《福建省交通运输集团有限责任公司2015年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《福建省交通运输集团有限责任公司2015年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 福建省交通运输集团有限责任公司福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 福建省交通运输集团有限责任公司 主体信用等级 发行主体 福建省交通运输集团有限责任公司 主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中期票据信用等级 评级展望 稳定 中期票据信用等级 AA+ 注册额度 注册额度 9 亿元 发行规模 亿元 发行规模 4 亿元 票据期限 亿元 票据期限 5 年
2、 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 发行目的 置换金融机构借款和补充营运资金 概况数据 年 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 发行目的 置换金融机构借款和补充营运资金 概况数据 闽交运（合并口径） 闽交运（合并口径） 20122013 2014 2015.6 总资产（亿元） 222.06 229.44 262.99 268.36 所有者权益（亿元） 63.93 69.67 79.38 84.37 总负债（亿元） 158.13 159.77 183.61 183.99 总债务（亿元） 117.33 119.35 134.31 132.14 营业总收入（亿元） 227.53 186.41
3、170.16 77.79 EBIT（亿元） 10.23 9.95 13.15 - EBITDA（亿元） 15.31 15.22 18.91 - 经营活动净现金流（亿 元） 1.07 9.27 11.35 2.32 营业毛利率（%） 5.29 5.79 7.09 7.31 EBITDA/ 营 业 总 收 入 （%） 6.73 8.16 11.11 - 总资产收益率（%） 5.01 4.38 5.32 - 资产负债率（%） 71.21 69.63 69.82 68.56 总资本化比率（%） 64.73 63.14 62.85 61.03 总债务/EBITDA（X） 7.66 7.84 7.10 -
4、 EBITDA 利息倍数（X） 2.35 2.17 1.82 - 注：1、公司各期财务报表均按新会计准则编制；2、2015 年半年度财务 报表未经审计； 3、 中诚信国际将短期融资券计入短期债务计算相关 财务指标； 4、 中诚信国际将融资租赁借款计入长期债务计算相关财 务指标； 5、 中诚信国际将其他应付款中计息的部分计入长期债务计 算相关财务指标。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：安然 项目组成员：项目组成员：夏里鹏 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 10 月月 8 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定福建省交通运输集团有限责任公
5、司（以 下简称“闽交运”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望 为稳定；评定“福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度 第二期中期票据”的信用等级为 AA+。 中诚信国际肯定了公司港口业务的突出地位、政府大力 支持和多元化业务发展增强了公司的综合竞争实力等因素对 公司信用实力的有力支撑。同时，中诚信国际关注到外部经 济形势不佳、公司商贸业务面临经营和资金风险以及资产负 债率较高等因素对公司整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 港口业务地位突出。港口业务地位突出。福州港是东南沿海主港，与湄洲湾 港同为福建省重点建设港口，福建省政府确立由公司牵 头组建福建省两大港口集团之一，负责整合厦
6、门港以外 的港口资源，具有突出的地位。2014 年公司完成货物吞 吐量 1.07 亿吨，随着公司港区泊位建设的推进，公司港 口业务具有良好的发展前景。 ? 政府的大力支持。政府的大力支持。福建省出台了关于进一步加快海西 港口群发展十条措施的通知，文件明确由公司和厦门 港务控股牵头组建福建省两大港口集团，政府的大力支 持将使公司港口业务市场地位进一步提升。 ? 多元化的业务发展增强了公司的综合竞争实力。多元化的业务发展增强了公司的综合竞争实力。公司港 口、航运、道路客运和现代物流业务在福建省具有规模 优势、地位突出，2014 年新增的医药流通业务成为公司 收入和盈利的另一重要来源，公司综合竞争实
7、力持续增 强。 关关 注注 ? 国内外经济形势存在不确定性，对公司业务发展造成压 力。 国内外经济形势存在不确定性，对公司业务发展造成压 力。世界经济不确定性仍然较大，同时国内经济增速放 缓以及我国外贸进出口形势波动对公司港口和航运业务 造成了一定压力。 ? 商贸业务面临经营及资金风险商贸业务面临经营及资金风险。近年来公司下属福建省 物资（集团）有限责任公司收入规模急剧降低。此外， 市场波动加大了公司大宗商品贸易的经营风险，已发生 贸易纠纷和司法诉讼，且商贸业务毛利率水平较低，加 之应收账款增长较快，使公司日常经营资金调度和账款 回收管理面临压力。 ? 公司负债率较高，资本结构有待优化。公司负
8、债率较高，资本结构有待优化。截至 2015 年 6 月 末， 公司资产负债率达 68.56%， 总资本化比率达 61.03%， 负债率较高。 福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
9、二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
10、 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情 况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 4 发行主
11、体概况 发行主体概况 福建省交通运输集团有限责任公司成立于 2001 年 11 月 6 日，原名福建省交通运输（控股） 有限责任公司（以下简称”福建交控“），是经 福建省政府批准成立的省属国有资产经营公司， 福建省政府授权福建交控对福建省轮船有限公司 （以下简称“省轮”） 、 福建省厦门轮船总公司 （以 下简称“厦轮”）、福建省汽车运输有限公司（以 下简称“闽运”）、福州港务集团有限公司（以下 简称“福州港务集团”）、福建省交通建设投资有 限公司（以下简称“闽交投”）、和福建福通对 外经济合作公司等 6 家企业实行国有资产授权经 营。2001 年 5 月，福建交控成立全资子公司福建 东方海运有
12、限公司（以下简称“东方海运”）。 2007 年 3 月，公司成立全资子公司福建八方物流 股份有限公司（以下简称“八方物流”）。2009 年 3 月，根据闽国资法规200936号文件批复， 福建省交通运输（控股）有限责任公司整体变更 为福建省交通运输集团有限责任公司，同时福建 省政府将福建省商业（集团）有限责任公司（以 下简称“商业集团”）和福建省物资（集团）有限 责任公司（以下简称“物资集团”）划入福建交通 集团作为全资子公司。2013 年 4 月，福建省医药 （集团）有限责任公司（以下简称“医药集团”） 并入公司。2015 年 4 月，公司参与莆田港务集团 有限公司（以下简称“莆田港务集团”
13、）重组， 通过资产注入方式成功控股莆田港务集团，将其 纳入并表范围。截至 2015 年 6 月末，公司注册资 本为 32.20 亿元。 截至 2014 年末，公司资产总额为 262.99 亿 元，所有者权益（包含少数股东权益）为 79.38 亿元； 2014 年， 公司实现营业总收入 170.16 亿元， 净利润 2.57 亿元， 经营活动净现金流 11.35 亿元。 截至 2015 年 6 月末， 公司资产总额为 268.36 亿元，所有者权益（包含少数股东权益）为 84.37 亿元； 2015 年 16 月， 公司实现营业总收入 77.79 亿元，净利润 1.01 亿元，经营活动净现金流
14、2.32 亿元。 本期票据概况本期票据概况 发行条款发行条款 公司注册中期票据 9 亿元， 本期发行 4 亿元， 发行期限为 5 年。本期中期票据的利率为固定利 率；发行利率将通过簿记建档的方式确定。中期 票据利率在中期票据存续期限内固定不变，不计 算复利，逾期不另计利息。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 4 亿元，其中 2 亿元 将用于归还公司本部金融机构借款，其余 2 亿元 用于补充公司下属子公司营运资金。 宏观经济和政策环境 宏观经济和政策环境 2015 年，受世界经济复苏疲弱、我国增长周 期调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重等 多重因素影响，中国经济增长延续趋缓态势
15、，上 半年 GDP 增长 7%，增速较上年同期和去年平均 水平分别低 0.4 百分点和 0.3 个百分点，是 2009 年以来的同期最低水平。未来，经济下行压力依 然较大，但随着“一带一路”战略、京津冀区域 协调发展等持续推进，一系列稳增长、促改革措 施持续发力，下半年中国经济有望延续底部企稳 态势运行。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求角度来看，需求结构呈现投资增长进 一步放缓、消费相对稳定，出口明显改善的特点， 基建投资依然是稳定增长的关键力量；最终消费 需求对经济增长的贡献进一步提升， 达到 2009 年 二季度以来的阶段性高点。受房地产调整、
16、制造 业需求疲弱等影响，房地产投资、制造业投资增 福建省交通运输集团有限责任公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 5 速下降带动整体投资增速递减；基础设施投资虽 然小幅下降，但增速依然保持 19.2%的高位。汽 车相关的消费增长略有改善，限制“三公”消费 支出的影响逐渐减弱，餐饮收入增速提升，与住 房相关的消费以及网络购物、电子商务等新兴消 费业态等共同带动消费平稳增长。随着美国、东 盟、韩国等主要贸易伙伴经济有所改善，出口进 一步改善，而受国内需求不足影响，进口改善有 限，进出口贸易顺差持续扩大。从产业来看，受 需求放缓、价
