资金投放管理基本培训

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1、第四章 资金投放管理,教材为本章安排内容包括： 1、资金投放管理的基本问题 2、固定资产投资管理 3、债券投资管理 4、股票投资管理 对于本章内容，我们没有大的调整，只有小的调整。这种小调整在第二、三、四节都有，关于具体的调整情况，我们将针对具体问题做具体说明。,重点与难点,重点：投资的不同概念及其同一性和差异性；固定资产投资项目与投资方案的关系；固定资产投资决策的方法；固定资产投资风险的计量方法。 债券投资收益、成本的内容与计算方法；债券估价的方法；债券投资决策的方法；债券投资风险的种类。 股票投资收益、成本的内容与计算方法；股票估价的方法；预期收益率确定的方法；股票投资决策的方法；股票投资

2、风险的种类。 难点：固定资产投资决策的方法；固定资产投资风险的计量方法。 债券投资收益的计算方法；债券估价的方法。 股票估价的方法；预期收益率确定的方法。,第一节 资金投放管理的基本问题,先行提示： 教材在本节共安排了四个大问题，即： 1、资金投放的概念； 2、资金投放的意义； 3、资金投放的分类； 4、资金投放管理的要求。 所有问题都没有什么难度，请大家自行阅读教材，予以了解。但第一个问题和第三个问题比较重要，尤其是第一个问题，请大家在阅读教材时，注意体会其中的奇妙性。,一、资金投放的概念 经济学认为：投资是指个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济

3、行为。 金融学认为：投资是指投资人以金融工具为投资对象，以期将来取得一定投资收益的行为。 财务学认为：投资是指投资人将从有关渠道取得的资金投入自身经营活动或他人经营活动，以谋取收益的行为。 可见看出，投资的经济学概念、金融学概念和财务学概念，既有同一性，也有差异性。,二、资金投放的意义 1、是取得利润的基本前提； 2、是企业维持简单再生产的必要手段； 3、是企业扩大再生产的必要前提； 4、是降低企业风险的重要方法。,三、资金投放的分类 1、按投资的对象分类 实业投资和金融投资 2、按投资的期限分类 短期投资和长期投资 3、按投资在再生产过程中的作用分类 初创投资和后续投资 4、按投资的国界去向

4、分类 国内投资和国际投资,四、资金投放管理的要求 1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性研究； 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； 4、认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险；,第二节 固定资产投资管理,先行提示： 教材在本节共安排了四个大问题，即： 1、固定资产投资的基本问题； 2、固定资产投资的成本与收益分析； 3、固定资产投资决策； 4、固定资产投资的风险分析。 依据培养目标的要求和教学大纲的安排，本课程将全面讲授前三个问题和第四个问题中的风险种类以及风险计量方法中的“盈亏临界分析法”。 至于风险计量方法中的

5、“概率分析法”、“敏感性分析法”以及“风险防范”问题，由于难度过大，我们将不予涉及。,一、固定资产投资的基本问题 （一）固定资产投资的概念与类型 1、固定资产投资的概念 固定资产投资是指企业采用自建或购置形式进行固定资产的再生产活动，以便为企业的生产经营和发展提供基本物质条件的投资。,2、固定资产投资的类型 依据固定资产投资对固定资产再生产的效果，固定资产投资将分为以下四种类型： 1）与现有产品或现有市场有关的投资 是为增加现有产品的产量或扩大现有产品销路而进行的投资。 2）与新产品或新市场开发有关的投资 是为生产新产品或开发新的市场范围而进行的投资。,3）与维持企业现有经营规模有关的投资 是

6、为更换已报废或已损坏的生产设备而进行的投资。 4）与降低成本有关的投资 是为更换可用但已陈旧的生产设备而进行的投资。,（二）固定资产投资的特点 1、投资的回收时间较长； 2、投资的变现能力较差； 3、投资所形成的固定资产沉淀资金的数量相对稳定； 4、投资的实物形态与价值形态可以分离； 5、投资的次数相对较少。,（三）固定资产投资项目与投资方案 1、投资项目与投资方案的含义 投资项目是对固定资产投资的具体对象的称谓。 投资方案是对投资项目投入与产出时间及数量的详细安排。,2、投资项目与投资方案的联系与区别 联系：针对特定投资项目必须提出相应的投资方案；任何一个投资方案都是特定投资项目的方案。 区

7、别：在企业特定时期或特定条件下，投资项目具有唯一性；而投资方案却具有多样性。,（四）固定资产投资的可行性研究 1、可行性研究的内容与评价标准 固定资产投资的可行性研究是从宏观角度对固定资产投资效用进行的分析与评价。 可行性研究必须包括以下内容： 1）从市场需求和生产力布局方面研究投资项目的必要性； 2）从技术水平方面研究投资项目的先进性和适用性；,3）从经济方面研究投资项目的合理性和有效性； 4）从生态环境方面研究投资项目的影响性。 只有具有必要性，且在技术上既先进又适用、经济上既合理又有效，同时对生态环境无不良影响的项目，才是在宏观方面有效用或效用较大的项目，从而也才是可行的投资项目，否则就

8、是宏观上不可行的投资项目。,2、可行性研究与可行性分析的区别 先行提示： 可行性分析具体是指财务管理在进行固定资产投资决策时进行的可行性分析，是我们所要讲授的主要内容。 二者的区别主要表现在两个方面： 1）可行性研究侧重于从宏观方面进行，而投资决策中的可行性分析则侧重于从微观方面进行，特别是从财务方面进行。,2）可行性研究是针对投资项目进行的，而投资决策中的可行性分析则主要是针对投资方案进行的。而且，对投资方案的可行性分析是建立在投资项目具有可行性基础之上的。,二、固定资产投资的成本与收益分析 （一）固定资产投资的成本与收益的表现形式 财务管理对固定资产投资的成本与收益处理与会计对企业经营成本

9、与收益处理的差异性，决定了固定资产投资的成本与收益具有独特的表现形式。即： 成本现金流出量； 收益现金流入量； 净收益现金净流量。,（二）现金流量的种类与内容 固定资产投资中的现金流量，是指与特定投资方案相关的企业现金收入和现金支出增加的数量。 它可以根据不同的标志，划分为不同的种类。 1按现金流动的方向划分 分为以下两种： 1） 现金流出量。主要包括：,（1）固定资产投资。包括：固定资产的购建费、运杂费和安装费等。 （2）营业支出。包括：固定资产投入运行后新增产品的变动成本、新增利润应交的所得税以及增加的固定资产维护费、保养费等。 （3）投入的营运资金。即与固定资产投资相应增加的营运资金。

10、特别提示：通常将上述第一项称作原始投资；而将第一与第三项的合并称作总投资。,2）现金流入量。主要包括： （1）营业收入。即固定资产投入运行后新增产品的销售收入或节约的成本。 （2）收回的固定资产余值。即固定资产运行期满可收回的残值收入或提前变卖可收回的变价收入。 （3）收回的营运资金。即固定资产运行期满将收回的营运资金。,2、按现金流动的时间划分 分为以下三种： （1） 初始现金流量。包括：固定资产投资、投入的营运资金、原有固定资产的变价收入。 （2） 营业现金流量。包括：营业收入、营业支出。 （3） 终结现金流量。包括：收回的固定资产余值、收回的营运资金。,（三）现金流量的计算 1、计算对象

11、与基本原理 在投资决策实践中，现金流量计算的核心是计算投资方案的现金净流量。 从理论上讲，投资方案现金净流量的计算原理应是如下关系式，即： 某一方案的现金净流量 该方案的现金流入量 该方案的现金流出量,现金净流量的计算可以区分为年现金净流量的计算和累计现金净流量的计算两种情况。 我们主要解决“年现金净流量”的计算问题。,2、投资方案年现金净流量的计算 投资方案年现金净流量（NCF）的计算，主要是针对营业现金流量进行的，而且必须以年度为单位计算。 依据现金净流量的计算原理，其基本计算公式应为： 年现金净流量（NCF） =年营业收入-年付现成本-年所得税,其中：付现成本是指营业成本中需要支付现金的

12、部分；营业成本中不需要支付现金的部分主要是固定资产折旧。因此，在一般情况下会有如下关系： 年付现成本=年营业成本-年折旧,将该式代入基本公式中，则有： 年现金净流量（NCF） =年营业收入 -（年营业成本-年折旧） - 年所得税 =年营业收入 - 年营业成本 + 年折旧 - 年所得税 =年利润 + 年折旧 - 年所得税 =年税后净利 + 年折旧,三、固定资产投资决策 （一）固定资产投资决策的概念与内容 1、固定资产投资决策的概念 固定资产投资决策是指针对某一投资项目，借助特定的评价指标，并依据一定的评价标准，对所提出的多种投资方案的可行性及优劣进行分析和评价，以选出最优方案的过程。 简而言之便

13、是：在多种投资方案中选出最优方案的过程。,2、固定资产投资决策的内容 固定资产投资决策，通常要解决相互联系而又不完全相同的两个层次的问题。它们是： 1）投资方案的可行性问题 在理论上，投资方案的可行性在不同的评价指标下有不同的标准。但不管使用何种评价指标，在操作中通常要舍弃不可行方案，只对可行方案进行进一步的分析。,2）投资方案的最优性问题 在实践中，一个投资项目的可行方案可能有多种，但这些可行方案不可能同时执行，故必须从多种可行方案中选出一个最好的方案，以便实施。,（二）固定资产投资决策的评价指标及分类 1、决策评价指标的含义与具体内容 决策评价指标是对从不同角度反映投资收益水平或投入与产出

14、关系的量化指标的统称。 投资决策的评价指标很多，但从财务评价的角度讲则主要有：投资回收期、平均投资收益率、净现值、净现值指数和内部收益率共五项。,2、决策评价指标的分类 投资决策评价指标的常用分类方法有以下几种： 1）按是否考虑货币时间价值分 非折现指标和折现指标 2）按指标性质的不同分 正指标和反指标 3）按指标数量特征的不同分类 绝对数指标和相对数指标,（三）固定资产投资决策的评价方法 简称投资决策方法。 投资决策方法是把特定决策评价指标与其在财务方面的评价标准相结合，以对投资方案的可行性及其优劣作出分析与评价的技术。 在名称方面，投资决策的评价方法与投资决策的评价指标是一致的。 故投资决

15、策方法也有以下五种：,1、投资回收期法 1）基本概念（包括方法概念和指标的概念） 投资回收期法是依据投资方案的投资回收期来评价方案可行性及优劣的方法。 投资回收期是指投资方案的年现金净流量积累到与原始投资额相等所需要的以年为单位的时间。 2）投资回收期的计算（分两种情况）,（1） 各年现金净流量相等（用除法） 若各年现金净流量相等，投资回收期可根据原始投资额与年现金净流量直接计算。其计算公式为： 投资回收期 =原始投资额/年现金净流量,（2） 各年现金净流量不等（用减法） 若各年现金流量不相等，投资回收期应根据每年末尚未收回的投资额加以确定。 其计算公式为： 投资回收期 =累计现金净流量出现正

16、值的年份-1 +该年末尚未收回的投资额/出现正值年份的NCF 如教材P184例4-2中的C方案。,3）参照物与决策评价标准 参照物： 企业所处行业的标准或平均投资回收期。 评价标准： 投资方案的投资回收期 行业的标准或平均投资回收期 可行；否则，不可行。 在多个可行方案中，投资回收期最短的方案最优。,2平均投资收益率法 1）基本概念 平均投收益率法是依据投资方案的平均投资收益率来评价方案可行性及其优劣的方法。 平均投资收益率是指投资方案的年平均收益额与总投资额之比。 其中：年平均收益额常用年平均税后净利表示。,2）平均投资收益率的计算 依据平均投资收益率的含义，其计算公式应为： 平均投资收益率 = 年平均税后净利 /总投资额 100%,3）参照物与决策评价标准 参照物： 企业所处行业的平均投资收益率或企业要求的收益率。 评价标准： 投资方案的平均投资收益率 行业平均或企业要求的投资收益率 可行；否则，不可