何影 响评级客观、独立、公正的关联关系；本报告的评级结论是中债资信依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，中债资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、独立、 公正的原则，未因受评主体和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 （五）本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 （六）本报告中引用的受评主体相关资料均由受评主体提供或由其公开披露的资料整理， 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责。 （七）本报告所采用的评级符号体系仅适用于中债资信针对中国区域（不含港澳台）的信 用评级业务，与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性。 （八）本报告所评定的信用等级自评级报告出具之日起 18 个月内有效；在有效期内，该信 用等级有可能根据中债资信跟踪评级的结论发生变化。 （九）本报告版权归中债资信所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发 布和复制。
