朱明zhubob企业集团财务管理重难点串讲优化版

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1、重难点串讲及复习指导,主讲：朱明 高级工程师、高级技师、国家经济师 高级国家职业技能鉴定考评员 高级技能专业教师,企业集团财务管理,知足常乐，历经兵农工商学。 历经：兵团开车，地方修车，企业管理：技术、运营、 物流、安全、保卫， 职任：客运站长、 公司经理， 集团技术总监， 总经理及法人代表。 学历：本科、MBA， 专业：汽车维修与使用、企业管理、经济管理。 职业资格与职称：高级工程师、高级技师、国家经济师、高级技能专业教师、高级国家职业资格考评员。 管理科学研究院特约讲师、 管理顾问有限公司高级讲师。客座任教：大学、 技师学院、国家职业资格培训与考评及企业内部职业培训。 Q号65755558

2、9,朱明 百度个人主页,(本人教学资料搜索:朱明zhubob(需要资料内容),朱明工作室,第一部分 重点难点讲解,一、企业集团的概念及特征,（一）企业集团定义 企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本（产权关系）为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。,第一章 总论,企业集团的实质: 业务多元、多层次控股、管理关系复杂、规模扩大的法人联合体。 （二）企业集团产生及其理论解释 1、产生模式 （1）内源性发展 （2）并购式增长,2、企业集团产生的理解解释 主流理论： （1）交易成本理论 （2）资产组合与风险分散理论 其他理论： （1）规模经济理论 （2）垄断理论 （

3、3）范围经济理论 （4）角色缺失理论,（三）集团的特征 （1）产权纽带 （2）多级法人 （3）多层控制权（全资控股、绝对控股、相对控股） （4）企业集团非法人,二、企业集团的类型及组建,（一）金融控股型企业集团 1、优势： （1）资本控制资源能力放大 （2）收益相对较高 （3）风险分散 2、劣势： （1）税负较重；（2）高杠杆性；（3）”金字塔“风险,（二）产业型企业集团 相关多元化企业集团的优势： （1）优势转换 （2）降低成本 （3）共享品牌,（三）企业集团的组建 1、母公司所需的组建优势 （1）资本及融资优势 a.母公司自身的存量资本实力，即账面所体现的资本存量有多少。 b.母公司未来融

4、资能力。 （2）产品设计、生产、服务或营销网络等方面资源优势 （3）管理能力与管理优势,2、选择何种企业进入集团 （1）金融控股型企业集团 对于这类集团，母公司选择投资的根本是潜在成员企业的财务业绩表现（包括现在与未来的财务业绩）。 （2）产业型企业集团 产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定位、产业布局等因素。,一、企业集团组织结构,（一）三种基本的企业集团组织结构 U型结构：“总公司-分公司”型组织 H型结构：“母公司-子公司”型组织 M型结构：“母公司-事业部-工厂”型组织 （二）影响集团组织结构选择的主要因素： 公司环境与公司战略,第二章 企业集团组织结构与财务管理组织,

5、（三）集团总部管理定位 1、战略决定与管理功能； 2、资本运营和产权管理功能； 3、财务控制和管理功能； 4、人力资源管理功能。 （四）集团组织结构的新发展 1、混合结构 2、N型结构,N型结构的四个特点： 1、组织原则分散化； 2、有良好的创新环境和独特的创新过程； 3、具有较大的灵活性和对对市场的快速反应能力； 4、密集的横向交往和沟通。,二、企业集团的财务管理组织,（一）企业集团财务组织体系 1、纵向财务组织体系 集团总部财务组织龙头 子公司（或事业部）财务组织龙身 孙公司（或工厂）龙尾,2、纵向财务管理管理体制 （1）集权式财务管理体制 （2）分权式财务管理体制 （3）混合式财务管理体

6、制,3、横向财务管理组织体系,一、企业集团战略,（一）战略管理的作用 1、明确未来发展方向 2、明确战略目标及实现路径 3、强化沟通 4、资源整合 5、规避经营风险,第三章 企业集团财务战略与管理控制体系,（二）企业集团战略管理的过程及特点 1、战略管理过程 （1）战略分析 （2）战略选择与评价 （3）战略实施与控制 2、战略管理特点 （1）全局性；（2）高层导向性；（3）动态性,（三）企业集团战略层次 1、集团集体战略 2、经营单位级战略 3、职能战略,二、企业集团财务战略,（一）企业集团财务战略内涵及制定依据 财务战略包含以下层次： 1、集团财务理念与财务文化 （1）可持续发展的增长理念

7、（2）协同效应最大化的价值理念 （3）数据化的管理文化,2、集团总部的财务战略 3、子公司（或事业部）财务战略 财务战略的制定依据： 1、内部因素 （1）集团整体战略 （2）行业、产品生命周期及集团内部各产业的交替发展 （3）企业集团财务能力,2、外部因素 （1）金融环境 （2）财税环境 （3）业务经营环境 （4）法律环境,（二）企业集团战略的分类 1、企业集团投资战略的类型,2、企业集团融资战略 企业集团融资战略也有两层涵义： 一是集团融资与财务风险导向； 二是集团融资操作策略。 （1）核心决策要素 一是集团融资方式； 二是集团资本结构志集团可容忍的最高负债水平。,3、企业融资战略的类型 （

8、1）激进型融资战略 （2）保守型融资战略 （3）中庸型融资战略,（三）企业集团财务战略实施条件 1、集团高层参考 2、正确处理集团内部管理关系 3、正确处理集团外部财务关系 4、加强财务管理部门自身能力建设，健全管理组织，提高团队财务素质,三、企业集团管理控制体系 （一）企业集团管理控制系统,（二）企业集团管理控制模式 1、集团管控的组织基础： “母公司子公司”架构与“总部事业部子公司”架构。 2、集团管控的基本模式 （1）战略规划型 （2）战略控制型 （3）财务控制型,（三）企业集团管控工具 1、预算管理 2、财务分析与管理报告 3、业绩评价与薪酬计划,一、企业集团投资战略,（一）企业集团战

9、略与投资方向选择 一是业务方向，即专业化还是多元化的问题；二是地域方向，即本地经营、跨地域经营或跨国经营的问题。 但从集团战略看，投资方向主要针对业务方向选择而言。,第四章 企业集团的投资与并购管理,1、专业化投资战略 （1）专业化战略概念 专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。,（2）专业化的优点： 将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。 有利于在自己擅长的领域创新。 有利于提高管理水平。 （3）专业化投资的缺点： 风险较大。将资本专投于某一专业领域，投资风险难以分散。 容易错失较好的投资机会。,2、多元化投资战略 （1

10、）多元化战略的概念 多元化战略又称多角化战略，是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。 （2）多元化投资战略的优点： 分散经营风险 降低交易费用 提高资本配置效率 有利于企业集团内部协作，提高效率,（二）企业集团战略与投资方向选择 投资方向是“新设”与“并购”两种模式。 1、新设的优点 具有可控性强、新增资产质量相对较高、管理控制较严等特点。 2、新设投资的缺点 但也存在投资周期长、形成生产能力并进入市场较慢等不足。,3、并购的优点 （1）进入目标市场快； （2）资本投入相对较少。 4、并购的缺点 并购具有很高的风险性，主要是： （1）定价风险； （2）并购后管理整合风险,（三）企业集团投资

11、决策权及决策制度安排 任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。在这里，所谓“重大投资”通常有两个标准： （1）偏离企业集团原有业务方向的投资（如非主业投资）； （2）在原有业务方向的范围内，所需投资总额巨大的投资项目（如占集团总资产的1%或集团净资产的5%以上等）,二、企业集团投资决策及财务评价 （一）项目初选与财务评价 1、以集团战略圈定拟投资项目 2、根据产业集团不同成长阶段等，确定不同的财务评价方法与标准,（1）初创期或者是规模扩张期 集团主要依靠内源性资本为投资扩张提供资本支持。 （2）成长或成熟期 成长或成熟期时，任何战略投资项目，都需要借助于是否具有“价值增值”性来进行财务评

12、价。净现值法（NPV）和内含报酬率法(IRR)将成为财务评价的根本方法,（二）项目可行性研究报告 可行性研究报告主要由下述内容构成：（1）项目概况；（2）市场预测；（3）产品方案与生产规模；（4）厂址选择；（5）工艺与组织方案设计；（6）财务评价；（7）项目风险分析；（8）项目可行性研究结论与建议等。,可行性研究报告中的“财务评价”主要涉及： （1）项目投资估算（项目投资估算依据、项目建设投资估算、项目流动资金估算 ）； （2）项目融资方案（项目资金来源及资本成本（项目折现率）、融资方案方案及可行性分析 ） ； （3）现金流预测、评价指标测算； （4）项目财务评价结论。,三、企业并购增长中的财

13、务问题,（一）并购目标规划与并购目标锁定 （1）符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等； （2）并购规模的上限或可容忍的并购价格范围； （3）与资源和管理能力匹配，等。,（二）审慎性调查与风险提示 审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。 其作用是： （1）提供可靠信息 （2）价值分析 （3）风险规避,财务风险所涉及的核心问题包括： （1）资产质量风险 （2）资产的权属风险 （3）债务风险 （4）净资产的权益风险 （5）财务收支虚假风险 通过审慎性调查可以一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。,（三）目标公司估值模型及其应用

14、 企业价值评估模式大致可分为两类： 折现式价值评估模式现金流量折现模式 非折现式价值评估模式市盈率法和市场比较法。,1、折现式价值评估模式 其基本公式是： 现金流量折现模式的应用需要三个重要参数：一是现金流量FCF，二是折现率K；三是期限n。,2、非折现式价值评估模式 （1）市盈率法 以市盈率方法评估股票，是以目标公司盈利的某一倍数为基础进行估价。这种方法的估值模型如下： V= E(R) r 其中：V为股权价值；E(R)为预计未来每年收益；r为标准市盈率,（四）并购支付方式 现金支付方式 股票对价方式 杠杆收购方式 卖方融资方式,一、企业集团融资战略,（一）融资规模与融资规划 1、单一企业融资

15、规划 它通常包括以下步骤： 销售预测 投资需求测算 负债融资量测算 内部融资量测算 外部融资需要量规划,第五章 企业集团的融资政策与风险管理,（1）内部融资需要量的测算 内部融资量=预计销售收入销售净利润率（1-现金股利支付率）。 （2）外部融资需要量规划 如果负债及内部融资额尚不足以满足因销售增长而产生的投资需求，其不足部分只能依靠外部融资。 外部融资需要量=资产需要量负债融资量内部融资量,（二）融资渠道与方式 融资渠道是企业融入资本的通道，如资本市场、银行等各类金融机构。融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。融资方式分为： 直接融资和间接融资。只有银

16、行借款是间接融资，其他的都是直接融资。,（三）融资决策权及制度安排 1、融资决策权的配置原则 （1）统一规划 （2）重点决策 （3）授权管理,2、融资决策权的配置 集团融资决策的核心问题主要融资决策权配置，在集团各级决策主体间进行划分。（即总部与下属成员企业的融资决策权力的划分）,二、企业集团内部融资,（一）内部资本市场 1、内部资本市场的功能 （1）提高集团资源配置效率 （2）提高资源使用的监控效率 2、集团内部交易的形式 （1）总部直接完成的交易 （2）通过内部中介完成的交易 （3）成员企业间直接交易,（二）资金集中管理与财务公司 1、资金集中管理的作用 （1）增强集团融资与偿债能力 （2）优化资源配置 （3）加速集团内部资金周转，提高资金使用效率,2、资金集中管理模式 （1）总部财务统收统支模式 （2）总部财务备用金拨付模式 （3）总部结算中心或内部银行模式 （4）财务公司模式,3、财务公司的业务 （1）结算服务 （2）融资服务 （3）资本运作服务 （4）咨询及理财服务 4、财务公司与集团资金集中 （1）收支一