东北证券股份有限公司2015年第三期短期融资券信用评级报告

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1、 - 1 - 东北证券股份有限公司 2015 年第三期短期融资券信用评级报告 评级结果 发行人主体长期信用等级 AA+ 评级展望 稳定 短期融资券信用等级 A-1 评级时间 2015 年 9 月 8 日 主要数据 项项 目目 2015年年 6 月末月末 2014 年末年末 2013 年末年末 2012 年末年末 资产总额(亿元) 811.94346.56199.33164.78 自有资产(亿元) 529.40227.89137.7198.94 自有负债(亿元) 423.55139.6562.2926.81 总债务(亿元) 402.21127.0458.8323.79 股东权益(亿元) 105.

2、8588.2475.4272.13 净资本(亿元) 75.0967.9041.0949.37 净资本/净资产(%) 74.2280.2655.7968.90 净资本/自有负债(%) 17.8249.4365.61187.51 净资产/自有负债(%) 24.0161.60117.60272.13 自有资产负债率(%) 80.0161.2845.2327.10 净资本/各项风险准备之和(%) 321.87422.91333.99568.28 项项 目目 2015年年 16 月月 2014年年 2013年年2012年年 营业收入(亿元) 40.2230.9117.6712.00 净利润(亿元) 18

3、.5310.754.831.51 EBITDA(亿元) 30.6519.479.203.99 营业费用率(%) 35.1049.4760.1582.76 平均自有资产收益率(%) 9.795.884.081.98 平均净资产收益率(%) 38.1813.136.552.93 总债务/EBITDA(倍) -6.526.405.97 EBITDA 利息倍数(倍) -4.133.703.08 注：1.净资本、净资本/净资产、净资本/自有负债、净资产/自有负 债、净资本/各项风险准备之和等指标为母公司口径； 2.2015 年上半年财务数据未经审计，平均自有资产收益率和 平均净资产收益率经简单年化计算得

4、到。 分析师 温丽伟 葛成东 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 基于对东北证券股份有限公司（以下简称 “公司”）主体长期信用状况以及本期短期融资 券偿还能力的综合评估，联合资信评估有限公 司确定东北证券股份有限公司拟发行的 2015 年第三期短期融资券（不超过 20 亿元）信用等 级为 A-1，该评级结论表明本期短期融资券的 违约风险极低，安全性最高。 优势 公司在吉林省内营业网点较多，经纪 业务在省内具有明显优势； 公司治理机制运行良好，内部控制及 风险管理体系

5、比较健全； 作为上市公司，公司融资渠道通畅且 多元化， 有助于各项业务的持续发展； 信用类业务发展态势较好，随着股票 二级市场的回暖以及财务杠杆的提 升，公司净利润增长明显； 资本市场改革创新及监管转型的推进 对证券公司行业发展产生良好的促进 作用。 关注 负债规模快速增长，财务杠杆水平有 所上升； 创新业务的较快发展对公司内部控 制、风险管理、资本补充等方面提出 更高要求； 国内宏观经济增速放缓、资本市场波 动及监管政策变化等因素对证券公司 经营产生一定的影响。 - 3 - 一、主体概况 东北证券股份有限公司的前身是1988年8 月成立的吉林省证券公司。1997 年 10 月，经 中国人民银

6、行批准，吉林省证券公司改制并更 名为“吉林省证券有限责任公司” 。2000 年 6 月，吉林省证券有限责任公司更名为“东北证 券有限责任公司” 。2007 年 8 月，经中国证监 会核准，锦州经济技术开发区六陆实业股份有 限公司与东北证券有限责任公司完成吸收合 并，并实施股权分置改革方案，锦州经济技术 开发区六陆实业股份有限公司更名为东北证券 股份有限公司（以下简称“公司” ） ，并在深圳 证券交易所复牌。2012 年 8 月，公司以非公开 发行股票的方式向特定投资者发行了3.39亿股 人民币普通股，募集资金 39.56 亿元，实收资 本增至 9.79 亿元。 2014 年 4 月， 公司实施

7、 2013 年度利润分配方案，以资本公积转增股本的方 式增加注册资本至 19.57 亿元。 截至 2014 年末， 公司前五大股东持股情况见表 1，股权结构图 见附录 1。 表1 公司主要股东及持股比例 单位：% 股股 东东 持股比例持股比例 吉林亚泰(集团)股份有限公司 30.71 吉林省信托有限责任公司 13.05 长春长泰热力经营有限公司 1.48 中国工商银行股份有限公司-申万菱信申银万国证 券行业指数分级证券投资基金 1.41 吉林省正茂物流仓储经营有限公司 1.11 合合 计计 47.76 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资 咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问；证券承

8、销与保荐；证券自营；证券资产 管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货 公司提供中间介绍业务、代销金融产品（证券 许可证有效期至 2017 年 6 月 19 日） 。 截至 2014 年末，公司在全国设有 85 家证 券营业部，下设北京分公司、上海分公司、上 海证券自营分公司和上海证券研究咨询分公司 等 23 家分公司； 控股 4 家子公司渤海期货 有限公司（以下简称“渤海期货” ） 、东证融通 投资管理有限公司（以下简称“东证融通” ） 、 东证融达投资有限公司 （以下简称 “东证融达” ） 和东方基金管理有限责任公司（以下简称“东 方基金” ） ；参股银华基金管理有限公司。公司 共有员工

9、2379 人。 截至 2014 年末，公司资产总额 346.56 亿 元，其中客户资金存款 73.32 亿元；负债总额 258.32 亿元， 其中代理买卖证券款 118.67 亿元； 所有者权益 88.24 亿元，母公司净资本 67.90 亿元。 2014 年， 公司实现营业收入 30.91 亿元， 净利润 10.75 亿元。 截至 2015 年 6 月末， 公司资产总额 811.94 亿元，其中客户资金存款 254.45 亿元；负债总 额 706.09 亿元，其中代理买卖证券款 282.54 亿元；所有者权益 105.85 亿元，母公司净资本 75.09 亿元。2015 年 16 月，公司实

10、现营业收 入 40.22 亿元，净利润 18.53 亿元。 注册地址：长春市自由大路 1138 号 法定代表人：杨树财 二、本期债券概况 1本期债券条款 公司拟在不超过 40 亿元的余额额度内分 期发行短期融资券，本期短期融资券拟发行不 超过 20 亿元，债券期限不超过 91 天，具体发 行条款以发行人与承销商共同确定并经主管部 门审批通过的内容为准。 2本期债券募集资金用途 本期短期融资券所募集资金主要用于补充 公司流动资金。 三、发行人长期信用分析 公司建立了较为健全的公司治理、内部控 制及风险管理体系，管理团队整体素质较高。 - 4 - 近年来，公司积极调整业务结构，推动业务多 元化发展

11、，综合经营水平不断提高。公司第一 大股东为吉林亚泰（集团）股份有限公司，持 有公司 30.71%的股份， 前五大股东合计持有公 司 47.76%的股份。 公司制定了20142017年三年发展战略规 划，公司将立足吉林地区，依托上海、北京， 积极拓展各项主营业务和创新业务，努力拓展 江浙、广东、福建等东部沿海地区市场，成为 具有区域优势的投资与融资中介服务商。公司 的总体目标是使公司综合实力排名进入证券行 业前20强。公司将积极推动管理模式和业务模 式转型，在优化证券投资和经纪业务的核心业 务基础上，加强投资银行、资产管理、信用交 易等潜力业务，并积极培育直投业务、另类业 务、并购基金业务、衍生

12、品经纪、场外业务、 做市交易、海外业务及非证券金融业务，形成 公司业务的梯次开发模式，实现公司的持续、 平稳、快速发展。总体看，公司战略目标符合 自身情况和发展需要，未来市场竞争力有望逐 步增强。 公司主要业务板块包括经纪业务、投资银 行业务、自营业务、资产管理业务以及通过控 股子公司从事的期货业务、直接投资业务、另 类投资业务和基金业务。近年来，公司营业收 入主要来源于手续费及佣金净收入、利息净收 入和投资收益。 经纪业务是公司最重要的收入来源之一。 由于公司在吉林省内经营时间较长，且拥有相 对较多的营业网点数量，经纪业务在吉林省内 占有较高的市场份额，且吉林省内的综合佣金 率处于行业中等偏

13、上水平；在省外市场，公司 经纪业务综合佣金率接近于市场平均水平。近 年来，受非现场开户、一码通、沪港通以及互 联网金融等创新业务发展的影响，传统经纪业 务市场竞争进一步加大，公司股票经纪业务市 场份额有所下降，但得益于股票二级市场活跃 度的提升，公司证券经纪业务手续费净收入呈 增长态势。20122014 年，公司证券经纪业务 分别实现手续费净收入 5.69 亿元、7.83 亿元、 10.52 亿元，占当年营业收入的 47.41%、 44.32%、34.04%，经纪业务手续费净收入对营 业收入的贡献度逐年下降。 2015 年上半年，得益于股票市场的走强， 市场成交量持续上升，公司代理买卖证券业务

14、 手续费净收入较上年同期大幅增长，经纪业务 对营业收入的贡献度有所上升。 2015年16月， 公司经纪业务实现手续费净收入 14.65 亿元， 占营业收入的 36.44%。 2012 年 5 月，公司成为融资融券业务转常 规后第一批取得业务资格的券商之一。2013 年 1 月，公司将融资融券部更名为信用交易部， 统筹管理融资融券、股票质押式回购、约定式 购回等信用类业务。同年，公司取得了转融通 业务资格，扩展了融资融券业务资金与证券来 源。 截至 2014 年末， 公司融资融券业务累计开 户数量约 2.57 万户， 融资融券余额 76.07 亿元， 其中融资余额 75.74 亿元，融资融券业务

15、规模 增幅明显；股票质押式回购余额 11.73 亿元； 约定式购回余额 4.73 亿元。 2014 年， 公司融资 融券业务实现利息收入 3.49 亿元，股票质押式 回购业务实现利息收入 1.33 亿元，约定式购回 业务实现利息收入 0.36 亿元，信用类业务成为 公司新的收入增长点。 2015 年上半年，公司根据股票二级市场行 情， 持续加大对融资融券业务的资源倾斜力度， 融资融券业务规模保持快速增长态势，相关利 息收入较上年同期增幅明显。截至 2015 年 6 月末，公司融资余额 187.93 亿元；2015 年 16 月， 公司融资融券业务实现利息收入5.74亿元。 公司的投资银行业务主

16、要包括股票、可转 换债券和公司债、企业债、中小企业私募债等 有价证券的保荐和承销业务，以及收购兼并、 资产重组等财务顾问业务。近年来，公司积极 推动投资银行业务多元化发展，在继续巩固传 统保荐业务的基础上，逐步发展创新业务，建 立起股权融资、债券融资、并购融资、新三板 融资、衍生品及另类融资等全业务体系，拓宽 - 5 - 投资银行业务收入渠道。20122014 年，公司 投资银行业务分别实现手续费净收入 1.98 亿 元、1.21 亿元、2.28 亿元，占当年营业收入的 16.52%、6.83%、7.37%。 2015 年上半年，公司持续推动投资银行业 务转型，坚持多元化经营，共计完成保荐项目 5 个、债券项目 21 个、首发分销项目 1 个、并 购项目 2 个、 新三板挂牌项目 29 个， 实现投资 银行业务手续费净收入 2.30 亿元，占营业收入 的 5.72%。 公司证券自营业务包括权益类产品投资、 固定收益类产品投资以及衍生产