福建省能源集团有限责任公司2013年度第三期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 福建省能源集团有限责任公司 2013 年度第三期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 福建省能源集团有限责任公司福建省能源集团有限责任公司 2013 年度第三期短期融资券信用评级报告年度第三期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 福建省能源集团有限责任公司福建省能源集团有限责任公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 17 亿元亿元 本期规模本期规模 17 亿元亿元 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还

2、本金和支付利息到期一次性偿还本金和支付利息 发行目的发行目的 置换银行借款和补充流动资金置换银行借款和补充流动资金 概况数据概况数据 福建能源福建能源 2010 2011 20122013.3 总资产（亿元） 322.16 366.85 373.70 427.78 货币资金（亿元） 21.31 26.78 30.12 59.13 总负债 (亿元) 235.93 272.66 257.75 304.46 总债务（亿元） 185.87 219.60 179.44 176.67 短期债务（亿元） 52.33 67.23 62.24 53.53 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 86.22 94.

3、19 115.96 123.32 营业总收入(亿元) 152.81 239.15 179.92 48.93 EBIT（亿元） 12.47 14.47 23.65 - EBITDA(亿元) 21.64 25.50 34.13 - 经营活动净现金流（亿元） 17.56 24.14 27.62 6.39 营业毛利率(%) 14.73 12.54 17.71 15.83 EBITDA/营业总收入(%) 14.16 10.66 18.97 - 总资产收益率(%) 4.33 4.20 6.35 - 资产负债率(%) 73.24 74.32 68.97 71.17 EBITDA/短期债务(X) 0.41 0

4、.38 0.55 - EBITDA 利息倍数(X) 2.58 3.63 2.96 - 注：公司财务报表均依照新会计准则编制；2013 年一季度财务报表未经审计。 分析师分析师 项目负责人：涂盈盈项目负责人：涂盈盈 项目组成员：李俊彦项目组成员：李俊彦 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2013 年年 8 月月 20 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定福建省能源集团有限责任公司 （以下简称“公 司”或“福建能源”）拟发行的 2013 年度第三期短期融资券的债项 信用等级为 A-1。 优优 势势 ? 多元化的能源结构。多元化的能源结构。 近年来公司已逐步形

5、成煤电、 热电联产、 风电和天然气发电为主的多元化电力能源结构，并在省内具 备一定的规模优势。截至 2013 年 3 月底，公司可控电力装机 规模 314 万千瓦，公司权益装机规模为 333.02 万千瓦。 ? 煤炭生产能力进一步提升。煤炭生产能力进一步提升。公司是福建省最大的煤炭生产企 业，煤炭业务的稳定经营为公司发展提供了有力支持。截至 2013 年 3 月末，随着部分在建煤矿项目的验收投产，公司煤 炭生产能力快速提升。公司下属 6 家全资或控股的煤炭产业 子公司拥有生产矿井 33 对，年生产能力增至 578 万吨左右， 当年剩余可开采储量达 1.52 亿吨。 ? 短期偿债能力有所增强。短

6、期偿债能力有所增强。受 2012 年公司部分火电厂划出影 响，公司短期债务规模及资产负债率水平均有所下降，加之 2011 年上网电价的上调及 2012 年电煤成本下降使得公司经 营活动净现金流及 EBITDA 同比有所增长，公司短期偿债能 力有所增强。 ? 融资渠道畅通。融资渠道畅通。公司与多家金融机构保持了良好合作关系， 截至 2013 年 3 月末，公司共获得银行授信额度 341.29 亿元， 未使用授信余额 188.36 亿元，充足的授信额度有利于提升公 司财务弹性。同时，公司可供出售金融资产为 13.40 亿元， 其中持有兴业银行股份 7,752.20 万股、 兴业证券 300.30

7、万股。 关关 注注 ? 外部环境。外部环境。2012 年以来，我国宏观经济增速的放缓使得用电 需求有所减少，煤炭下游需求承压，煤炭价格的波动会对公 司煤炭贸易及发电业务产生一定影响，中诚信国际将对此持 续关注。 ? 公司部分电厂股权划出。公司部分电厂股权划出。2012 年，公司以旗下几家盈利能力 不强的控股子公司的部分股权和在建的鸿山二期全部股权出 资与神华（福建）能源有限责任公司合资设立了神华福能发 电有限责任公司，公司持有其 49%股权。受此影响，公司控 股及权益装机规模和电力业务收入均有所下降，但一定程度 上推高了电力业务毛利率水平。 ? 面临一定资本支出压力。面临一定资本支出压力。根据

8、“十二五”规划，公司将加大 对煤矿、电力、港口码头和建材产业的投资力度，未来较大 的投资规模将使得公司债务规模面临上升压力。 福建省能源集团有限责任公司 2013 年度第三期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评

9、级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报

10、告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 福建省能源集团有限责任公司 2013 年度第三期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主

11、体概况 福建省能源集团有限责任公司是由原福建省 煤炭工业（集团）有限责任公司于 2009 年 12 月 7 日更名增资成立的国有独资企业，是福建省国资 委所属的五大企业集团之一，注册资本 40 亿元。 福建省煤炭工业（集团）有限责任公司前身为福建 省煤炭工业总公司，由福建省煤炭工业局改制成 立。2000 年 3 月，根据福建省委办公厅、 福建省人 民政府办公厅的关于福建省人民政府专业经济管 理部门（总公司）改革实施意见 （闽委200039 号） ，福建省政府将福建省煤炭工业总公司改组为 国有独资集团型企业，实行国有资产授权经营， 剥离原福建省煤炭行业管理职能和行政管理职 能。 公司以煤炭、电力

12、等能源生产为主业，现已 形成集煤炭开采、发电、供热、旅游酒店、港口 物流、建筑设计施工、贸易、火工品生产等为一 体的综合发展格局。目前，公司煤炭主业拥有生 产矿井 33 对，年煤炭生产能力达 578 万吨左右； 电力主业拥有电力企业 12 家，其中控股 6 家，参 股 6 家，截至 2013 年 3 月底，公司可控电力装机 规模 314 万千瓦， 公司权益装机规模为 333.02 万千 瓦。 截至 2012 年底，公司资产总额 373.70 亿元， 所有者权益 115.96 亿元，资产负债率 68.97%； 2012 年公司实现营业总收入 179.92 亿元，净利润 9.62 亿元，经营活动净

13、现金流 27.62 亿元。 截至2013年3月底，公司资产总额达到427.78 亿元，所有者权益 123.32 亿元，资产负债率为 71.17%；2013 年 13 月，公司实现营业总收入 48.93 亿元，净利润 0.62 亿元，经营活动净现金流 6.39 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司本期拟发行 17 亿元短期融资券，发行期 限 365 天。偿还方式为到期一次性偿还本金和支付 利息 募集资金用途募集资金用途 公司本期所募集资金主要用于置换银行借款 及补充流动资金。公司计划将募集资金中的 12.60 亿元用于置换银行借款；4.40 亿元用于补充下属子 公司流动资金需求。 近期关注

14、近期关注 2011 年四季度开始， 宏观经济增速放缓导致煤炭下 游需求承压， 煤炭价格下降， 行业景气度下滑 年四季度开始， 宏观经济增速放缓导致煤炭下 游需求承压， 煤炭价格下降， 行业景气度下滑; 2012 年四季度以来，在地方建设项目投资的拉动下，宏 观经济出现企稳回升迹象，但趋势仍不明朗，煤价 回升基础薄弱 年四季度以来，在地方建设项目投资的拉动下，宏 观经济出现企稳回升迹象，但趋势仍不明朗，煤价 回升基础薄弱 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金和建材行 业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 80%左 右。2012 年四季度以来，前期“稳增长”的政策措 施效果逐步显现，经济趋稳回升，全

15、社会用电量增 速企稳， 2012 年 1012 月， 火电发电量分别为 2,926 亿千瓦时、3,194 亿千瓦时和 3,554 亿千瓦时，同比 增幅分别为-2%、5%和 6%，增速呈现回升态势。电 厂库存方面，2012 年 10 月以来，电厂开始进入去 库存阶段，全国重点电厂电煤库存量自高位逐步减 少， 截至 12 月底， 全国重点电厂的电煤库存为 8,113 万吨，可用天数为 19 天，已经回落到 2011 年三季 度末的水平。 图图 1：2009 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 % (10) 0 10 20 30 40 50 60 2009/02 2

16、009/06 2009/10 2010/02 2010/06 2010/10 2011/02 2011/06 2011/10 2012/02 火电发电总量生铁产量水泥产量 资料来源：中国煤炭市场网，聚源数据，中诚信国际整理 煤炭供给方面，但 2011 年四季度以来，煤炭 市场景气度下滑，煤炭企业对产出规模进行相应调 整，2012 年全国原煤产量为 36.50 亿吨，同比增幅 仅为 3.8%。 福建省能源集团有限责任公司 2013 年度第三期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 图图2：2006年以来全国原煤产量年以来全国原煤产量 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2006200720082009201020112012 0%