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1、财务管理学,史煜筠 浙江大学管理学院 Y,课程内容安排,第一章 绪 论 第二章 财务报表分析 第三章 货币时间价值 第四章 风险与报酬 第五章 长期投资决策 第六章 长期筹资 第七章 资本成本 第八章 资本结构 第九章 股利政策 第十章 营运资本管理 第十一章* 公司并购和重组,第一章 绪论,第一节 财务和财务管理 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理环境,第一节 财务和财务管理,一、财务的概念 企业在再生产过程中的资金运动及其所体现的经济关系。 财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 财务关系：企业在其生产经营过程中，与各方面发生的一系列关系 。,企业主要财务活动,筹资引起的财
2、务活动：发行股票、债券、吸收直接投资；支付股利、利息、偿还借款、支付筹资费用等 投资引起的财务活动：对内投资，对外投资；直接投资，间接投资 经营活动所引起的财务活动：采购原材料、商品，支付工资费用等 分配引起的财务活动：利润分配,企业所需处理的主要财务关系,企业处理财务关系的核心在于协调各利益相关者（stakeholder）之间的关系,二、财务管理的概念 根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 三、财务管理对象：现金流转 现金流转：在生产过程中，由现金资产转变成非现金资产，非现金资产又转变成现金，这种周而复始的过程。 现金流转具有多种途径。 不
3、同企业的现金流转状况各不相同，财务经理的任务是保持现金流转的平衡。 盈利企业的现金流转 亏损企业的现金流转,现金短期循环基本形式,现金,材料,在产品,产成品,购买,加工,加工,现金销售,应收帐款 赊销,反映资金来源和耗费的短期循环,现金,商业信用,应收帐款,股东,银行,投资,股利,归还,收款,偿还,在产品,产成品,赊销,现销,管理和销售费,原材料,赊购,人工成本营业费用,现购,借入,现金的长期循环模式,现金,固定资产,在产品,投资,出售,折旧,产成品,应收帐款,现销,赊销,收款,四、财务管理的内容,财务管理的内容（续）,筹资管理 投资管理 营运资金管理 利润及其分配管理,第二节 财务管理目标,
4、企业目标：生存、发展、获利 财务管理作为企业管理的一部分，其目标从属于企业目标。 财务目标是一个目标体系，具有多层次、多结构的特点,几种常见的财务目标,1、总产值最大化 缺陷： 只讲产值，不讲效益 只求数量，不求质量 只抓生产，不抓销售 只重投入，不重挖潜,2、利润最大化 优点： 有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高 缺点： 概念含义模糊：短期？长期？税前？税后？ 没有考虑时间价值 没有考虑风险的问题 往往使企业财务决策带有短期行为的倾向,3、股东财富最大化 通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富；最大限度地提高现在的股票价格。 理论基础：资本雇佣劳动，股东至上主义 优点： 考虑了风
5、险因素 克服短期行为倾向 目标容易量化 缺陷 只适合上市公司 只强调股东的利益 股价受多种因素影响,并非都是公司所能控制,4、企业价值最大化 通过企业财务上的合理经营，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 理论基础：利益相关者理论 一个问题：企业价值如何衡量？ 实践上：资产评估 理论上：,t:取得报酬的具体时间； FCFt:第 t年的企业报酬，通常用现金流量来表示； i:与企业风险相适应的贴现率； n :取得报酬的持续时间， 在持续经营假设的条件下，n为无穷大 如果各年的现金流量相等，则企业价值可以简单表示为：,第三节 财务管理环境,财
6、务管理环境：影响财务管理的一切因素的总和 从财务管理的发展史上可以看出，财务管理环境对财务管理具有决定性的作用。 20世纪财务管理的五次浪潮 第一次浪潮：筹资管理理财阶段 （20世纪初） 第二次浪潮：资产管理理财阶段 （二战后） 第三次浪潮：投资管理理财阶段 （60年代中期后） 第四次浪潮：通货膨胀理财阶段 （80年代早期） 第五次浪潮：国际经营理财阶段 （80年代中后期）,一、财务管理的宏观环境,1、经济环境 经济周期 经济发展水平 经济体制 其他具体经济因素，如利率、汇率、通胀率、产业政策等。 2、金融环境 包括金融市场和金融机构体系，为企业投融资和产权交易等提供一个平台。,一、财务管理的宏观环境（续）,3、法律环境 影响企业筹资的各种法律：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务通则、企业财务制度等 影响企业投资的各种法规：企业法、证券交易法、公司法、企业财务通则、企业财务制度等 影响企业收益分配的各种法规：税法、公司法、企业法、企业财务通则、企业财务制度等 4、社会文化环境,二、财务管理的微观环境,1、企业类型（企业组织形式） 2、市场环境 3、采购环境 4、生产环境,
